基于影子銀行的我國貨幣供應量統計失真問題探討

胡碧+曹寶玉+吳姍姍

內容摘要：隨著我國影子銀行體系近年來噴涌式發展，凸顯出我國資金面比較緊張的局面，但是根據經濟杠桿M2/GDP來看， 2010年達到1.8，說明我國市場上流動性很充足，出現了金融結構性扭曲現象。M2作為貨幣政策的重要指標依據，其統計失真使得無法真實反映市場上貨幣供求關系，更不能真實反映M2/GDP與CPI之間的矛盾，為此本文通過分析影子銀行對貨幣供應量統計影響的原因、后果分析，試圖解釋上述兩個問題，并提出完善我國貨幣供應量統計的政策建議。

關鍵詞：影子銀行 M2/GDP 金融結構性扭曲 貨幣政策 金融抑制

影子銀行沒有被統計在貨幣供應量中，從而游離在監管之外。影子銀行在我國既有正面影響，也有負面影響。王曼怡、等（2014）指出，影子銀行有利于實現我國金融資源的優化配置，提高金融體系活力，盤活金融體系的存量資源，但其與生俱來的風險卻影響著金融體系的穩定性。另外，由于影子銀行與正規金融雙重結構的存在，導致我國貨幣供應量統計難以反映市場上真實的貨幣供應量，嚴重沖擊貨幣政策目標的實現。王增武（2010）指出，中國影子銀行雖與發達國家存在很大差異，但它的產生模糊了中央銀行貨幣政策窗口指導口徑，放大了市場的貨幣供應量。貨幣供應量統計指標M2統計的是虛擬經濟貨幣供應量與實體經濟貨幣供應量之和，實體經濟中貨幣供求處于均衡狀態，其資金一部分來自銀行貸款，一部分來自影子銀行信用創造。……