關注敏感時間窗口

余承

滬指上周五到了我們年初研判的2650點一線，券商保險有色等板塊全線上行。“給我智慧給我膽”，突破阻力已經成為平常事，中國的牛市來臨了。上篇文章，筆者用大篇幅談論流動性放松的預期較大，沒料想央行周末公布非對稱降息方案。每到市場重要關口，總有變量讓大家去關注。那目前的瘋牛格局能延續多久呢？筆者認為起碼還有一周。給的建議就是邊漲邊賣，適度控制倉位，時間窗口建議關注12月9日，12月24日。

回到一個最基本的問題，股票價格=股息/利率。股息取決于上市公司的盈利狀態，利率取決于央行的貨幣政策。衡量上市公司的盈利狀態一般看的是凈資產收益率即ROE的水平，統計三季度ROE，有5成申萬一級行業的ROE已經改善，到年底可能更多的行業變好。而央行再次降息，將直接提高股票價格。因此我們這一波行情的上漲，自然在情理之中。

后期是否會持續的進行貨幣政策放松呢？這種概率仍是非常大。引導利率下行，降低企業融資成本仍是大方向。我們可以看到11月25日（上周四），央行開展的14天期正回購操作，中標利率從3.4%下調到3.2%，而且規模也縮小到50億，是最低規模；而周四則直接暫停了持續9個月的公開市場正回購操作，進一步釋放出貨幣政策寬松的信號。呵護有加，預期未來仍有降存準率的可能，利好銀行。降息會對利率敏感性高的行業是重大利好，諸如房地產、公共事業、煤炭有色、保險券商等行業都形成直接利好。

從歷史數據統計，一般12月份的前8個交易日行情較好，后期會有所調整，原因就是機構做市值以及銀行的集中攬存。但因為今年存款偏離度的設置，可能會好一些；但是本次是否例外，這個不好說。一般而言，圣誕節后，適合布局，會有跨年度行情出現?？紤]到12月9日有經濟工作會議，這會讓市場聯想到明年的GDP增速是否下調。加上前面說的歷史規律，因此建議重點關注時間窗口12月9日，以及12月24日。

從市場行為看，目前繼深交所之后，上交所在12月1日起，信用賬戶可以打新。這釋放了2個信號：一個是明年的新股發行量可能加大；另外一個就是允許投資者向券商借錢打新。在當前新股政策環境下，只要中簽就獲利，基本上就是無風險暴利，因此可以研判融資融券在明年規模超萬億無疑。一旦幾次沒中簽，普通投資者買賣股票成為必然，因此券商明年的利潤可能更好。而對于2015年的供給，注冊制的時間表和路線圖仍在探討中，想必會控制規模。另外筆者預期2015年創業板成指新高，預期目標在2000—2400點一帶。主要理由是QFII對創業板和中小板配置的比例在逐漸增加，這表明外資對A股市場的部分個股還是非常中意。但機會是跌出來的，畢竟創業板目前的市盈率又到了70倍市盈率。

對于熱點板塊方面，建議進攻防守兼備。短線依然是券商、保險、有色煤炭主線。而主題投資方面，建議關注工業4.0概念板塊，個股如軟控股份。而高送轉預期仍可強烈關注，持續看好國統股份、森馬服飾。而金屬板塊中看好低價的中國鋁業等。穩健的投資者不妨關注醫藥食品類。endprint