生豬養(yǎng)殖行業(yè)迎來價值投資轉折點

宋杰凝

國內豬價在2011年達到頂峰，是一個周期的結束，也是另一個下行調整周期的開始。到了2014年4月份，豬價在持續(xù)了近一年的調整后回落到了谷底，使得不少養(yǎng)殖戶難以忍受持續(xù)的虧損或者是資金鏈方面的壓力，而選擇了退出行業(yè)。

如今生豬存欄量月環(huán)比在提高，但同比卻在下降；能繁母豬月環(huán)比、同比也均在下降，而且同比降幅較大，可見養(yǎng)殖戶淘汰落后產能的力度較大。如此看來，經歷了三年多的養(yǎng)豬周期，生豬養(yǎng)殖行業(yè)下一步有望迎來價值投資的機會窗口。

今年7月初，國內生豬價格迎來上漲，部分地區(qū)生豬利潤重回盈利，而到了7月末，全國生豬均價每公斤為13.75元。但由于飼料價格跟漲，所以導致豬糧比始終在盈虧線附近徘徊，再加上養(yǎng)豬戶前期大幅度的虧損，急需收回成本以鞏固資金鏈。因此，出欄售豬的情緒并不積極甚至可以說是冷淡。

現在對豬價有所影響的主要原因有兩個，一個是全國的育肥豬存欄量，另一個則是養(yǎng)殖戶們壓欄不售豬。一頭豬要從豬崽長到成熟期，肯定需要一個過程，而且這個過程還不短。養(yǎng)殖戶們現在買的豬大多是年初時候開始養(yǎng)殖的，而之后由于豬價連續(xù)性的下跌，導致了養(yǎng)殖戶們的退市轉型以及繼續(xù)養(yǎng)殖的養(yǎng)殖戶們補欄擴欄不積極的情況，促使生豬存欄與去年同期相比要低出很多。因此，現在市場上經銷商們購豬困難的情況或許還會維持略長的一段時間，這也就保證了豬價在此時間內的穩(wěn)定。

國內豬價在2011年達到頂峰，是一個周期的結束，也是另一個下行調整周期的開始。到了2014年4月份，豬價在持續(xù)了近一年的調整后回落到了谷底，使得不少養(yǎng)殖戶難以忍受持續(xù)的虧損或者是資金鏈方面的壓力，而選擇了退出行業(yè)。一些中大型的養(yǎng)殖戶，剛開始對減少能繁母豬存欄量猶豫不絕，但行業(yè)的持續(xù)走低讓企業(yè)只好痛下決心，開始淘汰生產力不高的能繁母豬，并提高養(yǎng)殖效率來盡量的縮減成本。從2013年年底到2014年第一季度，養(yǎng)殖戶們經歷了豬價“跌跌不休”的過程，豬價跌到盈虧平衡線以下，使得不少養(yǎng)殖戶損失慘重。

針對今年7月份豬價的上漲，除了生豬存欄量較去年同期有所下降，另一方面目前豬價處在上漲通道，前期行業(yè)調整、淘汰過剩產能發(fā)揮了效用，如今供求更加平衡，價格也有所上漲。同時，養(yǎng)殖戶看到價格上揚，惜售心理在加重，導致屠宰企業(yè)收購難度增加，價格上漲，而且未來價格還有望繼續(xù)上揚。在今年5月份的時候，生豬價格迎來一波上漲，但卻被指為一些行業(yè)龍頭聯手，在人為的抬高市場價格。因此，價格并沒有強有力的支撐力，隨后便仍然回落到了原來的位置。今年7月份豬價的上漲，是否還會重蹈以前的覆轍？從市場行情來看，這種概率很小。如今價格的上漲是市場自發(fā)的行為，因此價格基礎穩(wěn)固。短期來看，今年8、9月份不是豬肉消費的旺季，因此這兩個月的豬價上漲總體幅度不會太大。而且天氣炎熱，需求不旺，對價格的支撐力度也不足，所以說豬價雖然會小漲，但漲幅卻會縮窄。在中秋節(jié)來臨期間，豬價會有可能達到一個階段性的高點。

據中投顧問發(fā)布的《2014年第二季度政策動向深度解讀分析報告》數據顯示，今年7月生豬存欄量略漲，能繁母豬存欄量小幅下行。今年6 月底，生豬存欄量是4.30 億頭，月環(huán)比上升了0.3%，連續(xù)第2 個月上升。同比則下降了5.9%，降幅較上月擴大了0.8 個百分點，已經連續(xù)21個月同比下降。能繁母豬存欄量是4537 萬頭，月環(huán)比則下降了1.3%，降幅同上月提高了0.1 個百分點，同比下降了9.2%，降幅較上月擴大0.9 個百分點。生豬有效存欄量（生豬存欄量減去能繁母豬存欄量）3.848 億頭，環(huán)比上升了0.5%，連續(xù)第3個月環(huán)比上升。

由以上分析可以看出，生豬存欄量月環(huán)比在提高，但同比卻在下降；能繁母豬月環(huán)比、同比也均在下降，而且同比降幅較大，可見養(yǎng)殖戶淘汰落后產能的力度較大。如此看來，經歷了三年多的養(yǎng)豬周期，生豬養(yǎng)殖行業(yè)下一步有望迎來價值投資的機會窗口。

另外，目前全國局部地區(qū)出現了干旱情況，如果全國范圍的干旱情況進一步發(fā)展嚴重，或將對豬價有所影響。因為持續(xù)干旱會造成糧食作物的減產，從而導致糧食價格的升高，這樣也就致使農戶養(yǎng)豬成本上升。另一方面，生豬飲水以及清理豬舍也會受到影響。因此，如果持續(xù)使的干旱得不到有效緩解，散戶或加快生豬提前出欄，導致價格的下跌。但是，規(guī)?；B(yǎng)殖戶基礎設施好，抗旱能力強，受到的影響將會稍小。

（本文作者系中投顧問產業(yè)與政策研究中心農林牧漁業(yè)研究員。）endprint