當前中國資本市場存在的問題分析

蔣德軍

摘要：中國資本市場在幾十年的時間里，經過了從無到有、從簡單到復雜、從漏洞百出到基本完善的一個漫長而艱辛的過程，資本市場在我國的經濟建設中發揮了重要作用。本文從中國資本市場的發展現狀入手，指出了當前資本市場在發展中存在的問題，結合資本市場發展大環境，探索了完善我國資本市場缺陷的對策，并討論了我國資本市場的未來發展趨勢。旨在實現我國資本市場規范化，促進我國經濟發展。

關鍵詞：資本市場 證券 股票 上市公司

1981年，我國首次發行了國債，由此我國的資本市場開始萌芽。經過30多年的發展，我國資本市場取得了一定成果。但是隨著資本市場規模的逐步擴大，我國資本市場中的一些弊端也逐漸暴露。當前國內資本市場還存在法律規章不夠完善、制度體系不夠健全、監管查處不到位等問題。這些都嚴重影響了我國經濟的建設與發展。因而，加強對當前我國資本市場的研究勢在必行。認真分析在資本市場中存在的問題，有針對性的采取應對措施對于資本市場的平穩發展具有重要意義。

一、我國資本市場發展現狀

（一）中國經濟增長方式發生改變

近些年來，我國資本市場逐步走向完善，資本市場中的資金籌集能力得到進一步發展，特別是中小板的連續出現。我國經濟增長方式逐漸由傳統型向經濟增長資本化的方式轉變。經濟增長方式的改變，為資本市場帶來了一定優勢。一方面，我國大中型國有企業獲得了實惠，這些企業與各大外資企業進行合作，引進了現代化的企業經營管理理念，推行了企業約束機制，增強了抵御風險的能力；另一方面，為我國快速發展型企業創造了良好條件，這些高增長性的企業可以大量引入外資，促使企業迅速壯大，為企業家創造了更多的財富。這些較為成功的企業為我國其他中小企業做出了表率，利于我國產業持續發展。

（二）國內“金融通脹”仍在持續

可以用“ 通貨膨脹”的概念來理解當前我國的資本市場背景。“ 通貨膨脹”可以按照“貨幣派”來理解，簡而言之，就是物價持續上漲，主要是由于貨幣供應過度、商品或勞務供應不足而導致[1]。當前我國的資本市場，一定程度上還存在著通貨膨脹，“過度的貨幣”主要存在兩方面的表現，一是在我國持續貿易順差中出現了貨幣數量的增加，二是我國居民儲蓄結構發生了變化所致，由于資本市場發展興旺，部分居民開始將自己的資金儲蓄從銀行中轉出，進而投向了國內的資本市場，而現階段我國國內金融市場中能夠用來進行投資的金融產品只有債券、期貨和股票等數量有限的金融產品。因而 “金融通脹”導致金融產品的價格出現了上漲，而且并不是某幾個金融產品價格的簡單上升，而是總體大幅度上漲，而且，在我國的資本市場上，金融產品價格總水平還會繼續攀升。

二、我國資本市場存在的問題

（一）補償制度不夠健全

上市公司退市之后，一個必須要解決的問題就是要對投資者進行補償。這些投資者花費了大量資金，購買相當股份。當企業退市之后，如果沒有對補償問題處理好，受損失的不僅是投資者，同時還會引發一系列問題，誘發局部社會產生動蕩。根據歷史經驗來分析，我們必須要用法律武器來對股民的合法權益進行保護。可是，從當前的市場大環境來看，我們還沒有建立健全投資者的補償制度，甚至有的地區還未建立補償制度。

（二）激勵機制不夠完善

在世界范圍內，一些較為發達國家的上市企業在經營過程中，基本上都會采用即時薪金和長期薪酬相結合的方式來結算薪資，因而能夠起到較為明顯的是激勵效果。然而，目前在我國，大部分企業中只是采用即時薪金的收入方式，還未建立起一些長期薪酬的激勵措施，特別是多數上市企業股票價格的漲落和企業經營決策者之間沒有形成直接的利益關系，因而，企業的部分領導者缺少戰略性的規劃，不利于企業的長遠發展。

（三）監管力度不強

縱觀我國的資本市場，法治化治理中還存在缺陷。我國資本市場現在還未建立起一套完整有效的是法律體系。我國的《證券法》和《公司法》都存在一些不足之處[2]。在證券市場上很多違法亂紀的行為，雖然國家的相關執法機構進行了一定程度的查處，但是監管力度還不夠，打擊力度不強。另外，很多法律條文需要進一步得到完善，對于很多行為，沒有進行清晰化和嚴格化的界定，使得司法部門缺乏有效依據，使得執法困難，為徇私舞弊等現象創造了條件。

三、彌補資本市場中缺陷的對策

（一）依照市場規律，完善企業補償制度

針對當前資本市場出現的補償制度不合理的問題，首先需要對市場資本經濟情況進行準確分析，依照資本市場的發展規律，完善企業補償制度，使退市企業的合法權益能夠得到法律上的保障[3]。另外，要充分發揮出政府部分在資本市場管理制度上的創新能動性，加強政府引導，與此同時，不可忽視了對政府和市場行為的嚴格規范，防止政府部門徹底取代市場的自我調節功能。

（二）促進資本市場流通，優化薪資報酬體制

要想更好的解決我國資本市場存在的股權分裂問題，最根本的措施就是要增強市場的流通能力，建立起和自身利益相一致的股權結構，并使其規范化、科學化[4]。在完善股市資金流通過程中，需要著重做好三方面的工作，第一是要嚴格制定出資金同行規則；第二是要確定合理價格，最后科學規定路徑。而對于上市公司中的薪資報酬問題，可以推行激勵機制，對于員工采取有效的獎懲措施，做好績效考核，根據企業實際發展情況，調整企業上下級管理和工作人員的聘用及薪酬標準，提高員工工作積極性，促進企業長遠發展，從而可以一定程度增加資本市場的穩定性。

（三）加強監管力度，促進證券市場規范化

想要實現我國資本市場的有序化，一定要加強對證券市場的監管力度。我國是一個法治化的國家，首先就要采取法律措施，完善資本市場交易中的法律法規，科學規劃，形成系統化的監管體系，防止各項法律條文之間發生沖突。其次，根據當期資本市場發展形勢，需要轉變原有資本市場的監管方式，促使自律組織的作用充分發揮，讓市場發揮出自己的調節作用，加強市場的自律管理程度。另外，必須要樹立起中國證券監管部門的權威性，賦予證券主管機構相應的權力，通過嚴格執法、正確領導和民主監督的方式，樹立其權威性，如果沒有這一點，我國的證券市場就很難繼續深入發展。endprint

四、我國資本市場發展趨勢

（一）多層次資本市場體系日益完善

黨的十八大報告提出，深化金融體制改革，健全促進宏觀經濟穩定、支持實體經濟發展的現代金融體系，加快發展多層次資本市場。經過多年的發展，我國的多層次資本市場已初步形成。目前主要分為這樣幾個層次：主板市場、中小板和創業板市場、新三板市場和地方股權交易市場。主板市場服務于行業龍頭、大型和骨干型企業；中小板和創業板服務于成長期中后期具有自主創新能力的企業；而以全國中小企業股份轉讓系統（簡稱新三板市場）和地方股權交易中心（簡稱四板市場）為主體的場外市場主要服務于成長初期的小微企業。今后，我國將加快完善場外市場制度建設，促進場外市場的交易規模、融資能力的不斷提升，從而為我國實體經濟的發展、為我國中小企業的快速發展提供資本支持。

（二）快速增長、規模擴大

我國資本市場份額會快速增長，規模會進一步繼續擴大，這種增長趨勢主要是指國內的新企業不斷出現，并逐步上市，上市公司內部的效益不斷提升，因而為我國資本市場的擴大起到了一定輔助作用。當我國資本市場成功轉型之后，海外很多上市公司都會轉回到國內A股，從而打造出我國國內資本市場的藍籌股公司[5]。如果海外大型上市企業繼續在A股市場上市，那么，國內資本市場的整體市值就會進一步增加。在短時期內，我國內地的資本市場規模會迅速擴張。

（三）與國際接軌，聯系密切

在我國資本市場逐步成熟與擴張的過程中，也加快了與國際市場接軌的步伐。在國際資本市場交易中，我國交易產品的種類會逐漸增多，而且交易規則也在漸漸與國際接軌，一些發達的金融機構也會不斷融進我國資本市場，先進的技術和高超的國際操作手法會增強我國資本市場的實力。我國資本市場會加強與國際市場中的貿易往來，關聯度會逐步密切，我國資本市場走勢會隨著國際市場的變化而發生變動。

五、結束語

隨著經濟全球一體化進程的加快，國內資本市場在經濟發展中作用更加突顯。盡管在幾十年的發展中，國內資本不斷在完善，也取得了一定成果。但是當前國內的資本市場還存在缺陷，尤其是管理制度方面。因此，我們一定要加強對當前我國資本市場的研究，針對市場中存在的問題，要采取具有針對性的措施，要正確預見我國資本市場的發展趨勢。要不斷與時俱進，突破創新，實現我國資本市場的規范化和制度化。

參考文獻：

[1]胡汝銀.中國資本市場的發展與變遷[M].北京：中國人民出版社，2012

[2]吳曉求.當前中國資本市場面臨的三大問題[J].經濟理論與經濟管理，2013（09）

[3]劉義圣.中國資本市場的多功能定位與發展方略[M].上海：社會科學文獻出版社，2012（03）

[4]張留祿.貨幣市場與資本市場互動對經濟發展的影響[M].鄭州大學學報（哲學社會科版），2012（15）

[5]張陸洋.多層次資本市場研究一一理論、國際經驗與中國實踐[M].上海：復旦大學出版社，2012（01）endprint