關注滬港兩地的金融“五虎上將”

毛軍華

滬港通的啟動為兩地投資者提供了更加廣泛的投資選擇，增加了兩地市場的融通性，金融股的H/A溢價已經縮窄到1%左右。

在滬港通列車開通之際，我們推出投資者一定要帶上車的五只股票組合，H股包括光大控股、中國太平、遠東宏信、重慶農商行和中國信達，A股包括中國平安、中信證券、招商證券、招商銀行和中國太保。

繼續看多金融股

我們認為滬港通是中國資本市場開放的重要一步，為2015年MSCI將A股加入新興市場指數奠定了基礎。可以預計，如果A股納入國際指數，雖然初期其所占權重也有限，但考慮到人民幣有可能在2020年底前實現自由兌換， 6-8年后，A股將按照國際通行的法則納入國際性指數，而不會給予明顯折扣，A股有望主導一系列國際化指數中的“中國樣本”。

未來的這些重大變化，將帶來大量指數基金的被動性買入，而國內投資者對于金融股特別是銀行股的配置明顯低于權重。

一些獨特標的值得擁有

中國信達（1359.HK） 系四大不良資產管理公司中唯一一家上市公司。依托其非金融企業不良資產收購業務和廣泛的融資渠道，信達始終保持領先的市場份額，在行業總資產和收入中占比份額分別達到40%和50%。公司作為特殊機遇投資者的商業模式具有獨特性，目前2015年市凈率只有1.09倍，對應ROAE則達到16.6%。

中國光大控股（0165.HK）系一家跨香港和中國內地的多元化金融控股企業，母公司為中國光大集團。公司秉持“3+2大資產管理戰略”，專注發展直接投資、資產管理和產業投資業務，并形成與投資銀行（企業融資）和經紀業務（財富管理）等收費性業務共同發展的格局。目前，光大控股正從被動金融持股公司向資產管理公司積極轉型，股價相對于NAV的較大折扣提供了向上空間。

遠東宏信（3360.HK）是中國領先的金融綜合服務機構，致力通過融資租賃以及其他增值服務，為客戶提供度身訂制的一站式金融服務解決方案。公司在醫療、印刷、航運、建設等多個基礎領域開展金融、貿易、咨詢、投資等一體化產業運營服務，將產業資本和金融資本融為一體，形成了具有自身特色的以資源組織能力和資源增值能力相互匹配、協調發展為特征的企業運作優勢。作為國內最優秀的租賃公司，公司同時正在針對涉足行業的價值鏈進行拓展。公司2014年市盈率為8.5，而A股上市的渤海租賃市盈率達到14倍。

此外，A股也有一些金融股提供了獨特的投資視角，例如在主經紀商業務柜臺市場業務具有領先地位的券商之一招商證券（600999.SH）和互聯網券商的先行實踐者國金證券（600109.SH）。

部分股票或會縮窄價差

在H股市場，中型金融股往往相對大型股票存在估值折扣，而國內投資者則對成長性更為偏好。一些股票可能會由于投資者視角不同而會縮窄價差。

中國太平（0966.HK）是一間總部設于香港的金融控股公司。公司主要業務為投資控股，控股公司主要負責集團的整體策略計劃、整體資本管理及開發以支持各營運公司、投資者關系、信貸評級及分析員關系等。再保險業務由公司全資擁有的太平再保險有限公司經營。其它業務包括資產管理、保險中介及養老金管理業務，分別由各附屬公司經營。2014年，公司交易內涵價值倍數只有1.0倍，而2014年和2015年新業務價值增速分別為29.5%和21.3%。

重慶農商行（3618.HK）是中國西部首家省級農村商業銀行及中國第三家省級農村商業銀行。根據銀行家雜志近年來的數據，以總資產計，公司亦是中國第三大農村商業銀行及中國第21大銀行。公司的2014年市盈率約為4.7倍，而A股區域性銀行的市盈率達到6.4倍，相比重慶農商行溢價36%。

此外，一些股票仍然存在一定的H/A溢價，例如平安（8%）、招行（9%）、太保（9%）和中信證券（4%）。