傅國林：創客的資本配速

文/本刊記者 鄭偉

傅國林：創客的資本配速

文/本刊記者 鄭偉

對于創業型高成長企業的CFO而言，每天都會被諸多不確定性所包圍，正如奔跑在荒無人煙的茫茫戈壁上。堅持不忘為股東創造價值的初心，靈活應對各種變化并進行動態管理，擁抱不確定性，以符合資本節奏的配速而弛，才有可能跑得更穩、更快、更遠。

北京接連的重污染紅色預警對于跑步愛好者來說，心中的遺憾比常人更多幾分。即便如此，傅國林在見到記者時仍然神采奕奕、難掩喜悅之色，只是無奈地笑說，跑步能讓人的思維更清晰、思想更輕松。兩天沒跑，少了很多出汗的快感。

12月22日，北京英諾威爾科技股份有限公司(簡稱:英諾威爾）獲批通過協議轉讓的方式在全國股轉系統掛牌公開轉讓。作為國內領先的OSS運營支撐系統及第三方通信技術服務解決方案綜合供應商，英諾威爾的主要業務是從事通信和計算機網絡所需的各類運營支撐系統的研發和銷售、系統集成服務及通信網絡技術服務。主要客戶包括上海貝爾股份有限公司（集團）、中興通訊、華為、中國移動、中國聯通以及全國各大鐵路局和高鐵等。通信產業本身是一個高度集中、全球化程度很高的行業，行業內巨頭的動向會影響到供應商的運作。從公開資料不難看出，英諾威爾在營收規模上還是一家中小企業，但據CFO傅國林介紹，英諾威爾的運營架構是比照跨國公司來設立的?！拔覀兎盏目蛻艉芏喽际鞘澜?00強企業，客戶的產品銷售到哪里，我們的配套服務就要跟隨到哪里?！?/p>

精細化管理基因

雖然是民營企業，但英諾威爾的財務管理基礎相對比較規范。再加上公司的核心創業團隊來自北京貝爾（上海貝爾與中國鐵通合資公司，2005年解散）固網事業部，大部分成員都具備扎實的理論基礎和近十年的通信行業技術服務經驗?！拔以?010年加入時就是因為看好公司的基因，它的業務一開始就是高度市場化和專業化的，財務管理基礎相對規范?！庇兄?5年財務管理經驗的傅國林這樣評價英諾威爾的企業文化和管理基因。

在公司發展過程中，英諾威爾進行了一系列管理體系建設，不斷提高自身的精細化管理水平，這其中就包括財務管理的精細化。傅國林對此有著深刻的理解，他認為，財務管理的精細化就是將財務服務深入到企業價值鏈的每個環節上，財務部門需要對從項目立項、合同可行性研究、設備、服務詢價、報價評估、合同談判、合同審核、會簽到合同簽訂后的付款和履約情況進行跟蹤管理。“從財務的角度來看經營，從經營的角度來看財務。這對企業的CFO提出了很高的要求，他必須要熟悉公司業務的所有環節和細節，實現財務與業務的融合，進行戰略、執行與資金、資源的適配，最終實現服務成本和融資成本的最小化和企業價值的最大化?！?/p>

此外，英諾威爾的精細化管理還包括服務的精細化和軟件開發與銷售的精細化。從服務流程的精細化來看，英諾威爾對員工從招聘、遴選、培訓、上崗，到上崗后的績效考核，甚至包括員工的離開，都有一套嚴格的體系，同時對服務人員進行相應的認證和培訓，“因為服務的主體是人，所以只有員工的滿意度提高了，客戶的滿意度才能提高?！睆能浖_發與銷售的精細化管理來看，軟件的開發首先要進行市場調研，摸準市場需求，據此招聘研發人員，并對研發體系進行認證，最后才能推出適銷的產品。傅國林認為，財務的精細化始終是圍繞服務和軟件開發與銷售的精細化進行的，必須要滲透到其中的每個環節，最終達到價值鏈上每個環節的優化，使作業成本最低。

加入英諾威爾后，傅國林還馬上著手引進了價值鏈管理，從服務到人員培訓；從項目實施再到售后服務，對每個細節的人員配備都進行了調整，并且在原來相對粗放的管理基礎上實施了全面預算，將整個企業內部業務管理按照縱橫兩個方向分別分為各個辦事處和各條產品線并進行預算管理，對每個交叉點上的人員進行靈活調配。這種精細化的管理使企業內部管理得到了進一步優化。

2008年金融危機后整個世界經濟增速放緩，通信行業表現尤其明顯。在通信網絡技術服務毛利率大幅度降低、勞動力成本急劇上升的情況下，英諾威爾董事會審時度勢進行了戰略轉型、調整業務結構，針對鐵路通信市場、鐵路客運專線、高鐵等開發通信管理軟件，提高軟件銷售比重。經過兩年多的調整和陣痛，終于迎來了業績回升和增長，而且收入結構趨于合理，對單一客戶依賴有所降低，抗風險能力明顯增強，增長質量明顯提高。隨著國家“一帶一路”和高鐵“走出去”戰略的實施，在國內市場需求強勁之外，還將迎來去海外市場發展的良好機遇。對此，傅國林顯然信心十足。

新三板恰逢其時

成立于2005年的英諾威爾在十周年之際成功掛牌新三板，用傅國林的話說就是“恰逢其時”。“在公司成立十周年這個特殊的日子順利完成新三板掛牌，也是對公司全體股東創業十年的一份禮物和祝福。”談到對掛牌新三板窗口期的選擇，傅國林解釋說，2014年下半年及2015年上半年，公司業績出現強勁復蘇，戰略更加明晰，這時候啟動資本市場項目是最好的安排。從2015年5月開始著手準備，12月順利掛牌新三板。

盡管新三板目前交易不活躍，但傅國林相信這種情況會逐步改變。在他看來，掛牌新三板的公司可以享受到幾大紅利。

首先是流動性紅利，與此同時還能夠得到一個相對客觀的估值。公司股份可以通過協議或做市商轉讓，未來甚至可以通過競價進行轉讓?！靶氯宓耐顿Y者大都是機構投資者，他們具備較好的行業分析能力，善于發現、挖掘價值，企業可以免除‘養在深閨人未識’的憂慮?！?/p>

其次是制度紅利，根據證監會最新推出的分層政策，新三板將分為創新層和基礎層。“未來將會有更多資本市場試點政策在新三板特別是創新層進行試點和實施，掛牌企業可以盡享制度紅利。”

在傅國林看來，新三板最大的價值在于潛在的并購機遇?！靶氯骞究梢越柚Y本的力量整合行業上下游資源，收購相關產品、服務、團隊和企業，當然也可以被收購。主板、中小板、創業板和新三板四個市場彼此聯動，還可以共同收購眾多的非上市公司?！?/p>

從開始著手準備到正式掛牌新三板，英諾威爾僅用了短短幾個月的時間。專業化的技術創業團隊、良好的治理結構、規范的會計信息披露系統和穩定可持續的業績增長是英諾威爾的長期競爭優勢。在公司掛牌新三板的過程中，傅國林最重要的體會就是要牢牢掌握服務、產品經營和資本經營的良性互動，兩種經營節奏保持同步，同時善于借助資本的力量適時整合行業上下游資源，做大做強實業?！靶袠I相同、營收規模相近的企業，誰先登陸資本市場，誰整合資源的工具就越多，就有可能占領市場先機，成為行業的領軍企業。而CFO作為CEO的戰略合作伙伴，在資本經營方面大有可為?！?/p>

除此之外，傅國林還提醒，企業經營管理一開始就要規范好，即便開始有問題也不要緊，要及早解決，越往后拖，糾錯成本越大?！百Y本經營是個技術活，公司在重大會計處理和資本經營方面要善于借助外腦，多方聽取會計師行、券商和律師等專業機構的意見?！?/p>

上市、掛牌工作需要券商、會計師行和律師行等機構的專業服務，同時還需要公司財務、證券和業務等部門的協作?！癈FO作為上市項目總指揮，既要發揮專業水平，而且要體現領導力，集思廣益，掌控節奏，實現目標。”

對于英諾威爾來說，掛牌、上市是公司又一個十年的新起點，未來公司的財務管理將從價值管理轉變到市值管理，要做好產品、服務經營和資本經營，實現兩個市場的協同。傅國林坦言，做好兩個市場的經營對CFO提出了更高要求。“我將更多地關注新三板的動態，更多地研究公司所在行業上下游企業的動向。過去一年，我們的治理結構和會計信息系統基本功已經相對扎實了，所以我們會更多地將目標瞄向外部，利用資本的力量來整合行業資源，把主業做大做強?！?/p>

中小企業融資難一直是世界性難題，傅國林在企業一線經營的經歷中有自己的體會，但他同時也看到了令人欣慰的改觀。這幾年政府在破解科技企業融資難方面做了很多努力，整個民間的閑置資金也以天使投資、私募股權、眾籌等方式進入中小企業和創業者手中。傅國林建議，“作為CFO，除了利用銀行貸款外，還要主動開辟信托、VC、PE、融資租賃、合同及應收賬款抵押、保理等非銀融資渠道，還要密切關注政策變化，保持對融資環境和資本市場的高度敏銳。”

對財務心存敬畏

有著25年財務管理工作經驗的傅國林，服務過的公司既有鄭州鐵路局這樣的大型國企，又有名列世界500強的西門子，還有榮豐控股集團股份有限公司和英諾威爾這類民營上市公司。因此，他對于CFO的角色深有體會?！癈FO的職責就是提供數據和信息，對信息的客觀性和準確性負責，并利用信息進行決策。必須恪守信息數據的客觀性、準確性和真實性。這是CFO工作的生命線，也是財務職業的榮譽之所在?！彼J為，CFO要對財務工作保持高度敬畏。傅國林回憶在西門子（中國）服務期間，德國人的嚴謹、認真給他留下了深刻的印象，他也時刻以對財務工作高度負責的標桿嚴苛要求自己。

與此同時，作為CEO的戰略合作伙伴，CFO還必須要做到尊重實業和企業家精神?！捌髽I家精神是推動社會進步的根本性力量，所以我們要尊重那些堅守實業、不斷創新的企業家?！备祰直硎?，財務人員在職場上最重要的任務就是利用自己的財務管理技能助推企業成長，使企業價值最大化。

“實業為本，金融為器。金融體系最大的功能在于為產品、服務、企業進行定價并提供流動性。如果資金在金融體系內封閉運行，層層結構化，形成眼花繚亂的衍生產品，最后估值難度加大甚至出現估值錯誤，就會導致投資失誤，給公司帶來損失。因此，在資本運作中要對風險時刻保持警覺。”當產品、服務增長到一定規模，在風險可控和可接受的前提下，善用資本的力量整合行業上下游資源，并確保產品、服務經營和資本經營節奏的相對平衡。傅國林不無感慨的表示，“在利用資本進行擴張和風險控制之間力求平衡，這是對CFO專業、經驗甚至直覺的一個很大考驗。”

傅國林是一名癡迷的跑步愛好者，加盟英諾威爾的2010年正好是他開始跑步的那一年。此后，他在國內陸續參加了近10場馬拉松比賽，同時還作為中歐國際工商學院EMBA的一員，參加了“玄奘之路”商學院戈壁挑戰賽。職場中的很多感悟都是在他跑步中獲得的，“對于創業型高成長企業的CFO而言，每天都會遇到很多變化，被諸多不確定性所包圍，正如奔跑在荒無人煙的茫茫戈壁上，外部要面臨天氣、路況、溫度、競爭對手等變化，內心還要忍受孤獨、傷痛、疲憊和壓力。平時要加強訓練，在練好內功的基礎上學會容忍失敗，接納、擁抱和駕馭各種不確定性，堅守不做假賬、不搞內幕交易的底線，心懷夢想，不忘為股東創造價值的初心，靈活應對各種變化并進行動態管理，才有可能跑得更穩、更快、更遠。”