一家本土VC的轉(zhuǎn)型軌跡

陳浩文

VC/PE必須朝多元化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，過往單純的PE模式已不再具有持續(xù)性。吊在一棵樹上，很可能就真的會(huì)被吊死了。

不僅是連鎖零售行業(yè)在VC/PE眼中不再是一個(gè)香餑餑，很多VC/PE也意識(shí)到，自己的行業(yè)也同樣進(jìn)入了調(diào)整期。

“大環(huán)境變了。”國內(nèi)一家知名投風(fēng)投公司的總裁嚴(yán)榮告訴（化名，出于對(duì)國家加大金融監(jiān)管的政策上的顧慮，嚴(yán)榮不愿透露公司名稱和真實(shí)姓名）《中國連鎖》記者，這個(gè)行業(yè)沒有誰不面臨挑戰(zhàn)，不少企業(yè)已被淘汰出局。VC/PE這幾年都在尋求轉(zhuǎn)型，這一狀況與傳統(tǒng)商業(yè)遭遇的窘境并無二樣。

“本土的VC/PE現(xiàn)在比任何時(shí)候都要謹(jǐn)慎。”嚴(yán)榮說。因?yàn)橐揽糠旨t或有價(jià)值的并購實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出的VC/PE畢竟是少數(shù)，有這樣實(shí)力的企業(yè)也少之又少，大多數(shù)企業(yè)是以IPO為盈利套現(xiàn)和退出機(jī)制，這一機(jī)制在IPO停發(fā)的幾年里完全失效，導(dǎo)致很多項(xiàng)目被套。“IPO不放開影響面太廣。我們有一家非常想投的企業(yè)，基本面（業(yè)務(wù)、業(yè)績、利潤及前景）都很好，就是IPO收得過緊，導(dǎo)致我們只能等，不敢輕易介入。” 嚴(yán)榮說。

的確，盡管日前京東的上市，讓多年被“套”其中的今日資本等風(fēng)險(xiǎn)投資獲得巨額紅利回報(bào)，但就整體而言，VC/PE瘋狂也風(fēng)光的時(shí)代似乎已成歷史。曾紅極一時(shí)的九鼎投資似乎已經(jīng)成了一個(gè)“反面案例”，之所以如此，是因?yàn)榫哦υ谛袠I(yè)形勢尚還大好的時(shí)候進(jìn)行全國廣撒網(wǎng)，鋪出去了180多個(gè)項(xiàng)目，涉及140多億元，但模式仍基本是以IPO為盈利退出機(jī)制。IPO一停，九鼎就只能等待——毫無疑問，很多項(xiàng)目就會(huì)在漫長的等待中被煎熬甚至被拖死。……