我國金融衍生產品市場監管探析

張月

摘 要：金融衍生產品在國際和國內迅速發展，但是由于金融衍生產品的復雜性，因此加大了監管的難度，對我國的市場監管提出了更高的要求。文章從我國金融衍生產品市場監管的現狀出發，闡述了要完善我國市場監管的具體措施，希望對我國金融衍生市場的監管有一定的借鑒作用。

關鍵詞：金融衍生產品；市場監管；衍生產品市場

中圖分類號：F832.1 文獻標識碼：A 文章編號：1006-8937（2014）23-0144-02

1 我國金融衍生產品的相關概述

金融衍生工具是現代商品經濟發展到一定階段的產物，目前對于衍生金融產品國際上還沒有確切的法律定義。本文借用國際會計準則委員會在1999年3月發布的《國際會計準則第39號——金融工具：確認和計量》中對衍生金融工具的特征進行了歸納，主要有三點：①衍生金融工具的價值與其他金融工具的價值有連動效應，即其價值隨利率、證券價格、匯率、利率的指數、信用等級和信用指數等類似金融工具的價格的變動而變動。②對初始凈投資的要求低，特別是與對市場條件變動具有類似反映的其他類型合同相比，其凈投資非常少。③在未來進行結算。

按交易方式的不同將金融衍生工具分為金融遠期、金融期貨、金融期權和金融互換。金融遠期是指交易雙方在將來特定日期到來時按照事先約定的價格，買賣某一資產的金融合約。金融期貨是指買賣雙方在交易所內，在遵守交易所制定的交易規則的前提下，以公開競價方式約定在將來某一特定日期交易標準數量的某一金融衍生產品的金融合約。金融期權也稱為金融選擇權，是指合約的買方首先支付一定金額以取得在特定日期或者時期內以事先確定的價格買進或者賣出某一金融產品的權利的一種合約。金融互換是指交易雙方按照共同商定的條件，在未來規定的時間內交換一系列支付款項的金融合約。

2 我國對金融衍生產品市場監管中存在的問題

2004年中國銀監會正是頒布了《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》），自3月1日起實施，該辦法對我國金融機構開辦衍生產品業務提供了一般的監管原則與基本規范，但總體來說監管層次比較低，因此我國金融衍生產品市場還存在監管不到位的地方，主要表現在以下方面。

2.1 缺乏有效的資本充足性監管

我國的金融衍生產品分為場內交易和場外交易，近年來場外交易的規模不斷的加大，已經超過了場內交易，但是場外交易對金融衍生業務的信用要求很高，因此金融機構的資本充足率是開展金融衍生業務的基本條件，但是我國目前對資本充足率的監管不夠，主要表現在我國相關的法律制度不健全，我國目前只有《暫行辦法》中第13條的規定涉及到該方面的監管，即“金融機構應根據本機構的經營目標、資本實力、管理能力和衍生產品的風險特征，確定能否從事衍生產品交易及所從事的衍生產品交易品種和規模”。這個規定對金融機構的資本充足問題沒有一個定量的標準，很難形成對企業的約束，因而很難保證交易的安全。

2.2 缺少有效的內部控制制度

過去我國銀監會主要采用限制準入、規定業務交易規模等簡單的管理辦法來監管金融機構，在《暫行辦法》中改變了原有的模式，要求商業銀行建立完善的內部控制和風險管理制度，這是提高監管強度的體現，但是《暫行辦法》沒有對如何建立內部控制以及內部控制如何監管作進一步的要求，因此也沒有切實可行的辦法。同時《暫時辦法》也規定金融機構的高級管理人員對金融衍生業務承擔監督和指導的責任，但是卻沒有規定對高級管理人員的監督，說明我國的監管制度還不能很好的監管我國的金融機構。

2.3 我國的金融衍生市場缺少有效的信息披露制度

我國的信息披露制度還是存在很大的漏洞，這個可以從我國上市公司信息披露可以知曉。我國《暫行辦法》對金融衍生產品的信息披露作了以下規定：“金融機構應按照中國銀行業監督管理委員會（銀監會）的規定向銀監會報送與衍生產品交易有關的會計信息、報表項目以及業務規模等”。但是我國使用的是傳統的財務會計框架，金融衍生產品是從國外引進的，屬于表外項目，這樣使披露的信息難以反映金融衍生交易的風險和收益，不利于我國金融衍生產品信息披露。

2.4 缺少金融衍生產品風險管理的高級人才

金融衍生產品是一個不斷變化、不斷創新的行業，監管者必須要付出極大的努力。我國現行的監管還處于初級階段，因此缺少對金融衍生產品進行風險管理的專門人才，同時也缺少評估衍生金融產品的模型、策略和相關內部控制系統方面的知識，因此要完成監管，還有很長的路要走。

3 我國金融衍生產品市場監管制度的構建

3.1 構建統一的監管模式

金融產品涉及多個金融領域，多種金融形式的金融機構，因此采用單一的監管模式已經很難滿足監管的要求，必須要采用統一的監管模式，才能完善我國的監管機制。所謂統一的監管模式是指以維護金融安全為統一目標，多部門、多層次、多環節、權利互動與制衡的金融衍生品市場統一監管法律制度體系。在政府監督方面，可以借鑒德國的做法，建立金融產品從現貨、期貨到衍生品的統一市場監管機構，我國的證券監督管理委員會目前可以擔當此重任。由證監會通過立法對融衍生品市場監管的整體決策、市場準入、信息披露、檢查監督等方面進行監管，從而保障整體金融市場的安全和穩定。通過建立統一的監管模式來加強對我國金融衍生產品市場和其他金融產品市場的監督。

3.2 加強金融機構的內部控制建設

內部控制是金融衍生產品監管的第一道防線，也是外部監管發揮作用的基礎，外部監管無論多么的強大，還是需要金融機構的內部控制才能真正做好監管工作。現在我國金融機構基本都建立了一定的內部控制機制，但還是存在較多的問題，例如市場參與者對內部控制的重視程度不夠，風險管理部門的獨立性不強，公司部門之間、崗位之間職責界限不清，嚴重影響了內部控制發揮作用。因此要針對出現的問題進行適當的改進，提高內部控制在企業中的作用。

3.3 建立充分的信息披露制度

如前所述，金融衍生品交易是資產負債表之外的業務，因此只看資產負債表難以了解參與者所面臨的風險，從而加大了因信息不對稱產生重大虧損的概率，更加不利于政府的外部監管。為解決這一問題，筆者認為可以借鑒巴塞爾銀行監管委員會、國際證券委員會對衍生產品制定的信息披露制度，要求參與金融衍生品活動的機構向金融衍生產品的購買者提供能清晰反映其全部活動的報告，從質和量兩方面提供金融衍生產品活動的范圍、性質、相關風險及其對收入的影響，而且還要提供機構內部風險衡、運用風險管理系統計算的風險敞口以及風險管理措施的相關信息。

參考文獻：

[1] 蘇暢.論我國金融衍生產品的監管[D].武漢：華中師范大學，2009.

[2] 姚靜.我國金融衍生品市場監管問題研究[D].上海：復旦大學，2009.

[3] 楊洋.我國金融衍生品市場監管問題研究[D].蘭州：蘭州商學院，2007.