躍嶺股份：一季度業績變臉風險重重上任1個月副總火線辭職

楊陽

躍嶺股份（002725）日前發布了關于公司副總經理韓圣云辭職的公告。本應是一則普通的高管離職公告卻引起了記者的高度重視，其原因就在于此次辭職的公司副總韓圣云是于3月29日才剛剛走馬上任的。掐指算來，其在位時長僅有44天。

公司方面給出的理由是“因個人家庭原因”，公司董秘盧岳嵩在采訪時給記者道明原因在于其“辭職創業”。但這一理由顯然難以令人信服：辭職創業應該是一個經過深思熟慮后做出的決定，韓圣云若早有此打算何必接受公司副總一職？不排除其火線辭職的背景隱藏著更深層次的原因。值得注意的是，今年年初才剛剛上市的躍嶺股份就面臨著一季度業績大變臉的窘境，而早在公司上市前就有市場人士質疑公司為上市而粉飾業績。有分析人士提醒投資者，這樣的公司應警惕。

副總火線離職

躍嶺股份5月12日發布公告稱，公司董事會于5月11日收到公司副總經理韓圣云提交的書面辭職報告。其因為個人家庭原因請求辭去公司副總經理的職務，辭職后將不再擔任公司任何職務。

躍嶺股份于今年1月底才上市，對于公司高管的辭職記者十分關注，但記者查閱公司年報時并未發現有一個叫韓圣云的副總，后來記者才發現，韓圣云在今年3月29日召開的第二屆董事會第六次會議上才被任命為副總經理的。

相關資料顯示，韓圣云出生于1968年，此前在廈門民興工業有限公司、浙江鄭泰鋁輪制造公司等任職，于2013年6月加入躍嶺股份。

韓圣云從3月29日任命為副總經理，到5月11日辭職其間隔的時間十分短暫，而高管的離職也備受投資者的關注。對此，躍嶺股份董秘盧岳嵩的回應是“辭職系因為要去創業，無法挽留。”但這一解釋顯然十分牽強。

眾所周知，創業從來不是一件說干就干的事情。對于一個韓圣云這樣一個40多歲的中年男人來說，也不會十分草率地做出決定，因此其創業必然會醞釀一段時間。因此，其在3月份愿意接受躍嶺股份副總一職的動機就值得懷疑。這也顯示出躍嶺股份在用人方面存在著缺陷。不過亦有不愿透露姓名的分析人士指出，“或者迅速離職的背后還有更深層次的原因。”

據了解，躍嶺股份是一家帶有濃郁家族氣息的公司。公司實際控制人為林氏家族——林仙明、林萬青、林信福、林申茂、林平、林斌。其中林仙明、林萬青、林信福、林申茂為兄弟，林仙明為林平、林斌的父親，該6人合計持有公司發行前的股份的比例為70.61%。同時，林仙明、林信福、林平等還在公司擔任重要職位。對于一家家族企業來說，作為韓圣云這樣的職業經理人，其角色顯得十分尷尬，因此不排除其的離開是與公司氛圍格格不入，無法施展拳腳才做出離職的決定。

或為上市粉飾財報

值得注意的是，才剛剛上市的躍嶺股份就已經面臨著業績變臉的困境。從公司2013年1季報來看，公司實現營業收入1.83億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2620.3萬元，分別同比下滑1.04%和8.69%。同時，公司預計上半年的凈利潤變動幅度為-10%-10%。如果按照其預測下限看，其上半年業績將比1季報下滑更多。

事實上，躍嶺股份2012年的業績也并不樂觀，2013年公司實現營業收入和凈利潤的同比增長率僅在個位數，分別為3.74%和8.55%。而公司上市前招股說明書里的業績卻是另一番景象，當時公司招股說明書顯示，公司2010年至2012年凈利潤由5109.9萬元增長至9472.68萬元，年均復合增長率達到36.15%。

曾有市場人士指出公司的招股說明書粉飾痕跡過重。在年景不好的2011年，公司營業收入為8.65億元，同比增長24.08%，但該公司當年的凈利潤卻增長了73.65%，輪轂生產行業本不屬于高毛利行業，在營收低增長的情況下，如此大幅的凈利潤增長令人生疑。

此外，在招股書報告期內，公司經營活動現金凈流入金額合計2.15億元，為三年凈利潤合計金額1.82億元的1.18倍，公司經營活動獲取現金能力較強，資產收益有較好的現金流入保證，經營周轉狀況良好。但與此同時，公司速動比率過去三年內一直低于1。公司自己也承認，公司的流動比率、速動比率與同行業上市公司相比較低，公司仍在一定程度上存在短期償債的壓力。

一方面是經營活動產生的凈現金流量比凈利潤還高；另一方面是速動比率比較低，很是奇怪。有財務專家對此表示，這要看公司的應收、應付、存貨情況，但如果長期這樣，就是不正常的，公司或在粉飾經營活動產生的凈現金流量，公司有可能把籌資活動產生的現金流歸入了經營活動產生的現金流。

此外，公司經營中還有過度依賴出口、原材料上漲、勞動力飆升等拉低毛利率等風險，未來前景不容樂觀。