A股難賺錢 港股美股也不容易

黃元山

投資界最大的問題是把波動(dòng)性當(dāng)成風(fēng)險(xiǎn)。在波動(dòng)小的時(shí)候，往往會(huì)實(shí)際承受更大風(fēng)險(xiǎn)；而波動(dòng)大的時(shí)候，實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)可能反而不高。

就在投資者們對(duì)A股市場(chǎng)不斷失望的時(shí)候，他們通過各種途徑轉(zhuǎn)而征戰(zhàn)港股或美股市場(chǎng)。這間接導(dǎo)致投資者近年來對(duì)全球股票市場(chǎng)的戒心明顯減低。標(biāo)普500指數(shù)逼近2000點(diǎn)的歷史新高，芝加哥交易所恐慌指數(shù)也差不多跌至歷史最低點(diǎn)?？扇绻罄^投資者就此來認(rèn)定港股或美股風(fēng)險(xiǎn)，恐怕會(huì)吃虧。

巴菲特的最佳拍檔芒格多次說過，投資界最大的問題就是把波動(dòng)性當(dāng)成風(fēng)險(xiǎn)。即在逃避小波動(dòng)的時(shí)候，往往會(huì)實(shí)際承受更大風(fēng)險(xiǎn)；而波動(dòng)大的時(shí)候，實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)可能反而不高。以出售認(rèn)沽期權(quán)為例，當(dāng)合約未到行使價(jià)前，市場(chǎng)波動(dòng)性較少，導(dǎo)致表面上看來風(fēng)險(xiǎn)很低，但只要行使價(jià)到期，資金損失的速度之快，則可以令人難以置信。

從這一點(diǎn)上來說，投資者不能完全只用目前A股、港股、美股市場(chǎng)的波動(dòng)大小來衡量風(fēng)險(xiǎn)。

作為投資者，真正的風(fēng)險(xiǎn)定義應(yīng)為：投資者的資金永久損失有多少。甚至可以進(jìn)一步來說，真正高風(fēng)險(xiǎn)的投資，往往對(duì)其波動(dòng)性的預(yù)期很低，致使投資者沒有好好控制好“籌碼”，產(chǎn)生不可彌補(bǔ)的損失；這才是真正的風(fēng)險(xiǎn)。同樣地，在市場(chǎng)上升周期頂峰入市的，風(fēng)險(xiǎn)肯定較高。道理雖然是常識(shí)，但事實(shí)上常識(shí)并不常見。

投資的一個(gè)要訣，就是需要知道大部分的市場(chǎng)皆有周期循環(huán)，因?yàn)橹挥行〔糠值馁Y產(chǎn)會(huì)永遠(yuǎn)像一條直線，無論是上升或者是下跌?！?br>