歐元區(qū)的“春天”在哪里

張綱綱

10月初，美國勞工部頒布了9月份失業(yè)人數(shù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，與8月份6.1%的失業(yè)率相比，9月份的失業(yè)率下降到了5.9%，為6年來最低。與此同時，美國商業(yè)部的數(shù)據(jù)也顯示美國第二季度的經(jīng)濟增長率為4.6%，遠超以前預(yù)期的4.2%。考慮到美國經(jīng)濟的強勁增長勢頭，美聯(lián)儲正在考慮是否提高基準利率。

無獨有偶，在大洋彼岸，英國國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示英國第二季度經(jīng)濟增速為0.9%，超過市場預(yù)期的0.8%。英國經(jīng)濟已經(jīng)超過經(jīng)濟危機前的峰值，英格蘭銀行更是預(yù)測英國2014年GDP的增速將會達到3.5%。與此同時，英國的失業(yè)率在穩(wěn)步下降，民間投資的信心在不斷增加。英國央行—英格蘭銀行貨幣委員會最新的會議記錄顯示，9名委員當中，已有兩人要求提高基準利率，這從側(cè)面反映了英國經(jīng)濟的“火熱”。

與英、美經(jīng)濟熱火朝天相比，歐洲大陸卻是一幅截然不同的景象：歐元區(qū)的通脹率持續(xù)下降，已經(jīng)降到了0.3%的危險地步，歐元區(qū)陷入通縮的危險加劇；失業(yè)率居高不下，老百姓怨聲載道，社會矛盾逐漸突出；經(jīng)濟幾乎停滯不前，前景一片慘淡……

同處西半球的發(fā)達國家陣營，同樣經(jīng)歷了次貸危機的洗禮，歐元區(qū)的命運為什么會和英、美大相徑庭呢？是什么綁住了歐元區(qū)經(jīng)濟起飛的翅膀？歐元區(qū)又何時才能迎來自己的春天呢？

歐元區(qū)從成立開始，各方的懷疑和批評就沒有斷過，許多人甚至斷言其會夭折。盡管如此，歐元區(qū)還是一路磕磕碰碰走了過來。而2008年由美國次貸危機引發(fā)的全球經(jīng)濟危機和席卷歐洲大陸的歐債危機，則是歐元區(qū)自成立以來所承受的最大一次考驗。歐元區(qū)雖然得以幸存，但在經(jīng)歷了雙重危機的打擊之后已是一片狼藉，滿目瘡痍。

當下英、美經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇和起飛，歐元區(qū)卻錯失良機，還在泥潭中掙扎。10月初，Markit發(fā)布了9月份的制造業(yè)評估指數(shù)（PMI）。PMI指數(shù)以50為基準：50以上為經(jīng)濟增長，50以下為經(jīng)濟衰退。歐元區(qū)9月份的PMI指數(shù)僅為50.3，這是自去年7月以來的最低點，經(jīng)濟幾乎陷入停滯狀態(tài)。而Markit的評估需求能力的訂單指數(shù)顯示，歐元區(qū)的訂單指數(shù)已經(jīng)從8月份的50.7降到了49.3，歐元區(qū)的訂單和制造業(yè)實際上已經(jīng)步入衰退。

10月7日，IMF發(fā)布了最新的全球經(jīng)濟預(yù)測。它一面對英、美在領(lǐng)導(dǎo)發(fā)達國家陣營的經(jīng)濟復(fù)蘇中獨領(lǐng)風騷大加褒獎，另一面卻對歐元區(qū)的表現(xiàn)深感憂慮，連續(xù)調(diào)低了歐元區(qū)主要國家的經(jīng)濟增速預(yù)測：德國被下調(diào)了半個百分點到1.4%；法國由原來的0.8%下調(diào)到0.4%；而意大利更被調(diào)低到-0.2%，預(yù)測將會重新步入衰退。

歐元區(qū)經(jīng)濟的停滯不前，引起了一系列的問題，而失業(yè)問題首當其沖。重災(zāi)區(qū)希臘在經(jīng)過了3次歐洲央行的“輸血”之后，經(jīng)濟有所回升，但失業(yè)率仍居高不下。EUTOSTAT的數(shù)據(jù)顯示，希臘7月份的失業(yè)率為27%，而青少年中的失業(yè)率更是超過50%。西班牙的失業(yè)率從峰值的26%已緩慢回落到24.5%。法國9月份的失業(yè)率仍超過10%，意大利更是達到12.6%，比同處G8集團的英、美糟糕太多。即便是德國，經(jīng)濟增長也處于放緩的勢頭，其失業(yè)人數(shù)在9月份還增加了1.2萬人，更加證明了歐元區(qū)內(nèi)就業(yè)形勢的嚴峻！

歐元區(qū)面臨的另一嚴重問題是通貨緊縮，也就是說通脹率的不斷下降，已經(jīng)到了足以對國民經(jīng)濟構(gòu)成威脅的地步。通縮之所以會對經(jīng)濟構(gòu)成威脅，是因為價格的下降，會導(dǎo)致企業(yè)收入的減少，但同時企業(yè)的債務(wù)卻不受價格下降的影響，這樣企業(yè)的債務(wù)負擔加重，對企業(yè)不利。同時，企業(yè)收入的減少，反過來會導(dǎo)致政府稅收收入的減少，政府的公共開支勢必受到影響。公共領(lǐng)域和私人領(lǐng)域減少投資，這樣又進一步制約了經(jīng)濟發(fā)展，是一個連鎖反應(yīng)。

為了刺激歐元區(qū)的經(jīng)濟增長，歐洲央行幾次調(diào)低利率，現(xiàn)在已經(jīng)達到0.05%，幾乎為零，而實際利率已經(jīng)是負利率了。與此同時，歐元區(qū)的通脹率已經(jīng)跌到0.3%。歐洲央行行長德拉吉曾說“任何低于2%的通脹率都是危險的”，按這個標準，歐元區(qū)已陷入通縮的怪圈。

經(jīng)濟增長停滯不前，失業(yè)率居高不下，再加上通貨緊縮的威脅，歐元區(qū)實在是處于一個十分危險的境地。為什么歐元區(qū)會陷入今天的困境呢？適用于英、美的辦法為什么在歐元區(qū)卻收效甚微呢？

在9月的20國集團財長會上，美國財長杰克·盧指出，根據(jù)美國的經(jīng)驗，歐元區(qū)要想擺脫困境，短期內(nèi)必須提高需求，刺激增長，長期內(nèi)必須施行結(jié)構(gòu)改革，二者缺一不可。

如果再具體一點，其實英、美經(jīng)濟能夠快速走出經(jīng)濟危機，不外乎這么幾點經(jīng)驗：財政上，平衡財政預(yù)算，減少財赤，從而提高政府的信用等級，為政府融資提供方便；貨幣政策上，降低利率，進行大規(guī)模的“量化寬松”，刺激投資；結(jié)構(gòu)調(diào)整上，引導(dǎo)和轉(zhuǎn)變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)新的經(jīng)濟形勢。

但這些對于歐元區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)人來講，并不是什么新東西。德拉吉就曾在多個場合表示，解決歐洲的問題，必須是在綜合財政政策、貨幣政策和結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)上進行。歐洲央行在各個方面也都出臺了一系列政策，可是這些幫助英、美走出困境的 “妙計良方”，為什么在歐元區(qū)卻行不通了呢？

先來看貨幣政策。與英、美的“量化寬松”類似，歐洲央行出臺了4000億歐元的長期再融資項目（TLTROs），允許歐洲的商業(yè)銀行以極低的利率從歐洲央行借錢，從而鼓勵它們向企業(yè)發(fā)放貸款。同時，歐洲央行決定實行數(shù)千億歐元的資產(chǎn)購買計劃，專門從歐元區(qū)內(nèi)的商業(yè)銀行購買證券化的貸款，從而讓各商業(yè)銀行有資金向外發(fā)放貸款。想法很好，但是卻遭到了德國和法國的反對。理由很簡單，歐洲央行的資產(chǎn)購買計劃，決定了其必須承擔相應(yīng)的信用風險。德拉吉讓歐元區(qū)的各國政府對此進行擔保，但德國和法國認為它們國內(nèi)的銀行不需要歐洲央行的資金，所以也不應(yīng)該對可能的損失擔保。德國和法國的抵制，一定程度上影響了TLTROs的認購。迄今歐洲的商業(yè)銀行通過該項目，只向歐洲央行借了826億歐元，不到4000億歐元額度的21%，遠低于市場預(yù)期。對德拉吉來講，這無異于當頭一棒，苦心炮制出來的方案，一出世便大打折扣，其效用也就可想而知了。

再來看財政政策。為刺激經(jīng)濟增長，德拉吉呼吁各成員國實行寬松的貨幣政策，降低稅收，擴大投資。這意味著政府的財政收入會減少，財政支出會增加，兩方面結(jié)合起來，財政赤字會擴大。這對于一直積極主張和推動歐元區(qū)內(nèi)各國政府平衡自己財政預(yù)算的德國，當然是不能接受的。所以，德拉吉的議案一出，就遭到了德國的反對。

歐洲債務(wù)危機中，歐元區(qū)內(nèi)的許多國家因為政府債務(wù)的泛濫和失控，瀕臨破產(chǎn)邊緣，不得不靠歐洲央行的緊急援款來應(yīng)對危機。歐洲央行的援款來自于各成員國，而德國是其中最大的貢獻者。許多德國老百姓和政客早已厭倦了一而再、再而三地拿自己納稅人的錢，去填補別國政府因揮霍無度而造成的財政黑洞，因此堅決要求各成員國政府把平衡自己的財政預(yù)算作為當務(wù)之急，重新樹立起自己政府的聲譽，提升自己的信用等級。而要平衡財政預(yù)算，就需要“開源節(jié)流”，這與德拉吉所建議的寬松的財政政策完全背道而馳。所以，從財政政策上，德拉吉的藥方看起來很“對癥”，卻在操作上困難重重。即使最后僥幸得到了大多數(shù)成員國的支持，但收效也注定會大打折扣。

而結(jié)構(gòu)改革則注定會更艱難。作為歐元區(qū)的核心國家，法國和意大利的表現(xiàn)實在是差強人意。歐盟和歐洲央行要求兩國進行結(jié)構(gòu)改革，雖然兩國政府口頭上答應(yīng)得好，但卻遲遲不見實際行動。意大利的新總理倫齊，在年初上臺時許諾要對勞動力市場進行大的改革，從而緩解意大利居高不下的失業(yè)問題，但大半年過去了，還沒有看到倫齊政府的任何動靜。而法國的奧朗德政府，自從與一個左翼小黨鬧翻之后，在法國的受歡迎程度已經(jīng)跌到谷底。推行任何的改革，奧朗德能否贏得足夠的支持，已是一個巨大的問號；指望他們進行結(jié)構(gòu)改革，推動經(jīng)濟的發(fā)展，恐怕是靠不住了。

所以，無論是貨幣政策，還是財政政策，抑或是結(jié)構(gòu)改革，歐洲央行看起來都有對策，但由于成員國之間在這3方面意見分歧嚴重，各懷鬼胎，缺乏協(xié)調(diào)和妥協(xié)，導(dǎo)致了這些政策在后來的施行上大打折扣。

雖然歐元區(qū)現(xiàn)在是困難重重，百病纏身，但也不乏利好消息。歐洲央行的世紀超低利率和歐元區(qū)經(jīng)濟的疲軟，使得歐元大幅貶值，歐元對美元的匯率不斷創(chuàng)出歷史新低。歐元的貶值，有利于歐元區(qū)的出口，從這個意義上講，它對于歐元區(qū)經(jīng)濟的恢復(fù)是有積極作用的。

但是，歐元貶值的積極作用是有限的。要想真正扭轉(zhuǎn)歐元區(qū)現(xiàn)在的頹廢局面，必須從歐元區(qū)的根本問題下手。那就是，歐元區(qū)各成員國之間，特別是像德、法、意、西這些核心國家之間，必須統(tǒng)一思想，建立一套切實可行的溝通、協(xié)調(diào)、磋商和約束機制，真正做到“有令則行，有禁則止”，否則就算有再好的濟世良方，也解決不了歐元區(qū)的頑疾。

就此而言，在歐元區(qū)建立統(tǒng)一的財政聯(lián)盟尤為必要。其實，早在歐債危機鬧得正兇的時候，深謀遠慮的德國就提出，要想避免歐債危機的重演，必須在歐元區(qū)內(nèi)實行統(tǒng)一的財政預(yù)算，保證各成員國之間步調(diào)一致。可是，當時德國的倡議因缺乏足夠的支持而被擱置。

現(xiàn)在，是重新考慮這一倡議的時候了。目前，歐元區(qū)的貨幣政策由歐洲央行統(tǒng)一掌管，歐元區(qū)在貨幣政策上已經(jīng)實現(xiàn)了整合。如果在這個基礎(chǔ)上，建立統(tǒng)一的財政聯(lián)盟，將會在貨幣和財政兩個方面保證歐元區(qū)各國做到步調(diào)一致，“政令暢通”，充分發(fā)揮出貨幣政策和財政政策的協(xié)調(diào)效應(yīng)。實際上，建立統(tǒng)一的財政聯(lián)盟，向外界傳遞的信號是歐元區(qū)在財政政策上實現(xiàn)了統(tǒng)一，歐元區(qū)各成員國之間有意愿、有能力消除各自的分歧，維護歐元區(qū)的完整，這本身就是一大利好消息。

10月9日， IMF預(yù)測歐元區(qū)如果再不采取行動的話，將會有35%到40%的概率重新步入經(jīng)濟衰退。所以，對歐元區(qū)來講，現(xiàn)在已屆一個十分關(guān)鍵的時期，說“生死存亡”也毫不為過。歐元區(qū)的出路不外乎兩條：要么是進一步整合，在歐元區(qū)內(nèi)實現(xiàn)統(tǒng)一的貨幣和財政聯(lián)盟；要么就是繼續(xù)這么松散下去，各自為政，互相之間吵吵鬧鬧，結(jié)果只會是死路一條！