公司評級：精鍛科技、齊翔騰達

精鍛科技：迎來產能利用率拐點

精鍛科技（300258）：公司以乘用車用變速器和差速器精鍛齒輪生產為主，結合齒收入增速將遠高于錐形齒，已拓展高毛利率產品電動差速器齒及軸類件。市場空間國內70 億、全球 240 億元，公司面臨極為有利競爭環境，市占率提升空間巨大。

重資產強配套的運營特征，進入壁壘高，公司主要參與國際競爭，訂單獲取能力極強，憑借優勢的產業鏈地位，公司毛利率將持續高于同行及零部件行業平均，預計公司盈利向上彈性將在2015、16年逐漸體現。

電動差速器齒輪將是2014-2015年業績的增長主要來源，目前配套 GKN 集團，屬新市場新產品，是培育中的重點業務，配套有望超預期。配套奧迪 DL382 軸類件，產品拓展具有戰略意義，靜待 2016 年放量。

受益于大眾 DSG 變速箱國產化進程，大連及天津變速器廠產能擴張，未來兩年將帶動錐形齒配套量提升 10-15%，而結合齒未來復合增長高于 70%，收入增量貢獻比例超過 30%，成為未來 3 年公司業務成長的主要動力。

操作策略：二級市場上，近期股價表現強勢，有突破平臺的跡象，建議關注。

齊翔騰達：股價突破平臺

齊翔騰達（002408）：今年甲乙酮價格持續上漲，從13年每噸8600元的均價反彈到目前的10000元，同比上升了16.2%。考慮到目前苯價在9600元/噸，作為性能更好的溶劑，甲乙酮價格與苯的合理價差在1000元左右，否則將會激發替換需求。因此在苯價支撐下，甲乙酮長期價格有望維持在10000元以上。

丁二烯方面，考慮到13年美國乙烷已經有100萬噸出口到歐洲，今年歐洲還有400萬噸乙烯產能將改造為乙烷進量，因此全球石化輕質化趨勢將進一步增強，丁二烯也將迎來新一輪的產能收縮，其價格有望大幅上行，這將顯著利好公司丁二烯板塊的盈利。

公司10萬噸順酐項目已于2013年11月投產，目前公司在建項目為45萬噸/年低碳烷烴脫氫制烯烴及綜合利用項目。項目包括35萬噸/年MTBE、5萬噸/年叔丁醇、20萬噸/年異辛烷和10萬/年噸丙烯產能。以上項目中20萬噸異辛烷裝置已于今年8月開車成功，其余裝置預計將于2015年三季度建成投產。以上項目的陸續建成，將幫助公司充分利用碳四原料、完善碳四深加工產業鏈、提高產品的附加值，進一步增強公司的盈利能力。

操作策略：二級市場上，近期公司股價突破平臺，成交量放大，目前回踩提供買點，后市可積極關注。

宇通客車：新能源客車放量

宇通客車（600066）：14年9月公司共銷售客車6，090輛，創同期歷史新高，同比增幅高達53.0%，超出市場預期。其中，大、中、輕型客車銷量分別為2，667輛、2，522輛和901輛，分別同比增長92.3%、35.0%和24.1%。自7月銷量同比轉正后，公司銷量連續第三個月大幅增長，三季度累計銷量同比增幅達35.5%。我們判斷新能源公交和輕型校車是主要增長動力，傳統座位客車呈復蘇跡象。

公司新能源客車較其他競品單位能耗更低，蓄電池組占整車重量的比重更小，充分說明公司在車身輕量化、整車集成、整車控制等方面的技術優勢。另外，公司銷售渠道遍布全國，新能源客車推廣不受地域限制，哈爾濱、天津、青島、東莞、鄭州、蘭州等東、中、西部重點城市均有覆蓋。隨著純電動客車產品線的補強，公司新能源客車銷量增長再獲新動力，行業領先優勢有望進一步得到鞏固。

二季度國家和地方在新能源汽車推廣方面的主要工作體現為制定方案；三季度部分領先的試點城市開始采購工作，新能源客車銷量快速增長；四季度大部分試點城市有望完成第一輪的充電基礎設施建設，工作重點將轉移到方案落實上，新能源客車產銷量將成倍增長。

操作策略：二級市場上，公司股價調整充分，近期放量突破數條均線，可積極關注。

羅普斯金：結構優化與產業鏈延伸共舉

羅普斯金（002333）：公司是專業生產、加工、安裝、經營鋁型材的中外合資企業。目前，建筑型材仍然是公司收入的主要來源（超80%）。為尋找新的利潤增長點，公司積極加大對工業型材領域的投入，同時向產業鏈上下游延伸。

公司鋁建筑型材目前已銷往全國各地，但華東地區所占銷售收入的比例仍然超過了 50%，其中江蘇、浙江、福建、安徽是最主要的銷售市場。鋁合金門窗由于具有良好的抗壓性、耐腐蝕性、不易變形等性能，在氣候條件惡劣的地區，如西藏、新疆及東北等地區都具備良好的市場前景。公司也正在加大對上述市場的銷售投入，積極拓展業務。隨著公司對外擴張的逐步加大，華東區域的銷售比例將進一步下降，公司通過提升其他區域的市場占有率，能夠有效地域地產景氣度下滑帶來的影響。

另外，鋁合金門窗正在逐步替代其他材質的門窗，其應用比例在不斷提升。在20世紀90年代，我國門窗材質構成中，鐵質和木質門窗所占份額合計超過50%。隨著國民經濟的發展和居民收入水平的提高，鐵質和木質門窗的市場領導地位逐漸被鋁合金及塑料材質門窗取代，目前鋁合金門窗市場份額從不足5%提高到60%左右，塑鋼門窗占比達30%左右，而鐵質和木質門窗的市場份額則被壓縮至不足10%。

操作策略：二級市場上，近期公司股價放量突破，有望看高一下，可積極關注。endprint