杜邦分析體系應(yīng)用于企業(yè)財務(wù)診斷中的問題分析

賈秀麗 楊文靜

摘 要：杜邦分析體系作為一種用來評價企業(yè)綜合財務(wù)能力的方法，廣泛運用于企業(yè)的財務(wù)分析和業(yè)績評價中，在傳統(tǒng)企業(yè)財務(wù)診斷中發(fā)揮著重要的作用，但隨著市場環(huán)境的不斷變化，傳統(tǒng)的杜邦分析體系已經(jīng)不能完全滿足對企業(yè)財務(wù)狀況進行準確分析診斷的要求。

關(guān)鍵詞：杜邦分析；財務(wù)診斷；財務(wù)比率

1 杜邦分析體系概述

杜邦分析體系是一種比較系統(tǒng)化的財務(wù)指標體系，它是由美國杜邦公司創(chuàng)造的，起初杜邦公司是為了考核集團下屬企業(yè)的業(yè)績，專門制定的以權(quán)益凈利率為核心的財務(wù)比率考核體系，它是將各種主要的財務(wù)指標作為一個功能強大的系統(tǒng)，利用其之間的內(nèi)在關(guān)系全面分析企業(yè)的財務(wù)狀況，在此基礎(chǔ)之上進行全面的財務(wù)評價，使評價者對公司的財務(wù)狀況有更進一步的認識，并且有效的進行財務(wù)決策。從杜邦分析體系圖可以看出如果權(quán)益凈利率表現(xiàn)不佳，杜邦分析法可以找出具體的原因。

2 杜邦分析體系運用于財務(wù)診斷的優(yōu)勢分析

杜邦分析體系使用杜邦分析圖將企業(yè)的營運能力分析、償債能力分析以及盈利能力分析指標根據(jù)其內(nèi)在聯(lián)系系統(tǒng)的地組織起來，從而直觀地反映出企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的整體外觀，不僅清楚地分析其具體原因，而且也能簡潔明了地表達了各種財務(wù)指標之間的聯(lián)系。總結(jié)杜邦分析體系相對于財務(wù)診斷中其他方法：沃爾比重評分析法、EVA評價法、平衡計分卡有以下幾點優(yōu)勢：

其一，杜邦分析體系相對于沃爾比重分析法和平衡計分卡它的優(yōu)點是數(shù)據(jù)的選取非常的簡單，直接來源于資產(chǎn)負債表、利潤表這些基礎(chǔ)資料，然后通過自下而上的分析歸納，這個過程并沒有去估算，比較客觀。沃爾評價分析法中的權(quán)重是要綜合估算的，其合理性無法證明，一般需要結(jié)合企業(yè)自身情況和長期不斷的實踐修正才能設(shè)置出較為合理的權(quán)數(shù)。也就是說沃爾評價分析法具體運用于企業(yè)財務(wù)診斷是需要企業(yè)滿足一定條件的，否則將會產(chǎn)生非常嚴重的偏差。同樣平衡計分卡平中有一些條目也是是很難解釋清楚或者是衡量出來的，并且當組織戰(zhàn)略或結(jié)構(gòu)變更的時候平衡計分卡也應(yīng)當要隨之變動調(diào)整的，而這樣則需要耗費大量的時間和資料去調(diào)整，企業(yè)財務(wù)診斷在運用平衡計分卡時要充分估計其使用成本。

其二，杜邦分析體系相對于EVA評價法它的優(yōu)點就是能給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的綜合路線圖。EVA評價法其基本原理是用公司經(jīng)過調(diào)整后的營業(yè)凈利潤減去投入資本的機會成本后的余額，雖然EVA指標引入了投入資本成本的概念，解決了如何科學地評價企業(yè)投入和產(chǎn)出效率高低的問題，但是EVA評價法它沒有全面評價企業(yè)的財務(wù)目標，它沒有反應(yīng)企業(yè)資本的使用效率，容易盲目的追求數(shù)量擴展，忽略商品質(zhì)量。

正是由于杜邦分析體系運用在企業(yè)財務(wù)診斷時沒有任何附加條件，也不需要考慮附加成本的問題，并且簡單容易實施，同時又可以有效地對公司經(jīng)濟效益的優(yōu)劣勢做出合理的評價，及時發(fā)現(xiàn)問題并做出分析以便于可以在第一時間處理，為提高公司的經(jīng)濟效益改善經(jīng)營管理提供解決方案和實施指導，才使得杜邦分析體系在實務(wù)中的應(yīng)用運用要遠大于其他的幾種財務(wù)診斷方法。

3 杜邦分析體系運用于財務(wù)診斷的劣勢分析

杜邦分析分析體系是工業(yè)時代所產(chǎn)生的，所以帶有很明顯的工業(yè)時代特點。而現(xiàn)代企業(yè)所處的經(jīng)濟環(huán)境更加復雜，企業(yè)的主要經(jīng)濟業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多元化狀態(tài)，財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響因素也是比較多。在這樣的環(huán)境中要求需要得到更多更準確的信息才可以非常全面了解一個家企業(yè)。因此傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)分析體系在這種環(huán)境條件下就出現(xiàn)了很多的缺陷，具體體現(xiàn)在以下幾個方面：

（1）對現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)未能充分利用

傳統(tǒng)的杜邦分析體系分析一家公司的財務(wù)狀況的數(shù)據(jù)都來自于資產(chǎn)負債表和損益表，但對于現(xiàn)金流表中的數(shù)據(jù)沒有有效的利用并且分析。可是對于一家公司的財務(wù)分析而言，現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)是非常重要的。在市場經(jīng)濟中，通過現(xiàn)金流量表的分析不僅可以得到現(xiàn)金流量的來源、數(shù)量，還可知道企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的實際效率，方便對企業(yè)創(chuàng)造真正的現(xiàn)金利潤的能力做出有效的分析。

（2）對管理會計的數(shù)據(jù)利用不夠充分

杜邦分析體系使用的大部分數(shù)據(jù)來自于財務(wù)會計中的數(shù)據(jù)，但對于內(nèi)部管理會計系統(tǒng)有關(guān)的數(shù)據(jù)資料沒有深入分析。企業(yè)要提高銷售和利潤率水平，擴大銷售是一種方式，但基本的方法是成本控制。成本控制對一家企業(yè)的發(fā)展、抵抗內(nèi)外壓力、求得生存有著至關(guān)重要的作用，只有降低了成本，產(chǎn)品的價格競爭力才會增強，因此提高銷售凈利率乃至股東財富最大化分析的重點應(yīng)該是成本控制，但事實上，一個公司的內(nèi)部管理會計系統(tǒng)可以提供更有利于成本控制的分析數(shù)據(jù)。但是杜邦分析體系并沒有有效使用和分析內(nèi)部管理會計系統(tǒng)中的有用數(shù)據(jù)和信息，這是杜邦分析體系的缺點之一。

（3）對企業(yè)風險分析不足

如今市場競爭是非常激烈的，每個企業(yè)都是頂著巨大的經(jīng)營風險和財務(wù)風險通過競爭才能求得生存。因此在這一市場經(jīng)濟條件下，風險分析應(yīng)該放在重要的地位，而現(xiàn)行杜邦分析體系中的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對權(quán)益凈利率的影響是以權(quán)益乘數(shù)來反映的，但權(quán)益乘數(shù)只反映負債水平，不能直接反映財務(wù)風險和經(jīng)營風險。

（4）沒有體現(xiàn)出企業(yè)為未來發(fā)展能力分析

通常來說，企業(yè)的財務(wù)能力分析應(yīng)該包括四種，即償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力。但是杜邦分析法在公司的財務(wù)診斷中只包括了前面三種。通過杜邦分析法診斷公司的財務(wù)狀況雖然比較全面、系統(tǒng)地揭示了企業(yè)的財務(wù)狀況以及財務(wù)內(nèi)部各因素之間的相互關(guān)系，但它并沒有真正考慮到企業(yè)如何實現(xiàn)未來的發(fā)展目標，僅僅反映的是實現(xiàn)股東財富最大化的理財目標。一個企業(yè)未來的可持續(xù)發(fā)展也是非常重要的，對于這一點杜邦分析法是沒有考慮到的。

4 運用杜邦分析法對江蘇今世緣股份有限公司財務(wù)狀況的分析

從上表中可以看到2012年該公司的權(quán)益凈利率為37.21%，2013年的權(quán)益凈利率為29.60%，2013年比2012年的權(quán)益凈利率減少了7.61%，說明了該公司的投入資本收益能力變?nèi)酢８鶕?jù)杜邦分析體系我們知道，凈資產(chǎn)收益率是由權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)凈利率共同作用的結(jié)果。下面我們就具體分析導致了公司的凈資產(chǎn)收益率的降低的原因。

權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)

2012權(quán)益凈利率=22.77%*1.63=37.21%

2013權(quán)益凈利率=20.20%*1.47=29.60%

從上述計算公式可以看出2013年相對2012年資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)都有所下降，首先看權(quán)益乘數(shù)對權(quán)益凈利率的影響：一般公認的權(quán)益乘數(shù)在2到3之間，公司2012年的權(quán)益乘數(shù)是1.63本身就不到2，到了2013年不升反降，說明該公司的資本結(jié)構(gòu)不合理，負債比率較低，沒有合理運用財務(wù)杠桿給的作用給公司帶來利益。其次是資產(chǎn)凈利率對權(quán)益乘數(shù)的影響：2013年相對于2012年資產(chǎn)凈利率下降了2.57%，資產(chǎn)的盈利能力有所下降，資產(chǎn)凈利率又是由銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來決定的，根據(jù)如下公式：

資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

2012資產(chǎn)凈利率=26.08%*87.34%=22.77%

2013資產(chǎn)凈利率=27.04%*74.72%=20.20%

分析得出，2013年相對于2012年銷售凈利率上升0.96%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降12.61%，首先分析銷售凈利率，它的上漲主要是由利潤上漲造成的，因為2013年凈利潤相對2012年增長了0.5%，但是銷售收入?yún)s下降了3.02%，也就是說在銷售收入下降的情況下利潤上升可見今世緣股份有限公司在2012到2013年間在開拓市場增加銷售上面有所不足，但是對于加強了成本控制，降低耗費上卻是有一定成效的。其次看總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，它下降的幅度較大，說明公司在2012到2013年間營運能力有所下降，在資產(chǎn)大幅度上升的情況下，銷售收入?yún)s有所下降，表明今世緣股份有限公司在資產(chǎn)大幅度增長的情況下，并沒有合理的配置資產(chǎn)，使得資產(chǎn)的使用效率變低。

綜上所述，根據(jù)杜邦分析法可知江蘇今世緣股份有限公司的資本結(jié)構(gòu)不合理有待改善應(yīng)該適當?shù)脑黾迂搨谋壤瑫r資本的配置效率較低，應(yīng)該開拓市場增加銷售，以提高資本的使用效率。

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