淺評(píng)上海“陸九條”：互聯(lián)網(wǎng)金融要扶持，更要監(jiān)管

葛豐

上海陸家嘴管委會(huì)近日發(fā)布《陸家嘴互聯(lián)網(wǎng)新興金融產(chǎn)業(yè)園暨創(chuàng)新孵化基地配套措施》（以下簡稱“陸九條”）。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，該措施是境內(nèi)迄今含金量最高、考慮最為周全的互聯(lián)網(wǎng)金融扶持辦法，扶持對(duì)象幾乎包括了所有基于互聯(lián)網(wǎng)的金融新業(yè)態(tài)。

上海國際金融中心建設(shè)是早已經(jīng)確立的國家戰(zhàn)略（編者注：1992年10月，黨的十四大把建設(shè)上海國際金融中心正式確立為國家戰(zhàn)略，上海國際金融中心建設(shè)從此翻開了新的歷史篇章），而互聯(lián)網(wǎng)金融則被廣泛認(rèn)為將對(duì)人類金融模式（乃至整個(gè)生活方式）形成顛覆性的深刻挑戰(zhàn)。上海方面這次把握市場、技術(shù)，以及自身歷史性使命嬗變路徑，主動(dòng)適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)、新金融格局演變，被寄希望于更好地發(fā)揮先行先試的示范作用。

那么上海究竟能否不負(fù)眾望，引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展？

目前較有利的方面包括：從客觀條件看，相對(duì)而言上海陸家嘴金融城產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚、基礎(chǔ)設(shè)施完備、先發(fā)優(yōu)勢明顯、專業(yè)人才充裕，而“陸九條”的出臺(tái)，有望進(jìn)一步推動(dòng)競爭優(yōu)勢集聚、金融生態(tài)優(yōu)化；就主觀條件而言，上海金融中心建設(shè)參與者，格外深刻地感知到互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)物理界限的擺脫趨勢，其圖謀長遠(yuǎn)的憂患意識(shí)，清楚不過地體現(xiàn)在上海市委研究室專報(bào)中提出，“互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)用得好，上海金融中心的輻射力會(huì)更強(qiáng)，運(yùn)用不好或者忽視互聯(lián)網(wǎng)金融，將來就會(huì)被互聯(lián)網(wǎng)金融吃掉”。

當(dāng)然面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融這一新興事物，上海要做的功課很多，尤其是在監(jiān)管方面，其至今仍在摸索中的“寬嚴(yán)相濟(jì)”，將在更大程度上決定上海乃至中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展前景，原因在于：

一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融作為金融全產(chǎn)業(yè)鏈條中的一部分，同樣受制于中國嚴(yán)苛的金融管制總體框架，譬如資本不能自由流動(dòng)、人民幣不可自由兌換、行業(yè)準(zhǔn)入門檻極高、人才引進(jìn)手續(xù)繁瑣、稅負(fù)痛苦指數(shù)居高不下、法律禁止性規(guī)定過多過細(xì)，等等。這些全局性、歷史性、制度性的金融管制盡管明顯阻礙金融創(chuàng)新萌芽與擴(kuò)展，但又并非朝夕之功或一地之力能予扭轉(zhuǎn)。

另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融突飛猛進(jìn)的邊界擴(kuò)展，使得即使非常嚴(yán)苛的金融管制也難以全面監(jiān)管。譬如互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融模式相比，往往缺乏嚴(yán)格的法定存款準(zhǔn)備金率、自有資本充足率，以及風(fēng)險(xiǎn)撥備與流動(dòng)性比率等要求。而這種監(jiān)管大量留白的狀況且不說可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即使單就互聯(lián)網(wǎng)金融自身發(fā)展需求來看實(shí)際也是弊大于利，因?yàn)榻鹑跇I(yè)相比其他行業(yè)最大的區(qū)別就在于其對(duì)信譽(yù)、信任的要求非常高。因此如果監(jiān)管跟不上創(chuàng)新的步伐，那么因不信任而增加的交易成本將極大抵消掉由創(chuàng)新而降低的交易成本；而創(chuàng)新一旦無利可圖，也就不再具有自發(fā)動(dòng)力。

上述一則過嚴(yán)一則過寬的監(jiān)管不足，實(shí)際也正是為什么互聯(lián)網(wǎng)金融潛力巨大，但相比互聯(lián)網(wǎng)商品交易進(jìn)展偏慢的障礙所在。我們深知要改變這種狀況很難，但無論如何，互聯(lián)網(wǎng)金融必須堅(jiān)守一個(gè)基本原則：既要扶持、更要監(jiān)管。endprint