中石化混改普惠改革紅利

祁和忠

中石化混合所有制改革起航，得到了大眾投資者的熱情響應。

9月30日，參與中石化混改的唯一一只公募基金——嘉實元和基金成立。該基金在9月23日僅一天的發售期間，就獲得了17888戶投資者逾181.72億元的超額認購。根據基金規模100億元的約定，該基金實行比例配售，確認比例為55.27%。

在此次中石化混合所有制改革中，共有25家投資者參與對中石化銷售公司的增資。在這25家投資者中，嘉實元和是唯一面向社會公眾募集資金的單位，其余24家以保險公司、民營企業、私募基金為主。

嘉實基金總經理趙學軍說：“金融創新的核心就是要普惠公眾。”在中國石化混合所有制改革中，嘉實元和基金代表民眾參與，分享改革紅利，是中國基金史上的一個重大創新，幫助普通投資人實現了普惠國企改革紅利的愿望。

專業人士認為，混合所有制經濟已經成為新形勢下深化國有企業改革、完善基本經濟制度的必然要求。作為世界財富500強的前三位，中石化混合所有制改革具有很強的示范意義。

普惠創新前所未有

境內投資者優先，產業投資者優先，惠及社會公眾的投資者優先。這三個優先，是中石化混合所有制改革中所堅持的三個原則。

“如果沒有中石化集團的支持，給予一個確定的額度，這樣一個封閉式基金是不可能創新成功的。”趙學軍說。

據悉，鑒于中石化銷售公司的資產質量優良，成長空間廣闊，眾多境內外投資者都希望能參與增資，當初的意向資金高達5000億元。在中石化確定具體的每股增發價格后，有意參與的資金仍高達3000億元。但是，中石化混改的增資額度只有1000多億元，因此，中石化集團在選擇投資者時進行了篩選，其中一個重要原則就是社會公眾分享改革紅利。

令很多人記憶猶新的是，在2004年至2006年的國有商業銀行股份制改造中，高盛、瑞銀等海外機構成為戰略投資者，并在這些銀行上市后獲得了巨大利益。由于國內投資者未能參與，這一度引起較大爭議。

顯然，與上一輪銀行股份制改造相比，中石化混改所確立的三個原則是一個巨大進步。

嘉實元和基金資產規模100億元，其中50億元用于投資中石化銷售公司，另外50億元用于債券投資。該基金由招商證券擔任主承銷商，組建承銷團包銷。招商證券總裁王巖表示，嘉實元和與中石化簽有保密條款，當時沒有任何資料可以提供。但招商證券各部門經過反復研究，最終得出結論：這是一只優質產品，符合招商證券向客戶推薦產品的標準。因此，最終作出同意包銷的決策。

為了貫徹普惠的精神，嘉實元和的管理費率、托管費率分別確定為0.6%、0.3‰。如果中石化銷售公司未來在海外上市，托管費率為0.6‰。前所未有的低費率，能幫助投資者降低成本，提高收益。

非油業務起飛在即

中石化銷售公司增資擴股之后，將選聘職業經理層。中石化持有銷售公司70%股權，但在11名董事中只占4席，管理的是資本而不是資產。其余7名董事中，由25家投資者選出3名，職工董事1名，獨立董事3 名。

中石化新聞發言人呂大鵬表示，把國企的實力和民企的活力加在一起，這樣就構成了經濟的競爭力。通過增資擴股，大潤發、復興、航美、寶利德、新奧能源、騰訊、海爾、匯源、中國雙維等成為中石化的戰略投資者。通過引進包括商超、醫藥、互聯網等非油氣領域的資本，中國石化希望把非油品業務做大。中石化的銷售業務將從單獨的油品供應商，向綜合服務商轉變。

中石化已與騰訊、京東、大潤發、順豐快遞、1號店等企業簽約，開展非油業務合作。

銀河證券研究部董事總經理、石化行業首席分析師裘孝鋒說：“明年中石化準備在香港上市時，你可能會發現它的非油業務會有一個突飛猛進的發展。”

以加油站便利店業務為例，目前中石化在2.4萬個加油站開展了便利店業務，單店營業額達1500元/天。中石化與上海大潤發合作，把8座加油站便利店托管給大潤發后，單店營業額達到6000元/天。除便利店外，廣告、快遞、車險等業務也都會發展起來。

混改帶來新機遇

業內分析認為，中石化銷售公司的混合所有制改革只是頂層設計的一部分，未來中石化的成品油銷售、潤滑油、添加劑業務等都將獨立出來，走專業化的經營道路。混合所有制只是手段，改革的最終目標是市場化和去行政化。

據上海證券首席宏觀分析師胡月曉研究，混合所有制改革的實質是放松產業管制，向社會資本開放原先管制的各項壟斷領域，混改將在戰略性行業中的非核心業務領域、自然壟斷中的競爭性環節領域、純粹行政壟斷領域等三個領域，實行重點突破。其中，將對民間資本開放的壟斷行業有軍工、石油石化、電力、金融、鐵路，以及公益性行業如公交、地鐵、環衛、國防設施、公共衛生保健等。endprint