中國銀行業理財市場2013年年度報告

管圣義+夏茂成+舒辰+果世恒

2013年，在監管部門的規范管理與正確引導下，在銀行自身的積極探索和主動創新下，理財市場取得了快速發展。

銀監會按照理財市場發展規律以及銀行理財特點，出臺了一系列理財業務政策。一是明確理財產品的發展方向，推動理財資金服務于實體經濟。國務院《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》（國辦發〔2013〕67號）以及銀監會尚福林主席2013年6月在陸家嘴金融論壇的發言，進一步明確了銀行理財業務的發展方向，即“理財與信貸業務分離、產品與項目逐一對應、單獨建賬管理、信息公開透明”，“將理財業務規范為債權類直接融資業務”，“按照資金供需雙方直接對接原則推動理財業務創新，在‘柵欄內，探索理財業務有效服務實體經濟的新產品、新模式”。二是規范理財產品的投資運作。2013年3月25日，銀監會發布《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》（銀監發[2013]8號），對銀行理財資金的投向和規范運作等提出了明確要求，理財市場的規范化邁出了重要一步。三是全面實行理財產品的全國集中統一登記制度，銀監會指導中央結算公司建設了理財登記系統，實現了理財產品的全國集中統一登記。理財登記系統集理財產品電子化報告、監管部門在線審閱和理財信息全流程、全方位集中登記于一體，是我國理財市場基礎設施建設的最重要平臺，改變了理財產品人工、紙質報告這一現狀，實現了理財產品從分散登記到全國集中登記、從紙質的線下審閱到電子的線上集中審閱、從單個機構自行披露信息到全國集中披露信息的轉變，現已成為理財監管的重要抓手、銀行內部理財管理的有力助手，對于我國銀行業理財市場的發展具有重大的創新意義。2013年6月，銀監會發文正式在全國銀行業金融機構中推行，一年來系統運行平穩。

對銀行而言，隨著利率市場化改革進程的加快、互聯網金融的全面發展，以及來自市場的競爭壓力，銀行理財業務面臨著前所未有的挑戰。因此，在這一年中，銀行主動進行理財業務轉型的創新和探索，在產品種類設計、產品期限結構安排、產品資金投向、產品風險管理等方面都不斷推陳創新，并更加規范。同時，一些銀行開展了“理財直接融資工具”和“銀行理財管理計劃”業務的創新試點，有力地推動了金融直接服務實體經濟，對理財市場的發展影響深遠。

中國銀行業理財產品的存續情況

（一）總體情況

截至2013年12月31日，全國銀行業金融機構共存續理財產品44525只，理財資金賬面余額10.24萬億元，占銀行業金融機構2013年末境內總資產（根據銀監會統計數據）的6.92%。經過10年發展，銀行理財業務已經成為中國金融市場重要的組成部分。

從理財市場月度余額變化來看，2013年月度余額整體呈現增長態勢，尤其是在2013年下半年，月度余額平均在10萬億元以上（見圖1）。

（二）產品以浮動收益類為主

截至2013年12月31日，浮動收益類理財產品數量和余額占整個理財市場的比例都在85%以上，全年保持穩定。其中，非保本浮動收益類理財產品資金余額為6.53萬億元，占整個理財市場的比例為63.80%；保本浮動收益類理財產品資金余額為2.57萬億元，占整個理財市場的比例為25.11%。此外，保證收益類理財產品資金余額為1.14萬億元，占整個理財市場的比例為11.09%（見圖2）。

（三）面向一般個人客戶的產品較多

截至2013年12月31日，一般個人客戶產品存續22680只，占全部理財產品存續總數的50.94%；資金余額為6.57萬億元，占全部理財產品資金余額的64.16%。同期，機構客戶專屬產品存續17265只，占全部理財產品存續總數的38.78%；資金余額2.65萬億元，占全部理財產品資金余額的25.88%。私人銀行客戶專屬產品雖然存續總量不大，但保持了持續、快速增長，2013年年底資金余額比年初翻了一番，增長潛力較大。銀行同業專屬產品資金余額占比在2013年出現了下滑趨勢（見圖3）。

（四）封閉式產品為主體，非凈值型產品居多

在理財市場存續產品中，封閉式理財產品占據主體地位。截至2013年12月31日，封閉式理財產品存續41575只，資金余額8.55萬億元，占市場的比例分別為93.38%和83.52%。

從產品是凈值型還是非凈值型的角度看，非凈值型理財產品居多。截至2013年12月31日，非凈值型理財產品存續40661只，資金余額9.63萬億元，占市場的比例分別為91.32%和94.04%。

中國銀行業理財產品的發行募集情況

（一）總體情況

2013年，全市場新發行理財產品144043只，累計募集資金70.48萬億元（包含開放式理財產品在2013年各開放周期內的申購金額）。其中，封閉式非凈值型理財產品較多，2013年新發行產品127139只，募集資金32.32萬億元（2013年各月理財產品發行及募集情況見圖4）。

（二）國有商業銀行理財產品募集資金量最大

2013年，5家國有商業銀行全年共發行理財產品35184只，累計募集資金43.61萬億元，占全市場募集資金額的61.88%；12家股份制商業銀行全年共發行理財產品33161只，共募集資金18.83萬億元，占全市場募集資金額的26.72%（見表1）。

（三）一般個人客戶是最主要的投資主體

在2013年發行的各類理財產品中，一般個人客戶產品募集金額最高，全年共募集資金49.29萬億元，占整個市場募集資金的69.93%；其次為機構客戶專屬產品，募集資金16.64萬億元，占市場的23.62%，私人銀行客戶專屬產品和銀行同業專屬產品募集資金量相對較小，募集資金分別為3.20萬億元、1.35萬億元，合計占比不足10%（見圖5）。

從各月數據來看，各類產品的募集資金規模占比保持相對穩定，一般個人客戶產品募集資金規模在70%上下波動。但銀行同業專屬產品募集資金規模占比在6月份出現了比較明顯的下降，占比從2.5%降至0.8%，隨后維持在1.5%左右。

（四）多樣化的產品風險等級滿足投資者風險偏好

理財產品面向的投資主體范圍較廣，不同投資主體的理財產品風險等級偏好也有明顯差異。

1.一般個人客戶產品的風險等級分布情況

在面向一般個人客戶發行的理財產品中，從產品募集金額來看，99%以上的產品風險等級在三級（中）及以下，其中二級（中低）產品的占比最高，達到了46.63%（見表2）。

2.機構客戶專屬產品的風險等級分布情況

面向機構客戶發行的理財產品的風險等級較低。機構客戶專屬產品以一級（低）和二級（中低）為主，募集金額分別占比61.03%和28.11%（見表3）。

3.私人銀行客戶專屬產品的風險等級分布情況

在面向私人銀行客戶發行的理財產品中，產品風險等級為三級（中）的募集金額占比達到57.63%；風險更高的四級（中高）和五級（高）產品占比分別為2.56%和2.08%，這同私人銀行客戶風險承受能力高有較大關系（見表4）。

4.銀行同業專屬產品的風險等級分布情況

在面向銀行同業機構發行的理財產品中，募集資金七成以上集中在二級（中低）產品，共募集9549.14億元；其次為一級（低）產品，共募集2483.02億元，占比為18.40%（見表5）。

（五）產品期限以中短期為主

2013年理財市場共發行封閉式理財產品135205只，累計募集資金33.57萬億元。其中，發行3個月（含）以下期限的理財產品89218只，募集資金24.73萬億元，占全部封閉式理財產品只數和募集資金的比例分別為65.99%和73.67%，所占比例較2012年都有所上升（見圖6）。

圖6 2013年各月發行的封閉式理財產品期限及規模

中國銀行業理財產品投資資產情況

從2013年理財產品資金投向來看，非標準化債權類資產投資比例出現了較明顯的下降，理財資金投入實體經濟的比重增大，為經濟的健康、快速、平穩發展增添了動力。

（一）總體分布情況

截至2013年12月31日，銀行理財資金投資于債券及貨幣市場、非標準化債權類資產的比重約為66.13%（銀行理財產品資金投資資產的分布情況見表6）。

（二）投向低風險及高信用等級的資產較多

從2013年12月31日理財資金投資資產分布來看，投向銀行存款、無信用風險債券（包括國債、央票、地方政府債券、政策性金融債等）、AA+以上高信用等級債以及貨幣市場資產等低風險資產的銀行理財產品余額占比達到52.84%。投向私募債、權益類投資、金融衍生品、商品類資產等相對具有較高風險資產的銀行理財產品余額占比較低，總計不到10%。

（三）理財資金投資于實體經濟的情況

1.理財資金積極投資于實體經濟

理財資金通過多種形式直接或間接地投資于實體經濟，支持經濟的結構調整和產業升級。本報告中所指理財資金投資于實體經濟包括投資如下資產：債券、非標準化債權類資產、部分權益類資產、理財直接融資工具、信貸資產流轉項目、商品類以及部分其他資產。

截至2013年12月31日，在10.24萬億元的理財資金余額中，投資于實體經濟的余額約為6.92萬億元，占全部理財產品余額的67.58%。其中，通過投資債券及非標準化債權類資產為實體企業提供融資的規模占理財資金投資實體經濟規模的80%以上。除投資于實體經濟外，其余的3.32萬億元理財資金主要投資于貨幣市場工具、代客境外理財產品等，用來滿足銀行流動性管理和風險管理需求，以及客戶的個性化需求。

2.理財資金投向的行業分布廣泛

在理財資金投資資產中，債券類資產、理財直接融資工具、股票/基金類資產和非標準化債權類資產等都實現了行業分布登記，這些行業的劃分以國家統計局2011年的行業分類為標準，共分為20個一級行業和96個二級行業。

從理財資金投向上述資產的行業分布來看，共涉及到80多個二級行業。截至2013年12月31日，理財資金投資余額最大的前15個行業總量約為4.94萬億元。2013年末與年初相比，理財資金投向的行業分布基本穩定（見表7）。

此外，理財資金積極支持經濟轉型、產業結構調整，有部分資金進入了新技術行業投資，例如：2013年末理財資金投向計算機、通信和其他電子設備制造業的余額約417.20億元。

注：行業分類詳見中國國家統計局網站《國民經濟行業分類》（GB/T，4754-2011），“多行業”特指不屬于某單一的行業。

3. 理財資金投向重點監控行業和領域的情況

在監管部門的積極引導和監管下，理財資金投向非標準化債權類資產中重點監控行業和領域的資金量有所下降，其余額從年初的2771.60億元下降到年末的2406.61億元，減少364.99億元。具體來看，2013年末投資于地方政府融資平臺的資金余額相對較多，為1249.04億元，占比為51.90%；商業房地產（保障房除外）余額為922.77億元，占比為38.34%；“兩高一剩”行業余額為234.80億元，占比為9.76%（見表8）。

中國銀行業理財市場兌付情況

（一）總體情況

2013年，共兌付銀行理財產品133713只，累計兌付客戶收益金額4486.74億元（不包括開放式凈值型理財產品的兌付收益）。

（二）產品到期兌付情況穩定

本報告通過“預期收益兌付實現率”來分析理財產品預期收益實現情況。“預期收益兌付實現率”是指理財產品到期兌付收益率不低于預期最低收益率的產品數占預期收益率型產品兌付總數的比例，該比例反映了理財產品預期收益率的實現情況。數據顯示，2013年銀行業理財市場預期收益兌付實現率為98.83%。其中，有3.56%的理財產品實際兌付客戶的收益率要高于預期的最高收益率，有78.63%的理財產品實際兌付客戶的收益率等于預期的最高收益率，有16.64%的理財產品實際兌付客戶的收益率處于預期最高收益率和預期最低收益率（含）之間（具體數據見圖7和圖8）。

在所有兌付的產品中，有57只產品出現了虧損，約占全部兌付產品的0.04%。這57只產品的平均本金償付比例為90.04%，絕大部分是結構性產品和代客境外理財產品。

（三）兌付客戶實際收益率總體呈上升趨勢

對于2013年所有到期兌付的理財產品，按其募集資金額加權平均后的兌付客戶年化收益率為4.51%。其中，一般個人客戶產品加權平均兌付客戶收益率為4.49%，機構客戶（含銀行同業）專屬產品加權平均兌付客戶收益率約為4.32%，私人銀行客戶專屬產品加權平均兌付客戶收益率為4.94%（見圖9）。

（四）一般個人客戶產品兌付收益約占全部兌付收益的六成

2013年全年實現兌付客戶收益約為4486.74億元，其中，封閉式理財產品兌付客戶收益4012.73億元，開放式非凈值型理財產品兌付客戶收益474.01億元，開放式凈值型理財產品兌付客戶收益暫不包括在內。

從理財產品投資者的角度來看，2013年一般個人客戶產品兌付客戶收益為2655.08億元，占所有兌付客戶收益總額的59.18%；機構客戶專屬產品兌付客戶收益1444.09億元，占比為32.19%；私人銀行客戶專屬產品兌付客戶收益96.76億元，占比為2.15%；銀行同業專屬產品兌付客戶收益290.81億元，占比為6.48%。

（五）兌付客戶收益率與貨幣市場利率聯動較強

從收益率的波動性來看，銀行理財產品的兌付客戶收益率與上海銀行間同業拆借利率（Shibor）呈現出較強的相關性。由于理財實際收益率統計的是理財產品終止兌付客戶的收益率，與上海銀行間同業拆借利率（Shibor）相比，有一定的滯后性（見圖10）。

理財登記系統是在銀監會指導下，由中央結算公司依托于自身的業務與技術平臺，自主設計、開發建設和營運管理，供銀行業金融機構進行理財產品報告、登記及相關業務操作的電子化系統。本系統對銀行業金融機構發行的理財產品，分別從產品端和投資端，對申報、發行募集、存續、交易和終止整個生命周期的所有關鍵信息進行登記，包括400多家銀行自2011年以來發行的理財產品的相關信息。為服務市場參與者，促進理財市場健康發展，中國理財網（www.chinawealth.com.cn）負責理財登記系統的相關報告發布，投資者可以訪問該網站查詢。

作者單位：中央結算公司柜臺市場部

責任編輯：夏宇寧 印穎