白銀也瘋狂

王欣芳

相對于黃金，白銀這個“千年老二”，最近走勢特別牛。紐約商品交易所交易最活躍的5月份白銀期貨收盤每盎司37.888美元，站上31年紀錄高點。至此，國際銀價今年已連續兩個月漲幅超過10%。

面對白銀的出色表現，有人謹慎，有人心動。多數心動且進入這個市場的人并沒有收獲高額回報，反而被洗劫一空，為何會這樣？這是怎樣一個市場？背后又有多少不為人知的秘密？

“1萬買50萬”的杠桿誘惑

“5月28日，上海白銀T+D下跌23元，跌幅0.56%，報4065元/千克。最高報價4081元/千克，最低報價4060元/千克。”魏羽銘飛快地記錄數據，并在心中熟練演算。炒銀一年，魏羽銘多少積累下一些經驗。

2013年4月，魏羽銘在一次校友聚會上遇到了張磊。張磊的名片上印著財富規劃師的頭銜，他專業而節制的替魏羽銘分析了幾支股票走向，并提到一種叫做楚豐銀的產品：“沒有價格波動限制，24小時不間斷交易，無論漲跌均可賺錢，并能在專業老師指導下實現20倍以上的收益。”股市受挫、一心想開辟理財新途徑的魏羽銘在張磊所在的投資公司開了戶做楚豐銀。

適逢白銀下跌良久，在股市滾爬多年的魏羽銘習慣性抄底，在白銀4470點時買入，誰知當日銀價大跌，魏羽銘損失數千元。

張磊實時扮演起投資版“知心大姐”的角色，建議魏羽銘改變思路：“楚豐銀的交易不同于股票市場上只能一味做多來獲利的盈利模式。由于它擁有做空機制，投資者可以進行雙向交易，既可以在白銀價格上升過程中通過買漲來獲利；也可以在白銀價格下跌的過程中通過做空白銀來獲利。”

魏羽銘聽從張磊的建議進行操作，2個月內其賬面資金從10萬漲到15.6萬，他興奮地給朋友炫耀“在股市上辛苦多年卻一覺回到解放前，現在炒銀簡直是一朝直奔小康后”。很快，魏羽銘追加30萬元，并對白銀交易更加上心。

只不過魏羽銘的興奮沒有持續多久。楚豐銀的標的物不是現貨，而是以白銀為基礎設計的合約。這種合約可以脫離“現貨”而獨立存在，往往以期貨的形式交易現貨，交割很少，逐漸演化成炒作價格符號。其杠桿比例是1：50，1萬元的保證金可以買賣50萬元的白銀。同時交易規則中也規定，合約交易保證金是5%，賬面金額低于保證金數時需要追加資金或被強行平倉。

今年年初，魏羽銘發現“當天白銀價格只到過4546.67點，但交易系統卻顯示白銀價格最高達到4580.6點”。這個上午，魏羽銘在上午10點15分被爆倉，虧損近6萬元。楚豐銀的交易系統也開始變得“不穩定”：當他看白銀行情有所反彈準備平倉出局，系統卻提示“未知錯誤”無法平倉，重啟后只好虧損減倉。

此后，在一系列卡盤、滑點、網絡遲延等不能正常下單的異常情況中，魏羽銘先后投入的65萬元資金只剩下不到兩萬元。

實際上，魏羽銘的經歷并非個例。2010年8月央行、國家發改委等六部門聯合發文嚴禁地下炒金，非法地下炒金、黃金珠寶訂貨系統和國內一些高杠桿的非法小平臺等立刻轉移到現貨白銀市場。2011年起，市面上白銀投資公司如雨后春筍猛增，都市白領和退休老干部都經常會接到相關白銀投資的電話。像魏羽銘一樣心動的投資者往往沒有受到高額回報，反而被洗劫一空。

手續費高到“不好意思”：炒銀背后的利益鏈

在位于洪家樓商圈海蔚廣場的凱沃投資咨詢有限公司，《齊魯周刊》記者被當做潛在客戶熱情接待。據其首席咨詢師李經理介紹，目前公司是河南寶琦銀、運貴銀，江西楚豐銀、浙江匯豐等貴金屬交易的代理商。據其提供的資料顯示，現貨白銀每千克8元，分為10千克、50千克和100千克三種，保證金分別是800元、3000元和6000元，加工費20到200元不等，點差則是60元到600元不等。如果交易金額低于保證金的70%將會強行平倉。

李經理介紹，這些白銀投資大多是T+0交易，可以隨時建倉、平倉和止損；同時以小博大，杠桿比例1：50，保證金只需要2%至5%；交易費用一般是成交金額的萬分之六至萬分之八，雙邊收取。

一位分析師曾做過測算，如果一位投資者在4200元的價位買入100kg一手的白銀現貨，在第二天4290元賣出，假設交易保證金是2%，手續費是萬六，點差是8元/千克，那么在這次交易行為中，他一共繳納保證金8400元，手續費509.4元，倉息（即延期費）84元，點差800元，占到投入資金的16%，而凈利潤是7606.6元。

記者發現，凱沃網站掛出的楚豐銀授權書有明顯PS痕跡，日期也只限于2013年1月8日到2014年1月7日。記者就此詢問，李經理解釋是新的授權書還沒來得及掛在網站上。記者致電楚豐銀總部楚豐珠寶有限公司，對方答復各地總代理商名單中并不包括凱沃，有可能是二級代理商。

事實上，在整個現貨白銀交易鏈條中，利潤最高、收益最穩定的并不是投資者，也不是凱沃這樣的代理商，而是楚豐銀這樣的交易所以及交易所的會員。

“點差是付給交易平臺的費用，不管投資者是賺是賠，交易所都會固定收取5個點或8個點的費用，比如投資者在4000元處下單，那么實際買入價格則是4008元。”據知情人透露，貴金屬交易所通過出售會員牌照和交易手續費盈利，會員牌照費往往高達50萬至200萬甚至500萬元，此外還有每年數萬元的會員管理費，且其交易透明性相對較低。除了這一部分收入之外，就是點差收入，以及交易手續費收入，而手續費往往跟會員分成。

部分貴金屬投資公司不僅自己做其他交易所的會員，在全國大肆招攬代理商加盟，同時自己也會出資成立交易所。比如，A公司參股成立貴金屬交易所，A也是交易所的會員，老板甚至也是同一個人。在這些平臺上，交易資金都不會流入真正的交易市場，而是流入了公司自設的電子盤。也就是說，交易平臺既做莊，又掌管交易規則，投資者的盈虧都在平臺的掌握之中。

基于交易平臺在產業利益鏈中的地位，許多黑平臺制作公司也蠢蠢欲動。在他們的廣告中，只需要購買或者租用一套黃金外匯交易平臺就可以自己完全獨立做市商，客戶所有的保證金都由自己掌控。“黑平臺用的人多了，也就成為正規平臺。”據黑平臺公司介紹，不論國內國外，炒倫敦金、倫敦銀的平臺商，95%的平臺商都是黑平臺。作為平臺商，會最先賺到客戶的錢，而像凱沃這樣的代理商，只能拿一個零頭，他們正是看到了這一塊商機，向全國的平臺代理商發廣告。

白銀交易的監管空白

2011年12月，中國人民銀行等五部門出臺政策，明確除了上海黃金交易所和上海期貨交易所外，任何地方、機構或個人均不得設立黃金交易所和黃金交易平臺，而對國際白銀現貨交易，政策則一直處于空白。

記者先撥通了人民銀行濟南分行的電話，工作人員表示國際白銀屬于外匯，讓記者致電國家外匯管理局山東分局，而該局的工作人員也表示不在自身的管理范圍之內。記者又致電山東銀監局、山東證監局，兩局的工作人員同樣表示“管不著，也不知道誰管”，有工作人員告訴記者，遇到類似情況只能到公安局報案。

據市場專業人士總結，選擇白銀投資平臺要看平臺資質，關鍵標準之一是相關政府或國務院的批文。合格平臺的系統一般很穩定，能保證投資者開戶、注資、出金三個環節都安全，不會因為網絡及系統問題延誤消費者的操作。正規平臺不會發生不能出金的狀況。但有些平臺會通過支付寶、銀聯等方式出入金，這類似半托管的方式很容易讓人誤解為銀行三方托管，但很有可能為一些違規平臺所利用，最終將資金轉入違規平臺公司賬戶，投資者交易安全無法得到保障。

再者，規范的交易軟件應通過國家對信息系統安全等級保護的認證，公開透明，客戶可以透明操作，不受外力影響。同時，交易系統是個封閉系統，禁止任何未經授權的第三方系統接入。而現貨白銀投資不應出現員工越俎代庖的現象。比方說，代理人代替投資者進行理財，掌控著客戶的資金，要知道這對投資者非常不利，還很可能收取各種高昂手續費、延時費等。因而，投資者在決定進行白銀投資前，務必要掌握基本的金融知識，要相信任何投資沒有百分之百盈利，更不可能存在所謂的“老師”和“投資神人”。endprint