未來全球礦業(yè)形勢展望

□姚華軍

在發(fā)達經濟體緩慢復蘇，新興經濟體困難重重的全球經濟背景下，礦業(yè)經濟面臨價格下跌、成本上升、利潤下滑等多重困難。全球經濟“弱增長”態(tài)勢明朗，國際礦產品市場正在經歷去金融化進程，“優(yōu)化融資結構，提升企業(yè)競爭力”成為礦業(yè)企業(yè)“越冬融資”的新目標，同時礦山企業(yè)也面臨新一輪礦業(yè)投資并購的重要機遇。

全球礦業(yè)未來展望

全球經濟與礦業(yè)總體態(tài)勢呈現(xiàn)出發(fā)達經濟體緩慢復蘇，新興經濟體困難重重的局面。一方面，發(fā)達國家經濟出現(xiàn)好轉跡象。美國、歐元區(qū)、日本第二季度GDP分別環(huán)比增長2.5%、1.1%、3.8%，但其結構性問題遠未解決，失業(yè)率上升以及寬松的貨幣政策尚未退出。另一方面，新興市場國家的經濟增長普遍放緩，面臨較大下行壓力。第二季度，巴西、印度、俄羅斯、南非GDP分別同比增長3.3%、2.4%、1.2%和2.0%，整體增速較2010年的危機快速恢復時期明顯回落，內部原有的增長優(yōu)勢和政策驅動力邊際效應遞減，普遍面臨經濟增長放緩、外部需求疲軟、失業(yè)率及通貨膨脹升高等問題。

全球基本金屬需求動能不足，大多數金屬價格維持在近十年的平均水平，金屬經濟集團（MEG）金屬價格指數較2012年有較明顯下降。2013年前三季度，支撐全球礦業(yè)市場的主要經濟體和礦產品需求大國采購經理指數（PMI）處于枯榮線以下。作為全球礦產品需求風向性指標的波羅的海航運指數不斷下行，繼2013年初跌至近十年的最低值之后，一直在1000點低位徘徊。倫敦金屬交易所庫存呈現(xiàn)高位，銅庫存創(chuàng)下2005年以來新高，鉛、鋅庫存突破2000年的歷史高位。

受成本不斷上升而基本金屬價格下跌影響，全球非燃料固體礦產勘查投入大幅下降。據金屬經濟集團10月24日發(fā)布報告，2013年全球非燃料固體礦產勘探預算估計將達到152億美元，較2012年下降29%，加拿大和美國勘查預算分別下降了41%和38%。包括大量高風險與中等風險國家在內，勘探國家與地區(qū)由2012年的129個下降到2013年的127個。由于股東壓力、投資策略的變化，勘查預算將會進一步下降。全球勘查投資的前五大主要目的國分別為加拿大、澳大利亞、美國、墨西哥和智利。未來全球經濟將呈現(xiàn)“弱增長”態(tài)勢，全球礦業(yè)也將出現(xiàn)新變化。

全球經濟復蘇緩慢與礦業(yè)的去庫存化相互交織，礦產品有望在2015年前后出現(xiàn)小幅回升。根據國際貨幣基金組織10月8日最新發(fā)布的《世界經濟展望》報告預測，全球經濟仍在復蘇，但已進入“弱增長期”，并且存在下行風險。尤其是歐元區(qū)第三季度經濟表現(xiàn)令人失望，幾乎陷入停滯，增速僅為0.1%，使得全球經濟復蘇更加撲朔迷離。由于2012年大宗礦產品需求減少，礦產價格低迷，2013年礦產品庫存不斷增加，在全球經濟“弱增長”的形勢下，主要礦產品價格大幅走低，國際礦業(yè)投資明顯下降。在兩種情形交織進行下，去庫存化、去產能化或將主導全球礦業(yè)中短期走勢，礦產品價格也會隨著全球礦產品供求關系的調整而提高，2015年之后很可能催生出新的礦業(yè)繁榮期。

國際礦產品市場正在經歷去金融化進程，礦業(yè)有望回歸產業(yè)常態(tài)化發(fā)展軌道。過去十年，國際礦產品市場表現(xiàn)出明顯的金融化、泡沫化特征。隨著礦業(yè)規(guī)模快速增長和產能日益分散，礦產品市場投機難度不斷加大。主要市場國家的金融監(jiān)管政策轉向考慮修訂倉儲質量，促使多國國際金融機構出售倉儲業(yè)務，淡出大宗商品領域。礦產品市場正在經歷去金融化進程，供需情況有望成為未來礦產品定價機制的主導因素，國際礦業(yè)正在擠壓泡沫、回歸理性。在未來充分競爭的市場條件下，生產企業(yè)對礦業(yè)行業(yè)發(fā)展的影響力將會上升。礦業(yè)公司必須將專業(yè)化運營能力放在首位，按照礦業(yè)周期規(guī)律和資源開發(fā)的長期性特點進行理性科學的投資經營。

礦業(yè)企業(yè)盈利空間下降，大批高質量礦業(yè)項目價值估值大幅下跌，面臨新一輪礦業(yè)投資并購的重要機遇。隨著能源、運輸和勞動力成本上升和匯率的波動，開發(fā)礦山的成本持續(xù)增加。據有關統(tǒng)計，在某些礦區(qū)，對水、運輸和電力方面的投資達到整個礦業(yè)項目支出的82%。由于過去十年礦業(yè)企業(yè)大部分資本支出用于儲備資源、新增產能和擴大供應，而對技術創(chuàng)新和生產率提升的投資相對不足，普遍出現(xiàn)了生產率絕對或相對下降的趨勢。2001年至今澳大利亞礦業(yè)生產率下降了50%，美國、加拿大在過去十幾年礦業(yè)生產率下降了近30%。價格下滑、生產率下降和成本居高不下，持續(xù)擠壓礦業(yè)行業(yè)的盈利空間。據統(tǒng)計，2013年世界大型礦業(yè)公司凈利潤較2011年下滑40%～80%。全球前40家礦業(yè)企業(yè)的資產回報率和資本回報率分別由2011年的11.6%和20%下滑到2012年的5.4%和10%。中國采礦業(yè)上市公司的資本回報率也從2004～2007年的20%～25%下滑到了2012年的12.9%和2013年上半年的11.6%。一大批高質量礦業(yè)項目價值估值大幅下跌，為礦業(yè)企業(yè)低價投資進入提供了重要機遇。較2011年初，礦業(yè)公司市值下跌幅度一般達20%～60%。目前在多倫多證交所上市的1700家礦業(yè)公司中，有200多家的市值遠遠被低估，此時是通過投資收購上市公司獲取這些項目的好時機。

發(fā)展負責任的礦業(yè)成為全球共識，國際上圍繞采礦業(yè)的相關規(guī)定和標準更加嚴格和多樣化。礦業(yè)發(fā)展可持續(xù)與負責任已成共識，國際上對礦產資源勘查開發(fā)在信息披露、環(huán)境保護、社區(qū)參與等方面的要求越來越嚴格。很多國際組織為提高采礦業(yè)透明度制定了準則規(guī)范，例如全球報告倡議組織、聯(lián)合國人權公約、國際氰化物準則、采掘業(yè)透明度行動計劃以及加拿大勘探開發(fā)者協(xié)會制定的環(huán)保卓越型勘探規(guī)定等眾多國際和本地規(guī)則，對礦業(yè)提出了嚴格的監(jiān)管要求。

技術引領礦業(yè)發(fā)展，世界勘探技術正向綜合化、高精度、寬領域邁進。世界勘查技術和勘探裝備發(fā)展迅速。隨著全球礦產資源勘探廣度和深度的不斷拓展，加速了向第二層找礦空間、深覆蓋與高海拔地區(qū)、海洋和極地礦產的勘探開發(fā)，并帶動勘探技術、設備、方法的迅速發(fā)展和應用。一是勘探技術多方法綜合，勘探深度逐步加深。二是勘探設備、精度和分辨率大幅提高，航空遙感技術、地面探測技術、鉆探技術等綜合應用程度不斷加強，礦產勘查設備向便捷性、安全性、智能性、人性化方向發(fā)展。三是勘探與地球科學研究結合更加緊密。未來隨著找礦領域擴展及找礦難度加大，需不斷創(chuàng)新成礦理論，更加注重地球系統(tǒng)、成礦系統(tǒng)、勘查系統(tǒng)的有機結合和整體性研究。

主要礦種供需形勢

油氣：非常規(guī)油氣開發(fā)提速形成新的油氣供應格局

2013年上半年，新興經濟體原油消費量首次超過發(fā)達經濟體原油消費量。由于中國、印度等新興經濟體國家原油消費量不斷增加，而美國、日本、歐盟等發(fā)達經濟體原油消費量趨于穩(wěn)定，導致全球油氣需求版圖發(fā)生重大改變，并有望成為一種長期的發(fā)展趨勢。目前，非常規(guī)油氣大規(guī)模開發(fā)已經成為全球性熱潮，正在形成新的油氣供應格局。隨著水平鉆井、分級壓裂、微地震三大技術的突破，尤其是美國水平鉆井技術為頁巖氣和致密油等非常規(guī)油氣的大規(guī)模開發(fā)奠定了基礎。全球致密油等非常規(guī)資源供應的增長，將有力地撼動歐佩克“霸主”地位。同時，頁巖氣開發(fā)將對全球天然氣供應的增長做出巨大貢獻。

鐵礦石：國際市場新增巨頭，供應基地部分挪移

國際鐵礦石市場巨頭壟斷，新的企業(yè)巨頭正在形成。2014年，澳大利亞FMG鐵礦石公司鐵礦石產量可望超過1億噸，成為淡水河谷、力拓、必和必拓之后的全球第四大鐵礦石企業(yè)巨頭，這四大跨國公司控制著全球約70%的海運鐵礦石貿易量。國際鐵礦石供應基地正在發(fā)生部分挪移，印度和南非的地位將被加拿大和西非所取代，未來的四大國際鐵礦石供應基地是澳大利亞、巴西、加拿大和西非。中國鐵礦石需求增速放緩但呈現(xiàn)長期增長的態(tài)勢，鐵礦石需求量超過世界鐵礦石總需求的50%，貢獻了全球約90%的增量。但隨著中國控制產能過剩和鋼鐵工業(yè)轉型升級，鐵礦石短期需求增速趨緩，但長期看漲。

貴金屬：黃金價格進入震蕩時期，金礦企業(yè)邁入微利時代

6月28日國際黃金現(xiàn)貨最低價達到1196.4美元/盎司，自2010年8月以來首次跌破1200美元/盎司。目前，市場擠壓出投機炒作帶來的泡沫是一個長時間的過程，黃金價格進入了一個反彈、震蕩、修復與上揚的震蕩時期，金礦企業(yè)邁入微利時代。近年來，黃金成本逐年攀升，2013年4月，高盛對全球25家黃金企業(yè)進行成本統(tǒng)計，全球主要黃金企業(yè)的生產成本集中在1080美元／盎司～1260美元／盎司，有一半企業(yè)的邊際成本在1100美元/盎司以上，30%企業(yè)在1200美元/盎司以上。另外，據南非蘭特銀行預測，鉑族金屬對于過濾汽車尾氣具有顯著效果，隨著中國控制空氣污染，鉑族金屬需求將有所上升，鉑族金屬價格將會上揚。

基本金屬、非金屬及其他：國際基本金屬市場持續(xù)衰退，鎳礦石墨供應格局發(fā)生變化，鋰礦開發(fā)利用技術亟待突破

大多數金屬價格維持在近十年的平均水平，從銅礦來看，供應格局未有大的變化，預計未來前十大銅礦供應商集中度將進一步加強。中國、美國、德國等占全世界消費量一半以上。家電、電纜及交通等用銅行業(yè)需求放緩，國際銅價高位弱勢震蕩、持續(xù)下跌。從鎳礦看，菲律賓、印尼等紅土鎳礦富裕國正在改變全球鎳礦供應格局。2006～2012年，菲律賓、印尼年產鎳礦量分別占全球比重從4%、11%上升到18%、13%。從石墨看，非洲、美洲石墨供應量增加，中國石墨供應量可能減少，全球石墨供應格局將發(fā)生變化。隨著環(huán)境保護達標、新興產業(yè)協(xié)調發(fā)展，中國石墨產量有可能繼續(xù)增加。從鋰礦看，鋰在原電池和電動車電池生產中需求量很大，是未來礦業(yè)發(fā)展的重點方向，預測2020年鋰需求量接近7萬噸，未來需求主要在于鋰礦開發(fā)利用技術的突破。 （摘自2013年12月19日《中國國土資源報》）