產權流動是國有傳媒機構改革的根本出路

佟雪娜　李懷亮

摘要：產權流動是市場經濟改革深化的重要形式之一，是按市場規律發展的必然趨勢。通過國際視野的對照與案例分析可以看出，中國國有傳媒機構的產權流動是一個急迫的現實問題，由于所有制的限制、行政干預過多等原因，國有傳媒機構進行產權流動應將決策權、執行權和監督權分開而獨立，探索國有傳媒機構的產權改革，著力改變“發展惰性”，進行有限創新，全面探索多元資本進入機制。

關鍵詞：國有傳媒機構；產權流動；資本集約度；規模效應；并購；動因；整合；多屏競爭

中圖分類號：G211 文獻標識碼：A 文章編號：1007-2101（2014）05-0106-05

產權可以理解為人們通過或圍繞財產而建立的經濟權利關系，即一定的主體對客體（物質資料）的支配、占有或使用關系。產權形式體現物權、股權、債權和知識產權等，產權流動可以通過其中任一種方式來完成，而通過系列產權整體打包的流動形式往往構成企業的并購。產權流動可以有效地促進社會各項資源的配置，實現資本集中。對于傳媒領域來說，一個成熟的傳媒市場可通過產權流動使其資源得到優化配置，避免國有資產的嚴重流失。本文所指的產權流動是以國有傳媒企業產權整體交易為特征的活動，包括對國有傳媒機構產權的整體收購或達到控股的股權收購，以及實現傳媒企業產權轉讓的機構兼并。產權流動對資本集約度和資本單位總體生產力的提高產生重要影響，從而促進國家綜合實力的提高。

一、國有傳媒機構產權流動的動因分析

西方學者如菲呂博騰、佩喬維奇認為產權是由于物的存在和使用而引起的人們之間一些被認可的行為性關系。界定產權的目的就是為了產權流動。①金融學理論指出，并購有利于直接獲得具有完善框架的企業組織，得到專門的人才、技術、商譽、特權、資產、先進機制等重要資源，節省本企業時間、資本方面的投入，降低相關經營風險，繼而較快產生效益，快速擴張市場相關領域。

（一）兼并、聯合、重組是西方傳媒集團發展壯大的主要途徑

傳媒行業是一個具有較高的資本門檻和規模效應的行業，國外傳媒的發展已普遍趨向于大資本、大融合的跨傳媒集團模式。他們的市場經濟機制使其競爭機制和激勵機制趨于完善，政府鼓勵業外資本進入傳媒業。兼并、聯合、重組，走集團化道路，是西方傳媒集團發展壯大的主要途徑。

早在20世紀60年代，跨媒介經營、綜合性的傳媒集團成為傳媒產業的主要存在形式。二戰后，傳媒產業發展的重要趨勢就是跨國傳媒集團的發展，兼并、聯合、并購，從而出現一些世界級規模的傳媒集團。如意大利米蘭富商貝盧斯科尼兼并了意大利所有地方電視臺，形成了全國性私營的廣播公司——第五頻道；法國最大的電視臺由一個工業公司經營；德國最大的衛視臺由一個電器公司經營；加拿大湯姆森集團用總金額高達87億英鎊收購總部在英國的路透社；從1986—1990年，美國有400個獨立電視臺和電臺在產權市場上被出售，相當于全美75%的電視臺被交換了一次所有權。1993—1994年僅一年間，就有200個以上的電視臺進入產權市場，經歷了產權并購和重組。②

20世紀90年代，美國進入了第五次兼并浪潮，這場持續了10余年的購并浪潮對整個傳媒業影響巨大。新聞集團相繼并購了福克斯電影公司、泰晤士報業、道瓊斯集團等各領域巨頭，將其累積的重要資源和完善成熟的運作機制為己所用。目前新聞集團業務覆蓋全球的傳媒產業，成為當前世界上國際化程度最高的巨型跨國傳媒集團。1985年巴菲特支持大都會廣播公司收購ABC，貸款21億美金。1995年巴菲特再次支持迪斯尼收購大都會美國廣播公司，斥資100億美元。同在1995年，美國迪斯尼公司兼并ABC，將娛樂業、電影制作業與廣播電視業融為一個新的集團，收購價格高達 190億美元，使該集團成為世界第二大傳媒集團。1999年，美國維亞通訊公司兼并了CBS，斥資230億美元。1990年時代公司斥資140億美元收購華納公司，合并為時代華納公司，此舉使時代華納成為當時全球最大的娛樂傳媒公司。1996年，時代華納以76億美元收購特納傳播公司，成為全球傳播及娛樂業的行業老大。2001年，時代華納公司與全球最大的互聯網服務商美國在線公司AOL合并，并購交易總值1 062億美元，涉資3 500億美元。這種并購重組加速了傳媒業資本多元化進程。一個個國際傳媒集團不斷跨行業、跨區域、跨媒體對其他媒體進行并購。③2012年前三季度，美國傳媒業共完成25項并購交易活動，并購交易量增長49%，交易規模達到490億美元，B2B類媒體占據了最大份額。④

由上看出，歐美國家的傳媒史其實就是一部傳媒業并購的歷史，所有大型跨國傳媒集團都是通過購并發展起來的，這就需要有資本市場的支持。沒有商業化和產權的流動，也就沒有資本無限擴張的動力。并購有利于開拓市場、快速掌握核心技術、籠絡關鍵人才、保證企業利潤水平。跨媒體、跨行業、跨區域、跨國界并購成為西方傳媒集團發展過程中的主要特征，在并購過程中，缺乏創意、競爭力不強的傳媒機構被淘汰，而充滿活力的企業注入新的資本后，成為大眾傳媒行業的優良資本。

（二）傳媒產業持續升溫的多屏競爭

現今是多屏競爭時代，面對三網融合、臺網融合的新挑戰，2010年以來從傳統媒體到新興媒體，從國有傳媒到民間傳媒，產業并購呈現推進態勢，快速提高規模化、集約化、專業化水平，在并購中彰顯資本擴張的力量。2013年文化傳媒已發生50多起并購事件，涉及電影、電視劇、出版、廣告、游戲等行業，累計資金近400億元。

1. 新聞出版業。新聞出版是我國目前傳媒產業中并購案例發生最多的領域，也是體制改革最為深入的傳媒產業。2010年國家新聞出版總署發布《關于進一步推動新聞出版產業的指導意見》，鼓勵新聞出版資源進行整合，鼓勵實力強的地方新聞出版企業進行并購，形成區域性和行業性綜合集團。

在此政策下，南京日報報業集團、南京交通建設投資控股集團、江蘇高科技投資集團聯合對南京時代傳媒股份有限公司進行兼并，兼并后總股本1.2億股，擁有8家子公司。中國民主法制出版社、華文出版社脫離原有單位加入中國出版集團。2010年末，中國教育出版傳媒集團公司成立，包括原人民教育出版社、高等教育出版社、語文出版社等，此次整合并購標志著我國出版傳媒領域的產權流動上了新臺階。endprint

2. 影視娛樂業。廣電總局正加進有線電視網絡整合，省級廣播電視網絡公司相繼成立。廣東廣電網絡公司包括南方廣播影視傳媒集團與19個地級廣播電視臺，成為目前規模最大的省級有線網絡公司。江蘇、重慶、甘肅、遼寧、上海、四川、北京、湖南、安徽紛紛成立廣播電視總臺。其中湖南廣播電視臺和芒果傳媒有限公司成立，對所屬湖南衛視、湖南經視、湖南人民廣播電臺等統一管理，并且控股湖南電廣傳媒有限公司及瀟湘電影集團有限公司，將經營性資產注入芒果傳媒有限公司。

2013年影視娛樂資本整合案例高密度出現，并購潮風起云涌。如：萬達26億美元并購美國AMC，此次并購后大連萬達集團將同時擁有全球排名第二的AMC院線和亞洲排名第一的萬達院線，成為全球規模最大的電影院線運營商；華策影視收購上海克頓文化傳媒有限公司100%的股權，交易金額為16.52億元，并進行5.5億元的配套融資，這是截至目前國內影視行業已宣布的交易中金額最大的并購項目，華策與克頓傳媒的結合將試水大數據平臺與傳統影視業務相結合的新型產業模式，互為補充，形成品牌與規模優勢；樂視網15.98億元同時收購花兒影視和樂視新媒體；光線傳媒8.3億入股新麗傳媒；華誼兄弟6.7億元并購廣州銀漢科技（標志著華誼兄弟這家影視業巨頭正式將觸角伸向了移動網游行業）；蘇寧聯手弘毅資本投資PPTV（PPTV將借助蘇寧與弘毅的資金、線上電商和線下零售的渠道資源進一步發展和布局移動、家庭和PC視頻終端）；華策影視1.8億元入股最世文化，等等⑤。

從國際傳媒巨頭新聞集團、迪斯尼、時代華納等并購的發展史，到我國傳媒企業頻繁的并購可以看出，并購是傳媒企業獲得融資的有效渠道，有利于傳媒企業之間內容、渠道、平臺的融合，促進電影、電視劇、動漫、游戲、文學等各種不同內容形態的交叉滲透，完善產業鏈布局。只有大幅提高行業集中度，中國才能誕生世界級的綜合傳媒集團，而并購是誕生世界級綜合傳媒集團的必要手段。

二、我國國有傳媒機構進行產權流動的必要性

《文化產業振興規劃》中指出，推動文化產業跨地區、跨行業聯合或重組，盡快壯大企業規模。⑥傳媒機構產權作為交易對象進入市場領域，是我國進行有效市場經濟改革的必要舉措，也是使傳媒領域資源配置合理、結構調整優化以及高效利用資源的最佳途徑。

中國的傳媒業隸屬于政府，堅持“黨管媒體”，管理系統表現出職能合一、結構單一、統分失度、角色錯位特征，即“一管就死，一放就亂”。宣傳系統也是傳媒產業的實際管理者之一，這種管理手段導致我國的傳媒產業轉型始終受到限制，行業自治無法得到具體體現。這與文化產業大發展、傳媒產業要繁榮的發展方向相悖，歐美國家傳媒產業的成功經驗已經證明“相對獨立、依賴于市場供給發展機遇的管理體制與傳媒產業擴張的價值目標還是可以高度匹配的”。⑦國有傳媒機構的產權改革已經勢在必行，主要體現在：

1. 推動企業合并的主要是技術、經濟的發展和政策的作用。有些國有傳媒播出機構的節目產品同質化嚴重、大量新聞簡單重復生產，無法形成規模效益。有些需要大規模的方向調整或者技術改造，這就需要資本的注入，采取產權流動的方式進行整合也是一種融資的方式，通過出售或有效兼并，構成新的傳媒實體，既能解決資金需求問題，又重新進行了資源分配。

2. 傳媒領域正在引發一場數字革命。這個行業是被技術驅動的行業，技術的每一次發展都對傳媒行業有巨大沖擊，數字化、網絡化、信息化潮流沖垮了傳媒產業的傳統界碑，目前已經在相當程度上對原有的議程設置、管理手段，甚至輿論導向都產生了失靈效應。隨著數字技術的飛速發展，網絡對傳統媒體的沖擊越來越強，通過資產的重新改造及專業化整合，可以重新發揮能量，這種情況下進行產權流動是調整國有傳媒機構的必由之路。

3. 從全球范圍內的五次并購浪潮中，我們可以看出傳媒業逐漸從邊緣走向了中心。全球經濟就是信息經濟，在信息經濟中，信息是商品和服務的重要因素，知識資本（知識和信息）是國家財富的新來源。因此，傳媒業作為一個信息服務行業，便成為最近的合并浪潮的主角。傳媒機構的產權流動作為資本集中的一種方式，通過資產重組和改造，達到了量的擴張和質的優化。國有傳媒機構的產權流動不是簡單的“要資金”“當資產”“甩包袱”，而是結構調整、強化意識、資產重組等方面的積極認識。

三、國有傳媒機構產權流動的可行性

2013年原新聞出版總署、國家廣電總局被改組為國家新聞出版廣播電視總局，兩部委的重新整合，標志著我國文化領域內的行業分割將逐漸弱化，預示著國有傳媒機構產業鏈條更加清晰、機構業務更加多元化。

（一）增強國有傳媒機構自身競爭力

與前述發達國家相比，我國現有的產權流動大多是由于失去競爭能力或存在條件，被形勢所迫作出的選擇。這種情況下的產權流動不但使交易成本增高、交易難度增大，產權關系也較難理順。真正的產權流動應該是企業自身的主動性戰略選擇。

新媒體帶來的競爭加劇，使得我國很多中小型國有傳媒機構的生存越來越艱難，基本上是處于地方或行政分割狀況，執行的是一種簡單疊加式的發展，缺乏競爭力和內在的靈活度。在此情況下進行并購整合，建立一個涵蓋各種傳媒渠道、面對各種層次的受眾群體、擁有各種服務方式的綜合性傳媒機構無疑可集合內容、渠道、終端、平臺和應用的全方位整合優勢，逐漸完善其“生態系統”，與內部擴張相比，通過并購整合發展要迅速很多，這既是中小型傳媒機構尋求自身發展的需要，也是借力規模化效應，擴大市場覆蓋率的需要。⑧

（二）加強國有傳媒機構資本擴張能力

通過并購、合并、整合獲取更大的效益及影響力，這是傳媒業獲得發展的主要手段，只有并購重組才能使金融資本、信息資本和文化資本進行融合，更好更多地籌集資金，實現規模性經濟發展。我國現有傳媒機構資本運作介入較少，資本經營積弱并分散，而大集團規模競爭的實質是資本競爭，若成為跨國跨地域的國際傳媒集團，大資本的介入是必要的。尤其是新媒體出現使得在線金融交易服務平臺成為可能，數據庫營銷、互動營銷及體驗式營銷，這是令人矚目的巨大商機，卻也更需要資本的支持。⑨借技術尋求資金、以資金助推產業為國有傳媒尋找到一個新的突破口，獲得更大的發展空間。另外資本具有逐利性，目前國家對文化產業的政策鼓勵和文化產業自身的蓬勃發展讓行內行外的資本都蠢蠢欲動。未來，整個文化傳媒產業的分散風險、多元化布局的混合并購會愈演愈烈，而且漸成常態，這是傳媒產業發展壯大的必然結果。endprint

產權流動可使國有傳媒機構的產業組織結構更加完整、融資渠道更加順暢，并可借助協同效應，優化資源配置，有效利用媒體間的優勢互補，降低財務風險。同時產權流動也可提高行業的準入門檻，獲得整體競爭優勢。從技術的開發與創新到產業價值鏈的完善，從立足本土到走向國際市場，通過并購達到產業的擴張及資本的積累，這一方式在國內外都得到有效驗證。

四、國有傳媒機構產權流動的實現路徑

我國現有的有關產權流動方面的政策有《關于規范國有企業改制工作的意見》《企業國有產權轉讓管理暫行辦法》等，但是由于所有制的限制、行政干預過多等原因，產權流動既不充分也不規范。國有傳媒機構并購引發的資源流動量大、范圍廣闊，必然將成為關注的焦點。

產業組織理論認為，企業的并購行為可增加效率和削弱競爭，若前者大于后者，那么并購行為就是可行的。效率型并購是國有傳媒機構產權流動的真正目標，該目標的實現及防止產權流動帶來的壟斷行為需要兩個條件，一是良好的監督機制和相應的監督技術；二是責權對稱的運作機制。從國際慣例看，國家政權只有一套機構才能充分發揮高效作用，而黨政重疊、管理重復、體制臃腫將給國有傳媒機構產權流動造成很大障礙。因此將決策權、執行權和監督權分開而獨立才是保證。

（一）國有傳媒機構產權主體問題

產權流動是產權在不同的主體之間轉讓或轉移（部分轉讓和全部轉讓）。實現產權流動首先需要明確資產的權屬，即產權的所有者，確定產權主體的責、權、利統一，這樣才能知曉產權主體是否具有產權交易合法有效的資格。諾斯的制度變遷理論中提到要從整體利益的角度出發來看待產權的界定，不能忽視資源的無形價值和資源之間的相互影響。⑩

對于非國有資產，國家提出投資人擁有產權的政策；而對于國有資產，國家提出投資人擁有產權、國家所有但分級分工管理兩個原則，這種方式會導致因權力壟斷而使個人利益侵害集體利益甚至國家利益的事情頻繁發生，同時也會浪費很多無形資產。如：國有傳媒機構因權力壟斷而導致委托代理機制不完善，不但導致其他資源受其影響而錯誤配置，而且傳媒資源所帶來的無形文化價值也受到低估。因此，對于國有傳媒機構的產權界定，首先要在公平、協商的基礎之上，盡量確定具體承擔人而不是承擔機構，即便非機構不可，也要完善相應的監管機制，這一點對于國有傳媒機構的無形資產的有效利用尤為重要。

我國國有傳媒機構有的已經實行公司制改造，這種情況下的產權流動由出資者共同決定，做出決議后由公司董事會具體執行。但是，目前大部分的國有傳媒機構并沒有進行企業制改造或產權制改革，傳媒機構本身不是原始產權主體，沒有權力做出產權流動的決定。其主管部門或地方政府，在無明確授權下也無權決定產權流動。代表國有傳媒機構職能的國有資產管理部門，由于其對“國有”產權概念的不清晰和模糊性，即使其代表產權主體，也難以實施。因此，對于國有傳媒機構的產權流動問題，應由中央或省市級政府正式授權形成臨時性機構，明確責任，可在一定程度上防止無序及交易中產生的盲目性而導致的資產流失。授權與責任依法成立，一旦發生不當，則嚴肅追究相關責任。產權流動后的國有傳媒機構可由董事會提名總經理。政府委托的出資人機構不可以干預監管部分的工作，也不能行使管理職能。

產權流動的實現需要一定的環境，諸如產權界定機構、資產評估、審計等中介機構、司法監管機構等，這些又在產權交易的法律法規體系完善的基礎之上予以實現。保證國有傳媒機構產權流動的前提是政企分開、法規配套，如此才可制約個人的權力壟斷，保證國有傳媒機構的產權流動有公平合理的平臺。

（二）省級電視播出機構產權流轉問題

我國目前對于電視臺產權的流轉階段規制非常嚴格，其主要表現就是我國目前階段仍然是“四級辦臺”體制，即使出現廣電體制集團化改革，也僅僅是在省級行政單位以內，跨省之間的電視傳媒業并購并沒有發生，省際間電視傳媒的產權流轉依然沒有放開。所以我國當前的電視臺管理體制改革的重要問題就是放開省級電視播出機構的產權規制，由此形成電視傳媒市場的競爭局面，盤活全國電視傳媒市場。在放開省級廣播電視機構產權限制時應該注意以下幾個問題。

1.放開省級電視播出機構的產權流轉限制，現階段只對國有資產開放，暫時不引進非國有資本進入電視臺產權重組中。這主要是為了應對兩個方面的問題：第一，我國仍然是公有制占主體的社會主義國家，因此，在社會主義市場經濟體制下，我國的電視臺與國外完全商業化的電視臺性質不同，我國電視臺承擔著更多的公益性質和政治宣傳任務，保證其資本的國有性質是其公益性的根本保證。第二，目前階段省級電視臺產權流轉不對非國有資本開放有利于防止無須并購和混亂重組的出現。電視傳媒業存在著巨大的利潤，如果其產權完全對社會開放將造成社會資本大量涌入的亂象。

2. 放開省級電視播出機構的產權流轉限制要處理好各級黨委宣傳機構與電視臺間的關系。以往我們都有一個這樣的疑慮：如果一個地方的電視臺被另一個地方并購過去，會給當地的黨委宣傳機構帶來一種話語權被別人奪取的感覺。由于這種觀念的存在，當地的領導班子也就成為阻礙電視播出機構跨地區并購的力量。這個問題可以通過以下兩個途徑來解決：第一，國家出臺文件，在放開省際間電視臺產權流轉規制時保證電視臺政治屬性的實現，即就算當地電視臺被異地所并購，也一定要優先保證當地宣傳部門的政治宣傳任務得以實現。第二，建立更高級的宣傳領導機構，提高管理級別。在國家一級建立統籌管理、統一調度的宣傳管理機構和班子，對全國的電視宣傳輿論工作進行管理和監督。

3. 放開省級電視播出機構的產權流轉限制后的市場發展問題。在放開省級電視播出機構的產權流轉限制后，必定會出現一些有實力的電視臺廣電集團吞并一些較為弱小的電視臺。這是一個資源集中化的過程，這種現象對于一個市場成長來說是有利的，迅速出現的有實力的強大企業將會成為市場的支柱以支撐我國電視臺市場發展。但是這種資源的集中化過度進行的話，就會形成壟斷，對市場的健康運行不利，因此，在早期放開省級電視播出機構產權流轉限制時就應該設立好反壟斷的法律與措施，依法調解電視傳媒市場的行為，為我國電視傳媒的長遠發展打下基礎。endprint

五、國有傳媒機構產權流動后的整合建議

國有傳媒機構并購的實質是兼并機構用增量資本盤活被兼并機構存量資本的運營活動，這種并購最大表現之一就是核心競爭力的增強、傳媒機構規模經濟的改進以及運營空間效率的提高。并購的過程是從生產經營到資本運營，之后再通過資本運營推動生產經營的過程，在這一過程中既要做到有效率地并購，又要以國有傳媒機構本身的生產經營需要為出發點。生產經營實質上就是市場需要，而良性的市場需要為機構效益與社會福利的統一提供了最深厚的基礎，這就是國有傳媒機構并購的出發點。相反，若以政府或個人的利益為出發點，其并購目標就不會是機構通過正常途徑收益而是單純通過資本運營使部分人受益，會造成主體錯位及目標偏離的惡果。

在西方國家的傳媒機構產權流動的并購中，被兼并機構的人事整合大多是重新聘用經理人，這與其文化背景及原有體制相關。對于我國的國有傳媒機構并購，應采取“制度整合為主，人員調整為輔”的路徑，因為原有的傳媒機構所出現的問題大都是舊觀念和舊經濟理念與結構導致的，并非單純的機構人員，這種情況下，單純換人不能從根本上解決癥結。所以國有傳媒機構的并購及產權流動不能僅僅看作是經濟行為，社會結構、文化特征等都是影響產權流動效果的重要變量。

產權如何流動、流動方式、流動后達到何種社會經濟效益是判斷國有傳媒機構流動正常與否的關鍵。{11}

1. 財稅政策方面。按照我國現有的財稅政策，國有傳媒機構的產權流動會導致政府間財稅收入的變化。被并購傳媒機構所在地的政府因并購會影響自身的稅收，對跨不同財政級次的并購會持反對態度。我國現有稅收制度有不同財政級間的矛盾，也有同一財政級間的矛盾，還有跨地區原財政級間的矛盾。國有傳媒機構的產權流動勢必涉及跨不同財政級、跨地區財政的稅收問題，筆者認為解決的辦法是分稅制度，征稅權和產權相互獨立，即國有傳媒機構產權流動后所得稅由中央和地方政府共同享有。

2. 行政管理方面。現有傳媒機構在管理手段上以指令性、強制性為主，體現出資產所有者、行政、行業管理職能等幾合一特征，每一個傳媒機構都有多個需要匯報工作的“上級”。而傳媒是一個體現時間性和效率性的領域，多層領導體制嚴重影響多屏時代傳媒機構的發展。筆者認為解決方案是分離行政管理職能與資產所有者職能，國有傳媒機構的資產所有者職能由政府授權的投資主體來行使，投資主體根據傳媒機構結構調整的需要決定并購行為。而行政管理職能由專門的人員進行，投資主體不參與管理工作。

3. 融資政策方面。我國現有的金融體制離市場經濟條件下國有傳媒機構并購的要求還暫時有一定的差距，現行融資政策不利于傳媒機構建立有效的融資渠道，現有貸款機制不適應跨地區傳媒機構產權流動及傳媒集團規模借貸的要求。“融資優序”理論指出非對稱信息的存在導致投資者從企業融資結構的選擇來判斷企業的市場價值。{12}筆者認為運用對信息敏感性不強的資金（如內容基金或企業債券）來進行融資是解決辦法之一，此外建立新的融資政策，按投資規模、償債能力和效益原則進行相關信貸工作的開展會有利于我國傳媒機構的產權流動、加速我國傳媒在國際上的影響力。

4. 文化融合方面。傳媒機構的產權流動不僅僅涉及到業務整合、人事整合，同時也關乎文化整合，即使在同一個國家進行并購與重組，但不同的傳媒機構內部的文化氛圍也是不一樣的。與意識形態緊密相連的傳媒業尤其不能忽視產權流動后文化在其中起到的重要作用。一個企業的文化理念會貫穿于整個業務，雙方除了業務融合、人事融合外，能做到并購雙方的文化融合才能稱為真正意義上的融合。

總之，國有傳媒機構在現有的單一資本來源以及相應的運行體制及事業性質情況下，難以進行較為徹底的體制創新，進行國有資本、民營資本和境外資本多元化發展也為時較早。只有逐步打破瓶頸，探索國有傳媒機構的產權改革、著力改變“發展惰性”、進行有限創新繼而全面探索多元資本進入機制才有望進一步激發創造力和內部活力，這是我國傳媒業發展的必然，也是管理層的當然選擇。

注釋：

①⑩王言爐：《產權界定、產權流動與產權維護》，《技術經濟與管理研究》2008年第5期。

②馬德永：《國際傳媒集團的成長與變革——貝塔斯曼個案研究》，復旦大學博士學位論文，2011。

③郭燕：《國際傳媒資本多元化運作及其對中國傳媒業的影響》，湖南大學碩士學位論文，2008。

④曉雪：《2012美國傳媒業戰略并購加劇》，《中國圖書商報》2013年3月8日。

⑤數據來源于互聯網資源——藝恩網。

⑥蘭培：《傳媒產業并購重組態勢分析》，《傳媒觀察》2013年第2期。

⑦張亮宇：《當前傳媒產業規制體系變革與中國面向的問題反思》，《新聞大學》2013年第3期。

⑧石莉萍、蘇朝勃：《國際傳媒并購特點及對我國的啟示》，《湖南大眾傳媒職業技術學院學報》2008年第1期。

⑨唐潤華：《國際傳媒業并購熱說明了什么》，新華網，2007年6月19日。

{11}Mueller，D.C. Merger Policy in the United States： A Reconsideration，Review of Industrial Organization，1997年第12期。

{12}趙喆：《新資本結構理論與我國企業資本結構優化》，《合作經濟與科技》2007年第1期。

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責任編輯、校對：艾 嵐endprint