求解中國網貸亂象

P2P這個有些生僻的詞，最近逐漸占據公眾的視野。

Peer to Peer，網絡借貸，是指個人與個人通過網絡平臺直接借貸。不過，這個誕生于英美的概念，卻完全被染上了中國“特色”——中小企業融資難的困境，使得P2P市場上借款人以中小企業為主。

越來越多的人正蜂擁而至：據網貸之家、網貸天眼兩家業內論壇的數據顯示，全國的P2P平臺數量由2012年底的240家飆升到2014年上半年的近1200家，上半年行業成交量達到818億元。更有20余家A股上市公司這樣的“正規軍”闖入。

不過，不和諧的音符也在跳動：2014年6月4日，虛擬辦公地點、假借央行旗號的網金寶跑路，被稱為“京城第一跑”；6月27日，恒金貸上午上線、下午失聯，被稱為“最短命平臺”；7月13日，開業僅一天的群眾貸被發現注冊地點在菜市場……據不完全統計，6、7兩個月中僅被媒體爆出倒閉的就有近10家平臺。

支持者正為新技術能改善中小企業融資難和人們缺乏投資渠道的難題叫好，批判者則因其中的漏洞、陷阱和越來越多的騙子們而憤怒吶喊。監管者既擔心普通投資者受傷，又不愿挫傷金融創新，左右為難。

不管爭議何其激烈，刀口舔蜜的故事依然還在欲望與恐懼之巔兀自生長。

問題叢生

P2P網貸的本質，是通過互聯網搭建平臺，提供貸款服務，但本質不屬金融，其收入只能來源于服務項目，比如咨詢管理費、成交費等，如果搞理財產品，甚至吸儲、違規改變國家規定的貸款基準利率，就是事實上的金融交易，也就意味著“脫媒”，并脫離第三方屬性。因此，P2P網貸行業爆發式增長的背后，必然和其迅速脫離第三方屬性緊密相關。總結諸多P2P網貸平臺“跑路門”的背后，可以發現該行業存在的5大“黑洞”：進入門檻低、模式變異、吸儲、超高收益率、征信系統缺失。

低門檻致魚龍混雜。從發生“跑路門”的P2P網貸平臺注冊資本看，基本都在1000萬元至2000萬元，但注冊資本如其名一樣，只是“注冊”，只有到債務清算時，注冊資本才代表“有限責任”。事實上，P2P網貸平臺創業門檻非但不高，且很低廉。

新創一家P2P網貸平臺，除辦公樓租用及前期開辦費之外，最大的一筆開支就是一套P2P系統。據了解，這套系統最低可以用2000多元買到，然后再搭配服務器，招募客服，就可以運營。因此，P2P網貸成了遍地開花的行業。

借貸中踩入第三只腳。P2P網貸模式的主要干系人只有三個：前端是借款人、中間是P2P網貸平臺、后端是出借人。可以看出，借款人就是市場需求，平臺只扮演中介，而出借人則是利益獲取者。從平臺發展和競爭角度，重點應在前端，只有讓前端的借款人的數量倍增，并釋放借款需求，才能誘發后端的出借人出錢。

以“跑路門”中的天使計劃為例，這家公司為在平臺上釋放借款需求，采取的辦法是虛增借款人，在自己平臺上假造虛假的借款標書，由此，吸收大量出借人的資金。但正如“龐氏騙局”結果一樣，當騙來的錢，不足以賠付后，也意味著資金鏈斷裂，騙局到了終點。

高利率的甜蜜陷阱。很多P2P網貸平臺為爭取出借人的資金，采取的辦法是，加大投資回報率，即年化收益率（按資金投出、收回的循環，最后統計一年總收益率）。

天使計劃的年化收益率一度還攀到過96%。據網貸之家數據顯示，在P2P網貸行業里以年化收益率排名第一的中寶投資，也只有31.13%，顯然，天使計劃嚴重背離了行業秩序。

征信系統缺失。P2P網貸平臺的資金流轉，重點在于借款人是否能還錢？“跑路門”的P2P網貸平臺都出現了高倍的債務違約，這和平臺缺失征信系統相關。

所謂征信系統就是可以追索借款人的信用記錄和保障措施。用宜信公司CEO唐寧的話說，“競爭對手可以復制宜信，但無法復制宜信的信用系統”。可見，征信系統是P2P網貸真正的競爭武器，缺失征信系統意味著增大風險，如果再加上有意營造“龐氏騙局”，災難只是時間問題。

有效監管

作為互聯網金融的創新模式——P2P網貸，在中國從2007年零起步，到現在經歷了6年的自生長，誕生了如今的規模效應，甚至使招商銀行、中國平安等金融大佬也積極介入，說明P2P網貸市場廣闊，但行業內部繼續良莠不齊，惡性事件和群體事件頻發，監管缺失成為P2P行業面臨的亟待解決的問題之一。

如何有效監管P2P網貸行業，成為橫亙在監管層面前的一道挑戰性議題。

在“2014年銀行業發展論壇”上，以P2P為代表的互聯網金融成為與會嘉賓熱議的焦點話題之一。不僅銀監會創新監管部主任王巖岫談及了對P2P的監管原則，且各與會的P 2P行業參與者也表達了要謹慎發展的心態。

王巖岫在主旨發言時提出了“互聯網正成為傳統金融領域的有益補充”的觀點，并指出，對于互聯網金融的發展，我國總體上保持開放包容，審慎觀察以及適度監管的政策導向，并注重倡導和實踐一些主要監管原則，這些監管原則包括：適度差異化監管，注重發揮互聯網金融創新活力；以原則性監管為出發點，逐步完善規則性監管體系；注重信息披露和投資者教育。

對于互聯網金融P2P網貸行業的監管，P2P網貸行業監管適應軟法治理，趨向柔性監管——先通過企業標準、信息披露、行業自律，自下而上制定行業規范，在此基礎上實施軟法監管。這種監管模式以5年為期限，前5年宜粗不宜細，5年后則宜細不宜粗。這樣將對網貸行業的良性運行和制度規范優化將有極大益處。

從社會誠信體系建設的大背景看，P2P行業還處于發展前期，很多信用信息、信用數據不健全，這是造成P2P行業“隱性門檻”較高的因素。于是也出現了一些良莠不齊的情況。所以目前只能“讓一部分人先信起來”，不太可能同一時間大家都能夠去建立信用，全面融入到互聯網金融系統中去。通過這幾年的實踐，這個大方向應該沒有問題，未來終將能走出一條可行之路。endprint

英國小微信貸的“P2P”解法

小微企業融資難，同樣也是令英國政府頗為頭疼的一個問題。現在英國政府創造性地和P2P建立合作，探索破解小微企業融資難題。英國的這一模式，使得P2P市場加速發展與支持小微企業、提振經濟互相結合、互相促進，這一做法也為中國提供了一種有價值的借鑒思路。

去年3月，英國政府通過“英國金融合伙”計劃在P2P平臺Funding Circle上為2000多家小微企業發放了2000萬英鎊貸款。2013年4月，英國政府成立了英國商業銀行。該銀行專為扶持中小微企業而設，將政府資金投放給中小微企業。目前英國商業銀行圈定了英國三家最大的P2P平臺作為“英國金融合伙”計劃的合作伙伴：Funding Circle、Ratesetter和Zopa。這一計劃還包括其他類型的借貸平臺和基金。這三家P2P的共同特點是近兩年增長迅速，技術領先，擁有較大的市場份額。

英國政府通過P2P平臺發放小微貸款，如何選擇投資標的？如何盡可能避免對合作的P2P平臺，甚至整個金融市場的干擾？以Funding Circle為例，可以了解這一模式設計。

政府明確與P2P建立此合作的兩個目的：一是擴大中小微企業的債務融資規模和類別；二是促進中小微企業融資市場的多樣化發展。

政府資金采用“跟進投資”的方式。標的發布之后，先由Funding Circle平臺上的多個注冊投資者競標、投標。標的規模為5000到1000000英鎊，平均每個投資者的金額為6000英鎊。等募集資金達到90%且平均利率已經確定時，政府資金方才介入，按已確定的平均利率投資最后剩下的10%資金。按照Funding Circle的規則，若標的發布后在約定時間內募集金額不足90%，則該標的募集失敗，已募集資金返還給投資者。因此實際上政府資金支持了Funding Circle上的所有成立標的。

最后，政府對借款者的信用、活動和Funding Circle的流程不做任何背書、推薦或擔保。政府的投資與其他私人投資者承擔同樣的風險。英國商業銀行和其他相關政府部門也完全不介入Funding Circle的運營。

這一模式有兩個優點：通常政府通過直接補貼小微企業或者設法引導金融機構向小微企業發放貸款，但這些方式總會出現資金使用效率不高甚至“跑偏”的問題。而與P2P合作，最大程度地除去了中間環節，直接將資金投向了需要的小微企業。此外，市場“投票”，政府跟進。政府并未參與選擇標的和利率競價的環節，因此最大程度減少了對市場的干預和干擾。這兩點正是這一模式值得深究之處。

（本刊記者綜合整理）endprint