美國主權(quán)債務(wù)危機原因及其影響分析

申劍

摘 要：北京時間2011年8月1日上午，美國兩黨就提高債務(wù)上限達成一致，此舉雖然避免了美債違約，但意味著美國繼續(xù)開動美元“印鈔機”。隨后2011年8月6日，三大國際評級機構(gòu)之一的標準普爾將美國長期主權(quán)信用評級由AAA下調(diào)至AA+，這是標普百年來首次下調(diào)美國信用評級。如今，美國主權(quán)債務(wù)危機已經(jīng)越來越引起了世界的注意。探討美國爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機的可能原因及其可能產(chǎn)生的影響。

關(guān)鍵詞：美債危機；財政赤字；財政政策；貨幣政策；QE

中圖分類號：F11 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）10-0240-04

引言

本文將試圖剖析世界上最強大的資產(chǎn)階級國家——美國主權(quán)債務(wù)危機的原因。首先，從美國債務(wù)的發(fā)展歷程來看，其債務(wù)危機不是偶然的一次，是有一定規(guī)律且在歷史上出現(xiàn)過的現(xiàn)象；其次，單看這次危機，并不是一個方面原因?qū)е碌?，是多方面因素共同造成的結(jié)果，其中甚至有美國政府自己的意愿，但就本人看來究其根本還是在于經(jīng)濟政策的問題，也就是國家凱恩斯主義的長期化；最后，分析這次美國主權(quán)債務(wù)危機可能給世界給中國造成的影響。

一、美國聯(lián)邦政府的債務(wù)情況

美國聯(lián)邦政府到2011年末已突破14.29萬億美元的法定舉債上限。根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室統(tǒng)計，目前的聯(lián)邦公債數(shù)據(jù)已經(jīng)超過14.76萬億美元。美國聯(lián)邦公共債務(wù)總額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例達到了77%，總債務(wù)占GDP比重已經(jīng)達到了100%。美國人口3.087億，以聯(lián)邦公共債務(wù)14.76萬億美元計算，目前平均每個美國人負債約4.6萬美元。

二、美國主權(quán)債務(wù)危機的原因分析

1.美國歷來積極的財政政策以及巨額的財政赤字導(dǎo)致國債積累越來越高。當經(jīng)濟形勢較差時，政府實施積極的財政政策，大量發(fā)行國債，增加政府開支刺激經(jīng)濟增長，這些舉措必然增加政府財政赤字。而在經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)時，政府又難以收縮開支，其結(jié)果會是國債水平越來越高。

從上面十年間美國政府收支狀況與政府債務(wù)情況看，十年間美國政府的財政收入增長幅度明顯低于財政支出以及政府債務(wù)的增長幅度。其中財政收入年均增長 ，財政支出年均增長 ，政府債務(wù)年均增長 。在財政赤字較大的年份政府債務(wù)增長也較大。以近十年為例，2001年小布什上任，在此后八年時間里，針對阿富汗以及伊拉克戰(zhàn)爭兩場戰(zhàn)爭，使得政府之前少量財政盈余消耗殆盡。據(jù)斯蒂格利茨估算，伊拉克戰(zhàn)爭與阿富汗戰(zhàn)爭，包括美國長期軍事占有這些國家，將在2017年年底前，繼續(xù)“燒掉”美國1.7萬億至2.7萬億美元，甚至更多經(jīng)費預(yù)算。他表示，美國政府僅僅在上述戰(zhàn)爭開銷底線之上，就需要支付高達8 160億美元的利息。隨后2008年金融危機，奧巴馬政府通過了7 000億美元的經(jīng)濟刺激計劃，美國的財政赤字和債務(wù)水平也提高了將近一倍，達到了15 497億美元和75 447億美元。近兩年，美國的財政赤字和債務(wù)情況也并未見明顯好轉(zhuǎn)，政府債務(wù)年均增長也達到了。

2.美聯(lián)儲貨幣政策的影響。自2008年金融危機以來，美聯(lián)儲實施了一系列的貨幣政策，如QE1、QE2、QE3。前兩次QE政策期間，美國國債收益率均有所反彈，但是QE政策對美國國債市場的影響卻呈現(xiàn)邊際遞減的規(guī)律，即QE政策對國債收益率的影響逐漸減小。在QE1期間，美國國債收益率持續(xù)反彈，其中十年期國債收益率從2.5%左右反彈至3.6%左右。QE2期間，美國國債收益率先揚后抑；到QE2結(jié)束時，美國國債收益率重新回到QE2實施前的水平。

市場表現(xiàn)上QE對于美債的收益率以及吸引力的影響呈現(xiàn)遞減的趨勢，QE2并未像QE1那樣對美債有如此大的推動力。同時，開動印鈔機推出QE政策在對美債推動效果有限的情況下，會對美債的信用產(chǎn)生負面的影響。

3.國際性金融形勢不穩(wěn)定。在美國陷入降級風波的時期里，其實不難發(fā)現(xiàn)在世界范圍內(nèi)，既有在前鋪墊的：如迪拜世界、希臘；也有步其后塵的：如意大利等等。所以說這次債務(wù)危機或者說降級風波是在世界金融危機的余威下，世界經(jīng)濟動蕩下產(chǎn)生的。在如今全球一體化的影響下，外國財政的劇烈動蕩，世界經(jīng)濟一體化的今天，國際金融形勢不穩(wěn)定，必然會對開放性很高的美國產(chǎn)生影響。

三、美國主權(quán)債務(wù)危機對世界的影響

1.對于美國來說，美國政府將會面對一個棘手的問題：減少財政赤字。2009年以來，財政赤字持續(xù)超過GDP的9%。

但是鑒于美國的財政支出中有60%是固定的財政支出，主要用于社會保障以及醫(yī)療。在可自由支配的財政支出中，有一半以上來自軍費支出，而從美國近十年的數(shù)據(jù)來看，在可自由支配的支出中，軍費防務(wù)支出從未低于50%。因此可見，美國財政支出彈性受到很大的限制，未來減少財政支出難度很大。而在財政收入方面，財政收入不管是在絕對值還是年增長率都低于財政支出，可以預(yù)見美國政府未來的財政赤字還將繼續(xù)。

2.對國際金融市場的穩(wěn)定造成負面的影響。美國主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)在歐洲債務(wù)危機的時期中，顯得不那么顯眼，可是并不代表當今世界上最強大的國家出現(xiàn)了債務(wù)危機，信用評級被下調(diào)會對世界經(jīng)濟沒有影響。相反，美國信用評級降級引發(fā)了全球股市暴跌。因時差的原因，在亞太地區(qū)率先開市便紛紛跳水，韓國股市甚至因為暴跌暫停交易，其高斯達克指數(shù)跌幅高達6.63%，中國上證指數(shù) 、中國臺北股市、新加坡海峽時報指數(shù)都下挫了3.7%左右，其余國家和地區(qū)主要股指也多有2%～3%的跌幅。午夜收市的歐洲股市總體跌幅更大，德國、俄羅斯、瑞典、挪威的股指跌幅都超過5%。幾小時前收盤的美國股市跌勢最為慘重，道瓊斯指數(shù)失守11 000點關(guān)口，標準普爾和納斯達克綜合指數(shù)跌幅分別高達6.90%和6.66%。可見，由于美債評級的下調(diào)已經(jīng)對市場產(chǎn)生了負面影響。標普對美評級的下調(diào)增加了金融市場恐慌性拋售的壓力，而股票市場的大幅下跌又會通過負面財富效應(yīng)和信心傳導(dǎo)渠道沖擊實體經(jīng)濟。

3.對于中國來說，外匯儲備經(jīng)營壓力增大。最為世界上最大的外匯儲備國，目前中國擁有3.2萬億美元的巨額外匯儲備。其中有七成以上是美元資產(chǎn)。此次美債危機可能會引起投資者拋售美債，美元也可能會貶值，這些因素可能會給中國的外匯儲備帶來一定程度的損失。

4.可能會帶來輸入性通貨膨脹。美國主權(quán)債務(wù)信用的下調(diào)，會帶來美元走勢繼續(xù)疲軟。由于美元是全球最主要的結(jié)算貨幣，美元貶值將導(dǎo)致以美元為結(jié)算的國際大宗商品價格持續(xù)的上漲。這些都有可能對中國帶來輸入型通貨膨脹。自2011年初以來至2011年末，人民幣對美元貶值累計已接近5%。

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[責任編輯 王曉燕]