宏觀審慎視角下存貸期限錯配流動性風(fēng)險的識別與控制

彭建剛　王佳　鄒克

摘 要：存貸期限錯配的流動性風(fēng)險存在順周期性與傳染性，有必要從宏觀審慎視角分析存貸期限錯配流動性風(fēng)險與系統(tǒng)性風(fēng)險的關(guān)系。通過測算期限錯配流動性缺口，對我國商業(yè)銀行業(yè)資產(chǎn)占比很大的15家商業(yè)銀行的存貸期限錯配流動性風(fēng)險進行識別，得出存貸期限錯配流動性風(fēng)險是2013年“錢荒”事件發(fā)生的重要導(dǎo)因的結(jié)論。采用適當(dāng)?shù)淖兞坎⑼ㄟ^面板回歸模型分析，能夠識別存貸款期限錯配流動性風(fēng)險的主要宏觀影響因素和微觀影響因素。因此，應(yīng)從國家金融管理部門的外部控制和商業(yè)銀行的內(nèi)部控制兩個方面控制存貸期限錯配的流動性風(fēng)險。

關(guān)鍵詞： 宏觀審慎管理；存貸期限錯配；流動性風(fēng)險；識別；控制

中圖分類號：F830.23 文獻標(biāo)識碼： A 文章編號：1003-7217（2014）04-0002-07

一、引 言

《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》提出流動性覆蓋率（LCR）與凈穩(wěn)定融資比率（NSFR）兩個重要的流動性監(jiān)管指標(biāo)，旨在降低期限錯配的流動性風(fēng)險[1]。資產(chǎn)與負債的期限不匹配是商業(yè)銀行流動性風(fēng)險的內(nèi)在形成原因。存貸業(yè)務(wù)在我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)中占有相當(dāng)大的比重，且一直存在著存貸期限錯配的問題。隨著我國銀行業(yè)的對外開放以及利率市場化進程的推進，商業(yè)銀行“短存長貸”的問題日益明顯，加大了流動性風(fēng)險的隱患。《中國金融穩(wěn)定報告2011》指出，我國銀行業(yè)存款活期化和貸款長期化趨勢明顯，期限錯配風(fēng)險有所加大[2]。一些商業(yè)銀行的負債多來源于不穩(wěn)定的短期存款以及同業(yè)拆借，當(dāng)經(jīng)濟和金融環(huán)境發(fā)生變動時，“存貸期限錯配”問題使單家銀行的流動性緊缺迅速傳遞到其他商業(yè)銀行，從而有可能造成銀行業(yè)體系的流動性危機。因此，控制存貸期限錯配所導(dǎo)致的流動性風(fēng)險是宏觀審慎管理的一項重要工作。

二、相關(guān)研究綜述

2008年全球金融危機使各國認識到宏觀審慎管理的重要性。FSB、IMF和BIS（2011）提出，宏觀審慎政策是指運用審慎工具以抑制系統(tǒng)性風(fēng)險，避免重要金融服務(wù)中斷對實體經(jīng)濟造成嚴(yán)重影響的政策措施[3]。周小川（2011）指出，宏觀審慎政策框架主要目標(biāo)是維護金融穩(wěn)定和防范系統(tǒng)性風(fēng)險，其主要特征是要建立更強的、體現(xiàn)逆周期性的政策體系；宏觀審慎性管理框架在流動性、撥備、杠桿率方面均取得了一定的進展[4]。對于期限錯配的流動性風(fēng)險問題，國內(nèi)外學(xué)者一直比較關(guān)注。Rajan和Bird（2001）在研究流動性風(fēng)險問題時指出，商業(yè)銀行資產(chǎn)負債的期限錯配會導(dǎo)致流動性風(fēng)險。這種期限錯配是解釋1997～1998年東亞金融危機的重要因素[5]。Kalkbrener和Willing（2004）利用蒙特卡洛模擬方法計算不同期限內(nèi)存款的穩(wěn)定量，并提出了運用包含市場利率、存款利率和存款量的三因素隨機模型來預(yù)測指定時間內(nèi)被用于投資的現(xiàn)金，達到規(guī)避流動性風(fēng)險的目的[6]。Bleakley和Cowan（2010）在研究新興市場企業(yè)的期限錯配問題時指出，在市場信用環(huán)境出現(xiàn)突然逆轉(zhuǎn)時，企業(yè)的期限錯配問題使其難以在市場上重新獲得融資，從而抑制投資和資金的流動性[7]。徐梅（2010）指出，隨著金融市場尤其是資本市場的活躍，現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行貨幣錯配和期限錯配的問題日益突出。如果市場利率水平或匯率發(fā)生變化，我國銀行業(yè)可能會面臨一定的流動性風(fēng)險，并將可能導(dǎo)致銀行危機[8]。

已有文獻對存貸期限錯配流動性風(fēng)險的研究存在一定的不足。第一，考慮單家商業(yè)銀行存貸款期限錯配及其相關(guān)流動性問題較多，缺乏從宏觀審慎和防范系統(tǒng)性風(fēng)險視角對期限錯配流動性風(fēng)險進行識別與控制的研究。第二，定量分析存貸期限錯配與流動性風(fēng)險關(guān)系，采用的樣本多是單家銀行或者少數(shù)幾家商業(yè)銀行的，缺乏從銀行業(yè)面上開展的研究。基于此，本文從宏觀審慎管理與微觀審慎管理協(xié)調(diào)創(chuàng)新的角度，探討存貸期限期限錯配流動性風(fēng)險的防范與控制。

三、存貸期限錯配、流動性風(fēng)險與宏觀審慎管理的關(guān)系

商業(yè)銀行的存貸期限錯配具有相當(dāng)強的順周期性。在宏觀經(jīng)濟景氣階段，大幅度提高信貸的數(shù)量與增加信貸的期限，商業(yè)銀行存貸期限錯配程度趨向于提高。一旦外在因素發(fā)生變化，儲戶對銀行的信任有可能瞬間崩塌，很可能因為不利信息發(fā)生集體恐慌從而大規(guī)模地同時提取存款，從而產(chǎn)生流動性風(fēng)險。在經(jīng)濟蕭條階段，商業(yè)銀行為了降低存貸期限錯配帶來的風(fēng)險，會減少長期貸款的比例，以增加流動性，存貸期限錯配程度有可能會過度下降，大幅增加銀行的財務(wù)負擔(dān)。因此，存貸期限錯配的順周期性能夠?qū)е麓尜J期限錯配所產(chǎn)生的流動性風(fēng)險的順周期性。

單家銀行過高的存貸期限錯配增加了其流動性風(fēng)險，并且由于合成謬誤，容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。單家銀行期限錯配所造成的資金短缺，該銀行首先會選擇內(nèi)部消化，往往從同業(yè)拆借市場上借入短期資金，以滿足不能被中長期存款和短期存款穩(wěn)定部分覆蓋的中長期貸款的資金需求。金融系統(tǒng)在其運行中存在“合成謬誤”問題。當(dāng)少數(shù)商業(yè)銀行缺乏流動性時，能夠有效地從同業(yè)拆借市場拆借到資金，但大部分商業(yè)銀行同時缺乏流動性時，將難以從同業(yè)拆借市場拆借到資金。所以，當(dāng)商業(yè)銀行遇到流動性緊缺的沖擊時，在“羊群效應(yīng)”作用下，往往容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。如果銀行都選擇通過存款期限錯配的方式增加盈利空間，就會陷入不斷利用短期融資模式支撐長期資產(chǎn)的惡性循環(huán)，而銀行間同業(yè)拆借也成為維持這種期限錯配盈利模式的重要資金鏈條。不同商業(yè)銀行之間由于同業(yè)拆借市場的聯(lián)系，關(guān)聯(lián)度增加，個別商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險通過銀行間市場擴散和蔓延，進而使得整個銀行業(yè)面臨流動性風(fēng)險。一旦外部環(huán)境發(fā)生某種突變，引起某個環(huán)節(jié)的資金鏈斷裂，就會可能爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

因此，需要從宏觀審慎管理的視角分析存貸期限錯配的流動性風(fēng)險。宏觀審慎管理的內(nèi)涵可以從跨時間維度和跨機構(gòu)維度兩方面理解。從跨時間維度講，宏觀經(jīng)濟存在明顯的周期性，在經(jīng)濟趨熱時，金融機構(gòu)對市場運行判斷良好，容易導(dǎo)致銀行信貸的過度擴張。這種累積的過度風(fēng)險承擔(dān)在出現(xiàn)不利的外部沖擊因素時，市場信心的快速逆轉(zhuǎn)可能使資金流動性迅速枯竭，金融體系中潛藏的系統(tǒng)性風(fēng)險有可能瞬間暴露。基于逆周期調(diào)整的宏觀審慎管理可以解決存貸期限錯配的順周期問題。從跨機構(gòu)維度來講，國家金融管理部門（包括中央銀行和金融監(jiān)管機構(gòu)）需要考慮不同機構(gòu)之間相關(guān)性導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險。如果所有商業(yè)銀行同時存在類型相似的流動性風(fēng)險，在遭受宏觀經(jīng)濟因子沖擊時，所有銀行業(yè)機構(gòu)會采取相類似的降低風(fēng)險的行為，則單家銀行的融資流動性問題將通過傳染轉(zhuǎn)化為整體的金融市場流動性問題。國家金融管理部門應(yīng)針對商業(yè)銀行的資產(chǎn)相關(guān)性以及行為的趨同性制定抑制“合成效應(yīng)”的監(jiān)管政策，并運用適當(dāng)?shù)呢泿耪哌M行調(diào)控。

綜上，存貸期限錯配問題存在明顯的順周期性，隨著期限錯配程度的不斷積累，在宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化時，容易引發(fā)流動性風(fēng)險。同時，由于期限錯配導(dǎo)致銀行關(guān)聯(lián)度增加，以及“合成效應(yīng)”的存在，商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險通過銀行間市場傳染，有可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。為了防范系統(tǒng)性風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)在宏觀審慎視角下，通過對存貸期限錯配的流動性風(fēng)險及其宏觀影響因素、微觀影響因素進行識別，采用適當(dāng)?shù)慕鹑诒O(jiān)管與貨幣政策工具，對存貸期限錯配流動性風(fēng)險實施控制。

四、宏觀審慎視角下存貸期限錯配流動性風(fēng)險的識別

（一）存貸期限錯配流動性缺口原理與測算方法

為了識別存貸期限錯配的流動性風(fēng)險及其影響因素，需要對存貸期限錯配的流動性缺口進行測算。由于銀行吸收的存款和發(fā)放的貸款一直處于不斷變動的過程，短期存款也不會被同時提取，從長期來看，短期存款有一個穩(wěn)定的存量，形成實質(zhì)上的長期資金供給。因而，商業(yè)銀行運用期限錯配的方法并不一定會導(dǎo)致流動性風(fēng)險，關(guān)鍵在于其短期存款的穩(wěn)定部分是否能夠彌補中長期貸款與同等期限存款之間的資金缺口。

在宏觀審慎管理的視角下，本文采用中國銀監(jiān)會公布的流動性缺口概念[9]，運用HP濾波法①平滑周期性波動，測算出短期存款穩(wěn)定部分，將其加入到長期資金的來源之中，得到衡量存貸期限錯配的流動性風(fēng)險指標(biāo)，即：

存貸期限錯配流動性缺口=（長期資金來源+短期存款的穩(wěn)定部分）-長期資金運用。如果缺口為正，說明短期存款的穩(wěn)定部分可以彌補期限不匹配造成的中長期資金短缺，商業(yè)銀行不存在流動性風(fēng)險。相反，如果缺口為負，說明銀行短期資金的穩(wěn)定部分不能彌補資金短缺，需要使用短期資金不穩(wěn)定的波動部分或者外部融資，商業(yè)銀行資金來源的不穩(wěn)定性增加，面臨著一定的流動性風(fēng)險。

（二）存貸期限錯配流動性缺口的測算與分析

從宏觀審慎的視角看，需要對銀行業(yè)整體的流動性風(fēng)險狀況進行把握，單家銀行或少數(shù)幾家商業(yè)銀行的流動性狀況不能有效反映整個銀行業(yè)的情況。本文選取我國15家商業(yè)銀行（14家上市商業(yè)銀行加上廣發(fā)銀行）作為研究樣本②。根據(jù)中國銀監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2014年一季度，所有商業(yè)銀行總資產(chǎn)合計為125.48萬億元；這15家樣本銀行總資產(chǎn)為99.25萬億元；15家樣本銀行的總資產(chǎn)規(guī)模占國內(nèi)所有商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模的79.1%。因此，樣本銀行的數(shù)據(jù)基本上可以反映銀行業(yè)面上的情況。樣本數(shù)據(jù)跨度為2004～2013年，總樣本量為150。長期資金來源與長期資金運用數(shù)據(jù)根據(jù)各銀行年報中的財務(wù)報表所附注的數(shù)據(jù)計算得出。

利用HP濾波對存貸期限錯配流動性缺口的測算結(jié)果如表1所示。

由表1可知，五家國有商業(yè)銀行中，除交通銀行外，存貸期限錯配流動性缺口基本都為正值。結(jié)合考慮國有商業(yè)銀行的期限錯配情況，發(fā)現(xiàn)國有商業(yè)銀行的中長期貸款占比和活期存款占比普遍高于股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行。四大國有商業(yè)銀行（工、農(nóng)、中、建）雖然存在著比較明顯的存貸期限錯配，但由于其短期存款較為穩(wěn)定，存貸期限錯配的風(fēng)險不大。交通銀行存貸期限錯配流動性風(fēng)險相對較大，這主要由于其存貸期限錯配程度較高，而儲戶的穩(wěn)定性較差。相比而言，其它一些商業(yè)銀行存貸期限錯配流動性風(fēng)險更大。有8家商業(yè)銀行曾在部分年度出現(xiàn)負的存貸期限錯配流動性缺口，這些銀行出現(xiàn)負缺口時必須依賴短期存款中不穩(wěn)定的部分或者外部融資來覆蓋資金的需求，一旦銀行不能及時從外部獲得融資，就很可能陷入流動性困境。

四大國有商業(yè)銀行的存貸期限錯配程度高，但其流動性風(fēng)險壓力較小，其它一些商業(yè)銀行存貸期限錯配的程度相對較低，卻面臨較大的流動性風(fēng)險。這主要是由于四大國有商業(yè)銀行具有穩(wěn)定的存款增長率和較高的短期穩(wěn)定存款。據(jù)計算，四大國有商業(yè)銀行短期存款的穩(wěn)定部分占短期存款總額平均值為82%，而其它商業(yè)銀行這一比例只有61.8%。四大國有商業(yè)銀行短期存款的穩(wěn)定部分占比相對較高的原因主要有：歷史因素、網(wǎng)點布局客戶特點和四大國有商業(yè)銀行存在的國家隱性擔(dān)保。

為了進一步比較不同商業(yè)銀行面臨的流動性風(fēng)險，本文用存貸期限錯配流動性缺口比例，即存貸期限錯配流動性缺口與長期資金供給之比，反映1單位的資金供給所對應(yīng)的資金盈余（或資金短缺）的程度。

從表2可以看出，雖然四大國有商業(yè)銀行的存貸期限錯配流動性缺口基本為正，流動性風(fēng)險較小。但在比較不同商業(yè)銀行的存貸期限錯配流動性缺口比例時，四大國有商業(yè)銀行的存貸期限錯配流動性缺口比例低于中信、招商、華夏三家商業(yè)銀行，說明四大國有商業(yè)銀行資金盈余程度比較低，如果繼續(xù)擴大期限錯配的程度，勢必會增加流動性風(fēng)險。因而，無論是國有商業(yè)銀行，還是股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，都應(yīng)時刻保持存貸期限結(jié)構(gòu)合理化。

通過對表1和表2數(shù)據(jù)的剖析，能夠說明2013年爆發(fā)的“錢荒”事件不是偶然的。2013年6月20日，上海銀行間隔夜拆借利率大幅度上升578.4個基點，達到13.44%；當(dāng)天銀行間回購利率同樣大幅飆升，隔夜銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率上漲至11.74%，最高利率一度觸及30%的歷史高點。商業(yè)銀行流動性緊張狀態(tài)可見一斑。從表2數(shù)據(jù)可以看出，2012年商業(yè)銀行的平均存貸期限錯配流動性缺口比例為28%，2013年為23%，均為正值；商業(yè)銀行資金盈余雖然在2013年有一定幅度的下降，但銀行業(yè)整體上流動性仍然充盈。另一方面，從表1可以看出，部分商業(yè)銀行出現(xiàn)了流動性緊張。興業(yè)銀行2012年存貸期限錯配流動性缺口為1768.48億元，而2013年驟降為負值，北京銀行2012年存貸期限錯配流動性缺口為547.68億元，2013年也降為負值；浦發(fā)銀行2013年存貸期限錯配流動性缺口雖然沒有出現(xiàn)負值的情況，但下降程度非常大，交通銀行的存貸期限錯配流動性缺口較上一年度的負值又大幅度下降。相反，部分商業(yè)銀行的流動性盈余出現(xiàn)了不同幅度的增加。所以，流動性的結(jié)構(gòu)性問題表現(xiàn)得非常突出。“錢荒”集中表現(xiàn)于某些時點（或者某些時段）和部分商業(yè)銀行，但這是一個面上的問題，不是孤立地表現(xiàn)在某一單家商業(yè)銀行，而是一種系統(tǒng)性風(fēng)險的暴露，具有傳染性和突發(fā)性，故業(yè)內(nèi)也有專業(yè)人士將2013年6月的“錢荒”事件形容為中國的小型金融危機。這一事件導(dǎo)源于某些宏觀沖擊。2013年4月，為了打擊熱錢涌入，國家外匯管理局出臺了20號文件《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》；當(dāng)年5月，熱錢迅速萎縮，外匯占款從4月份的人民幣2940億元大降至670億元。突如其來的外部環(huán)境變化，以及年中大量基礎(chǔ)貨幣面臨著回收的壓力，使得商業(yè)銀行出現(xiàn)流動性緊缺，行為的趨同性使得各商業(yè)銀行想要從市場上獲取融資變得十分困難。興業(yè)銀行與光大銀行的千億資金交割違約傳聞直接導(dǎo)致了同業(yè)拆借利率的飆升。由于“合成謬誤”的存在，2013年6月的“錢荒”得以爆發(fā)。從該事件可以得到啟示，各商業(yè)銀行存貸期限錯配流動性風(fēng)險增加了銀行體系的內(nèi)在脆弱性和不穩(wěn)定性，成為催生系統(tǒng)性風(fēng)險的主要因素。盡管“錢荒”事件的出現(xiàn)可能與資金流向非實體經(jīng)濟等因素有關(guān)，但毋庸置疑，存貸期限錯配流動性風(fēng)險的存在是“錢荒”爆發(fā)的重要導(dǎo)因。商業(yè)銀行為了爭取市場機遇，不可能將存貸期限錯配流動性風(fēng)險完全消除，但必須處在可控的范圍之內(nèi)。要做到這一點，并考慮到防范系統(tǒng)性風(fēng)險，僅僅依靠商業(yè)銀行自律性的流動性風(fēng)險管理是不夠的，需要國家金融管理部門實施協(xié)同性的宏觀審慎管理與微觀審慎管理。

五、存貸期限錯配流動性風(fēng)險主要影響因素的識別

為了有效控制存貸期限錯配的流動性風(fēng)險，需要識別其主要影響因素。宏觀審慎視角下流動性風(fēng)險影響因素的分析，不僅應(yīng)考慮各商業(yè)銀行內(nèi)部因素對存貸期限錯配流動性風(fēng)險的影響，還應(yīng)考慮宏觀經(jīng)濟政策和監(jiān)管工具對流動性風(fēng)險的作用。

下面采用面板回歸模型識別存貸期限錯配流動性風(fēng)險的主要影響因素。選取的宏觀影響因素包括經(jīng)濟增長情況、中央銀行貨幣政策的變動、金融市場的發(fā)展情況等。微觀影響因素包括商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模、營運能力以及資本質(zhì)量。具體而言，用國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長率（GDPR）反映宏觀經(jīng)濟的增長，廣義貨幣供給量與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比值（M2/G）反映金融市場發(fā)育程度，法定存款準(zhǔn)備金率（DRR）反映國家的貨幣政策，一年期貸款利率（DR）③反映預(yù)期市場利率，資產(chǎn)總額的對數(shù)（LNA）反映商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模、資本充足率（CAR）反映商業(yè)銀行的資本質(zhì)量，平均總資產(chǎn)回報率（ROA）反映營運能力。由于所計算的存貸期限錯配流動性缺口屬于流動性風(fēng)險的負向指標(biāo)，將前面計算的存貸期限錯配流動性缺口取對數(shù)再正向化（負數(shù)則先乘負號再取對數(shù)），作為反映存貸期限錯配流動性風(fēng)險的指標(biāo)。建立如下面板回歸模型：

利用樣本銀行2004～2013年的年報數(shù)據(jù)進行回歸，檢驗結(jié)果顯示固定效應(yīng)模型更為合適，同時，為了消除異方差的影響，采用異方差調(diào)整的GLS。回歸結(jié)果如表3所示。根據(jù)回歸結(jié)果，可得出如下結(jié)論：

1. 從回歸的顯著性可以看出，四大國有商業(yè)銀行的R2更高。其原因在于四大國有商業(yè)銀行存貸期限錯配的流動性缺口差異較小，而且其影響因素也較為單一，因此，用回歸模型的擬合度較高。而其它商業(yè)銀行存貸期限錯配的流動性缺口差異較大，其影響因素也更為復(fù)雜。2. 宏觀影響因素中，經(jīng)濟增長和金融市場的發(fā)育程度對存貸期限錯配流動性風(fēng)險的影響為正。說明在宏觀經(jīng)濟高速增長時，商業(yè)銀行信貸規(guī)模的擴大以及貸款期限的長期化增加了存貸期限錯配程度，從而增加了期限錯配的流動性風(fēng)險。金融市場化程度加深拓寬了居民的投資渠道，金融脫媒的作用使得銀行存款趨于活期化，存貸期限錯配程度增加，從而流動性風(fēng)險也增加。法定存款準(zhǔn)備金率的變動對四大國有商業(yè)銀行流動性風(fēng)險影響不顯著，而對其它商業(yè)銀行影響顯著。提高法定存款準(zhǔn)備金率，將增加其它商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險。究其原因，在有限的的信貸規(guī)模下，銀行出于盈利目的，更傾向于發(fā)放收益性更高的長期性貸款，從而增加流動性風(fēng)險。而對四大國有商業(yè)銀行來說，穩(wěn)定的資金來源彌補了資金的短缺，因而對其流動性風(fēng)險影響不大。預(yù)期利率對商業(yè)銀行存貸期限錯配流動性風(fēng)險的影響不顯著，這與我國市場利率尚沒有完全市場化有關(guān)，因而對市場的導(dǎo)向作用不夠強。

3. 微觀影響因素中，資本充足率對商業(yè)銀行存貸期限錯配流動性風(fēng)險的影響為負。良好的資本結(jié)構(gòu)被認為是提高銀行風(fēng)險抵抗能力的重要影響因素。在一定范圍內(nèi)，資本充足率越高，儲戶對于銀行信譽的判斷也越樂觀，存款的穩(wěn)定性越高，面臨的流動性風(fēng)險也較小。資產(chǎn)規(guī)模對銀行的存貸期限錯配的流動性風(fēng)險影響為負，這是因為銀行資產(chǎn)規(guī)模的大小會直接影響其經(jīng)營績效，資產(chǎn)規(guī)模越大的銀行，實力越雄厚，在吸收存款、證券投資、風(fēng)險管理等方面都具有優(yōu)勢，也更容易獲得儲戶的信任，可提高存款資金來源的穩(wěn)定性，從而降低流動性風(fēng)險壓力。資產(chǎn)收益率與四大國有商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。說明銀行過于追求盈利會增加存貸期限錯配的流動性風(fēng)險。而其它商業(yè)銀行由于資產(chǎn)規(guī)模和風(fēng)險管理水平的限制，往往對貸款的發(fā)放持比較謹(jǐn)慎的態(tài)度，故存貸期限錯配的流動性風(fēng)險與資產(chǎn)收益率的關(guān)系并不顯著。

六、存貸期限錯配流動性風(fēng)險的控制

在識別存貸期限錯配流動性風(fēng)險及其主要影響因素的基礎(chǔ)上，在宏觀審慎框架下有效實施對存貸期限錯配流動性風(fēng)險的控制。這一控制流程可如圖1所示。

控制過程包括兩方面：國家金融管理部門的外部控制過程，商業(yè)銀行的內(nèi)部控制過程。

1. 國家金融管理部門的外部控制過程。

國家金融管理部門對存貸期限錯配的流動性風(fēng)險通過宏觀審慎工具與微觀審慎工具的協(xié)調(diào)運用加以控制。

（1）保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長。經(jīng)濟過快增長引發(fā)信貸過快增長，會導(dǎo)致商業(yè)銀行趨向借短貸長。中央銀行通過控制信貸規(guī)模，防止商業(yè)銀行過度放貸而導(dǎo)致的存貸期限錯配問題系統(tǒng)化。一方面，應(yīng)對金融創(chuàng)新應(yīng)審慎對待。目前金融市場在某些領(lǐng)域過度創(chuàng)新，規(guī)避監(jiān)管，致使銀行的資金來源短期化程度加劇，國家金融管理部門對這類創(chuàng)新應(yīng)進行規(guī)范，堵住監(jiān)管套利的空間。如通道業(yè)務(wù)，加劇了商業(yè)銀行的存貸期限錯配問題，應(yīng)制訂與完善相關(guān)法律予以監(jiān)管。另一方面，實施差別存款準(zhǔn)備金制度。差別存款準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整制度是既有準(zhǔn)備金制度與宏觀審慎管理的重要結(jié)合。可以根據(jù)金融機構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量、資本充足率、信貸擴張?zhí)攸c等情況，計算相應(yīng)的調(diào)整額。考慮到不同類型商業(yè)銀行存在異質(zhì)性，監(jiān)管部門在保證流動性風(fēng)險得到充分監(jiān)控的基礎(chǔ)上，需考慮不同銀行業(yè)務(wù)特征、目標(biāo)客戶差異、風(fēng)險承擔(dān)能力等因素，加入具有彈性的指導(dǎo)性指標(biāo)進行調(diào)控，以適應(yīng)流動性管理的層次性以及不同類型商業(yè)銀行流動性管理的需要，提高指標(biāo)的針對性和有效性。

（2）加強對存貸期限錯配流動性風(fēng)險的逆周期監(jiān)管。監(jiān)管部門應(yīng)建立健全與商業(yè)銀行存貸期限錯配的流動性風(fēng)險相聯(lián)系的動態(tài)撥備要求和額外資本要求，在逆周期資本緩沖的計提過程中，考慮加入存貸期限錯配的流動性風(fēng)險因素，通過逆周期的資本緩沖，抑制過度的存貸期限錯配，降低流動性風(fēng)險，進而防范系統(tǒng)性風(fēng)險。

（3）加強對資本充足率等指標(biāo)的監(jiān)管。由于存貸期限錯配的流動性風(fēng)險具有外部負效應(yīng)，監(jiān)管部門應(yīng)同時加強對商業(yè)銀行的杠桿率、凈穩(wěn)定融資比率等指標(biāo)的監(jiān)管。

2. 商業(yè)銀行的內(nèi)部控制過程。

商業(yè)銀行應(yīng)針對效益性、流動性、安全性“三性平衡”的基本目標(biāo)，自律性地實施存貸期錯配流動性風(fēng)險的內(nèi)部控制，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。隨著金融市場的改革和利率市場化，居民投融資渠道的選擇以及銀行主動負債的成本和能力都受到影響。商業(yè)銀行應(yīng)主動調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，通過信貸資產(chǎn)證券化手段盤活銀行的信貸資產(chǎn)，實現(xiàn)長期貸款向流動性資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化。通過發(fā)行金融債券，促進銀行根據(jù)自身需求進行主動負債，從而減少存貸期限錯配的流動性風(fēng)險。

與此同時，商業(yè)銀行應(yīng)加強同業(yè)業(yè)務(wù)的自我約束。商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是彌補存貸期限錯配所造成的資金短缺的一種手段。考慮到部分商業(yè)銀行已經(jīng)將同業(yè)業(yè)務(wù)作為拓展經(jīng)營范圍和增加利潤的重要方式，由于同業(yè)資金項目的偏短期性，又可能使資產(chǎn)負債期限錯配加劇。因而，商業(yè)銀行在加強存貸期限錯配的流動性風(fēng)險管理的同時，也要時刻注意同業(yè)業(yè)務(wù)的期限錯配。

注釋：

①采用HP濾波方法計算短期存款的穩(wěn)定部分的基本原理是：先估算短期存款的長期趨勢，再將計算所得的長期趨勢線進行一定的下移，保證實際的短期存款總額總是以一定的概率（99.73%）在短期穩(wěn)定存款之上波動[10，11]。張連城、韓蓓（2009）在討論HP濾波方法的平滑參數(shù)選擇問題時，通過比較研究，得出平滑參數(shù)選擇100能更準(zhǔn)確地刻畫長期增長路徑的結(jié)論[12]。本文采用了這一平滑參數(shù)。

②15家商業(yè)銀行包括5家上市國有控股商業(yè)銀行、7家上市股份制銀行、上市的城商行北京銀行和寧波銀行，以及尚未上市的廣東發(fā)展銀行。上市商業(yè)銀行中沒有把平安銀行和南京銀行包括在內(nèi)，是因為平安銀行的年報數(shù)據(jù)中沒有披露貸款到期日，南京銀行的數(shù)據(jù)區(qū)間較短，從而不能測算其期限錯配的流動性缺口。

③由于一年期的貸款利率往往有多次變動，選取任何一個值都無法全面反映貸款利率的真實水平，本文使用貸款利率的加權(quán)平均值（按照一年內(nèi)各個利率進行加權(quán)平均，權(quán)重為各貸款利率所適用的期限）。

參考文獻：

[1]巴塞爾銀行監(jiān)管委員會.第三版巴塞爾協(xié)議 [M].北京：中國金融出版社，2011.

[2]中國人民銀行金融穩(wěn)定分析小組. 中國金融穩(wěn)定報告（2011）[M].北京：中國金融出版社，2011.

[3]FSB， IMF and BIS. Macroprudential policy tools and frameworks [R]. Progress Report to G20， 2011.

[4]周小川.金融政策對金融危機的響應(yīng)-宏觀審慎政策框架的形成背景、內(nèi)在邏輯和主要內(nèi)容[J].金融研究，2011，（1）：1-14.

[5]Rajan R S， Bird G. Banks， Maturity mismatches and liquidity crises：a simple model [R]. Centre for International Economic Studies Discussion Paper， NO.0132， 2001.

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[7]Bleakley H， Cowan K. Maturity mismatch and financial crises：evidence from emerging market corporations [J]. Journal of Development Economics， 2010， 93（2）： 189-205.

[8]徐梅.略論匯率沖擊下我國銀行業(yè)的貨幣錯配和期限錯配基于銀行資產(chǎn)負債表的分析[J].經(jīng)濟問題，2010，（6）：84-87.

[9]中國銀監(jiān)會.商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)（試行）[EB/OL]. http：//www.gov.cn/ztzl/2006-01/15/content_159630.htm.

[10]楊瑾，王爍.商業(yè)銀行核心存款的估算與流動性管理[J].國際金融研究，2005，（9）：36-41.

[11]湯鐸鐸.三種頻率選擇濾波及其在中國的應(yīng)用[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2007，（9）：144-156.

[12]張連城， 韓蓓. 中國潛在經(jīng)濟增長率分析HP濾波平滑參數(shù)的選擇及應(yīng)用[J].經(jīng)濟與管理研究，2009，（3）：22-28.

（責(zé)任編輯：寧曉青）

Abstract：Due to liquidity risk's procyclicality and contagion， it is necessary to analyze the relationship between liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch and systemic risk from the macroprudential perspective. This paper measures the liquidity gap to recognize the liquidity risk caused by maturity mismatch of 15 commercial banks in China， these banks' assets account for a very large share of commercial banks. The results show that the liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch is a significant reason for the 2013 “Money Shortage” event. Furthermore， panel regression model is introduced to recognize the macro factors， as well as the micro factors， influencing commercial banks' liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch. On this basis， it is suggested to manage the liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch by both external control from national financial departments and internal discipline from commercial banks.

Key words：Macroprudential Management； Deposit and Loan Maturity Mismatch； Liquidity Risk； Recognition； Control

與此同時，商業(yè)銀行應(yīng)加強同業(yè)業(yè)務(wù)的自我約束。商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是彌補存貸期限錯配所造成的資金短缺的一種手段。考慮到部分商業(yè)銀行已經(jīng)將同業(yè)業(yè)務(wù)作為拓展經(jīng)營范圍和增加利潤的重要方式，由于同業(yè)資金項目的偏短期性，又可能使資產(chǎn)負債期限錯配加劇。因而，商業(yè)銀行在加強存貸期限錯配的流動性風(fēng)險管理的同時，也要時刻注意同業(yè)業(yè)務(wù)的期限錯配。

注釋：

①采用HP濾波方法計算短期存款的穩(wěn)定部分的基本原理是：先估算短期存款的長期趨勢，再將計算所得的長期趨勢線進行一定的下移，保證實際的短期存款總額總是以一定的概率（99.73%）在短期穩(wěn)定存款之上波動[10，11]。張連城、韓蓓（2009）在討論HP濾波方法的平滑參數(shù)選擇問題時，通過比較研究，得出平滑參數(shù)選擇100能更準(zhǔn)確地刻畫長期增長路徑的結(jié)論[12]。本文采用了這一平滑參數(shù)。

②15家商業(yè)銀行包括5家上市國有控股商業(yè)銀行、7家上市股份制銀行、上市的城商行北京銀行和寧波銀行，以及尚未上市的廣東發(fā)展銀行。上市商業(yè)銀行中沒有把平安銀行和南京銀行包括在內(nèi)，是因為平安銀行的年報數(shù)據(jù)中沒有披露貸款到期日，南京銀行的數(shù)據(jù)區(qū)間較短，從而不能測算其期限錯配的流動性缺口。

③由于一年期的貸款利率往往有多次變動，選取任何一個值都無法全面反映貸款利率的真實水平，本文使用貸款利率的加權(quán)平均值（按照一年內(nèi)各個利率進行加權(quán)平均，權(quán)重為各貸款利率所適用的期限）。

參考文獻：

[1]巴塞爾銀行監(jiān)管委員會.第三版巴塞爾協(xié)議 [M].北京：中國金融出版社，2011.

[2]中國人民銀行金融穩(wěn)定分析小組. 中國金融穩(wěn)定報告（2011）[M].北京：中國金融出版社，2011.

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[4]周小川.金融政策對金融危機的響應(yīng)-宏觀審慎政策框架的形成背景、內(nèi)在邏輯和主要內(nèi)容[J].金融研究，2011，（1）：1-14.

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[6]Kalkbrener M， Willing J. Risk management of nonmaturing liabilities [J]. Journal of Banking & Finance， 2004， 28（7）： 1547-1568.

[7]Bleakley H， Cowan K. Maturity mismatch and financial crises：evidence from emerging market corporations [J]. Journal of Development Economics， 2010， 93（2）： 189-205.

[8]徐梅.略論匯率沖擊下我國銀行業(yè)的貨幣錯配和期限錯配基于銀行資產(chǎn)負債表的分析[J].經(jīng)濟問題，2010，（6）：84-87.

[9]中國銀監(jiān)會.商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)（試行）[EB/OL]. http：//www.gov.cn/ztzl/2006-01/15/content_159630.htm.

[10]楊瑾，王爍.商業(yè)銀行核心存款的估算與流動性管理[J].國際金融研究，2005，（9）：36-41.

[11]湯鐸鐸.三種頻率選擇濾波及其在中國的應(yīng)用[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2007，（9）：144-156.

[12]張連城， 韓蓓. 中國潛在經(jīng)濟增長率分析HP濾波平滑參數(shù)的選擇及應(yīng)用[J].經(jīng)濟與管理研究，2009，（3）：22-28.

（責(zé)任編輯：寧曉青）

Abstract：Due to liquidity risk's procyclicality and contagion， it is necessary to analyze the relationship between liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch and systemic risk from the macroprudential perspective. This paper measures the liquidity gap to recognize the liquidity risk caused by maturity mismatch of 15 commercial banks in China， these banks' assets account for a very large share of commercial banks. The results show that the liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch is a significant reason for the 2013 “Money Shortage” event. Furthermore， panel regression model is introduced to recognize the macro factors， as well as the micro factors， influencing commercial banks' liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch. On this basis， it is suggested to manage the liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch by both external control from national financial departments and internal discipline from commercial banks.

Key words：Macroprudential Management； Deposit and Loan Maturity Mismatch； Liquidity Risk； Recognition； Control

與此同時，商業(yè)銀行應(yīng)加強同業(yè)業(yè)務(wù)的自我約束。商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是彌補存貸期限錯配所造成的資金短缺的一種手段。考慮到部分商業(yè)銀行已經(jīng)將同業(yè)業(yè)務(wù)作為拓展經(jīng)營范圍和增加利潤的重要方式，由于同業(yè)資金項目的偏短期性，又可能使資產(chǎn)負債期限錯配加劇。因而，商業(yè)銀行在加強存貸期限錯配的流動性風(fēng)險管理的同時，也要時刻注意同業(yè)業(yè)務(wù)的期限錯配。

注釋：

①采用HP濾波方法計算短期存款的穩(wěn)定部分的基本原理是：先估算短期存款的長期趨勢，再將計算所得的長期趨勢線進行一定的下移，保證實際的短期存款總額總是以一定的概率（99.73%）在短期穩(wěn)定存款之上波動[10，11]。張連城、韓蓓（2009）在討論HP濾波方法的平滑參數(shù)選擇問題時，通過比較研究，得出平滑參數(shù)選擇100能更準(zhǔn)確地刻畫長期增長路徑的結(jié)論[12]。本文采用了這一平滑參數(shù)。

②15家商業(yè)銀行包括5家上市國有控股商業(yè)銀行、7家上市股份制銀行、上市的城商行北京銀行和寧波銀行，以及尚未上市的廣東發(fā)展銀行。上市商業(yè)銀行中沒有把平安銀行和南京銀行包括在內(nèi)，是因為平安銀行的年報數(shù)據(jù)中沒有披露貸款到期日，南京銀行的數(shù)據(jù)區(qū)間較短，從而不能測算其期限錯配的流動性缺口。

③由于一年期的貸款利率往往有多次變動，選取任何一個值都無法全面反映貸款利率的真實水平，本文使用貸款利率的加權(quán)平均值（按照一年內(nèi)各個利率進行加權(quán)平均，權(quán)重為各貸款利率所適用的期限）。

參考文獻：

[1]巴塞爾銀行監(jiān)管委員會.第三版巴塞爾協(xié)議 [M].北京：中國金融出版社，2011.

[2]中國人民銀行金融穩(wěn)定分析小組. 中國金融穩(wěn)定報告（2011）[M].北京：中國金融出版社，2011.

[3]FSB， IMF and BIS. Macroprudential policy tools and frameworks [R]. Progress Report to G20， 2011.

[4]周小川.金融政策對金融危機的響應(yīng)-宏觀審慎政策框架的形成背景、內(nèi)在邏輯和主要內(nèi)容[J].金融研究，2011，（1）：1-14.

[5]Rajan R S， Bird G. Banks， Maturity mismatches and liquidity crises：a simple model [R]. Centre for International Economic Studies Discussion Paper， NO.0132， 2001.

[6]Kalkbrener M， Willing J. Risk management of nonmaturing liabilities [J]. Journal of Banking & Finance， 2004， 28（7）： 1547-1568.

[7]Bleakley H， Cowan K. Maturity mismatch and financial crises：evidence from emerging market corporations [J]. Journal of Development Economics， 2010， 93（2）： 189-205.

[8]徐梅.略論匯率沖擊下我國銀行業(yè)的貨幣錯配和期限錯配基于銀行資產(chǎn)負債表的分析[J].經(jīng)濟問題，2010，（6）：84-87.

[9]中國銀監(jiān)會.商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)（試行）[EB/OL]. http：//www.gov.cn/ztzl/2006-01/15/content_159630.htm.

[10]楊瑾，王爍.商業(yè)銀行核心存款的估算與流動性管理[J].國際金融研究，2005，（9）：36-41.

[11]湯鐸鐸.三種頻率選擇濾波及其在中國的應(yīng)用[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2007，（9）：144-156.

[12]張連城， 韓蓓. 中國潛在經(jīng)濟增長率分析HP濾波平滑參數(shù)的選擇及應(yīng)用[J].經(jīng)濟與管理研究，2009，（3）：22-28.

（責(zé)任編輯：寧曉青）

Abstract：Due to liquidity risk's procyclicality and contagion， it is necessary to analyze the relationship between liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch and systemic risk from the macroprudential perspective. This paper measures the liquidity gap to recognize the liquidity risk caused by maturity mismatch of 15 commercial banks in China， these banks' assets account for a very large share of commercial banks. The results show that the liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch is a significant reason for the 2013 “Money Shortage” event. Furthermore， panel regression model is introduced to recognize the macro factors， as well as the micro factors， influencing commercial banks' liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch. On this basis， it is suggested to manage the liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch by both external control from national financial departments and internal discipline from commercial banks.

Key words：Macroprudential Management； Deposit and Loan Maturity Mismatch； Liquidity Risk； Recognition； Control