新能源企業(yè)價(jià)值的提升*——基于成本管控方面的研究

張 云，張 健，張金鳳

(上海理工大學(xué) 管理學(xué)院，上海 200093)

1 引言

資源短缺問(wèn)題、環(huán)境問(wèn)題已經(jīng)開(kāi)始困擾當(dāng)今社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展，資源節(jié)約型以及環(huán)境友好型產(chǎn)品逐漸成為人們的訴求。要實(shí)現(xiàn)人與自然的和諧相處，發(fā)展新能源行業(yè)成為解決這兩個(gè)問(wèn)題的重要手段之一。因此，新能源企業(yè)的發(fā)展越來(lái)越受到國(guó)內(nèi)外的廣泛關(guān)注。然而國(guó)際能源署(IEA)在對(duì)2000—2030 年國(guó)際電力需求的研究中表明:目前阻礙新能源發(fā)展的主要原因之一是新能源成本偏高，尤其是技術(shù)含量較高的太陽(yáng)能、生物質(zhì)能、風(fēng)能等。同時(shí)，2008 年中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)報(bào)告中指出，成本問(wèn)題是新能源大規(guī)模替代傳統(tǒng)能源的瓶頸。由此可見(jiàn)，新能源行業(yè)高成本已經(jīng)成為制約新能源企業(yè)價(jià)值的主要問(wèn)題。

對(duì)我國(guó)最大的風(fēng)電整機(jī)制造商進(jìn)行的調(diào)查中顯示:作為中國(guó)最大的風(fēng)電整機(jī)制造商，華銳風(fēng)電2012 年虧損5.83 億元，2013 年第一季度再次虧損2 億元。實(shí)際上，風(fēng)電整機(jī)制造行業(yè)幾乎全面虧損。華銳風(fēng)電的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示其中成本利用率不高，費(fèi)用整體偏高是造成其虧損的主要原因。由此可見(jiàn)，加大新能源企業(yè)的成本管理與控制力度已經(jīng)毋庸置疑。

現(xiàn)有新能源企業(yè)成本管控的文獻(xiàn)主要集中在就某一成本項(xiàng)目進(jìn)行論述，并對(duì)節(jié)約該成本項(xiàng)目提出建議。然而企業(yè)成本包含眾多項(xiàng)目，雖然現(xiàn)有研究已對(duì)成本項(xiàng)目進(jìn)行了粗略的分類(lèi)，但并沒(méi)有文獻(xiàn)通過(guò)實(shí)證研究指出新能源企業(yè)具體哪些成本項(xiàng)目管控力度需要加強(qiáng)。文中以2010—2012 年65 家滬深兩市的新能源企業(yè)為研究對(duì)象，在借鑒學(xué)者們對(duì)成本項(xiàng)目進(jìn)行粗略分類(lèi)的基礎(chǔ)上，探討各個(gè)成本項(xiàng)目對(duì)新能源企業(yè)價(jià)值的影響程度，找出其中哪些成本項(xiàng)目管控存在不足，進(jìn)而針對(duì)這些不足提出政策建議，使新能源企業(yè)更有效率的利用成本投入提升企業(yè)價(jià)值，為我國(guó)新能源行業(yè)的發(fā)展提供借鑒。

2 理論基礎(chǔ)及研究假設(shè)

2.1 成本的范疇

在分析成本管控時(shí)，成本的范疇一直是學(xué)術(shù)界有爭(zhēng)論的問(wèn)題。程仲鳴在《我國(guó)汽車(chē)行業(yè)成本函數(shù)模型的探討》中指出現(xiàn)有成本函數(shù)在成本理念以及分析領(lǐng)域過(guò)于狹隘，他提出了全成本觀念基礎(chǔ)上的成本函數(shù)模型架構(gòu)，即包括材料、人工、制造費(fèi)用、期間費(fèi)用等所有要素。將討論的成本范疇包含了期間費(fèi)用，有利于更全面的考察企業(yè)在創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值時(shí)成本管控的質(zhì)量。因此成本的管理與控制不僅僅體現(xiàn)在對(duì)原材料采購(gòu)成本、人工成本、制造費(fèi)用等方面，相關(guān)的其他費(fèi)用支出也是主要組成部分。

因此，本文在對(duì)成本進(jìn)行分類(lèi)時(shí)，試圖以新能源企業(yè)的全成本為研究基點(diǎn)，以求更全面的探討新能源企業(yè)成本管控的問(wèn)題，從而全面提升企業(yè)價(jià)值。

2.2 成本管控

現(xiàn)有成本管控文獻(xiàn)主要集中在研究汽車(chē)、煤炭行業(yè)構(gòu)建成本管控體系、或就某一成本項(xiàng)目提出具體建議方面。如李喬成在《煤炭企業(yè)集團(tuán)成本管控體系建設(shè)探討》中介紹了“事前預(yù)測(cè)、事中控制、事后總結(jié)”的過(guò)程控制為主導(dǎo)的大成本管理理念;王旭明在《煤炭企業(yè)集團(tuán)成本管控有關(guān)問(wèn)題探討》中分析了煤炭企業(yè)集團(tuán)在成本核算、控制、分析、考核中所遇到的幾個(gè)較為突出的問(wèn)題，并從預(yù)算編制、成本控制措施、分析考核方式等方面，提出了相關(guān)的解決方法。李現(xiàn)杰在《構(gòu)建基于可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)成本管理體系》一文中對(duì)成本項(xiàng)目進(jìn)行分類(lèi)，將成本管理體系的構(gòu)建分為了四大方面，即成本管理范圍、成本管理手段、成本管理制度和企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，并針對(duì)四大方面細(xì)分出了各個(gè)成本要素。以上分析顯示，各個(gè)行業(yè)企業(yè)價(jià)值的提升均離不開(kāi)對(duì)其成本的管控。新能源企業(yè)在我國(guó)發(fā)展起步的時(shí)間較晚，在新事物取代舊事物的過(guò)程中難免會(huì)有些不順利，探索出一條適合我國(guó)新能源企業(yè)的管理體系還需要一定的時(shí)間，因此不可避免的新能源企業(yè)成本在轉(zhuǎn)化為企業(yè)價(jià)值的過(guò)程中出現(xiàn)不合理現(xiàn)象。

因此，基于以上分析本文提出以下假設(shè)，我國(guó)新能源企業(yè)在創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的過(guò)程中，在充分利用成本即成本管控方面尚有不足。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

考慮到2006 年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則出臺(tái)對(duì)上市公司的影響、研發(fā)成本的披露問(wèn)題以及在計(jì)算資本成本需要兩年作為基年，文中以2010—2012 年間報(bào)表中披露了研發(fā)支出的滬深證券交易所上市的新能源企業(yè)為研究樣本。我們根據(jù)以下原則剔除了一些樣本:

1)為了保持樣本的穩(wěn)定性，剔除在選取年度內(nèi)被特別處理的新能源上市企業(yè);

2)剔除數(shù)據(jù)缺少的樣本;

3)為了保持樣本不同年份之間的可比性，剔除在所選年度跨度內(nèi)已退市并不再公布年度報(bào)告的樣本，最終的樣本量為65 家。

其中新能源上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自上海證券交易所和深證證券交易所。本文在對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析時(shí)，主要采用了stata12 軟件。

3.2 變量選取及研究模型

3.2.1 變量選取

因變量是企業(yè)價(jià)值，企業(yè)價(jià)值的衡量方法有很多，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面經(jīng)營(yíng)管理能力的主要指標(biāo)，在大量的文獻(xiàn)中均選用主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率作為企業(yè)價(jià)值的衡量指標(biāo)。

自變量，借鑒李現(xiàn)杰《構(gòu)建基于可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)成本管理體系》一文，對(duì)成本項(xiàng)目進(jìn)行的分類(lèi)，從中選取7 個(gè)定量指標(biāo)，包括人力成本(HRC)、資本成本(WACC)、研發(fā)支出(RDC)、銷(xiāo)售費(fèi)用(SC)、管理費(fèi)用(GC)、財(cái)務(wù)費(fèi)用(FC)、存貨生產(chǎn)成本(IC)，相關(guān)變量的定義見(jiàn)表1。

表1 變量定義

表1 中，加權(quán)資本成本的計(jì)算方式如下:

加權(quán)平均資本=債務(wù)資本成本×債務(wù)比重+股權(quán)成本×權(quán)益比重

式中 KB 為債務(wù)資本成本;I 為債務(wù)資本利息;T 為企業(yè)所得稅稅率;B 為債務(wù)資本額;f 為債務(wù)籌資費(fèi)率。由于債務(wù)籌資費(fèi)率數(shù)值較小，因此在計(jì)算時(shí)將其忽略。根據(jù)股權(quán)定價(jià)模型知:

其中，g 為銷(xiāo)售收入的平均增長(zhǎng)率，用樣本中銷(xiāo)售收入的幾何平均數(shù)計(jì)算。

其中，D0為基年發(fā)放的股利，P0為基年的股價(jià)。

3.2.2 研究模型

企業(yè)通過(guò)成本的投入來(lái)獲取利潤(rùn)從而提升企業(yè)整體價(jià)值，因此為了驗(yàn)證新能源企業(yè)成本管控方面存在哪些不足，將檢驗(yàn)方程設(shè)定為:

在定義了相關(guān)變量以及設(shè)定了研究模型后，繪制各個(gè)變量2010 年到2012 年趨勢(shì)圖，如圖1 所示。

圖1 各成本項(xiàng)目趨勢(shì)圖

圖1 中顯示，各個(gè)成本項(xiàng)目投入在2010—2012年間都是成增長(zhǎng)趨勢(shì)的，這體現(xiàn)了我國(guó)新能源企業(yè)仍處于成長(zhǎng)期，發(fā)展前景較為廣闊。但成本投入最終需有效的轉(zhuǎn)化為企業(yè)價(jià)值，因此對(duì)成本的管控就十分重要。

4 實(shí)證結(jié)果及分析

4.1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

通過(guò)對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行處理得到主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表2。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表2 中數(shù)據(jù)顯示:第一，新能源產(chǎn)業(yè)各個(gè)數(shù)據(jù)平均值與中位數(shù)相差并不大，且標(biāo)準(zhǔn)差較小，說(shuō)明所選取的樣本企業(yè)之間差異不大，因此探討出的結(jié)果對(duì)新能源企業(yè)來(lái)說(shuō)更具有普遍性;第二，從中位數(shù)來(lái)看，開(kāi)發(fā)成本為0，這說(shuō)明目前我國(guó)新能源企業(yè)中開(kāi)發(fā)費(fèi)用投入并不高，這對(duì)于新能源產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展并不利。

4.2 相關(guān)系數(shù)分析

為了初步驗(yàn)證假設(shè)，現(xiàn)將各個(gè)變量之間pearson相關(guān)系數(shù)列示見(jiàn)表3。

表3 變量間的pearson 相關(guān)系數(shù)

表3 數(shù)據(jù)顯示，各個(gè)成本項(xiàng)目除了開(kāi)發(fā)支出與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率之間相關(guān)性不顯著外，其他的成本投入均與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率具有很顯著的正相關(guān)關(guān)系。這說(shuō)明，回歸等式解釋變量與被解釋變量之間具有相關(guān)性，因此回歸等式具有合理性，同時(shí)也初步顯示了新能源企業(yè)的開(kāi)發(fā)支出在轉(zhuǎn)化為企業(yè)價(jià)值時(shí)存在問(wèn)題。

4.3 多元回歸分析

在證明了回歸等式的合理性后，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行Hausman 檢驗(yàn)時(shí)發(fā)現(xiàn)，采用截面加權(quán)的GLS 回歸方法較合理，回歸結(jié)果見(jiàn)表4，同時(shí)列出了變量間是否具有共線性的檢驗(yàn)值(即VIF)。

表4 實(shí)證結(jié)果

表3 實(shí)證結(jié)果顯示，企業(yè)投入的成本均與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率成正相關(guān)關(guān)系，且加權(quán)資本成本、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用均在1%的水平下與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率相關(guān)，說(shuō)明這幾類(lèi)成本的投入對(duì)于企業(yè)價(jià)值的提升具有很大的促進(jìn)作用，側(cè)面也反映了新能源企業(yè)充分利用了這些成本創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值。但人力成本、開(kāi)發(fā)成本以及財(cái)務(wù)費(fèi)用均不顯著，說(shuō)明這些成本在轉(zhuǎn)化為企業(yè)價(jià)值的過(guò)程中，企業(yè)在利用人力、研發(fā)資金、以及借款方面存在著不合理現(xiàn)象，以至于這些成本的支出并沒(méi)有有效的轉(zhuǎn)化為企業(yè)價(jià)值，同時(shí)VIF均值小于10 證明了變量之間沒(méi)有共線性，回歸結(jié)果是可靠的。

5 結(jié)語(yǔ)

以上實(shí)證證明新能源企業(yè)在利用人力、研發(fā)投入以及借款方面成本管控存在著不足，因此新能源企業(yè)在進(jìn)行成本管控時(shí)應(yīng)主要從充分利用人力、研發(fā)投入、以及借款資金方面著手，從而更有效率的提升企業(yè)價(jià)值。本文的研究結(jié)論與許多文獻(xiàn)得出的新能源企業(yè)并沒(méi)有充分利用研發(fā)投入資金一致，但在新能源企業(yè)是否充分利用人力資本以及借款費(fèi)用方面暫時(shí)還缺乏相關(guān)的研究。針對(duì)文中的研究結(jié)論，提出以下建議以期為新能源企業(yè)的發(fā)展提供借鑒。

人力資源方面，從實(shí)證結(jié)果來(lái)看人力資源并沒(méi)有發(fā)揮充分的作用，因此要做到充分利用新能源企業(yè)人力資源，實(shí)現(xiàn)新能源企業(yè)人力資源可持續(xù)發(fā)展，借此提高企業(yè)價(jià)值，可從以下幾個(gè)方面對(duì)人力成本進(jìn)行管理與控制。第一，人員選聘方面，人員應(yīng)具備本行業(yè)相應(yīng)職位所必須的能力，做到“量體裁衣”，同時(shí)也不浪費(fèi)人力資源。鑒于新能源產(chǎn)業(yè)特殊性，其更多的是依靠科技創(chuàng)新創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值開(kāi)拓企業(yè)的發(fā)展前景，因此在選用研發(fā)科技人員時(shí)應(yīng)更加注重相應(yīng)人員創(chuàng)新能力。同時(shí)，應(yīng)確保員工具有專(zhuān)業(yè)勝任能力，這一般應(yīng)通過(guò)員工培訓(xùn)來(lái)完成，制定良好的員工培訓(xùn)計(jì)劃，定期對(duì)員工進(jìn)行集中教育，使員工知識(shí)不斷得到更新。第二，新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣闊，但在現(xiàn)階段新能源代替舊能源的過(guò)程中，難免會(huì)遇到一些挫折與不確定，因此要注重培養(yǎng)員工的信心，在企業(yè)中要形成積極向上的文化氛圍，在各個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)之間樹(shù)立人力資源管理的意識(shí)，將人力資源管理滲透入企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)中。第三，企業(yè)應(yīng)結(jié)合人力成本投入與產(chǎn)出的對(duì)應(yīng)關(guān)系，不斷地總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，揚(yáng)長(zhǎng)避短不斷提高管理水平，提高人力資源的利用效率，使得其能夠得到充分利用，進(jìn)而提高企業(yè)價(jià)值。同時(shí)，應(yīng)善于吸取同行業(yè)的優(yōu)勢(shì)，充分利用外部的資源為自身人力資源管理的發(fā)展服務(wù)。

借款方面，從實(shí)證部分可以看出，新能源企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用與其企業(yè)價(jià)值之間并不顯著，因此說(shuō)明企業(yè)在獲取和利用借款創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的過(guò)程，還有改進(jìn)的地方，另一方面也說(shuō)明了銀行在貸款時(shí)對(duì)新能源企業(yè)并沒(méi)有相應(yīng)的優(yōu)惠。因此，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō):第一，新能源企業(yè)應(yīng)拓寬貸款渠道，充分利用國(guó)家、政府給予的各項(xiàng)優(yōu)惠如補(bǔ)助等，盡量降低借款費(fèi)用的支出，同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)借款的管理及時(shí)還貸，減少不必要的損失。第二，新能源企業(yè)應(yīng)注重借入資金的管理，建立專(zhuān)門(mén)的資金理財(cái)部門(mén)負(fù)責(zé)資金的投資與管理，從而更充分的發(fā)揮借入資金的作用。對(duì)于政府及銀行相關(guān)部門(mén)來(lái)說(shuō)，要制定鼓勵(lì)新能源企業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠貸款政策，并且將相關(guān)政策落到實(shí)處。

研發(fā)投入方面，如前引言所述，技術(shù)性瓶頸一直是制約新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本原因。在描述性統(tǒng)計(jì)中可以看到，開(kāi)發(fā)支出的中位數(shù)為0，造成這一現(xiàn)象產(chǎn)生的原因主要有兩種，一是開(kāi)發(fā)支出的確過(guò)于少，一種是開(kāi)發(fā)支出轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的周期很短。但是如果是第二種原因，那么實(shí)證中結(jié)果該種開(kāi)發(fā)支出投入會(huì)與企業(yè)價(jià)值顯著正相關(guān)，但是實(shí)證結(jié)果顯示，研發(fā)支付與企業(yè)價(jià)值之間并不顯著正相關(guān)。這表明一方面，新能源產(chǎn)業(yè)應(yīng)加大研發(fā)方面的資金和人力投入，另一方面，還要充分利用這些資金，提高研發(fā)的利用率，創(chuàng)造出適應(yīng)市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值。

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