小微項目“交易所”：風險可以進行“傻瓜式”管理

羅雪峰

政府與社會要對投資者進行引導和教育，不要一味追求高收益。要讓投資人學會在自己能承受的風險范圍內選擇匹配自己的投資產品

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2014-7-28

投資者報

“入市有風險，投資需謹慎。”這是中國股民耳熟能詳、且有著慘痛經歷的一句“格言”。其實，不僅僅是在股市，在互聯網金融產品這塊也同樣如此。最有力的例子，就是今年來已有中誠信托、新華信托等項目出現剛兌難題。由此可見，高收益高風險，低收益低風險，這是投資界的客觀規律。

既然有風險，那么面對琳瑯滿目的互聯網金融產品，投資人怎樣才能選擇到適合自己安全等級、與自己投資能力匹配的投資理財產品呢？有沒有這樣一個“超市”，把所有互聯網金融產品的預期收益率與風險一一匹配，明明白白地陳列在那兒，供投資人自由選擇？帶著這些問題，《投資者報》記者日前專訪了微金所創始人、董事長范忠民先生。

范忠民告訴《投資者報》：“對投資者來講，要意識到投資是有風險的，只有在控制風險的前提下才有收益。沒有風險意識的投資是盲目的，不可持續的。”

“小微項目更需要根據風險定價”

《投資者報》：從微金所展示的資金鏈條來說，微金所就像是一個自我生態形成的核心，通過對四方——平臺方、借款方、投資方以及擔保方的風控，形成一個閉環。請問，在微金所這個資金鏈閉環上，這四方的具體邏輯關系是什么？

范忠民：在沒有微金所之前，上述三方的各個機構就已經存在。微金所作為平臺方，利用自己獨有的專業系統對相關的金融產品進行風險定價。讓金融產品的風險與收益之間形成一定的正相關關系。即風險定價后，高風險，高收益；中等風險，中等收益，低風險，低收益。僅有風險定價顯然還不夠，我們又引入了再擔保。自然而然的，保險公司、再擔保公司就進入了生態鏈條。

總體來看，在這個生態鏈里，微金所業務的核心是對擔保公司進行審核、授信，然后由他們提交借款項目。

《投資者報》：整個微金所的核心競爭力在哪？你們目前都已經和哪些社會機構進行了合作？

范忠民：整個微金所的核心競爭力在于我們的信貸工廠評分系統。我們根據母公司中微信用的快速批量打分表模式對信貸服務商進行評估打分標星。讓投資人對收益和風險一目了然——星級越高安全度越高，當然，可能收益也不那么高。

我們把風險定價拉出來后，市場各方就可以自愿選擇進行買賣，提供交易結算的可以進來，提供風險保證的也可以進來，收這種擔保費用、保險費用、再擔保費用。實際效果從微金所不到一年的發展來看，還是很受市場歡迎的。目前全國的財富機構有34家，信貸機構有50多家都與微金所洽談了合作。但我們的思路是，債權端，財富機構不要在一個區域合作太多；信貸端，好的信貸資產也不要太跨區域。

小微金融的風險定價目前在社會上幾乎沒有，這正說明了我們市場的廣大。現如今，信用機構大部分只對大公司進行了信用評級，就是級別性評級，并沒有進行小微評級。而我們的母公司中微信用一直是做小微評級的。所以我們將兩端的關鍵鏈條對接，什么風險對應什么價格，這就解決了財富機構去投資某小微項目前的最大盲區。因為如果不知道項目的風險級別就去投，那顯然就是盲投，不負責任。

正是因為我們填補了市場空白，所以市場對我們的認可度也高。從投資端來看，目前全國我們已經有34家第三方財富公司進入平臺成為平臺的席位會員，今年會爭取達到100家；從借款端來看，即信貸資源，目前我們已經在15個省市有合作。

“微金所不碰錢沒有跑路風險”

《投資者報》：星級，就是“微金所”里交易項目的量化質量標志。你的描述，給我一個最直觀的感受，就是微金所就像現實中的大賣場，例如蘇寧。只不過我們上架的全是金融產品。那么在咱們這個大賣場里，會不會也有假冒偽劣商品？微金所有沒有得力的措施對此類風險進行預防？

范忠民：信用評級必須不斷升級。你的信用只能證明你以前的行為，以后還會有小概率事件發生。評級主要分為兩大部分，第一部分是準入評級。就是查歷史，看看你過去的信用如何？第二部分是動態評級。即根據你在微金所交易項目的完成情況與完成質量對你的信用進行上調或下調，主要跟蹤你的信用發展。比方說，你有減信內容。降級了，信用評級馬上下調。

那么，平臺最有可能出現的風險會出自哪里？首先從法律法規方面的風險來看，比如政府突然對P2P交易平臺進行了取締等等。但從目前來看，這方面的擔憂沒有必要。中國政府對P2P交易平臺的監管日趨規范，是在實施正向引導。

其次，從政策風險來看，我們的整個評級系統專業而又復雜。這也是為什么中國銀聯只跟我們一家合作的原因。因為他們既要參與互聯網金融，但又不能成為非法融資通道。

中國銀聯選我們之前，進行了多次考察。個人對個人、所有人（投資人、借款人）都要進行實名認證。而且錢并不會通過微金所，而是直接到借款人那里，通過中國銀聯劃撥。微金所是不碰錢的平臺。

所以，監管機構提到的不能做虛假債權（人不存在，債不存在）、不做資金池、不向不特定人群來宣傳，這些條件我們全滿足。

此外，我們合作的所有機構、自然人都是實名認證；我們的擔保環節里擔保公司與借款方不能存在任何關聯關系、不能做自我擔保；我們是獨立的第三方公共平臺；我們對所有的信貸服務商進行評級等等，這些避免了我們出現政策性風險。

再次，從系統性風險來看，通常只有在同一個行業里會出現系統性風險。但我們完全杜絕了在不同行業中出現系統性風險的可能。因為任何行業在我們平臺中都只占小額。我們涉及的行業非常分散，現在就細分有182個子行業。而且我們做小微，并不從行業分類，而是從額度分散。

小額分散是我們這個“P2P交易平臺”上的金融項目的最大特點。而這是由市場機制決定的。現在國有的傳統金融機構對不良率容忍度低，因此對小微項目較為排斥，因為額度小，人力成本高，風險大。所以傳統金融不能覆蓋到小微，不能用高收益覆蓋到風險。而且由于國家利率管制，不讓高收益率。而對我們來說，小微，恰恰是我們的核心競爭力，我們的這個技術，填補了銀行的空白。

最后，從微觀層面來看，那就是企業的P2P交易平臺不要碰錢，不要虛假集資，不要做虛假債權，不要暗箱操作，不要高額放貸，不做虛假宣傳。微金所這個“P2P交易平臺”不僅符合法律法規，而且也是一個長期交易安全機制，平臺上所有的金融項目與產品都是一一對應的，沒有虛假債權。

“兌付風險也可以進行‘傻瓜式管理”

《投資者報》：剛剛你談到的動態評級，是否就像現在的年輕人經常進行的網上購物，在交易完成后系統會自動對其有一個信譽度評價？人們通過一個交易一個交易的完成，自然而然信譽度評價也水漲船高？

范忠民：微金所現在采用的評級方式，是用簡單的網絡語言進行評級，1星到6星。對于用戶，我們剛開始有個初始評級，然后根據交易情況進行升降。

微金所目前實施的是實名會員制。除了注冊實名，身份證認證系統也全部與公安認證系統進行對接。從目前的發展態勢來看，勢頭很猛，目前不到一年的時間我們已經約有3萬多的實名注冊量。

《投資者報》：除了對會員的動態評級，與其它網貸平臺相比，微金所最大的特色是什么？

范忠民：微金所最大的特色首先是“微”。微小公司，微額貸款，“微”投資人。我們提供的金融產品每份投資的最低門檻只有100元，VIP客戶的門檻也只有10000元。

其次就是我們不碰錢。所有的金融產品與項目，投資人都不需要把錢交給微金所。而是通過銀聯的指定賬戶，與項目方進行直接劃撥。所以永遠不可能發生“P2P”公司卷錢跑路的現象。

第三，單一通道，互聯網交易所模式。我們不光是全行業覆蓋，也是多地區覆蓋，未來將要推到30多個省市。產品差異化，將來既會引入400多只安全穩健的貨幣基金，也會引入浮動收益為15%～20%的高風險產品。

產品不同，對投資者來說選擇不同，但這樣模式做起來比單一平臺做起來要復雜一些，但從長期來看這個更有生命力，系統風險規避了，地域風險規避了，額度風險規避了，我們能夠充分利用我們的“信貸工廠式評分系統”把不同風險進行不同定價。

第四，“傻瓜式”投資。你的收益情況手機短信隨時可提示。只需要簡簡單單的“三步操作”，先注冊登錄，再選定標的，然后綁定卡號，直接把款劃過去，電子合同自動生成。一項投資即可完成。

《投資者報》：那我要通過微金所平臺融資是不是也只需要簡單的三個步驟呢？

范忠民：那不行，就好比股民您要買股票容易，但您要上市卻很不容易。

目前我們平臺上提供的融資只有兩個路徑。第一路徑是即將開通的小額股票質押，把股票質押在第三方機構，比如券商。第二路徑是推薦地域最近的信貸服務機構給借貸方進行擔保，如果信貸服務機構要求押房押車，就押給他們。如果有車輛、房屋等抵值押的，我們會推薦給當地的信貸服務機構辦理手續。

《投資者報》：你們平臺上的金融產品都會實現剛性兌付嗎？

范忠民：現在已經出現了一些打破剛性兌付的案例。其實剛性兌付是不科學的。這也是我們微金所的核心競爭力所在。在我們看來，現在做投資、理財的，要意識到投資是有風險的，只有在控制風險的前提下才有收益。因此政府與社會要對投資者進行引導和教育，不要一味地追求高收益。

對投資者來講，最關鍵的是要控制風險，有風險意識。沒有風險意識的投資是盲目的。微金所的核心競爭力，就是告訴投資者“高收益高風險，低收益低風險，不同風險，不同價格”，實際上是花錢買風險。投資風險和收益是相伴的。交易所模式就是讓投資人選擇適合的風險，適合的收益。

從這個層面上來講，未來的金融產品，尤其是高收益互聯網金融產品，由于其風險評級很高，所以其打破剛性兌付的可能性顯然要大于低收益產品。但是我們引入了再擔保機構，所以至少讓投資人的本金無憂。

事實上，對投資理財來講，什么才是好的平臺？適合就好。符合您的投資要求，跟您的投資能力匹配就好。因此微金所未來肯定會推出多層次產品進行匹配。

微金所的“信貸工廠式評分系統”

微金所的平臺的基礎是評級。這得益于它的母公司——中微信用，這是一家做評級出身的公司，專門服務于16家商業銀行，營業范圍涵蓋企業信用征集、評定、信用評估、信用管理等。中微信用已經在北京與銀行合作了很多年，專門給銀行做小微企業，授信評級的公司。

但對于這么多企業來講，授信其實是一個很龐大的工程，無論是時間成本，金錢成本都很高。并且像微金所針對個人及小微企業，其額度小，如果不能批量的話，成本就很高。

范忠民認為，他們的優勢在于有一個模型，一個評分系統，標準化——只有這種誰上都行的產業鏈模式，信貸工廠化的模式，才能出現快速批量。

而在范忠民看來，微金所的母公司具備這樣的實力。“當時中微信用就是靠這套系統跟銀行合作的，把這套信貸工廠的模式——快速批量打分表模式引入到平臺來了，所以我們才能快速做大。”

這個評分系統是一套復雜的數學模型，某個公司行業的系數、貸款額度等龐雜的系數一旦輸入，基本的風險數值就自動得出，其次就是動態量化系統。

范忠民給記者舉了一個例子，一個人的信用記錄不能簡單的用次數來衡量。“如果我們查看人民銀行征信系統，發現有兩次逾期記錄，這兩次可能是我忘了刷信用卡，你在這個系統下減幾分，一次減多少分，兩次減多少分，三次就沒了；他就不想還，那也是兩次。還有其他的系數，對還款的時間長短也是不一樣的。這都是要進行量化的。”“雖說都是信用記錄，但信用記錄也是不一樣的。”范忠民表示，他們的全面評價標準體系表里有100多項內容。這個信用評級是基礎，然后在信用評級的基礎上把所有的產品都先做出來評級，根據評級可以選擇適合自己的安全等級，選擇自己適合的利率。

因為微金所的投資人瞄準的是個人，起步投資門檻只有100元。為了讓投資人的錢都能得到保障，微金所采用了擔保公司的方式來對項目進行保障，對擔保公司的審核尤為嚴格。