青啤“開門紅”解析

李曉晨

日前青島啤酒公司發布2014年一季度報告。在啤酒行業增長8.29%的大背景下，公司實現了銷量、收入、利潤的持續增長，啤酒銷量增長19.3%、營業收入增長17.36%、歸屬于上市公司股東的凈利潤增長20.02%、基本每股收益同比增長20.02%，增長速度繼續大幅度超越同行業增速。在馬年一季度首現“開門紅”，領跑業績優良、增長持續穩定的“白馬”股。

盈利能力行業第一

全國啤酒行業今年一季度產量1097萬千升，同比增長8.29%。青島啤酒增速繼續遠超行業。青島啤酒一季度報告顯示，報告期內，公司共完成啤酒銷量218萬千升，同比增長19.3%，超過一季度行業8.29%的增速，進一步提升市場份額；公司營業收入74.08億元，增長17.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.86億元，同比增長20.02%；基本每股收益O.434元，同比增長20.02%。其中，高端產品增長進一步加速，主品牌“青島啤酒”實現銷量117萬千升，同比增長11.7%。

青島啤酒一季度毛利率維持在40%以上，管理費用率下降至3.94%，同比下降0.85個百分點。相較于去年首季盈利增長8.3%，以及去年全年的12%，青島啤酒經營情況穩中有升、持續向好。

總體而言，一季度青島啤酒收入、銷量的增長，毛利率、費用率的變動情況基本穩定，保持了穩健增長的態勢。

品牌發力，高端產品贏未來

齊魯證券日前發布的一份研報認為，啤酒行業競爭正在從中低端份額爭奪向中高端利潤的爭奪升級，從而競爭焦點從渠道的比拼漸漸轉變成為品牌的比拼和消費者滿意度的比拼。

這意味著未來的啤酒競爭，價格戰不再是主導，品牌、品質、管理能力將會是競爭焦點。青島啤酒一直是國內高端品牌的代表，在啤酒迎來差異化品牌化競爭階段，青島啤酒的品牌優勢將給發展贏得更多機會。

要適合未來的發展，不斷推出中高端的新產品，以適應消費升級，這是中國啤酒行業當務之急。

中高端路線是青島啤酒的定位和優勢。近年來，青島啤酒一直在充分發揮品牌優勢，積極調整產品結構，鞏固并擴大在國內中高端市場的優勢地位。代表歐洲經典的奧古特、針對高端消費者淡爽型的逸品純生、無酒精啤酒風味飲料青島0.00，以及在行業率先推出“鴻運當頭”鋁瓶裝等，不斷迎合消費升級新機會，進一步提升品牌高度，從而提升青島啤酒的市場地位。

按照2013年的經營數據，公司52%的銷量來自于中高端的主品牌“青島啤酒”，尤其聽裝、小瓶、純生、奧古特等高附加值啤酒銷量同比增長了近13%，成為提升市場份額和利潤率的主要力量。2014年一季度，高端產品增長進一步加速，主品牌“青島啤酒”實現銷量117萬千升，同比增長11.7%，而聽裝、小瓶等高端產品銷量增長超過20%。

齊魯證券研究指出，從2014年一季度最新跟蹤的情況來看：青島啤酒經過過去2-3年品牌、渠道的戰略調整，在部分基地市場已經顯現出了較好的效果。此外，青島啤酒的高端化得到了更加有力的執行，青島啤酒主品牌的產品結構和盈利都有大幅度提升，同時，也給副品牌的增長和升級留下了成長的空間。endprint