關于中國民生銀行β系數的實證研究

摘要：β系數是一個由夏普提出的風險衡量指標。本文通過運用CAPM模型和OLS回歸計算民生銀行β系數并對其作異方差、自相關和單位根檢驗，最終得出民生銀行收益率對整體股票大盤波動的敏感性。

關鍵詞：β系數；最小二乘回歸；月收益率

近年來，隨著經濟迅猛發展，我國證券業不斷完善和成熟，資本資產定價理論也備受關注。β系數的測量正是運用CAPM進行理論分析和實務操作的關鍵環節。因此，準確測算β系數對證券市場的發展具有重要的現實意義和理論價值。

一、β系數理論

（一）β系數定義

β系數，也稱系統風險指數，是一個由夏普提出的風險衡量指標。在CAPM中β系數反映了單項資產收益率與市場全部資產平均收益率之間的關系。投資組合中β系數是所有單項資產β系數的加權平均數，其中權數是各單項資產在組合中所占比重。

（二）β系數測定

β系數反映了某股票變動與整個股票市場收益率變動之間的相關性及其程度。根據風險——收益權衡原則，高β系數往往帶來高收益，低β系數則會帶來低收益。投資者風險厭惡程度不同使其在進行投資組合時以各股票β系數為依據。β系數的測定有兩種方法：回歸直線法和定義法。

回歸直線法，即根據數理統計中線性回歸原理，β系數可用同一時期資產收益率和市場組合收益率的歷史數據通過回歸方程預測。β系數即該方程的回歸系數。

定義法，即根據證券與股票指數收益率的相關系數、股票指數的標準差和股票收益率的標準差直接計算，β=[covkj，k（M=rJmσJσmσ2m=rjm（σ1σM）2]。

二、中國民生銀行β系數的實證研究

（一）民生銀行概況

中國民生銀行于1996年1月12日在北京正式成立，是中國首家主要由非公有制企業入股的全國性股份制商業銀行。2000年12月19日，中國民生銀行A股股票（證券簡稱：民生銀行，證券代碼：600016）在上海證券交易所掛牌上市。2003年3月18日，民生銀行40億可轉換公司債券在上交所正式掛牌交易。2005年10月26日，民生銀行成功完成股權分置改革，成為國內首家完成股權分置改革的商業銀行。2009年11月26日，中國民生銀行在香港交易所掛牌上市。

（二）研究方法與數據收集

本文收集了民生銀行2003年1月29日至2012年12月31日月收盤價，計算其月收益率并收集相應時期上證綜合指數月收益率，共120個數據，對其進行回歸分析及異方差、自相關和單位根檢驗。

（三）模型的建立與檢驗

1.基本回歸分析

結論

按照CAPM理論，單一證券的系統風險由β系數來度量且其風險與收益之間的關系可由證券市場線來描述。β相同時，若某股票收益率高于證券市場線的收益率，說明該股票收益率較高，價格較低，投資者會買入該股票；反之，投資者會賣出股票。但β系數也受所在行業影響，β系數越接近1，該股票風險越接近市場風險。由本文可知民生銀行風險基本與市場風險一致。

參考文獻：

[1]馬喜德，鄭振龍，王保合.貝塔系數波動狀況的實證分析[J].廈門大學學報，2003（4）

[2]周蕓鋒，吳雁.國內外β系數相關特性研究綜述[J].財會通訊，2009（10）

[3]陳浪南，屈文洲.資本資產定價模型的實證研究[J].經濟研究，2000（4）

[4]沈藝峰.上海證券交易所上市股票的貝塔系數估計及其穩定性檢驗.廈門大學出版社，1994

[5]呂長江，趙巖.中國證券市場中Beta系數的存在性及其相關特性研究[J].南開管理評論，2003（1）

作者簡介：

牟玉，女，內蒙古財經大學碩士研究生，研究方向：會計、財務管理。

摘要：β系數是一個由夏普提出的風險衡量指標。本文通過運用CAPM模型和OLS回歸計算民生銀行β系數并對其作異方差、自相關和單位根檢驗，最終得出民生銀行收益率對整體股票大盤波動的敏感性。

關鍵詞：β系數；最小二乘回歸；月收益率

近年來，隨著經濟迅猛發展，我國證券業不斷完善和成熟，資本資產定價理論也備受關注。β系數的測量正是運用CAPM進行理論分析和實務操作的關鍵環節。因此，準確測算β系數對證券市場的發展具有重要的現實意義和理論價值。

一、β系數理論

（一）β系數定義

β系數，也稱系統風險指數，是一個由夏普提出的風險衡量指標。在CAPM中β系數反映了單項資產收益率與市場全部資產平均收益率之間的關系。投資組合中β系數是所有單項資產β系數的加權平均數，其中權數是各單項資產在組合中所占比重。

（二）β系數測定

β系數反映了某股票變動與整個股票市場收益率變動之間的相關性及其程度。根據風險——收益權衡原則，高β系數往往帶來高收益，低β系數則會帶來低收益。投資者風險厭惡程度不同使其在進行投資組合時以各股票β系數為依據。β系數的測定有兩種方法：回歸直線法和定義法。

回歸直線法，即根據數理統計中線性回歸原理，β系數可用同一時期資產收益率和市場組合收益率的歷史數據通過回歸方程預測。β系數即該方程的回歸系數。

定義法，即根據證券與股票指數收益率的相關系數、股票指數的標準差和股票收益率的標準差直接計算，β=[covkj，k（M=rJmσJσmσ2m=rjm（σ1σM）2]。

二、中國民生銀行β系數的實證研究

（一）民生銀行概況

中國民生銀行于1996年1月12日在北京正式成立，是中國首家主要由非公有制企業入股的全國性股份制商業銀行。2000年12月19日，中國民生銀行A股股票（證券簡稱：民生銀行，證券代碼：600016）在上海證券交易所掛牌上市。2003年3月18日，民生銀行40億可轉換公司債券在上交所正式掛牌交易。2005年10月26日，民生銀行成功完成股權分置改革，成為國內首家完成股權分置改革的商業銀行。2009年11月26日，中國民生銀行在香港交易所掛牌上市。

（二）研究方法與數據收集

本文收集了民生銀行2003年1月29日至2012年12月31日月收盤價，計算其月收益率并收集相應時期上證綜合指數月收益率，共120個數據，對其進行回歸分析及異方差、自相關和單位根檢驗。

（三）模型的建立與檢驗

1.基本回歸分析

結論

按照CAPM理論，單一證券的系統風險由β系數來度量且其風險與收益之間的關系可由證券市場線來描述。β相同時，若某股票收益率高于證券市場線的收益率，說明該股票收益率較高，價格較低，投資者會買入該股票；反之，投資者會賣出股票。但β系數也受所在行業影響，β系數越接近1，該股票風險越接近市場風險。由本文可知民生銀行風險基本與市場風險一致。

參考文獻：

[1]馬喜德，鄭振龍，王保合.貝塔系數波動狀況的實證分析[J].廈門大學學報，2003（4）

[2]周蕓鋒，吳雁.國內外β系數相關特性研究綜述[J].財會通訊，2009（10）

[3]陳浪南，屈文洲.資本資產定價模型的實證研究[J].經濟研究，2000（4）

[4]沈藝峰.上海證券交易所上市股票的貝塔系數估計及其穩定性檢驗.廈門大學出版社，1994

[5]呂長江，趙巖.中國證券市場中Beta系數的存在性及其相關特性研究[J].南開管理評論，2003（1）

作者簡介：

牟玉，女，內蒙古財經大學碩士研究生，研究方向：會計、財務管理。

摘要：β系數是一個由夏普提出的風險衡量指標。本文通過運用CAPM模型和OLS回歸計算民生銀行β系數并對其作異方差、自相關和單位根檢驗，最終得出民生銀行收益率對整體股票大盤波動的敏感性。

關鍵詞：β系數；最小二乘回歸；月收益率

近年來，隨著經濟迅猛發展，我國證券業不斷完善和成熟，資本資產定價理論也備受關注。β系數的測量正是運用CAPM進行理論分析和實務操作的關鍵環節。因此，準確測算β系數對證券市場的發展具有重要的現實意義和理論價值。

一、β系數理論

（一）β系數定義

β系數，也稱系統風險指數，是一個由夏普提出的風險衡量指標。在CAPM中β系數反映了單項資產收益率與市場全部資產平均收益率之間的關系。投資組合中β系數是所有單項資產β系數的加權平均數，其中權數是各單項資產在組合中所占比重。

（二）β系數測定

β系數反映了某股票變動與整個股票市場收益率變動之間的相關性及其程度。根據風險——收益權衡原則，高β系數往往帶來高收益，低β系數則會帶來低收益。投資者風險厭惡程度不同使其在進行投資組合時以各股票β系數為依據。β系數的測定有兩種方法：回歸直線法和定義法。

回歸直線法，即根據數理統計中線性回歸原理，β系數可用同一時期資產收益率和市場組合收益率的歷史數據通過回歸方程預測。β系數即該方程的回歸系數。

定義法，即根據證券與股票指數收益率的相關系數、股票指數的標準差和股票收益率的標準差直接計算，β=[covkj，k（M=rJmσJσmσ2m=rjm（σ1σM）2]。

二、中國民生銀行β系數的實證研究

（一）民生銀行概況

中國民生銀行于1996年1月12日在北京正式成立，是中國首家主要由非公有制企業入股的全國性股份制商業銀行。2000年12月19日，中國民生銀行A股股票（證券簡稱：民生銀行，證券代碼：600016）在上海證券交易所掛牌上市。2003年3月18日，民生銀行40億可轉換公司債券在上交所正式掛牌交易。2005年10月26日，民生銀行成功完成股權分置改革，成為國內首家完成股權分置改革的商業銀行。2009年11月26日，中國民生銀行在香港交易所掛牌上市。

（二）研究方法與數據收集

本文收集了民生銀行2003年1月29日至2012年12月31日月收盤價，計算其月收益率并收集相應時期上證綜合指數月收益率，共120個數據，對其進行回歸分析及異方差、自相關和單位根檢驗。

（三）模型的建立與檢驗

1.基本回歸分析

結論

按照CAPM理論，單一證券的系統風險由β系數來度量且其風險與收益之間的關系可由證券市場線來描述。β相同時，若某股票收益率高于證券市場線的收益率，說明該股票收益率較高，價格較低，投資者會買入該股票；反之，投資者會賣出股票。但β系數也受所在行業影響，β系數越接近1，該股票風險越接近市場風險。由本文可知民生銀行風險基本與市場風險一致。

參考文獻：

[1]馬喜德，鄭振龍，王保合.貝塔系數波動狀況的實證分析[J].廈門大學學報，2003（4）

[2]周蕓鋒，吳雁.國內外β系數相關特性研究綜述[J].財會通訊，2009（10）

[3]陳浪南，屈文洲.資本資產定價模型的實證研究[J].經濟研究，2000（4）

[4]沈藝峰.上海證券交易所上市股票的貝塔系數估計及其穩定性檢驗.廈門大學出版社，1994

[5]呂長江，趙巖.中國證券市場中Beta系數的存在性及其相關特性研究[J].南開管理評論，2003（1）

作者簡介：

牟玉，女，內蒙古財經大學碩士研究生，研究方向：會計、財務管理。