金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展及影響分析

李堅(jiān)強(qiáng) 楊明

摘 要：近年來，以銀行理財(cái)產(chǎn)品為主的金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、豐富居民理財(cái)和投資渠道等方面發(fā)揮了積極的作用，同時(shí)也對整個(gè)金融業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。本文首先從法律關(guān)系、產(chǎn)品管理、投資門檻等角度對比分析了各類金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)業(yè)務(wù)，其次重點(diǎn)分析了理財(cái)業(yè)務(wù)的積極意義和負(fù)面影響，進(jìn)而從加強(qiáng)監(jiān)管合作、打破剛性兌付兩方面提出了規(guī)范金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)的對策建議。

關(guān)鍵字：理財(cái)業(yè)務(wù)；影響分析；對策建議

一、金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)對比分析

我國的財(cái)富管理行業(yè)是分業(yè)經(jīng)營、相互合作、分業(yè)監(jiān)管。目前，我國金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)業(yè)務(wù)主要有五種：商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)、證券公司的客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、信托公司的信托業(yè)務(wù)、基金公司的基金和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)公司的投資連結(jié)保險(xiǎn)、萬能保險(xiǎn)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。各類金融機(jī)構(gòu)不同名目的理財(cái)業(yè)務(wù)在法律關(guān)系、投資者門檻、產(chǎn)品管理等方面都有不同之處。

（一）法律關(guān)系。法律規(guī)范是理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的基石。目前有關(guān)法律明確了信托公司和基金管理公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)法律關(guān)系為信托。銀行理財(cái)產(chǎn)品、定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投資連接險(xiǎn)等保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品則未明確交易雙方法律關(guān)系。但根據(jù)《信托法》的規(guī)定，只要在委托人與受托人之間形成明確的委托契約關(guān)系，且財(cái)產(chǎn)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)移到受托人的委托理財(cái)業(yè)務(wù)均屬信托行為。

（二）產(chǎn)品管理。在監(jiān)管機(jī)構(gòu)方面，銀行理財(cái)、信托計(jì)劃歸中國銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，定向資產(chǎn)管理計(jì)劃和集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、公募基金歸中國證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，投資連接險(xiǎn)等保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品歸中國保監(jiān)會(huì)監(jiān)管。在發(fā)行批準(zhǔn)方式方面，銀行理財(cái)產(chǎn)品和信托計(jì)劃都是事前報(bào)告制，定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是備案制，公募基金、投連險(xiǎn)等保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品是審批制。

（三）投資門檻。在投資金額起點(diǎn)方面，銀行理財(cái)產(chǎn)品是5萬元，信托計(jì)劃是100萬元，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)限定性計(jì)劃起點(diǎn)為5萬元，非限定性計(jì)劃起點(diǎn)為10萬元，公募基金1000元，投連險(xiǎn)等保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品則無規(guī)定。在投資者要求方面，銀行理財(cái)產(chǎn)品要求客戶評級，信托計(jì)劃要求按照信托專門的合格投資者規(guī)定，定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、公募基金、投連險(xiǎn)等保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品則無規(guī)定。

二、金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)的影響分析

（一）積極意義

1、推進(jìn)利率市場化改革。理財(cái)產(chǎn)品是利率市場化的產(chǎn)物，其發(fā)展是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革的必然結(jié)果。從發(fā)達(dá)國家的利率市場化進(jìn)程來看，利率市場化必然伴隨著資金價(jià)格走高和金融脫媒。在脫媒趨勢下，銀行需要調(diào)整經(jīng)營方式，通過創(chuàng)新來進(jìn)行“反脫媒”，而銀行理財(cái)產(chǎn)品由于收益率不受限制應(yīng)運(yùn)而生，作為存款替代品出現(xiàn)，成為銀行“反脫媒”的重要手段。

2、助推商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展。理財(cái)業(yè)務(wù)的開展增加了商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入，優(yōu)化了收入結(jié)構(gòu)，有利于商業(yè)銀行經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變。一方面，發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)是提升客戶綜合服務(wù)水平、提升核心競爭力的重要手段。另一方面，理財(cái)業(yè)務(wù)的開展也有利于銀行向零售業(yè)務(wù)和私人銀行資產(chǎn)管理方向轉(zhuǎn)型。

（二）負(fù)面影響

1、規(guī)避資本和信貸規(guī)模約束，影響金融監(jiān)管政策的實(shí)施。商業(yè)銀行通過開展跨行業(yè)合作，將表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)出表外，以規(guī)避日益嚴(yán)格的監(jiān)管。一是在銀信、銀證等理財(cái)業(yè)務(wù)合作中，銀行通過信托、券商等通道將理財(cái)資金以信托貸款或委托貸款的方式投向自身授信客戶，既滿足了融資客戶的需求，又不消耗資本金、不占用信貸規(guī)模。二是銀行通過信托、券商等通道將理財(cái)資金投資于本行的信貸資產(chǎn)，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)釋放出信貸額度，規(guī)避了信貸規(guī)模控制和資本約束。三是銀行通過月中發(fā)行大量理財(cái)產(chǎn)品月末到期或月末發(fā)行跨期型理財(cái)產(chǎn)品來規(guī)避存貸比等監(jiān)管指標(biāo)的約束。

2、資金投向限制行業(yè)，影響國家產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施。相比較銀行信貸，銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍要廣泛得多，非銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)計(jì)劃的投資則要更為廣泛。融資性理財(cái)產(chǎn)品的對象往往是不符合信貸條件，在銀行拿不到錢的企業(yè)，或者不符合信貸投放政策的房地產(chǎn)、融資平臺等國家宏觀調(diào)控行業(yè)，利率執(zhí)行要高于同期銀行貸款利率。限制行業(yè)大量資金的流入不利于國家產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

三、規(guī)范金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)的對策建議

（一）加強(qiáng)監(jiān)管合作，實(shí)現(xiàn)跨部門的功能監(jiān)管。理財(cái)產(chǎn)品具有交叉性金融屬性。理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作涉及多個(gè)金融行業(yè)。但我國金融業(yè)監(jiān)管格局是分業(yè)監(jiān)管，發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的各類金融機(jī)構(gòu)由各自對應(yīng)的歸口監(jiān)管部門管理，產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、銷售、投資等要素均有不同的監(jiān)管部門出臺各自分割的部門規(guī)章，而規(guī)章之間有不協(xié)調(diào)、不適應(yīng)之處，存在監(jiān)管套利的問題。

（二）打破剛性兌付，促進(jìn)理財(cái)市場理性發(fā)展。剛性兌付導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益不匹配，誘發(fā)投資者資產(chǎn)配置不合理調(diào)整，抬高了市場無風(fēng)險(xiǎn)資金定價(jià)，引發(fā)了資金在不同市場間的不合理配置和流動(dòng)。資金加速流向高收益的理財(cái)和非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)產(chǎn)品，商業(yè)銀行的存款流失，債券市場、股票市場和保險(xiǎn)行業(yè)的資金被擠出。市場無風(fēng)險(xiǎn)利率上升，也造成藍(lán)籌股市盈率下降，債券市場和股票市場低迷。

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