試論上市公司信息披露的若干問題

王蓮蓮

摘要：從我國上市公司信息披露的現狀看，存在著很多問題，不能滿足投資者的需求、沒有得到有效的執行、提供虛假的會計信息等，在一定程度上影響了上市公司的形象，導致投資者對股市失去信心，不利于我國證券市場的良好發展。

關鍵詞：證券市場；上市公司；信息披露；問題；成因

中圖分類號：F235 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）09-0119-02

一、上市公司信息披露的含義

通常來講，上市公司信息披露是指上市公司根據相關法律法規的要求，向證券監管部門定期匯報公司的財務狀況、經營成果等一系列相關資料，再經由證券監管部門向全社會做出公示。上市公司信息披露的內容是十分復雜的，主要包括上市公告書、公開發行證券募集文件、定期報告、臨時報告等。上市公司信息披露有利于降低投資者和債權人利益受損的風險，有利于對管理者的經營管理責任進行評估和考核，對證券市場的建立和發展起著十分關鍵的作用。[1]因此，上市公司信息披露存在的問題應該引起公司管理者與證券監管部門的高度重視，以保證證券市場健康穩定的發展。

二、我國上市公司信息披露存在的問題

（一）上市公司信息披露缺乏真實性，虛假信息泛濫成災

信息披露失真是我國上市公司信息披露中最嚴重，危害最大的問題。近年來，上市公司信息的真實性已經得到越來越多相關部門的重視，相應的制度、法規紛紛出臺。然而，某些公司為了謀取不正當的利益，不斷在信息上作假，使得上市公司信息的真實性大大降低。為了減少虧損和降低負債風險，夸大經濟實力、夸大資產規模、使用不恰當的會計方法是上市公司經常使用的造假手段。有些公司為了提高知名度和投資率，在信息披露時使用似是而非的語言來誤導廣大投資者。[2]在談及投資回報率的時候，一些公司模糊數據、偷換概念，向投資者做出虛假的宣傳，例如“我們一定會給您豐厚的回報”、“廣大股東會獲得十分高的收益”，等等。

2001年發生的麥科特公司財務造假案，就是一個十分典型的例子。麥科特公司為了達到上市規模，通過偽造租賃合同等手段，虛構固定資產9074萬港元；并通過偽造購銷合同、虛開進出口發票等方法，虛構收入、成本和利潤，數據分別是30118萬港元、20798萬港元、9320萬港元。此外，麥科特公司通過隱藏和銷毀真實的會計憑證，將虛構出的9320萬港元轉為實收資本。這是一個性質非常惡劣的案件，在此案例中，麥科特公司明顯屬于欺詐上市。麥科特公司的做法違反了《刑法》《證券法》《會計法》等眾多相關法律，同時還違反了與信息披露相關的一系列法規。[3]

（二）上市公司信息披露不及時

證券信息本身具有很多特殊性，例如，很強的時效性、較高的敏感度等等，當上市公司財務狀況和經營狀況發生變化時，應及時盡快地發布信息，有用的信息一旦時過境遷也會失去其應有價值。因此，為了保證投資者及時獲得所需信息并做出正確決策，防止內幕交易、暗箱操作，上市公司必須依照相關法律規定在有效時間內將相關信息披露出去。但很多公司由于違法交易、謀取利益、工作懈怠等種種原因，沒有及時披露信息，導致投資者蒙受巨大的經濟損失。

2012年，兩家涉礦上市公司中福實業（000592）和永安林業（000663）相繼出現了信息披露不及時的問題。5月14日，永安林業被媒體爆料擁有珍貴的稀土礦，當日晚間，公司便發出了澄清公告。該公司在澄清公告中表明，林區內確實存在著稀土礦。5月15日，永安林業股價漲停。15日晚間，公司二度發布澄清公告。但令人驚訝的是，兩份澄清公告存在著很大的差別，永安林業在第二份公告中，否定了稀土礦的存在，完全推翻了前一日的說法。

相似的情況也發生在中福實業。首先，該公司擁有稀土礦的傳聞在眾多網站飛速傳播，而后公司馬上發布澄清公告，表示網絡傳言屬實。中福實業的澄清行為繼而導致了股價飆升。以上兩個案件說明了相同的道理，上市公司信息披露的不及時很容易給一些熱錢資金創造短線機會。熱錢資金為了達到拉抬股價以從中獲利的目的，隨時捕捉信息披露的時間差，而后通過各種媒體散布上市公司的內幕消息。

（三）上市公司信息披露不充分

根據相關的行業規定，上市公司重大信息均應在財務報表附注中予以說明，同時要求做到內容完整和充分。很多公司為了對外樹立良好的企業形象，在披露信息時，將有利于公司的信息大量地披露出去，將不利于公司的信息深深隱藏。上市公司信息披露不充分的做法主要表現為對債償能力和關聯交易披露不充分。如某些上市公司招股說明書上的募集資金的用途與實際用途并不相符時，上市公司并不去披露。這種以公司盈利為先導，而將投資者利益置后的做法嚴重違反了上市公司信息披露的相關規定。事實上，上市公司必須將能夠影響投資者決策和反映重大經濟事項的信息充分地披露出去。而很多上市公司在信息披露上的違規做法，直接導致了投資者利益的虧損，嚴重影響了股市的正常運作。[4]

（四）上市公司信息披露不嚴肅

依據證券監管部門的規定，上市公司必須在其指定的報刊上發布信息。然而，受證券市場惡性競爭的影響，一些上市公司為了牟取更多的利益，便在任意時間、場合披露信息。例如，一些公司選擇在不正規的報刊上發布信息；一些公司則在股票未正式發行前，向社會散播信息；一些公司在未請示證券監管部門的情況下，隨意轉換債券試點，并將信息通過不正當的渠道散布出去。諸如此類的行為，反映出上市公司在披露信息時存在著很大的隨意性，嚴重影響了其在投資者心中的誠信形象。無論對證券市場的規范性，還是對公司本身的信譽來講，上市公司的這種行為都是百害而無一利的。例如，廣州珠江實業就出現過隨意披露信息的現象。2000年，珠江實業先是上報公司盈利20萬元，而不久之后，便補充說明虧損5000萬元。諸如此類的案例并不少見，應該引起證券監管部門和上市公司的重視。

三、我國上市公司信息披露問題的成因分析

（一）相關法律法規不健全，監管處罰力度不夠

目前，我國上市公司信息披露制度體系由基本法律、行政法規、部門規章與自律性規則等四個方面組成。一方面，這一系列的法律法規對上市公司信息披露起著一定的約束作用，規范了上市公司的信息披露行為；另一方面，由于我國的證券市場起步較晚，在法規的出臺方面，還存在著很多滯后的現象。現有的法律法規實用性較低，對上市公司信息披露的問題缺乏預見性，不能很好的保障證券市場的和諧運轉。例如，在虛假會計信息的認定方面，現有的法律法規明顯存在著片面性和操作性不強的問題；在虛假信息的責任認定方面，法律法規也存在著很多不明確的地方。

與此同時，之所以我國上市公司信息披露問題頻出，監管處罰力度不夠也是一大誘因。證監會、上海證券交易所、深圳證券交易所和中國注冊會計師協會是上市公司信息披露的監管部門。在這四個部門中，證監會的地位最高，最具權威性，權力行使范圍也最為廣泛。盡管證監會不斷加大對上市公司信息披露的監管力度，但違規現象仍頻頻發生，有的注冊會計師會參與到虛假信息披露中。究其原因，一方面，目前相關部門在對一些違法行為的處罰上，采用了單一的手段，主要是公開譴責、內部批評和罰款等形式，以內部批評為主的處罰手段并沒有增加上市公司信息披露的違規成本，這導致了很多公司對監管處罰無動于衷。另一方面，受處罰公司的再融資能力并未因處罰而受到影響，再融資機會也與其他公司所差無幾，這就使得處罰對違法行為的威懾作用十分有限。

（二）上市公司信用缺失

證券市場的融資功能對于很多企業來講，是十分具有吸引力的。一些公司為了達到上市與再融資的目的，不惜采取一系列披露虛假信息的手段。首先，一些不具備上市資格的企業為了順利上市，虛構固定資產、虛構收入和利潤、偽造購銷合同、隱藏并銷毀真實證明文件，以制造出企業實力強大的假象。其次，一些企業為了再融資，對會計數據進行非法處理，例如偽造、變造會計憑證，編制虛假財務會計報告等等。再者，一些上市公司為了爭取貸款，加強資本運作，便通過披露虛假信息，來粉飾企業的形象；夸大資產規模、夸大經濟實力是企業常常使用的手段。上市公司的信用缺失與大股東和管理層的圈錢目的有著很深的關聯，可以說，后者是導致前者發生的根本原因。而從辯證唯物主義和歷史唯物主義的角度來看，多行不義必自斃，一個信用缺失的企業前途是黑暗的，必然會從繁榮走向消亡。

（三）上市公司的治理結構存在著缺陷

當前，大股東侵占上市公司利益是較為普遍的現象，主要采用直接占用公司資金、通過購銷關聯交易占用資金和通過受讓資產轉移公司資金等三種手段。大股東的利益侵占使得我國上市公司的企業治理結構極其不完善，公司各個階層之間權責關系不明確，起不到互相監督與制約的作用，從而導致了信息披露的隨意性。此外，一些上市公司的相關管理人員缺乏應有的法律意識與職業道德，不能預測到信息披露問題所引發的嚴重后果，因此隨意泄露公司的內幕信息。例如，2006年6月24日，某券商研究人員在對“博盈投資”進行調研時，總經理陳某向其泄露了該公司尚未公布的一些重大信息。陳某的這一行為導致了“博盈投資”股價的異常波動，給公司帶來了巨大的損失。9月15日，深圳證券交易所針對陳某的隨意披露信息行為，予以公開譴責。

四、提高上市公司信息披露質量的措施

（一）落實好上市公司內部控制標準

想要提高上市公司信息披露的質量，就需要落實好公司內部的控制標準，具體可以從以下幾方面入手：其一，增強董事會的監管功能，確保公司的決策不存在個人利益的傾向，降低信息掩蓋、欺瞞情況出現，客觀披露出對公司不利的信息；其二，創建單獨的審計監管部門，確保上市公司的會計信息同需求相吻合；其三，創建股票聲譽機制。利用股票聲譽的信號能夠掌握該公司的財務情況及內控信息的披露能力，從而為投資人員辨別上市企業對內控信息的披露進行輔助。

（二）改進并完善上市公司的法人管理結構

因為當前我國上市公司普遍存在股權結構不合理的情況，由董事長同時兼任總經理的情況經常出現，從而造成公司的決定權過于集中，所以，作為所有股東利益的代表，董事會、監事會及獨立董事需要客觀反饋廣大投資人員的訴求，發揮好自身的控制及監督功能，防止出現公司被少數人控制的情況，提高公司內部信息的透明程度，增強公司的內控質量，不斷改進并完善公司的治理結構。同時，需要創建股權制衡制度，此制度的創建能夠通過降低國有股份、分散股權、鼓勵機構投資者等方法，保證中小投資人員及股東的利益，改進公司的治理結構。

（三）創建全面、標準的會計信息披露制度系統

想要保證上市公司的會計信息披露質量的穩定性與真實性，公司需要加大落實有關法規標準的力度，創建全面、標準的會計信息披露制度系統，加大對信息的披露監管力度。在制度系統內，需要依據會計相關標準、審計有關法規等對會計信息的披露進行嚴格要求，明確規定上市公司的會計信息披露基本準則、制度等，明確有關機構的責任與職能，對各個部門進行協調及監管，進而增強上市公司的會計信息質量。另外，加大對注冊會計師審計的力度，保證上市公司會計信息披露的客觀性及精確性。

（四）拓寬會計信息披露的范圍

伴隨著目前科學技術水平的逐步提高，上市公司利用現代化方法不但能夠拓寬信息信息的披露范圍，并且也能夠對信息的披露形式進行創新。借助電子計算機進行會計信息披露工作，不但可以保證信息披露的真實性、及時性、公平性、公開性，同時公司也能夠借助該平臺對會計信息進行管理及監控，保證財務報告的標準化、程序化及簡化。

（五）增強會計信息披露的監管力度

需要明確注冊會計從業者的法律責任，增強對其的審核力度。同時加大培訓力度，提高從業者的專業技能及綜合素養，使員工樹立自我約束、自我管理的意識，從而防范會計信息風險。另外，不斷改進并健全會計法律，加大懲處力度，同時增進公司內部各部門間的溝通與合作，進而維護市場秩序。

就目前而言，我國證券市場還存在著很多的問題，上市公司信息披露的違規行為屢禁不止。規范上市公司的信息披露是一項意義重大，卻很難實行的工作，需要上市公司與相關監管部門的共同努力。首先，我們應該意識到上市公司信息披露存在著不真實、不及時、不充分、不嚴肅的問題，并從相關法律法規、監管處罰力度、上市公司的信用以及內部治理結構等方面出發，深入分析問題產生的原因，力求促進我國證券市場的良好運行。

參考文獻：

[1] 黃 丹，吳國萍，王曉來.監管導因的信息披露質量研究——基于深交所信息披露質量考評結果分析[J].稅務與經濟，2012（4）：12-13.

[2] 慕 冰，王彩霞.上市公司會計政策選擇的現狀與原因分析[J].經營管理者，2011（13）：25.

[3] 唐繼碧，劉 紅.淺談上市公司會計信息的披露[J].中國證券期貨，2012（12）：1-2.

[4] 梁保國.我國上市公司會計信息披露存在的問題及對策[J].會計之友，2011（15）：26.

[責任編輯：高 瑞]