中國文化創意產業融資模式探索

■戴建忠 副教授 馮 雪（、山東理工大學法學院 山東淄博55049 、河北金融學院 河北保定 0705）

“文化創意產業”（Cultural and Creative Industries）是指在經濟全球化背景下產生的以創造力為核心、以正向文化因素為主題、以技術創意和產業化為主要特征的新興產業。文化創意產業主要涵括廣播影視、動漫、音像、傳媒、視覺藝術、表演藝術、工藝與設計、雕塑、環境藝術、廣告裝潢、服裝設計、軟件和計算機服務等方面的創意行業。自1998年英國政府公布《文化創意產業發展規劃》以來，“源自個人的創造性、技能和智慧，通過對知識產權的開發和利用可以創造潛在財富和就業機會的觀點”已經得到大多數人的認同。世界各國的發展經驗表明，只有不斷創新文化創意產業的融資模式、不斷拓寬融資的渠道、不斷推動融資機制的創新，才能從根本上解決文化創意產業的融資難問題。

國外文化創意產業融資模式借鑒

國外文化創意產業的發展肇始于英國作為傳媒大國的市場化走勢。但英國的繼起者不僅在很多方面拋棄了老牌資本主義國家文化創意產業發展的桎梏，而且在某些方面還有所突破。本文選取全球文化創意產業融資的三種典型模式加以研究，以期豐富文化創意學的理論探討和實踐進展。

（一）韓國以專項資金支持為主的融資模式

韓國文化產業融資模式具有典型的政府主導性特征。政府對文化產業的支持一則源于文化產業在韓國經濟發展中的重要地位，二則源于文化產業對于提升韓國國家形象的重要作用。對于一個特別注重民族形象和民族軟實力的中小面積國家來說，文化的影響力往往超過經濟和軍事的感召力。韓國人對于電影、電視、廣播、戲劇和化妝、美容、裝飾、服裝的重視就鮮明的體現了這一特點。上述文化創意產業的發展之所以意義重大，是因為它們直接關系到韓國的國際形象，進而通過文化軟力量間接的影響到韓國的經濟發展。為了突出文化的跨界滲透力，韓國文化產業局先后成立了“文化產業支援中心”和“文化產業振興院”等文化創意產業主管部門，并設立專項資金來支持這一產業的發展。以政府主導來發展文化創意產業具有秩序性和高效性的特點，但由于文化產業具備一般產業發展的營利性、市場性和投機性的特點，使得政府主導的產業發展難免帶有命令式產業的先天弊端。即，韓國的以專項資金支持為主的融資模式往往會使得產業定價機制出現權力尋租的弊端，而且民間資金的進入限制又使得各利益群體為了資金的支持，往往會不惜一切手段，從而助長了黑箱操作的可能和各種非常規社會勢力的滋生，從而不利于文化市場的穩定和繁榮。

（二）英國以海外發展援助為主要特點的融資模式

作為文化創意產業發展大國，英國政府對該產業的支持是顯而易見的。但英國的政府支持方式和韓國的大不相同。英國政府只是從政策上支持文化創意產業，并對違背產業發展的傳媒公司和文化企業施加苛刻的法律規制，但對于各種文化公司究竟怎樣運作，對于各種電影、電視集團究竟如何融資，法律和政策都沒有提供明確的指導和具體的方案；而韓國則不同，韓國的國民文化性使得韓國文化創意產業的發展具有明顯的政府直接干預的特點，這些干涉不僅涉足法治、制度、稅收、行政手段等方面，而且政府會通過直接的人士變動和后期的資金支持來調整文化創意產業的發展規模和方向。作為文化創意產業增長最快的國家之一，英國成為全球文化創意產業創造就業機會最多的國家。在過去15年間，英國的文化創意產業以每年高于整體經濟1.5%的速度增長。作為一個資源相對短缺的海洋大國，英國文化創意產業的快速發展得益于某種外在力量的刺激，這種外在的力量就是海外的資金援助。英國文化創意產業能夠得到大量海外資金支持的原因有二：一是英國在資本原始積累階段所創生的規范化資金運作機制和法治化資產融資模式；二是英國政府和普通民眾對文化軟實力資源的高度重視。大量的海外資金流入面積較小的英國，投資者首先看中的就是資金的生存環境和文化資產的運作模式。據統計，在過去16年間，英國政府通過有價證券融資、海外彩票融資和各種海外保險基金融資的總資金已經達到86億英鎊。這些資金大量流入文化創意產業，從而使得該產業的發展具有了國際化、開放性和多樣化的顯著特點。

（三）美國以金融制度創新為主要特點的融資模式

美國是一個后起的資本主義國家，獨特的地理位置和文化特色，使得美國社會的開放性要優于其經濟的多樣化和法治的規約性。美國文化創意產業的發展不象韓國那樣具有傳統的東方權力干預性文化特色，也不像英國那樣過分依賴于外部直接或間接的投資，美國文化創意產業的發展完全依賴于市場的需求和供給機制。嚴酷的市場法則使得美國文化創意產業的發展既有外國直接投資的成分，又有政府大力支持的影子。政府以公益性文化資金支持文化創意產業的發展；各種財團（摩根財團、洛克菲勒集團、杜邦集團、花旗集團、梅隆財團、芝加哥財團等）以自己的金融創新產品入主文化創意產業。據統計，至2013年10月各大財團涉足文化創意產業的資金已經突破了5600億美元。這些財團支持文化創意產業發展的主要方式是采用了靈活的金融創新產品，比如股權中介融資、夾層融資、優先級債務貸款、三A級債券系列等。值得一提的是上述融資模式在電影產業的表現尤為明顯。股權融資既保證了影片版權的完整，又使得投資方能夠根據事態的發展不斷調整自己的資金退出機制；夾層融資主要是通過各種可轉換票據來獲取次級貸款的一種方式；優先級債務貸款是以預售發行權合約為擔保、以保底發行金為還款來源的一種融資方式；三A級債券是一種由投資銀行向投資者發行證券化產品、以影片的DVD收入和票房收入為基礎資產的一種產業運作模式，該模式的融資特點是信用評價等級是A、證券交易場所誠信度是A、電影院級磁片銷售渠道評價度是A。只有這樣的信用度才能獲得較好的誠信資金，文化創意產業的發展才能立住腳跟。

中國文化創意產業融資模式和路徑

（一）風險投資

任何產業的發展都會遇到投融資的風險問題，文化創意產業的發展也不例外。首先對于文化創意產業的投資方來說，必然會遇到投資虧損的風險問題。這些虧損主要來源于以下幾個因素：一是成本的不確定性。文化創意產業的投資不同于一般實體產業的投資，也不同于其他服務業的投資。文化創意產業的投資往往會隨著文化載體的制作過程而不斷發生變化。二是收益的不確定性。一般的實體產業往往依據行業多年形成的潛規則，能夠從大體上估算出投資的成本和預后的收益，但文化創意產業則不同。由于文化創意產業媒體的特殊傳播特點，即效果的長期性和流動的迅速性，使得計算文化創意產品的價格變得極為困難?，F實中，大多數的文化創意產業投資者只是以該媒體是否植入了實體企業的廣告以及這一廣告是否達到了預期的宣傳效果作為出資的理由。而這一出資又隱含著巨大的收益風險。三是市場的不確定性。盡管文化創意產業的發展具有一般產業所不具有的各種內在屬性，但文化創意產業的產品也必須走市場化發展路徑，因為沒有了市場的推動，文化創意產業既不會開始也不會獲得發展；沒有了市場的營銷，文化創意產業的發展既不會獲得應有的收益也不會得到受眾的支持。而文化創意產業市場同其他市場不同，這一市場是瞬息萬變的，而且某些靈感也是需要隨時汲取的，錯過了最佳的時機，創意沒有了，生產和制作就變得極為艱難。所以市場的不確定性給文化創意產業的融資帶來了極大的風險。但風險投資仍然是當今世界上文化創意產業發展的首選融資途徑，并受到各國文化創意產業精英們的認同和支持。

（二）股市融資

對于國有大中型企業來說，股市融資是一種解決資金問題的主要渠道。改革開放30多年以來，通過股票市場來籌措資金以維持企業的運轉已經成為后發市場經濟國家助推經濟發展的利器。但股市融資也蘊含著較大的風險：首先股市具有投機性。中國的股票市場不太完善，投機者較多。近幾年股票市場的低迷不僅僅反映出國人的投機心理，更重要的是反映了各上市公司基本面的脆弱。其次股票是一種不可贖回式證券。大多數股民的套牢現象，不僅反映了股市黑箱操作的泛濫，在深層次上反映了中國證券市場運作機制的利益裙帶性。對于文化創意產業來說，股市融資也是解決資金鏈生態運作的重要環節，但由于大多數文化創意產業都屬于中小企業，通過中國證監會審核上市的概率較低。所以，要想促進文化創意產業的大發展，不能把股市融資作為一種主要的渠道。但可以通過變通的形式，生成創業板市場融資模式；也可以在審計規范化和會計常規化的路徑下，設計在紐約納斯達克上市或者在香港H股上市；當然，對于文化創意產業來說，“借殼上市”不僅可以解決企業股份的分割問題，而且可以快速實現資源的優化組合。在非嚴格的意義上，“借殼上市”可以說是一種股市融資的大膽探索，可以在實踐中嘗試。

（三）銀行貸款

銀行作為企業資金的儲蓄池，在文化創意產業的發展中也起到重要的作用。據近幾年來的調查，文化創意企業獲得銀行貸款的主要方式是授信額度貸款。授信貸款主要憑借的是企業的信用額度?，F在國家專門開通了查詢注冊企業授信額度的網站，只要是公開注冊的國內企業，都可以查詢信用度問題。之所以提倡文化創意產業發展的信用貸款模式，就是因為大多數文化創意企業不具備實體企業抵押物權的明晰性。而且在文化產品還沒有成型之前，將影片、視頻、VCD、廣告微電影、出版物等知識產品的產權抵押給典當公司或者小額貸款公司，一般在現實意義上不具備可操作性。當然，授信貸款的缺陷是資金融資量小，而且有單筆的限制，并且利息很高，還款壓力也大。上述風險投資和上市融資模式屬于長期融資行為，而且還款的壓力較?。欢y行貸款具有放貸速度快的特點。所以只要企業提供各種材料和手續，最快的可以一周內放款。從1993年《北京人在紐約》艱難從中國銀行獲得150萬美元的貸款，開創了中國電視劇史上的第一次。至今，影視作品、文藝演出等文化產業獲得銀行貸款的消息不斷出現，但銀行對文化企業貸款項目仍很謹慎。這就需要我們多方面采取措施，實現文化創意企業和銀行關系的雙贏。

（四）民間信貸

民間信貸是相對于官方信貸而言，是指民營金融機構提供的各種金融服務以及非金融機構的自然人、工商企業以及其他經濟主體之間的金融活動。民間信貸分為正規和非正規兩種形式，前者主要是指那些在我國正式金融體制內并受金融監管部門監管的民間信貸，主要有城市信用社（城市商業銀行）、農村信用社（農村商業銀行）等，貸款公司、農村資金互助社及村鎮銀行等新型民間金融也已經被央行納入金融機構的范圍；后者主要是指游離于現行制度法規邊緣，在政府監管之外所存在的金融行為，例如民間借貸、合會、私人錢莊，財富管理、結構性理財產品等。除卻民間借貸的風險和負面效用來說，這些非政府的借貸模式不僅及時解決了文化創意產業的資金問題，而且也使得文化創意產業的發展呈現多姿多彩的局面。據統計，2007年以來，有60%的文化創意產業的資金是通過民間集資或借貸的方式籌得的（門戶網站出資和廣告公司出資大多間接通過靈活的民間方式進行），真正通過商業銀行取得的資金只占20%左右，還有一部分文化創意產業的資金是通過原始合伙方式獲得的。當然也應該看到民間籌資風險大、利率高，會給文化創意產業的發展帶來了諸多的不利因素。

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