*ST長油退市警示：央企迷信可休矣

葛豐

中國長江航運集團南京油運股份有限公司（*ST長油）近日被上交所終止上市。這是2012年新退市制度正式實施后，滬深兩市首家強制退市的上市公司，也是央企首只退市股票。

*ST長油退市對其投資者而言當然不是什么好事，但此事件對于中國股市，乃至對于中國經濟不無正向鏡鑒意義，因為此舉尖利地刺破了普遍存在、長期存在的央企迷信。那種唯心地以為央企既不能“死”、也不會“死”的主觀臆斷，終究敵不過市場經濟一體平等、優勝劣汰規律支使。

近年來蔚為盛行的“央企兇猛”等觀感，一定程度上干擾到對于央企效率客觀性的判斷。事實上，就在央企整體賬面利潤節節攀高的表象背后，起碼有這樣兩重考量無論如何不應被忽略，具體來說就是：

其一，僅就事實呈現而論，央企高到驚人的利潤總額無法掩蓋其內部存在巨大差異。央企的高額利潤，集中來源于為數不多的自然壟斷型行業巨頭，一般情況下，利潤排名前十的央企，對利潤總額的貢獻率通常高達七成左右，而與此同時，那些雖然同屬央企，但又主要從事競爭性業務的企業，其虧損總額同樣高到令人咋舌，因此所謂“央企兇猛”，實則最多是少部分央企表現“兇猛”。

其二，再就體制機制而論，央企先天帶有的一系列“國企病”，使得其本就處于效率提升不利境地（這一點，具體體現在競爭性國企普遍表現不佳），而央企的特殊性，更是導致其除了須面對國企一般性、內源性的治理難題外，還須額外面對市場失衡、市場失范等外源性軟約束暗含的效率損失，其中越是表現“兇猛”的央企，就越加嚴重地“受惠”又受害于這一點。

罔顧事實的央企迷信，說到底附著于對市場機制的不信任，而這種短期、局部理性，長期、整體非理性的認識偏差周而復始，很容易形成自我強化的怪圈，譬如說：因為迷信“央企不死”、“國企不死”，包括股市在內的金融體系資源配置與價格發現功能紊亂，各種所有制形式中相對效率最低的國有企業的融資成本反倒比平均水平低157個基點，比民營企業更是低出225個基點，而這反過來又會進一步固化“央企不死”、“國企不死”迷信，同時更不利于其效率提升。

而今*ST長油退市終于像一根楔子，揳入并開始部分阻斷上述怪圈，而下一步更大范圍、更深層次的改革，關鍵仍在于政府如何究處央企營利目標與公益性目標間的關系，因為只有徹底搞清楚了這一點，央企的定位才能準確，政府自身的定位也才能準確，而作為相對方的其他所有市場主體，也才能據此不偏不倚、自由無礙地依市場規律觀察、思考與決斷。endprint