A股“藍(lán)籌時(shí)代”再度來(lái)臨？

【貨幣政策放松和經(jīng)濟(jì)基本面改善似將帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。】

“五窮六絕七翻身”，已成為近年A股市場(chǎng)的一個(gè)有趣現(xiàn)象，而2014年7月末A股迎來(lái)久違的上漲，似乎鎖定了“七翻身”的行情。上證指數(shù)在21

日～25日這一周飆升了3.28%，28日更是一路走高，大漲2.41%，創(chuàng)下近八個(gè)月以來(lái)的新高。兩市成交額突破3300億元，創(chuàng)下2013年9月份以來(lái)的最大日成交量。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，這表示主力資金做多藍(lán)籌及權(quán)重股的意愿得到充分體現(xiàn)，市場(chǎng)上升的空間或?qū)⒈粡氐状蜷_(kāi)。

牛市到來(lái)與否眾說(shuō)紛紜

在A股突然爆發(fā)的同時(shí)，券商們?nèi)涨鞍l(fā)布的研究報(bào)告也積極樂(lè)觀。2014年4月份，因?yàn)?00點(diǎn)大反彈觀點(diǎn)而風(fēng)光一時(shí)的國(guó)泰君安喬永遠(yuǎn)團(tuán)隊(duì)，7月28日再發(fā)研報(bào)，堅(jiān)定看多A股。該報(bào)告重申對(duì)全年A股反彈20%，即400點(diǎn)的判斷，認(rèn)為A股出現(xiàn)難得估值修復(fù)機(jī)會(huì)，三季度是絕佳時(shí)間窗，上證綜指目標(biāo)位在2400點(diǎn)。

股市大漲也有人郁悶，很多投資者對(duì)后市依然有顧慮。不過(guò)，在多數(shù)分析師看來(lái)，A股已經(jīng)出現(xiàn)少見(jiàn)的“蜜月期”：A股近期消息偏暖，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)不斷增添回暖例證，流動(dòng)性適度寬松預(yù)期增強(qiáng)，滬港通正式開(kāi)啟在即。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)政策謹(jǐn)慎增加大宗商品的吸引力。利好疊加使得A股低估值的周期性藍(lán)籌股出現(xiàn)“朦朧美”。如果不出意外，這種“朦朧美”可能會(huì)持續(xù)到8月底甚至三季度末。

而安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文日前則表示，從現(xiàn)在起眺望未來(lái)一兩年，市場(chǎng)最壞的時(shí)候可能正在過(guò)去。高善文說(shuō)：“或許我們?cè)诮?jīng)濟(jì)上正在跨過(guò)‘舊周期，走向‘新周期，而且是一個(gè)積極向上的‘新周期。”

7月28日當(dāng)晚，央視《新聞聯(lián)播》欄目的一則短訊襲人眼球，A股當(dāng)日的暴漲被納入報(bào)道，對(duì)此，甚至有已經(jīng)習(xí)慣了大盤股下跌的網(wǎng)友笑稱“壓力很大”。

“混合制”和“滬港通”刺激藍(lán)籌上漲

有媒體報(bào)道，交通銀行據(jù)報(bào)擬實(shí)施混合所有制，并已提出申請(qǐng)，現(xiàn)正等候相關(guān)部門審批。受此消息影響，交通銀行7月28日一度沖擊漲停，并帶領(lǐng)其他銀行股進(jìn)入“普漲”。

當(dāng)日盤后，交通銀行發(fā)布公告稱，“交通銀行作為上市公司，已形成了國(guó)有資本、社會(huì)資本和海外資本共同參與的股權(quán)結(jié)構(gòu)，具備了混合所有制經(jīng)濟(jì)的基本特征。公司高度關(guān)注國(guó)家在混合所有制經(jīng)濟(jì)以及金融體制改革等方面的要求，正在積極研究深化混合所有制改革、完善公司內(nèi)部治理機(jī)制的可行方案”。

高華證券分析師馬寧表示，如果交通銀行的改革意向經(jīng)過(guò)仔細(xì)構(gòu)建并且獲得批準(zhǔn)，那么有望帶來(lái)長(zhǎng)期利好，因?yàn)楦母锟梢愿玫貙⒐芾韺蛹?lì)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤，但是批準(zhǔn)過(guò)程或需要一段時(shí)間，而且關(guān)鍵在于最終執(zhí)行情況。

招商證券分析師肖立強(qiáng)認(rèn)為，銀行板塊的估值已經(jīng)到了歷史的低位，之前制約銀行估值的不利因素如利率市場(chǎng)化、 融資、資產(chǎn)質(zhì)量和增速下行等因素已經(jīng)被投資者認(rèn)知并被反復(fù)討論，另外市場(chǎng)預(yù)期的銀行破產(chǎn)、銀行盈利負(fù)增長(zhǎng)、地產(chǎn)崩潰等現(xiàn)象并沒(méi)有發(fā)生，但銀行的估值已經(jīng)跌到地板之下。

此外，滬港通也將成為銀行板塊估值復(fù)蘇強(qiáng)有力的催化劑。“截至目前，大部分銀行港股的市價(jià)大于A股，五大行A/H比價(jià)均小于1，均表現(xiàn)為折價(jià)。四大股份制銀行中，中信和民生銀行一直處于A股溢價(jià)狀態(tài)，招商和光大銀行則大部分時(shí)間里表現(xiàn)出A股折價(jià)。因此，滬港通有利于兩地的銀行股折溢價(jià)的消除，初期大概率表現(xiàn)為兩地銀行股的上漲。”肖立強(qiáng)稱，今年港股的風(fēng)格逐漸影響到A股銀行股，預(yù)計(jì)滬港通推出之后這種影響還將發(fā)酵。低估值的銀行股對(duì)海外資金的吸引力很大。

證券新“航母”效應(yīng)

券商股的齊刷刷飆漲則是因?yàn)樾袠I(yè)誕生了最大并購(gòu)案。7月25日晚，申銀萬(wàn)國(guó)擬以換股方式吸收合并宏源證券最終落定，證券業(yè)一艘新“航母”也宣告起航，宏源證券28日開(kāi)盤即漲停。

數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，申萬(wàn)、宏源證券合并后的公司總資產(chǎn)和凈利潤(rùn)分別達(dá)1054億和31億元，行業(yè)排名第5位，凈資產(chǎn)和凈資本均為行業(yè)第4名，凈利潤(rùn)為31億，成為僅次于中信和海通的第三大券商巨頭。

“此次方案的最大亮點(diǎn)之一，是設(shè)立母子公司的雙重架構(gòu)，打造以資本市場(chǎng)為依托的國(guó)內(nèi)一流投資控股集團(tuán)，在證券子公司的基礎(chǔ)上，發(fā)展保險(xiǎn)、銀行、信托等綜合金融業(yè)務(wù)，形成母公司綜合發(fā)展，子公司專注證券業(yè)的兩條腿走路戰(zhàn)略。”招商證券分析師稱。

興業(yè)證券一位分析師也稱，匯金系旗下通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作的國(guó)資整合，有利于增強(qiáng)證券公司活力及推動(dòng)證券行業(yè)發(fā)展。“申萬(wàn)與宏源的合并是匯金旗下證券公司資源的整合，后續(xù)可能在子公司層面實(shí)施混合所有制改革及推進(jìn)員工持股計(jì)劃。”該分析師稱。

另?yè)?jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，117 家證券公司 2014 年上半年凈利潤(rùn)共 323 億元，同比增長(zhǎng)32%。其中，融資融券利息、投資收益和投行收入是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要來(lái)源，分別同比增長(zhǎng)144.3%、28.9%和 58.9%。特別是融資融券業(yè)務(wù)更是首次成為第三大收入貢獻(xiàn)者，顯示券商對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴度已顯著下降。

瑞銀證券分析師潘洪文表示，券商上半年傭金率降幅明顯好于市場(chǎng)預(yù)期，未來(lái)行業(yè)創(chuàng)新政策逐步推出將成為行業(yè)的正面催化劑。特別是資產(chǎn)負(fù)債表快速擴(kuò)張、融資成本下降有望驅(qū)動(dòng) 2014年證券行業(yè)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

基本面向好是根本原因

華泰證券首席策略分析師徐彪認(rèn)為，大盤股上漲的根本原因還是基本面的變化。短期看，宏觀經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，1-6月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)11.4%，從月度數(shù)據(jù)看，6月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)同比增長(zhǎng)17.9%，增速比5月份提高9個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明工業(yè)企業(yè)在復(fù)蘇，盈利狀況在改善。

聯(lián)訊證券首席分析師文國(guó)慶則分析稱，7月匯豐PMI指數(shù)高達(dá)52%，創(chuàng)下自2013年2月以來(lái)的新高，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月上升，表明政府持續(xù)的刺激政策開(kāi)始發(fā)揮效力，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)判斷，下半年整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步回升基本可以確定。

也早有資金潛伏。滬深股市大宗交易數(shù)據(jù)顯示，7月14日以來(lái)，機(jī)構(gòu)席位、QFII席位共93次買入滬深藍(lán)籌股，動(dòng)用資金合計(jì)達(dá)24.42億元。買入席位包括市場(chǎng)知名QFII席位瑞銀證券上海花園石橋路證券營(yíng)業(yè)部、中金公司上海淮海中路證券營(yíng)業(yè)部；另有中信證券總部（非營(yíng)業(yè)場(chǎng)所）、機(jī)構(gòu)專用席位、國(guó)泰君安上海江蘇路營(yíng)業(yè)部等。買入個(gè)股包括中國(guó)銀行、交通銀行、工商銀行、中國(guó)重工、萬(wàn)科A、平安銀行、上汽集團(tuán)、寶鋼股份等。

徐彪表示，經(jīng)濟(jì)的改善，對(duì)藍(lán)籌股業(yè)績(jī)改善很明顯，增量資金的進(jìn)場(chǎng)需要持續(xù)資金流入的環(huán)境，因此只有配置藍(lán)籌。“資金的熱點(diǎn)切換已經(jīng)出現(xiàn)了，我們順應(yīng)這種切換。”他提醒道，“我們對(duì)行情的持續(xù)性和高度給予較樂(lè)觀的判斷。”

水往低處流，盡管經(jīng)歷了一波上漲，但滬市主要權(quán)重藍(lán)籌如銀行、建筑、高速、鋼鐵等板塊個(gè)股的股價(jià)大部分仍處在凈資產(chǎn)之下，安全邊際顯著，即便只是“估值修復(fù)”，其空間依然可觀。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》綜合報(bào)道endprint