汪靜波：中國金融毛細血管出現風險

市場風險

我看到的財富管理市場有很好的前景，但是也有很多的問題，最大的特點就是無風險收益非常高，我們看到余額寶大概到7%，甚至到8%，假如無風險收益率非常的高，大家為什么還要投二級市場呢？理財市場大部分和房地產掛鉤，更重要的是我們看到了很多信托產品都沒辦法掛鉤，這些當下所發行的產品由誰來兌付也是我們每天要思考的問題。財富管理不僅僅要想怎么開幕，你還要想最后怎么謝幕，能夠很好地謝幕才可能有美好的前途。我們投資產品非常少，VC和PE流動性比較差，一般持續五到七年。而這五到七年的過程中人們也有心理的忍耐期。最后就是剛性兌付所帶給大家的思想淡薄。

我們發現要想賣掉資產不是因為未來沒有獲利，而是它現在的資金鏈不行了，所以可能以很低的價格拋出來。流動性成為始料未及的風險。我們看到互聯網金融的大發展但我也感到有些困惑，互聯網金融的發展方向還沒有那么清楚，我們也遇到很多做高利貸的，這值得每個從業者思考。

我今天講風險比較多。總體來講，如果我們能夠完全市場化的話.中國的GDP會持續降低。我們看到很多信貸已經進入了一個，至少是借新還舊的狀。自己最近比較悲觀，看到在我們金融的毛細血管大部分出現了很多風險，這些風險包括銀行發行了一些理財產品，出現問題以后沒有人來負責任，客戶去打了橫幅。也看到一些銀行為了借新還舊可以說是不擇手段。也有一些，銀行利率看起來是8%，但是企業拿到是15%，大部分被資金潛客拿走了，更重要的是它變成了一種普遍現象，我認為這些風險是很大的。我們也曾經碰到過一些銀行行長為了拉存款，在這個過程中有很多非市場化的工作，所以我想說向前看才能更好地生活。

明天的錢投向哪？

我們也經常問自己，到底聰明的投資者明天會把錢投向哪里？第一個就是創新，我們追求新經濟和技術，特別是關注在互聯網方面能夠增長的一些好的公司，好的基金，同時醫療產業也是我們看重的方向。我們也持續地在思考房地產。在中國房地產是投資者沒有辦法回避的大的資產，我們要做到低成本，同時又面對剛需市場。所以諾亞在做房地產的時候，我們看的是剛性需求的，這在過去的幾年給我們的客戶帶來了好的收益。我們現在想把它細化，還有哪些資產能夠真正給客戶帶來價值，是我們這個團隊持續研究的動力所在。

我剛才講了很多風險，但是我們也面對很多好的地方，大的趨勢，比如說我們的人口紅利，我們城市化的進程。其實中國的城市化水平也只到50%，我們一直很堅定地認為從50%到80%是加速的，可能會改變一些方向但不會停止。第三就是產業結構的轉型，傳統行業和帶著新經濟的行業可能冰火兩重天。我們也面對一個全球化和老齡化的過程。

在這個過程中，2014年諾亞在整體的投資組合方面，依然看好VC和PE的發展，但是我們關注的是新經濟，有一些市場化壟斷的行業，如互聯網和生物醫藥等。并購基金也是我們比較看好的，所以我們今年也投放了并購基金。在房地產方面，我們和專注的房地產開發商合作，每一波行業的并購和整合就變得很重要，所以我們也是看好房地產的并購的。endprint