銀行理財產品不再“零風險”了嗎

許莉蕓+劉杏儀

據銀監會數據，截至2014年5月末，全國400多家銀行業金融機構共存續理財產品50918款，

理財資金賬面余額13.97萬億元。買銀行理財產品圖的就是安全，沒有兌付風險。

但是銀監會剛剛下發的“35號文”，再次表達了“以合規打破剛兌”的監管態度。

與買基金、信托不同，在銀行買銀行理財產品，大多被投資者認為是最安全的，沒有兌付風險。但在銀行理財規模不斷膨脹的背后，是銀行利用資金池的“長袖善舞”，累積理財產品風險，同時也透支著銀行信用。隨著銀監會最新“35號文”（《關于完善銀行理財業務組織管理體系有關事項的通知》的簡稱，下同）的下發，強調“銀行理財產品之間相分離是指本行理財產品之間不得相互交易，不得相互調節收益”，再次表達了“以合規打破剛兌”的監管態度。

監管并非“一刀切”

關聯交易仍有“余地”？

銀行理財產品規模正加速擴張。據銀監會數據，截至2014年5月末，全國400多家銀行業金融機構共存續理財產品50918款，理財資金賬面余額13.97萬億元。去年，銀行理財產品累計為社會創造了4500億元的收益。在規模膨脹的同時，銀行理財業務也成為監管部門的“座上賓”，“35號文”是監管部門針對其下發的系列政策之一。

目前，銀行理財產品多以“資金池”模式運作，產品滾動發行，期限錯配嚴重，新產品與老產品循環交易賺取高額利潤，往往帶來較大的流動性風險。一旦后續資金募集不足，銀行會轉向自營借錢，以度過流動性危機，而此時風險也即由理財傳遞給銀行本身。

因此“35號文”中規定，將“理財業務與信貸等其他業務相分離”，“本行信貸資金不得為本行理財產品提供融資和擔保”，且“理財業務應回歸資產管理業務的本質”。

華寶證券分析師認為，“35號文”強調的是“信貸資金”而非“自營資金”，可見并未明文禁止除信貸資金以外的自營資金為本行理財產品提供融資和擔保。

該分析師認為，如果完全禁止自營資金提供流動性支持，一旦資金面緊張，存續理財資金極易出現斷鏈現象，流動性風險一觸即發?！耙虼吮驖u進的治理原則，監管層并未采取‘一刀切?！?/p>

銀率網分析師也表示，雖然這意味著以往銀行理財的一些灰色內部交易將被禁止，但對于滾動型理財產品或以系列名稱單獨開戶的理財產品，依然可以進行關聯交易。此外，銀行也可以通過過橋的方式，實現不同賬戶之間的交易，不過是增加了一定費用而已。

推行理財事業部制

中小銀行承壓

“35號文”還明確表示：“銀行應于2014年7月底前，向銀監會及其派出機構報告已有理財業務開展情況以及事業部制改革的規劃和時間進度，并于2014年9月底前完成理財業務事業部制改革；未按時完成理財業務事業部制改革的銀行，監管部門將采取相應審慎監管措施。”

魯政委表示，早在今年初，監管部門領導已在講話中明確此項要求，對于主流銀行來說早有準備。而有公開資料顯示，目前有部分銀行此前已經逐步調整了組織架構，設立了理財事業部。其中，工行、農行、交行、光大、民生、中信等已成立類似部門。魯政委指出，理財事業部實際上方向是獨立法人，理財業務事業部改革的目標是最終轉為法人資產管理公司。而設立獨立的法人部門，是理財產品打破剛性兌付制度安排。

銀率網分析師認為，對于銀行的信息技術系統、風險控制能力以及人員配備均有一定要求，這對于部分投資團隊薄弱、信息系統開發不完善的小銀行則是挑戰。

另外，通知中還規定：“不得將其他銀行或金融機構開發設計的理財產品標記本行標識后，作為自有理財產品銷售。”魯政委表示，這意味著未來一些產品開發能力薄弱的中小銀行，更多只能依賴代銷理財產品。

投資影響

未來風險將全由投資者自擔

盡管有許多金融糾紛事件頻頻發生，但在老百姓心中，銀行理財產品一向仍被視為“穩賺不賠”的理財法寶。興業銀行首席經濟學家魯政委對新快報記者表示，即使是近似的產品、近似的信息披露狀況，居民在券商、基金、私募如果發生了虧損，往往自認倒霉，而在銀行則往往“賺了錢不問緣由，輸了則不依不饒”，其中最關鍵的是投資者教育存在差距。

“35號文”中的各項規定也正是為銀行理財產品轉化成真正的代客理財工具而鋪路。銀率網分析師認為，未來銀行僅充當資產管理者的角色，收益風險全將由投資者自己承擔。因此，投資者需要轉變“銀行理財無風險”的固有觀念，在選擇理財產品時，必須注意產品的投資風險。

一般個人客戶或只能買短期產品

銀行理財產品收益一般與具體項目有關，與融資方對項目需求程度、給出的利率有關。

但華寶證券分析師也指出，“35號文”要求“銀行開展理財業務銷售活動，應按照風險匹配的原則，嚴格區分一般個人客戶、高資產凈值客戶和私人銀行客戶”。從此條內容判斷，未來針對一般個人客戶的理財產品將以高流動性的短久期理財產品為主，收益也將偏低，而針對高凈值和私行客戶的理財產品將以投資于非標等高收益長久期產品為主，因此未來銀行理財產品的信用利差、期限溢價都將進一步提升。

興業銀行首席經濟學家

魯政委“政策性銀行也可做理財”

“35號文”首次打開了政策性銀行開展理財業務的大門。目前已開展理財業務的，基本上全部為商業銀行或農信社，但通知中明確表示：“中國進出口銀行、中國農業發展銀行、外國銀行分行開展理財業務，參照本通知執行?！边@意味著，中國進出口銀行和中國農業發展銀行兩大政策性銀行，未來也可以開展理財業務。

暨南大學經濟學院副院長

劉金山“有些產品變成大額存單”

改革從形式上是容易的，如果真正落實卻很難，正所謂“上有政策，下有對策”。有了監管，銀行可能還有別的方法， 比如可能有些銀行理財產品會變成大額存單的形式，這樣資金也可能從其他渠道流向理財產品，這也將引發更多的未來金融創新，將有很多渠道來規避政策或者是監管。新的金融產品也意味著風險，金融創新將是常態，監管隨時應對也將是常態，不要指望一次監管就可以防控風險。

融360CEO

葉大清：“中小銀行將迎來更大挑戰”

“35號文”最大的意義是利好老百姓理財，讓銀行理財產品資金流向更透明，對于規范銀行理財業務具有正面意義。信托通過理財產品，風險逐漸顯現，在一兩年內將呈爆炸性增長趨勢。通知中規定的成立事業部制，對理財業務有依賴性的中小銀行帶來更大的挑戰。endprint