信貸需求低迷掣肘央行增加流動性努力

日前中國央行向國內五大國有銀行注資人民幣5000億元，據了解這一決定的資深銀行管理人士透露，此舉預計將增加對政府認為的重要領域的資金投放，例如保障房和小企業等。這是中國政府所采取的又一項定向寬松舉措，旨在遏制中國經濟放緩的勢頭。

許多這類措施的效果尚未從經濟數據中體現出來。經濟學家和分析師們說，一些阻力來自于中國大銀行一貫不愿意放貸給小企業的心態，而且隨著經濟增速放緩、不良貸款風險上升，這種心態還會愈演愈烈。

不過他們還說，抑制住經濟增速的不是信貸短缺，而是貸款實際需求的匱乏。這也可以解釋為何在央行的勉力提振之下，近來中國的整體信貸擴張速度仍然在下降，彰顯出央行在驅動經濟方面力量有限。

華盛頓智庫American Enterprise Institute常駐學者Derek Scissors說，中國的貨幣規模已經足夠大，人們只是不愿意去動用而已，注入再多資金也不會改變。

從可以向金融系統注入的資金規模來看，中國央行這一最新舉措差不多等于將銀行業的存款準備金率下調了0.5個百分點。

央行過去曾經通過降準來提振全國經濟。不過，它現在更專注于在較小范圍內采取刺激措施，這種策略旨在避免大規模放貸行為的重演。在2008年全球經濟危機之后，大規模放貸曾提振了增長，但同時也令中國經濟背上了大量債務。央行之前采取的其他措施還包括向國家開發銀行提供1萬億元的三年期貸款，以及鼓勵向私營經濟及農村地區發放更多貸款。

盡管推出了這些措施，但是中國的信貸增速仍舊較為低迷。中國銀行業8月份新增貸款較7月份有所增長，但仍然低于上年同期水平。以社會融資規模衡量的7-8月整體新增借貸則差不多是去年水平的一半。

與此同時，國內需求出現減弱跡象：進口低迷，房地產市場下滑。經濟學家還稱，中國政府持續兩年的反腐運動給消費和投資蒙上了一層寒意。

盡管中國央行在努力降低獲得信貸的難度，但一些私人企業仍抱怨難以獲得融資，這表明中國的大銀行出于對壞賬的擔憂仍在惜貸。

經濟學家目前預計中國央行不會有降息等力度更大的舉措。該行目前為止還沒有大范圍放松貨幣政策，原因是擔心這樣做會導致中國的債務問題加劇，進而令經濟面臨更大風險。

中國央行行長周小川去年年初第三次連任以來，該行對經濟事件的影響力增強。周小川一直都是改革倡導者，希望通過改革促使國有銀行之間展開競爭以及增加消費者收入。這是中國最高領導層長期以來一直希望實現的兩個目標。

瑞銀中國經濟學家汪濤稱，中國近期降息的可能性不大，但瑞銀仍認為央行可能會在年底前這樣做。endprint