消費金融需求激活路徑及風險服務安全邊際分析

羅自琛+耿明齋

內容摘要：在促進我國經濟增長的投資、政府采購以及對外出口途徑均出現發展疲態的背景下，消費成為下一階段國家經濟“保增長、調結構”的重點工作方向，而消費與金融的結合為拉動內需、刺激消費提供了堅實的資金保障和政策基礎，同時也派生出新經濟名詞“消費金融”。本文通過梳理我國的消費經濟驅動力形成背景，綜合分析了新時期我國消費金融的激活路徑，并基于消費金融的延伸風險而提出了相應的安全邊際控制措施。

關鍵詞：消費金融 經濟增長 安全邊際

消費經濟驅動力的形成背景

從我國國內生產總值的支出法統計口徑包含要素來看，消費（C）、投資（I）、政府采購（G）以及凈出口（X-M）共同組成了拉動經濟增長的“四駕馬車”，即GDP=C+I+G+（X-M），其中消費相對于其他三種要素是經濟增長的最終需求，也是經濟發展轉化為社會福利效益水平的直接體現，健康而穩定的經濟增長要求四種要素協同和均衡的發展。長期以來，我國社會基礎設施的落后形成了GDP增長嚴重依賴投資的局面，而在WTO框架下的本土社會勞動力特征和科學技術發展水平，也使得對外加工貿易成為不可或缺的經濟增長平臺，唯獨消費增長要素多年來的GDP貢獻率始終維持在較低水平，如圖1所示。

圖1列示了我國近十年來的國內生產總值與居民消費支出變化情況，可以發現分別以2006、2009、2011年為時間節點，我國經濟增長呈現出加速、放緩、二次加速、二次放緩的四階段發展特征，而與之同時期的居民消費支出則呈現出長時間范圍內的平穩、緩慢增長態勢，在與GDP絕對量總額差距不斷拉大的同時，對于GDP的貢獻比率也在不斷下降，2003年居民消費支出占GDP比率為42.44%，而2012年這一比率則為36.67%。從居民消費支出的組成要素來看，城鎮居民消費和農村居民消費差距依然較大，2012年城鎮居民消費比率為77.78%，農村居民消費比率22.22%，城鎮居民貢獻了消費經濟的絕大比重。

另一方面，我國投資對GDP增長的貢獻比率始終保持較高水平，據中國國家統計局調查數據顯示，2009-2012年我國社會資本形成總額的GDP增長貢獻率分別達到87.6%、52.9%、48.8%和47.1%，其中2009年大規模經濟刺激措施使得投資幾乎涵蓋當年的全部增長內容；反觀貨物與服務凈出口項目，其對于經濟增長的貢獻在2005年達到近十年以來的峰值，貢獻率為22.8%，而在2009年達到最低谷，貢獻比率為-37.4%，2010年以來，盡管外部經濟環境有所轉好，然而凈出口需求依然疲軟，其對于2010-2012年的GDP貢獻率分別為4%、-4.3%以及-2.1%，顯示了貿易出口對于帶動經濟增長的局限。

目前，我國經濟發展的尷尬在于投資、出口與消費嚴重失衡，國內政府和企業投資的邊際效能持續下滑，外部需求疲軟。2012年，我國人均GDP增長水平突破6000美元，而根據國際市場的成熟經驗顯示，當一個國家的人均GDP達到4000美元時，其消費結構就已經構成發展享受型，不再局限于生存型消費。因此，從我國消費產業升級的角度來看，發展消費經濟是破解宏觀經濟困境和形成健康均衡GDP增長的重要著力點，消費金融作為內生經濟增長的全新角色，為消費經濟的市場化、多元化以及相關產業協同發展都創造了機遇，是一國金融深化和金融創新的體現。

消費金融的發展基礎和激活路徑

消費金融的核心業務是消費貸款，作用環節包括資金出借人、商家以及消費者三個利益主體，如圖2所示。出借人負責提供資金、商家提供產品和服務，消費者獲得產品和服務的同時，以分期償還或到期償還的方式歸還出借人的本金及利息。相對于歐美國家，消費金融在我國的起步發展時間較晚，然而發展速度卻很快，其迅速獲得社會各階層認可具有一定的客觀基礎。

（一）消費金融的發展基礎

1.人口基數與社會老齡化特征。2012年我國人口數量達到13.54億，龐大的人口基數顯示出城鄉間蘊含的巨大金融消費需求發展潛力，然而與人口基數特征相反的是，我國的最終消費率并不高，居民最終消費率長期維持在50%以下，與發達國家相比還擁有巨大的提升空間。同時，我國勞動力人口預期于2015年出現負增長，劉易斯拐點來臨，中老年消費將成為社會消費經濟的主旋律，老齡化社會衍生出廣闊的消費金融市場。

2.居民收入和邊際消費傾向變動。以近5年我國城鎮居民家庭收入為例，2007年平均每人季度收入為4322.94元，而2012年平均每人季度總收入為7382.04元，增幅超過70%，大幅超越GDP年均增速，根據凱恩斯的消費理論，收入是消費的決定因素，因此我國居民收入增長導致的邊際消費傾向增加為消費金融建立了良好的經濟基礎，消費金融將受益于居民消費支出增加的結構性機會。

3.城鎮化戰略與相對寬松的貨幣政策。據《中國城市發展報告》統計數據顯示，2012年我國城市化率達到52.57%，并預期2020年這一比率將達到62%-63%，城市化水平的提升為最終消費增長提供機遇。同時，我國實質上持續寬松的貨幣政策也為發展消費金融市場提供了廣闊的資金來源，利率市場化的起步發展也已經顯示出了國家對于消費金融利好政策的積極信號。

（二）消費金融的激活路徑

依據馬斯洛的需求層次理論，人們在基本的物質生活需求得到滿足后，往往會追求更高層次的精神生活，而我國目前社會居民生活水平恰好是由溫飽向全面小康標準過渡轉移的發展階段，多元消費是時代的主旋律，在這種消費利好背景下，激活社會消費金融服務潛力需要政府、金融機構和社會其他部門的共同努力。

第一，政府轉變經濟發展思想，徹底拋棄“國進民退”的經濟增長方式，以“藏富于民”政策來培育消費金融的增長點?！安馗挥诿瘛闭叩母驹谟谕七M社會收入分配制度改革，通過實行結構性減稅、提升工資性收入標準以及優化政府財政收支結構等措施，降低居民用于教育、醫療、社保、住房等領域的沉重經濟負擔，使社會公共服務水平實現均等，提升居民的預期消費能力。endprint

第二，金融機構創新消費金融服務方式，為消費者搭建潛在消費需求與現實支付能力之間的橋梁。作為消費金融的核心，消費信貸的有序健康投放是激活消費金融的外在體現，金融機構的消費金融服務應致力于涵蓋消費者所有潛在消費領域，將個人信用等級、分期付款優惠率、可投放消費信貸數額進行指標掛鉤，培育消費者的提前消費觀念，合理釋放社會的潛在消費需求。

第三，全社會尋求消費金融發展的新支點，突破消費金融的單一信貸功能，拓寬消費金融市場范圍。從我國目前消費市場的發展現狀來看，“女性、中產階級、老齡化、城市化、網購、移動社區”等構成消費的關鍵詞，因此消費金融應著力服務以上領域，并且將消費金融服務由單一信貸功能向支付、理財、儲蓄、風險管理等功能進行拓展，以差異化服務和市場化組織作為消費金融的競爭點。

消費金融的延伸風險和安全邊際控制

（一）消費金融的延伸風險

1.信用管理失控。我國目前的個人征信體系建立不完善，金融機構對于借款人的還貸能力和信用信息了解并不充分。以商業銀行為例，其目前判斷個人信貸能力僅僅依靠辨別身份證和個人收入證明等較粗略的方式，而缺少對于個人信用和資產負債等情況的正常詢介渠道，由于個人即期信用等級的未來變動性較大，并且金融機構在共享居民信用信息時存在制度性障礙，消費金融服務部門普遍面臨著信用管理失控的風險，中小金融機構抵御金融非系統性風險的能力非常低。

2.抵押變現風險。在消費信貸以外的其他個人信貸領域，金融機構要求具有同等價值的資產抵押物，為搶占市場份額，金融機構之間都通過降低貸款和抵押物標準來發展個人信貸，基于信用和風險匹配等因素的考慮較少，在我國經濟發展形勢尚未明朗和二級市場建設滯后的背景下，一旦宏觀經濟出現下行波動，個人信貸抵押物變現將出現困難，金融機構的流動性風險將不可避免，并且這種風險具有累加性和傳播性，個人信貸市場風險爆發會引起整個金融行業的連鎖破壞反應。

3.監管體制風險。我國至今還沒有出臺統一規范個人消費信貸的專門性法律，現有相關信貸法律條款的作用對象多是針對法人而不是消費者個人，這樣就弱化了對于失信或違約消費者的法律懲處力度，商業銀行等金融機構缺乏開展個人消費信貸的法律保障，對于出現的信貸違約行為缺乏正常的法律處理渠道，因此無形中推高了維護和執行債權的成本，信貸投入水平、風險承受力度以及收益率之間不成比例，個人消費信貸在不健全的外部監管體制之下有很大的逆向選擇空間，很容易在金融機構方面積累單邊風險。

（二）消費金融安全邊際控制

美國次貸危機爆發是消費信貸風險失控的典型案例，西方國家消費者的負債消費方式也飽受詬病，事實上，次貸危機的根源不在于負債消費，而是金融機構的消費信貸服務突破了“合理度”，這種合理度即為金融安全邊際。為合理控制消費金融安全邊際，金融機構應著力進行以下工作：

第一，合理設置金融機構不良貸款率和撥備覆蓋率，控制信貸風險。從圖3可以看出，一方面，我國近三年來商業銀行不良貸款率變動較為平穩，從2011Q2以來連續十個季度維持在1%以下水平，這與我國充分借鑒西方金融市場經驗而嚴格控制信貸質量的金融政策有關；另一方面，商業銀行撥備覆蓋率經歷了先升后降的發展過程，在目前的經濟形勢下值得進行審慎監管，使金融機構合理配置流動性與撥備資金比率，撥備資金提取額度要充分覆蓋潛在的信貸風險。

第二，金融機構以消費信貸生命周期出發，將貸款安全邊際控制合理分布在貸款前和貸款后的若干階段。金融機構設置的貸款安全控制環節包括政策制定、產品設計、申請、審批、賬戶管理、逾期催收等，貫穿消費信貸的全部生命周期，因此，分階段控制消費信貸的安全邊際具有節省階段工作量和細化控制標準的雙重作用。金融機構以標準作業法來核實個人信貸資質是信貸投放前嚴格控制貸款準入的表現，而對個人信貸賬戶持續追蹤監測并設置余額預警機制可以有效降低違約率，是貸款后階段控制安全邊際的重要措施。

第三，科學劃分消費信貸市場客戶人群范圍，探索小額“無擔保、無抵押”消費貸款模式向“有擔保、有抵押”模式轉變。一方面，對于具有穩定收入的中低端客戶而言，消費信貸可以借鑒貨幣基金的“大數定律”模式，利用差異化服務來挖掘市場中的小額消費信貸發展潛力；另一方面，商業銀行等通過與擔保機構設計創新服務產品來對小額消費信貸提供有限擔保，可以分散消費信貸風險，而小額消費信貸無抵押的消費金融模式則應逐漸退出市場，發展與小額消費信貸規模對等的抵押物生成模式，要成為控制市場微觀金融風險的工作重心。

參考文獻：

1.李紅軍.我國居民消費行為的消費信貸效應檢驗與分析[J].消費經濟，2013（4）

2.張明艷.基于經濟持續增長的消費金融發展問題研究[J].商業時代，2011（5）

3.李凱豐.我國商業銀行消費信貸發展問題研究[D].河北大學，2013

4.趙智穎.后危機時代美國消費信貸研究[D].吉林大學，2013endprint

第二，金融機構創新消費金融服務方式，為消費者搭建潛在消費需求與現實支付能力之間的橋梁。作為消費金融的核心，消費信貸的有序健康投放是激活消費金融的外在體現，金融機構的消費金融服務應致力于涵蓋消費者所有潛在消費領域，將個人信用等級、分期付款優惠率、可投放消費信貸數額進行指標掛鉤，培育消費者的提前消費觀念，合理釋放社會的潛在消費需求。

第三，全社會尋求消費金融發展的新支點，突破消費金融的單一信貸功能，拓寬消費金融市場范圍。從我國目前消費市場的發展現狀來看，“女性、中產階級、老齡化、城市化、網購、移動社區”等構成消費的關鍵詞，因此消費金融應著力服務以上領域，并且將消費金融服務由單一信貸功能向支付、理財、儲蓄、風險管理等功能進行拓展，以差異化服務和市場化組織作為消費金融的競爭點。

消費金融的延伸風險和安全邊際控制

（一）消費金融的延伸風險

1.信用管理失控。我國目前的個人征信體系建立不完善，金融機構對于借款人的還貸能力和信用信息了解并不充分。以商業銀行為例，其目前判斷個人信貸能力僅僅依靠辨別身份證和個人收入證明等較粗略的方式，而缺少對于個人信用和資產負債等情況的正常詢介渠道，由于個人即期信用等級的未來變動性較大，并且金融機構在共享居民信用信息時存在制度性障礙，消費金融服務部門普遍面臨著信用管理失控的風險，中小金融機構抵御金融非系統性風險的能力非常低。

2.抵押變現風險。在消費信貸以外的其他個人信貸領域，金融機構要求具有同等價值的資產抵押物，為搶占市場份額，金融機構之間都通過降低貸款和抵押物標準來發展個人信貸，基于信用和風險匹配等因素的考慮較少，在我國經濟發展形勢尚未明朗和二級市場建設滯后的背景下，一旦宏觀經濟出現下行波動，個人信貸抵押物變現將出現困難，金融機構的流動性風險將不可避免，并且這種風險具有累加性和傳播性，個人信貸市場風險爆發會引起整個金融行業的連鎖破壞反應。

3.監管體制風險。我國至今還沒有出臺統一規范個人消費信貸的專門性法律，現有相關信貸法律條款的作用對象多是針對法人而不是消費者個人，這樣就弱化了對于失信或違約消費者的法律懲處力度，商業銀行等金融機構缺乏開展個人消費信貸的法律保障，對于出現的信貸違約行為缺乏正常的法律處理渠道，因此無形中推高了維護和執行債權的成本，信貸投入水平、風險承受力度以及收益率之間不成比例，個人消費信貸在不健全的外部監管體制之下有很大的逆向選擇空間，很容易在金融機構方面積累單邊風險。

（二）消費金融安全邊際控制

美國次貸危機爆發是消費信貸風險失控的典型案例，西方國家消費者的負債消費方式也飽受詬病，事實上，次貸危機的根源不在于負債消費，而是金融機構的消費信貸服務突破了“合理度”，這種合理度即為金融安全邊際。為合理控制消費金融安全邊際，金融機構應著力進行以下工作：

第一，合理設置金融機構不良貸款率和撥備覆蓋率，控制信貸風險。從圖3可以看出，一方面，我國近三年來商業銀行不良貸款率變動較為平穩，從2011Q2以來連續十個季度維持在1%以下水平，這與我國充分借鑒西方金融市場經驗而嚴格控制信貸質量的金融政策有關；另一方面，商業銀行撥備覆蓋率經歷了先升后降的發展過程，在目前的經濟形勢下值得進行審慎監管，使金融機構合理配置流動性與撥備資金比率，撥備資金提取額度要充分覆蓋潛在的信貸風險。

第二，金融機構以消費信貸生命周期出發，將貸款安全邊際控制合理分布在貸款前和貸款后的若干階段。金融機構設置的貸款安全控制環節包括政策制定、產品設計、申請、審批、賬戶管理、逾期催收等，貫穿消費信貸的全部生命周期，因此，分階段控制消費信貸的安全邊際具有節省階段工作量和細化控制標準的雙重作用。金融機構以標準作業法來核實個人信貸資質是信貸投放前嚴格控制貸款準入的表現，而對個人信貸賬戶持續追蹤監測并設置余額預警機制可以有效降低違約率，是貸款后階段控制安全邊際的重要措施。

第三，科學劃分消費信貸市場客戶人群范圍，探索小額“無擔保、無抵押”消費貸款模式向“有擔保、有抵押”模式轉變。一方面，對于具有穩定收入的中低端客戶而言，消費信貸可以借鑒貨幣基金的“大數定律”模式，利用差異化服務來挖掘市場中的小額消費信貸發展潛力；另一方面，商業銀行等通過與擔保機構設計創新服務產品來對小額消費信貸提供有限擔保，可以分散消費信貸風險，而小額消費信貸無抵押的消費金融模式則應逐漸退出市場，發展與小額消費信貸規模對等的抵押物生成模式，要成為控制市場微觀金融風險的工作重心。

參考文獻：

1.李紅軍.我國居民消費行為的消費信貸效應檢驗與分析[J].消費經濟，2013（4）

2.張明艷.基于經濟持續增長的消費金融發展問題研究[J].商業時代，2011（5）

3.李凱豐.我國商業銀行消費信貸發展問題研究[D].河北大學，2013

4.趙智穎.后危機時代美國消費信貸研究[D].吉林大學，2013endprint

第二，金融機構創新消費金融服務方式，為消費者搭建潛在消費需求與現實支付能力之間的橋梁。作為消費金融的核心，消費信貸的有序健康投放是激活消費金融的外在體現，金融機構的消費金融服務應致力于涵蓋消費者所有潛在消費領域，將個人信用等級、分期付款優惠率、可投放消費信貸數額進行指標掛鉤，培育消費者的提前消費觀念，合理釋放社會的潛在消費需求。

第三，全社會尋求消費金融發展的新支點，突破消費金融的單一信貸功能，拓寬消費金融市場范圍。從我國目前消費市場的發展現狀來看，“女性、中產階級、老齡化、城市化、網購、移動社區”等構成消費的關鍵詞，因此消費金融應著力服務以上領域，并且將消費金融服務由單一信貸功能向支付、理財、儲蓄、風險管理等功能進行拓展，以差異化服務和市場化組織作為消費金融的競爭點。

消費金融的延伸風險和安全邊際控制

（一）消費金融的延伸風險

1.信用管理失控。我國目前的個人征信體系建立不完善，金融機構對于借款人的還貸能力和信用信息了解并不充分。以商業銀行為例，其目前判斷個人信貸能力僅僅依靠辨別身份證和個人收入證明等較粗略的方式，而缺少對于個人信用和資產負債等情況的正常詢介渠道，由于個人即期信用等級的未來變動性較大，并且金融機構在共享居民信用信息時存在制度性障礙，消費金融服務部門普遍面臨著信用管理失控的風險，中小金融機構抵御金融非系統性風險的能力非常低。

2.抵押變現風險。在消費信貸以外的其他個人信貸領域，金融機構要求具有同等價值的資產抵押物，為搶占市場份額，金融機構之間都通過降低貸款和抵押物標準來發展個人信貸，基于信用和風險匹配等因素的考慮較少，在我國經濟發展形勢尚未明朗和二級市場建設滯后的背景下，一旦宏觀經濟出現下行波動，個人信貸抵押物變現將出現困難，金融機構的流動性風險將不可避免，并且這種風險具有累加性和傳播性，個人信貸市場風險爆發會引起整個金融行業的連鎖破壞反應。

3.監管體制風險。我國至今還沒有出臺統一規范個人消費信貸的專門性法律，現有相關信貸法律條款的作用對象多是針對法人而不是消費者個人，這樣就弱化了對于失信或違約消費者的法律懲處力度，商業銀行等金融機構缺乏開展個人消費信貸的法律保障，對于出現的信貸違約行為缺乏正常的法律處理渠道，因此無形中推高了維護和執行債權的成本，信貸投入水平、風險承受力度以及收益率之間不成比例，個人消費信貸在不健全的外部監管體制之下有很大的逆向選擇空間，很容易在金融機構方面積累單邊風險。

（二）消費金融安全邊際控制

美國次貸危機爆發是消費信貸風險失控的典型案例，西方國家消費者的負債消費方式也飽受詬病，事實上，次貸危機的根源不在于負債消費，而是金融機構的消費信貸服務突破了“合理度”，這種合理度即為金融安全邊際。為合理控制消費金融安全邊際，金融機構應著力進行以下工作：

第一，合理設置金融機構不良貸款率和撥備覆蓋率，控制信貸風險。從圖3可以看出，一方面，我國近三年來商業銀行不良貸款率變動較為平穩，從2011Q2以來連續十個季度維持在1%以下水平，這與我國充分借鑒西方金融市場經驗而嚴格控制信貸質量的金融政策有關；另一方面，商業銀行撥備覆蓋率經歷了先升后降的發展過程，在目前的經濟形勢下值得進行審慎監管，使金融機構合理配置流動性與撥備資金比率，撥備資金提取額度要充分覆蓋潛在的信貸風險。

第二，金融機構以消費信貸生命周期出發，將貸款安全邊際控制合理分布在貸款前和貸款后的若干階段。金融機構設置的貸款安全控制環節包括政策制定、產品設計、申請、審批、賬戶管理、逾期催收等，貫穿消費信貸的全部生命周期，因此，分階段控制消費信貸的安全邊際具有節省階段工作量和細化控制標準的雙重作用。金融機構以標準作業法來核實個人信貸資質是信貸投放前嚴格控制貸款準入的表現，而對個人信貸賬戶持續追蹤監測并設置余額預警機制可以有效降低違約率，是貸款后階段控制安全邊際的重要措施。

第三，科學劃分消費信貸市場客戶人群范圍，探索小額“無擔保、無抵押”消費貸款模式向“有擔保、有抵押”模式轉變。一方面，對于具有穩定收入的中低端客戶而言，消費信貸可以借鑒貨幣基金的“大數定律”模式，利用差異化服務來挖掘市場中的小額消費信貸發展潛力；另一方面，商業銀行等通過與擔保機構設計創新服務產品來對小額消費信貸提供有限擔保，可以分散消費信貸風險，而小額消費信貸無抵押的消費金融模式則應逐漸退出市場，發展與小額消費信貸規模對等的抵押物生成模式，要成為控制市場微觀金融風險的工作重心。

參考文獻：

1.李紅軍.我國居民消費行為的消費信貸效應檢驗與分析[J].消費經濟，2013（4）

2.張明艷.基于經濟持續增長的消費金融發展問題研究[J].商業時代，2011（5）

3.李凱豐.我國商業銀行消費信貸發展問題研究[D].河北大學，2013

4.趙智穎.后危機時代美國消費信貸研究[D].吉林大學，2013endprint