贖回私募前做好三大功課

黃英

近幾年來陽光私募發展迅速，但良莠不齊，從年度業績排名看，差距不小，業績波動率較大。投資者在參與投資后會根據基金的表現情況選擇贖回或兌現，那么，私募投資者在贖回前該做哪些功課呢？

第一重功課：

對私募基金做“體檢”

在購買私募基金之前，投資者大多已對私募基金作了考察，對私募經理的投資風格和過往業績進行了充分的了解。然而，在贖回前，必要的“體檢”功課仍然是要做的。

“體檢”私募基金主要考核公司目前所處的發展階段和投研團隊狀況。私募公司要經歷導入期、成長期、成熟期和衰退期的發展階段，不同的發展階段會在一定程度上影響產品的凈值。對于投資者來說，選擇并留在處于上升周期的公司，安全邊際度相對較高。投研團隊是私募公司的核心競爭力，一個穩定的、高素質的團隊必將體現在凈值上，這對于投資者來說是值得長期堅守的。

第二重功課：

依行情和風格確定贖回期

除了極個別私募能夠在較長時間內有效平抑市場波動外，絕大部分私募產品的凈值都是跟隨大盤波動的。因此，贖回私募基金前，需要認真考量行情演變與私募風格的匹配度。

在贖回期間，行情的變動對凈值會產生深遠影響，從歷史經驗來看，明智的投資首先需要在比較好的時點介入。如果在比較高的價位買入，則可能要花相當長的時間彌補這個過程。因此，如果市場整體估值水平過高，投資者可以考慮是否應該贖回；而在市場整體估值水平較低時，堅定持有也許是最佳策略。

投資者在選擇贖回時，私募經理的投資風格也需要考慮，對于激進型私募而言，贖回的時點相當有講究，對于保守穩健型的私募或就相差不大。此外，投資者應該盡量熟悉私募經理的持倉品種。

第三重功課：

認真梳理合同細節

陽光私募是大額的信托產品，但是有相當一部分投資者卻沒能完全讀懂和牢記信托合同的條款。不少投資者在贖回的時候較為匆忙，未能及時在當月的開放日贖回，導致利潤縮水或者損失進一步擴大。

一般而言，私募基金的贖回需要在開放日前幾個工作日提出申請，然后根據開放日當天的凈值來計算出贖回的具體金額，贖回后在經過幾個交易日，資金才能打入投資者的賬戶，這對于轉換私募產品的投資者來說，需要算好時間差。