豆粕以反彈做空思路為主

曹潔

本周商品市場(chǎng)仍然呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，CRB指數(shù)接連創(chuàng)出新的低點(diǎn)，市場(chǎng)在沒(méi)有新的因素刺激下保持著疲弱走勢(shì)。

貴金屬創(chuàng)下半年來(lái)的新低，美元保持強(qiáng)勢(shì)、美股微漲，匯市中日元和澳元都出現(xiàn)了一定幅度的下跌，對(duì)貴金屬顯然不利。目前來(lái)看，美元能否繼續(xù)強(qiáng)勁成為主導(dǎo)貴金屬市場(chǎng)的關(guān)鍵所在，美元要繼續(xù)上漲需要非美貨幣的進(jìn)一步下挫，當(dāng)下加息的預(yù)期著實(shí)強(qiáng)烈，只是力度依舊是一個(gè)緩慢的過(guò)程，但不可否認(rèn)的是，這個(gè)趨勢(shì)正在形成，貴金屬的風(fēng)光時(shí)代或者因?yàn)闀r(shí)局的改變會(huì)出現(xiàn)變數(shù)甚至意想不到的沖擊。

農(nóng)產(chǎn)品方面，由于市場(chǎng)普遍認(rèn)同9月報(bào)告中農(nóng)業(yè)部會(huì)繼續(xù)調(diào)高本年度作物單產(chǎn)和產(chǎn)量，價(jià)格隨之繼續(xù)下跌。據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國(guó)家商品供應(yīng)總局（CONAB）發(fā)布的月度報(bào)告顯示，2013/14年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)上調(diào)了40萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2013/14年度巴西大豆產(chǎn)量為8610萬(wàn)噸，相比之下，8月份的預(yù)測(cè)為8570萬(wàn)噸，上年為8150萬(wàn)噸。

美國(guó)自1986年以來(lái)，有9年在8月1日前后的好苗率是60%或更高，而這9年的最終單產(chǎn)均高于趨勢(shì)水平。今年目前72%的好苗率等于94年的記錄高水平，那年最終單產(chǎn)創(chuàng)紀(jì)錄的相當(dāng)于趨勢(shì)單產(chǎn)的116.1%。但好苗率也是從9月1日的72%提高到最后79%的水平。在1992年好苗率在季末也從71%上升到79%，但最終單產(chǎn)僅是趨勢(shì)單產(chǎn)的108%，比94年的情況要差。而在2009年好苗率在同期從69%下跌到65%，但最終產(chǎn)量仍是趨勢(shì)產(chǎn)量的104.6%。因此從現(xiàn)在到10月初的好苗率變化會(huì)對(duì)最終產(chǎn)量數(shù)據(jù)有較大的影響，目前來(lái)看，應(yīng)該仍然是向著豐產(chǎn)逐步邁進(jìn)的過(guò)程。

豆粕用戶在過(guò)去的一兩個(gè)月都是即買(mǎi)即用，因?yàn)樗麄冎佬伦髫S產(chǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)回落，業(yè)界知道本季的美國(guó)大豆豆粕出口訂單都是創(chuàng)紀(jì)錄的高水平。雖然業(yè)界依據(jù)壓榨和出口的預(yù)期還是使用了創(chuàng)紀(jì)錄的出口量預(yù)測(cè)。但有可能進(jìn)口商已經(jīng)超前訂購(gòu)了預(yù)期的需求。換言之，期價(jià)中已經(jīng)反映出這部分的需求。因此如果需求在未來(lái)幾個(gè)月下滑，則市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)除了過(guò)剩的供應(yīng)，又會(huì)多出一個(gè)令人失望的需求。

如果真如此，則最終的低點(diǎn)可能要等到冬末或初春了，而不是今秋。

本周?chē)?guó)內(nèi)豆類(lèi)價(jià)格總體呈現(xiàn)低位震蕩整理的態(tài)勢(shì)，豆油創(chuàng)新低，但下跌動(dòng)能開(kāi)始減弱。豆粕窄幅區(qū)間波動(dòng)，大豆亦成交萎縮。短期報(bào)告利空兌現(xiàn)，11月將在950-1000美分區(qū)間震蕩。近期關(guān)注霜凍天氣炒作。國(guó)內(nèi)將跟盤(pán)震蕩，長(zhǎng)期而言，投資者還應(yīng)以反彈做空思路為主。