審計(jì)質(zhì)量、企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露水平與企業(yè)價(jià)值

（廣東白云學(xué)院 廣東廣州510440）

一、文獻(xiàn)綜述與文章假設(shè)

從2006年開(kāi)始，我國(guó)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)相繼出臺(tái)一系列文件（見(jiàn)表1），將構(gòu)建企業(yè)社會(huì)責(zé)任體系與規(guī)范社會(huì)責(zé)任信息披露逐步提上日程，可見(jiàn)人們已逐步意識(shí)到企業(yè)社會(huì)責(zé)任的作用與價(jià)值。

不少文獻(xiàn)檢驗(yàn)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，Griffin和Mahon（1997）對(duì)1972-1997年間有關(guān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效的61篇實(shí)證研究進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，有33篇文獻(xiàn)證明兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)社會(huì)責(zé)任提高了財(cái)務(wù)績(jī)效，有19篇認(rèn)為兩者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，9篇認(rèn)為沒(méi)有顯著相關(guān)關(guān)系。Preston（1997）分析了美國(guó)67家大公司1982-1992年的數(shù)據(jù)后也得出社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。劉建秋、宋獻(xiàn)中（2010）認(rèn)為，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造和財(cái)務(wù)績(jī)效具有正向影響，而財(cái)務(wù)績(jī)效的優(yōu)化使企業(yè)具有更多的資源和能力進(jìn)行信譽(yù)資本投資，反過(guò)來(lái)又可以推進(jìn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任活動(dòng)的開(kāi)展。李建升、李巍（2010）認(rèn)為，企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的具體影響，決定著企業(yè)對(duì)待社會(huì)責(zé)任的態(tài)度和行為，企業(yè)社會(huì)責(zé)任行為若要促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效、實(shí)現(xiàn)企業(yè)和社會(huì)的雙贏，必須具備四個(gè)要素：社會(huì)責(zé)任市場(chǎng)、公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、監(jiān)督反饋系統(tǒng)、合適的企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的方式和戰(zhàn)略。Weber（2008）歸納出現(xiàn)有研究中社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和價(jià)值的影響機(jī)制表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是社會(huì)責(zé)任可以改善企業(yè)形象和聲譽(yù)。通過(guò)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任可以增加員工、顧客和消費(fèi)者對(duì)企業(yè)的認(rèn)同和吸引力，獲得利益相關(guān)者以及顧客的認(rèn)可，從而提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力與財(cái)務(wù)績(jī)效。二是社會(huì)責(zé)任可以增進(jìn)企業(yè)與利益相關(guān)者之間的關(guān)系。社會(huì)責(zé)任可以增進(jìn)企業(yè)員工的歸屬感和工作熱情，有利于增進(jìn)與投資者的關(guān)系從而降低資本成本；可以改善與監(jiān)管層之間的關(guān)系，節(jié)約交易時(shí)間和交易成本，提高交易效率。三是社會(huì)責(zé)任可以直接降低企業(yè)的成本。節(jié)能減排、減少浪費(fèi)等可以直接提高資源的利用效率，降低成本；而獲得政府稅收優(yōu)惠和相關(guān)補(bǔ)貼以及其他財(cái)務(wù)上的優(yōu)惠，可以降低融資成本。四是社會(huì)責(zé)任可以提高銷(xiāo)售和市場(chǎng)份額從而增加企業(yè)收入。社會(huì)責(zé)任通過(guò)提高企業(yè)商標(biāo)形象，生產(chǎn)社會(huì)責(zé)任特質(zhì)產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)社會(huì)責(zé)任敏感市場(chǎng)，提高企業(yè)銷(xiāo)售收入；通過(guò)履行社會(huì)責(zé)任，企業(yè)可以從市場(chǎng)獲得更多貨幣和非貨幣價(jià)值來(lái)改善企業(yè)績(jī)效。根據(jù)上述分析，本文提出假設(shè)H1：企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)。

上述文獻(xiàn)已開(kāi)始從公司內(nèi)部治理的視角研究社會(huì)責(zé)任對(duì)公司價(jià)值的影響，但是還沒(méi)有人從獨(dú)立審計(jì)的視角研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任的價(jià)值相關(guān)性，而對(duì)上市公司而言，獨(dú)立審計(jì)是一種重要的外部治理機(jī)制，其作用在于對(duì)被審計(jì)單位財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)表鑒證意見(jiàn)，以提高財(cái)務(wù)報(bào)表的可信性，而企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露于財(cái)務(wù)報(bào)表之中，構(gòu)成審計(jì)師檢查測(cè)試的一部分，故獨(dú)立審計(jì)的質(zhì)量越高，被審計(jì)單位財(cái)務(wù)報(bào)告中披露的社會(huì)責(zé)任信息的真實(shí)性、可靠性越高，企業(yè)越真實(shí)地履行了其公開(kāi)披露的社會(huì)責(zé)任行為，進(jìn)而促進(jìn)了企業(yè)價(jià)值的提升，在高審計(jì)質(zhì)量下，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性會(huì)更高，故本文提出假設(shè)H2：高審計(jì)質(zhì)量提高了企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息的價(jià)值相關(guān)性。本文通過(guò)設(shè)置審計(jì)質(zhì)量與社會(huì)責(zé)任信息披露水平的交乘項(xiàng)這一變量，研究獨(dú)立審計(jì)機(jī)制對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的影響，以期為提高企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露水平以及提升企業(yè)價(jià)值提供新的視角。

表1 我國(guó)近年來(lái)出臺(tái)的關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的管理文件

二、實(shí)證設(shè)計(jì)

（一）變量設(shè)計(jì)

1.被解釋變量設(shè)計(jì)——企業(yè)價(jià)值的衡量。本文參考已有文獻(xiàn)做法，采用托賓Q值（TobinQ）來(lái)衡量企業(yè)價(jià)值的大小，計(jì)算方法為：TobinQ=企業(yè)總資本的市場(chǎng)價(jià)值/企業(yè)總資本的重置成本=（股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值+負(fù)債的賬面價(jià)值）/總資產(chǎn)的賬面價(jià)值。TobinQ越高意味著投資者越看好該公司并愿意投資該公司，從而公司價(jià)值越大。

2.解釋變量設(shè)計(jì)——企業(yè)社會(huì)責(zé)任與審計(jì)質(zhì)量的衡量。

（1）企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露水平（CSR）的衡量方法。本文參考李正（2006）的研究方法，結(jié)合國(guó)內(nèi)外對(duì)CSR的內(nèi)容界定，認(rèn)定以下6大類(lèi)共15小類(lèi)活動(dòng)屬于CSR范疇：環(huán)境問(wèn)題類(lèi)（污染控制、環(huán)境恢復(fù)、節(jié)約能源或廢舊原料回收、環(huán)保產(chǎn)品、其他環(huán)境披露）、員工問(wèn)題類(lèi)（員工的健康和安全、員工培訓(xùn)、員工業(yè)績(jī)考核、員工其他福利）、社區(qū)問(wèn)題類(lèi)（考慮企業(yè)所在社區(qū)的利益）、一般社會(huì)問(wèn)題類(lèi)（考慮弱勢(shì)群體的利益、關(guān)注犯罪失業(yè)公共安全、公益或其他捐贈(zèng)）、消費(fèi)者類(lèi)（產(chǎn)品安全與質(zhì)量）、其他利益相關(guān)者類(lèi)（債權(quán)人與銀行等），并使用指數(shù)法來(lái)衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任：如果上市公司在年度報(bào)告中定性披露了上述15小類(lèi)CSR活動(dòng)中的某一類(lèi)，則分值為1；如果有相應(yīng)的定量披露，則再加1分，即一個(gè)企業(yè)最高得分為30分，最低為0分，最終綜合得分即為變量CSR的值。

（2）審計(jì)質(zhì)量的衡量。研究表明，審計(jì)師規(guī)?？梢杂脕?lái)衡量審計(jì)質(zhì)量的高低，對(duì)于大規(guī)模會(huì)計(jì)師事務(wù)所來(lái)說(shuō)，由于缺乏獨(dú)立性或?qū)徲?jì)質(zhì)量的下降被外界所感知時(shí)給事務(wù)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)與損失就越大，因此可預(yù)期的審計(jì)質(zhì)量就越高（DeAngelo，1981），事務(wù)所規(guī)模越大，潛在的準(zhǔn)租越多，相應(yīng)地就越不可能為了單個(gè)客戶(hù)而犧牲獨(dú)立性，從而審計(jì)質(zhì)量得以提高（劉峰等，2009），我國(guó)學(xué)者的實(shí)證研究也表明，經(jīng)大規(guī)模事務(wù)所審計(jì)的公司盈余操縱程度更低，“大所”的審計(jì)質(zhì)量高于其他事務(wù)所（漆江娜，2004；吳水澎 ，2006）， 故 本 文 設(shè) 置 是 否 大 所（BIG）來(lái)作為審計(jì)質(zhì)量的替代變量。文中所稱(chēng)大所即指國(guó)際“四大”與國(guó)內(nèi)“十大”，國(guó)際“四大”指普華永道、畢馬威、德勤、安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所及其國(guó)內(nèi)分所；國(guó)內(nèi)“十大”按照中注協(xié)公布的《2009年度國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所綜合評(píng)價(jià)前百家信息》，2009年我國(guó)國(guó)內(nèi)“十大”為中瑞岳華、立信、信永中和、天健、國(guó)富浩華、大信、立信大華、天職國(guó)際、天健正信以及中審亞太會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

（3）審計(jì)質(zhì)量與社會(huì)責(zé)任信息的交乘項(xiàng)BIG×CSR。檢驗(yàn)審計(jì)質(zhì)量與企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露水平對(duì)企業(yè)價(jià)值的交互影響。

3.控制變量設(shè)計(jì)。本文參考已有文獻(xiàn)，設(shè)置如下控制變量：控制公司規(guī)模的總資產(chǎn)對(duì)數(shù)LnTA、控制財(cái)務(wù)杠桿的資產(chǎn)負(fù)債率LEV、控制盈利能力的凈資產(chǎn)收益率ROE、控制周轉(zhuǎn)能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率TURN、控制公司成長(zhǎng)性的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率GRTH、控制審計(jì)意見(jiàn)類(lèi)型的OPN以及審計(jì)費(fèi)用的自然對(duì)數(shù)LnFEE，各變量設(shè)計(jì)如表2所示。

（二）模型建立

本文建立多元回歸分析模型，檢驗(yàn)審計(jì)質(zhì)量、企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露水平對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。

TobinQ=β0+β1CSR+β2BIG+β3BIG×CSR+β4LnTA+β5LEV+β6ROE+β7TUN+β8GRTH+β9OPN+β10LnFEE+εi（1）

其中 β0為截距，β1，β2……β10為系數(shù)，εi為殘差。

（三）樣本數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2009年我國(guó)滬深兩市1809家上市公司為樣本數(shù)據(jù)來(lái)源，并按照如下順序逐步進(jìn)行篩選：由于金融保險(xiǎn)類(lèi)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的特殊性，剔除金融行業(yè)公司26家；剔除變量缺失的公司649家，最終得到1 134家樣本公司。樣本數(shù)據(jù)來(lái)自深圳國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

表2 變量設(shè)計(jì)表

表3 描述統(tǒng)計(jì)量

三、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

由上頁(yè)表3可見(jiàn)，2009年我國(guó)滬深兩市上市公司的社會(huì)責(zé)任信息披露水平參差不齊，CSR指數(shù)最高值為21，為“600161 天壇生物”；最低值為 1，為“600076 ST華光”；CSR指數(shù)的平均值僅為7.27。TobinQ最大值為16.0061，為“000536華映科技”，其CSR指數(shù)為19；TobinQ 最 小 值 為 0.7743， 為“200986粵華包 B”，其 CSR指數(shù)為 7。從描述性分析中我們可以看到，我國(guó)上市公司社會(huì)責(zé)任信息披露水平整體上較低，大多數(shù)為定性披露而缺少定量信息披露，且企業(yè)自愿披露動(dòng)機(jī)不強(qiáng)，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷出臺(tái)管理文件并保障實(shí)施，以加強(qiáng)上市公司的社會(huì)責(zé)任意識(shí)與信息披露強(qiáng)度。

（二）多元回歸分析

我們采用多元回歸分析的方法，并選用ENTER變量進(jìn)入策略，得出本文模型回歸結(jié)果，如表4所示。

表4 模型多元回歸分析結(jié)果

由表4可見(jiàn)，從模型的擬合程度來(lái)看，模型調(diào)整R方為0.463，擬合度較好；F值為 98.708，Sig.值為 0.000，表明模型整體上線性顯著；模型D.W.值為1.710，認(rèn)為不存在變量的自相關(guān)問(wèn)題；各變量VIF值均小于3，表明不存在變量間的多重共線性問(wèn)題。

從模型回歸結(jié)果來(lái)看，審計(jì)質(zhì)量BIG、社會(huì)責(zé)任披露水平CSR均與企業(yè)價(jià)值TobinQ呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，表明提高審計(jì)質(zhì)量與企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露水平都會(huì)有利于企業(yè)價(jià)值的提升，但是在統(tǒng)計(jì)上并不顯著 （兩個(gè)自變量的Sig.值均大于0.1），假設(shè)H1只得到較低程度的驗(yàn)證；而審計(jì)質(zhì)量與企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露水平的交乘項(xiàng)BIG×CSR與企業(yè)價(jià)值亦呈正相關(guān)關(guān)系，且在1%的水平上顯著 （Sig.值為0.000），這表明審計(jì)質(zhì)量與企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露之間存在互補(bǔ)關(guān)系，在外部高審計(jì)質(zhì)量下，提高企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露水平能夠更加顯著地促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升，即審計(jì)質(zhì)量可以提高社會(huì)責(zé)任信息的價(jià)值相關(guān)性，假設(shè)H2得到有力驗(yàn)證。從控制變量來(lái)看，企業(yè)價(jià)值TobinQ與資產(chǎn)負(fù)債率LEV在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，表明負(fù)債水平過(guò)高的上市公司不被投資人看好；TobinQ與凈資產(chǎn)收益率ROE在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)價(jià)值越大；TobinQ與審計(jì)費(fèi)用LnFEE在5%的水平上顯著正相關(guān)，表明市場(chǎng)價(jià)值越大的上市公司越有能力支付更高的審計(jì)費(fèi)用。此外TobinQ與其余控制變量不具有顯著相關(guān)性。

四、結(jié)論與建議

本文以2009年我國(guó)滬深兩市上市公司為樣本數(shù)據(jù)來(lái)源，實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露與審計(jì)質(zhì)量對(duì)企業(yè)價(jià)值的交互影響，結(jié)果表明：

1.企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露水平越高，企業(yè)價(jià)值越大，這表明我國(guó)股票市場(chǎng)投資者已開(kāi)始認(rèn)可企業(yè)社會(huì)責(zé)任的價(jià)值，企業(yè)應(yīng)該通過(guò)提高社會(huì)責(zé)任信息披露水平來(lái)提高企業(yè)價(jià)值。

2.審計(jì)質(zhì)量越高，企業(yè)價(jià)值越大，表明作為一種重要的外部治理機(jī)制，獨(dú)立審計(jì)質(zhì)量對(duì)促進(jìn)企業(yè)價(jià)值提升具有積極的促進(jìn)作用。

3.雖然企業(yè)社會(huì)責(zé)任與審計(jì)質(zhì)量均有利于企業(yè)價(jià)值的提升，但是均不具有統(tǒng)計(jì)上的顯著性，而審計(jì)質(zhì)量和企業(yè)社會(huì)責(zé)任的交乘項(xiàng)（BIG×CSR）與企業(yè)價(jià)值亦呈正相關(guān)關(guān)系且在1%的水平上顯著，表明審計(jì)質(zhì)量與企業(yè)社會(huì)責(zé)任之間存在互補(bǔ)關(guān)系，審計(jì)質(zhì)量可以提高企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息的價(jià)值相關(guān)性，這啟發(fā)我們?cè)谔岣咂髽I(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露水平的同時(shí)，應(yīng)該提高外部審計(jì)質(zhì)量，以充分利用企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息的價(jià)值，最終促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升。X