救市不能靠“大水灌漫”

何志成

中國經(jīng)濟到底怎么了？有人危言聳聽，有人不以為然。我以為，央行近期貨幣政策會議紀要中的一句話很重要：對形勢錯綜復雜程度不可低估。

我在各地考察，深深感覺到：中國經(jīng)濟近期運行狀態(tài)已經(jīng)到了危險的邊緣。在跟各地很多企業(yè)家、銀行家座談的時候，他們議論最多的是，今年不求有功，只求無過，不要被卷入危機之中。

很多企業(yè)幾年前已經(jīng)麻煩纏身，只能選擇借錢往下挺，搞得市場利率越來越高，越來越多的企業(yè)染指高利貸。雖然挺下來了，但債務(wù)纏身，利息負擔遠遠超過企業(yè)微薄盈利，甚至不得不用財政存款代繳所得稅，支付利息，如今有些真的挺不下去了。四川最大的民營企業(yè)川威鋼鐵集團深陷“破產(chǎn)門”，與它類似的還有北京的中鋼集團。更多的所謂鋼貿(mào)商，也都如長在中國經(jīng)濟身上的“爛瘡”。

這些“爛瘡”如果要割掉一批，對GDP，尤其對銀行業(yè)的打擊巨大。川威鋼鐵目前的債務(wù)總量大約是320億左右，其中260億為商業(yè)銀行貸款，60億左右為信托業(yè)貸款。這些負債，一旦企業(yè)宣布破產(chǎn)，起碼將形成80%左右的呆壞賬，不少銀行將至少損失兩年的利潤。現(xiàn)在很多當?shù)氐你y行家都很郁悶，為什么四年前不選擇放棄？當時川威鋼鐵只有150億貸款，那時候如果讓它自然死亡，很多商業(yè)銀行不至于付出如此慘重代價。

四年前鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過剩已經(jīng)很嚴重，但川威認為，只有通過擴張，打敗幾個競爭者，才能成為最后活下來的大贏家。而很多商業(yè)銀行為了救自己，只能掩蓋壞賬，繼續(xù)為川威輸血，讓其借舊還新，甚至追加貸款。事實證明，川威鋼鐵不是死在絕對沒有市場銷路上，它是活活被債務(wù)困死的。它的微薄利潤，支付正常貸款利息尚且吃力，更對付不了高利貸利息。當高利貸上門時，商業(yè)銀行才發(fā)現(xiàn)，大麻煩來了，只能一起追債，而當所有銀行都在追債時，川威鋼鐵就使出了殺手锏，它宣布破產(chǎn)。這就是前車之鑒。

如今房地產(chǎn)市場拐點已經(jīng)到來。房地產(chǎn)企業(yè)整體過剩，需要大幅度調(diào)整。但9·30央行救市之舉，雖然對整個經(jīng)濟環(huán)境來說，似乎不算大水漫灌，但對房地產(chǎn)行業(yè)來說，猶如打了一針強心劑。綠城集團等房地產(chǎn)企業(yè)聞風而動，竟然宣布漲價，繼續(xù)制造房地產(chǎn)行業(yè)繁榮假象，川威鋼鐵那樣的悲劇，似乎正在房地產(chǎn)行業(yè)重演。

救市救錯了會出現(xiàn)問題，但不救問題更大。很多經(jīng)濟學家認為不需要刺激經(jīng)濟，上半年企業(yè)利潤完成得不錯，相比去年還有增加。但他們不知道上半年企業(yè)利潤接近一半是銀行業(yè)和金融業(yè)創(chuàng)造的。如果商業(yè)銀行利潤表在下半年做出重大調(diào)整，很多商業(yè)銀行不賺錢了，今年的企業(yè)利潤將會出現(xiàn)什么情況？如果股市聞風下跌，大量券商利潤被吞噬掉，金融業(yè)上半年的利潤也將大幅度縮水，全年的企業(yè)利潤表是什么情況？如果經(jīng)濟信心崩潰，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)急跌，商業(yè)銀行接近40%的貸款都與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)，中國經(jīng)濟又會出現(xiàn)什么情況？

最近全球大宗商品現(xiàn)貨市場突然間暴跌，所有期貨品種幾乎全軍覆滅，煤炭、白銀、螺紋鋼、天膠、棉花屢創(chuàng)新低，也說明全球市場對中國經(jīng)濟短線預期不好。

李克強總理說，要靠改革解決經(jīng)濟下行問題，不能大水漫灌式的救市，這個觀點無疑是正確的。我認為，現(xiàn)在必須救市，救助那些還有市場，還能活下去的企業(yè)，同時必須容許死亡。讓嚴重產(chǎn)能過剩、嚴重市場過剩的企業(yè)退出市場。宏觀經(jīng)濟運行是否健康的標準不是沒有問題，而是如何在局部風險釋放的同時，能夠控制住風險擴散、連鎖反應(yīng)、蝴蝶效應(yīng)，那就是勝利。

四川省政府容許川威鋼鐵公司倒閉的決定是明智的。川威鋼鐵不死，還會有更多的“川威鋼鐵”半死不活。目前鋼鐵產(chǎn)業(yè)總的產(chǎn)能過剩水平大約在35%左右，正常的產(chǎn)能過剩容忍度在15%左右。如果死掉20%的鋼鐵廠，中國的鋼鐵行業(yè)將迎來振興。