權力尋租仍是股市亂象根源

易憲容

“新國九條”公布后，A股指數出現“一日游”，上漲一天，然后回到原點。特別是隨著IPO預披露的企業越來越多（截至5月16日達343家），中國股市壓力越來越大，一般投資者進入股市的風險也越來越高。

本來，“新國九條”出臺，對一般投資者來說，可能會聯想到2004年出臺的“國九條”。因為，正是這個“國九條”使得上證綜指從2005年中期不到1000點，上漲到2007年10月的6124點，漲幅達6倍之多，走出了中國股市歷史上最為難得的一波行情，直到2007年股價見頂，2008年股市泡沫破滅。所以，“新國九條”出臺后，不少投資者對它寄予較大期望。

不過，當前中國資本市場與2004年“國九條”出臺時的背景與環境有很大不同，國人對資本市場的認識也不盡相同，市場面臨的問題更是軒輊相異。如果投資者認為“新國九條”出臺同樣會使中國股市走出短期內快速上漲行情，估計期望太高，對此應該靜觀其變。

“新國九條”出臺，盡管看上去是針對股市存在的問題與矛盾下藥，希望以此對中國資本市場下一階段發展進行制度重構，以便其釋放出新的活力與動力，提高中國股市的運行效率及市場對資源配置的能力，最后能讓國人在資本市場分享中國經濟增長之成果。但是當前要做到這點并非易事。因為，對于中國股市來說，不僅市場化的信用基礎沒有確立，保證市場有效運行的法律制度沒有完善，而且對股市的權力結構界定不清，激勵約束機制不健全。在這種情況下，股市的權力尋租仍然是中國股市IPO亂象的根源，只不過目前的表現方式不同罷了。……