商業銀行參與亞太地區PPP項目融資的研究

徐萍

商業銀行參與亞太地區PPP項目融資的研究

徐萍

在“一帶一路”的戰略部署下，亞洲地區著重基礎設施建設，而要實現該地區基礎設施的互聯互通，需要龐大的資金支持。在世界銀行和亞洲開發銀行無法滿足資金需求時，亞投行和絲路基金無疑需要發揮其功效。然而更根本的是要引入PPP項目融資模式，使私人資本參與到公共設施建設過程中來。商業銀行在PPP運營流程中扮演著重要的角色，參與PPP項目，對銀行而言是機遇與挑戰并存。我國銀行參與到亞太地區PPP項目融資是大勢所趨，關鍵是銀行在這一過程中如何做好風險防控。

PPP項目融資；商業銀行；亞太地區

在經濟全球化背景下，我國提出的“一帶一路”戰略，有利于解決我國國內產能過剩問題，將中國國內腹地經濟區與外部世界相連，實現和平發展、互利共贏。由于亞洲大部分國家基礎設施建設進程緩慢，成為制約亞太地區經濟發展的一大問題，因此在這一戰略部署下，基礎設施建設成為先行者。基礎設施因其建設周期長、投入資金大、承擔風險高，單純依靠政府或私人企業組織建設似乎難以達成。因此要推動這一戰略的實施，一大機制創新點是PPP的運用。所謂的PPP模式即政府與社會資本為提供公共產品或服務而建立的公私合作模式。

一、亞太地區基礎設施建設運用PPP模式的現狀

（一）PPP投資額度世界排名靠前，但總體水平較低

表1列示了1990-2013年世界PPP投資額度排名，從中可見拉丁美洲地區因美國這一世界第一經濟大國帶動，總體投資額度遠超世界其他地區。東亞、南亞雖分列二三兩位，但基礎設施PPP項目投資額與拉丁美洲——加勒比海地區相比，差距較大。

表1 1990～2013年世界PPP投資額度排名

（二）區域內PPP投資額度差異大

如圖1，東亞及太平洋地區基礎設施PPP模式投資額自1990年起迅速增長，1997年達到高峰期，投資額一度達到367.3億美元。受98年亞洲金融危機的影響，投資額急劇下滑，此后該地區投資額萎靡不振。近年一直徘徊于200億美元左右，相較于全球基礎設施PPP合作規模迅猛發展的趨勢，東亞及太平洋地區PPP模式參與基建投資額規模較小、發展滯后，這與亞太地區日益成為世界經濟重心的觀點相違背。

反觀南亞地區，在2004年以前，其PPP投資額度微乎其微，長年低位發展。2006年，該地區PPP投資額度達到271.35億美元，首次超過東亞-太平洋地區，之后一路快速發展。作為南亞地區的一大經濟實體，印度2009年基礎設施領域投資額為372.29億美元，而2010年達到736.68億美元，可以說該地區PPP投資額的發展很大程度上歸功于印度。自2010年至今，南亞地區的PPP投資額度也逐漸下滑。

圖1 亞洲部分地區PPP投資額度資料來源：世界銀行PPI數據庫

（三）亞太地區PPP參與基礎設施建設市場潛力巨大

根據亞洲開發銀行研究院的研究，未來十年，亞太地區基礎設施投資需求預計每年為8000億美元，2013年亞洲用于基建投資的資金約為4000億美元，尚存在4000億美元的龐大缺口。

高盛預計印度2010～2020年基礎設施融資需求為1.7萬億美元；馬來西亞政府在其第十個五年規劃中指出2011～2015年該國有52個公私合作項目規劃，需投資200億美元；越南政府估算2011～2020年基礎設施投資規劃需資金1670億美元，其中650億美元來自私營部門；印度尼西亞政府預估2011～2025年，基礎設施規劃需投資2110億美元，其中1050億美元來自私營部門。

要想實現亞太地區經濟一體化，基礎設施的互聯互通是關鍵。“一帶一路”的投資以基建、能源項目為重點，正是適合PPP模式參與的領域。巨大的資金需求，迫切需要社會資本的參與，從而緩解政府投資的流動性問題。

二、銀行參與亞太地區PPP項目融資面臨的問題

PPP模式的成功運營必然需要銀行提供貸款支持，該模式下，政府與私人企業共同組成SPV（特殊目的公司），SPV以項目自身資產做抵押，以項目收益歸還銀行貸款。這一過程中，銀行必然面對如下問題：

（一）投資回收難

國際評級機構對“一帶一路”沿線國家進行的主權信用評級中，絕大多數國家信譽評級都在B級以下，截止2013年，中國對亞洲部分國家的投資金額尚未進入回收期。我國企業的對外投資項目集中于第三世界國家，有的國家管理效率低、腐敗現象嚴重、社會動蕩不安，政治風險較大。在PPP項目融資中，銀行只能依靠項目資產或項目的收入回收貸款的本金和利息。相較于公司融資，銀行承擔較大的風險。基礎設施建設前期投資成本高、資金回收周期長，對經濟欠發達、政治風險高的國家采用PPP合作方式參與基礎設施建設，銀行可能面臨無法收回貸款本金的風險。

（二）收益有限

國內銀行尤其是商業銀行，貸款利息高、融資成本高。銀行若參與PPP項目融資，前期針對項目風險評估要耗費較大成本，金融機構還要承擔融資成本增加、成本超支、項目公司破產、通貨膨脹和利率方面的風險。一旦項目破產，銀行沒有任何財務追索權。因此，面對跨國PPP模式的高風險性，銀行缺乏參與的動力，更愿意貸款給國內的項目。

（三）國內銀行缺乏參與國際PPP項目融資的經驗

我國絕大多數銀行沒有實現“走出去”，實行國際化經營。即使“走出去”，其業務范圍也相當有限。未在全球形成服務網絡，對國外資本市場的了解不深，銀行在考慮PPP項目的貸款問題時，通常只受理實力強、信用好、與銀行有過合作關系的公司的申請，基本上發放的是以項目為基礎的公司貸款，甚少發放無追索權的項目融資貸款。往往導致能走出去的企業都是實力雄厚的大型建筑類公司，而無法吸引更多社會資本參與到基礎設施建設中來。

三、銀行參與PPP項目融資的應對措施

（一）選取優質企業，對參與各方進行全方位評估

銀行需對項目有關各方信用、業績、管理技術進行評估，對建筑承包商的資質、運營情況全面考核。銀行在篩選PPP項目時，盡量考慮經濟發達區域、政治風險較低的項目，且項目發起人應具備雄厚的資金實力，項目要受到國家政策扶持，要有政府出具的支持PPP項目的書面承諾文件。設置一定門檻，以將風險控制在可接受的范圍內，防止盲目介入。

（二）落實好項目融資擔保措施，緩解銀行風險

國內銀行一般不接受以PPP合同作為融資擔保，因為在該融資模式下，僅以項目本身資產及現金流作為抵押，對項目發起人其他資產無追索權。因此銀行需要對項目公司的所有資產和權益進行全面的擔保安排，包括在項目公司的有形資產上設置抵押以及對其持有的特許權、收費權設定質押，在發起人持有的項目公司股權上設定質押以及對關鍵合同權益的轉讓安排等。銀行此舉并非為在項目公司破產后，獲得其抵押權從而保證貸款本息的收回，而是為如果項目流產，能夠找到下家接盤，以保證項目的可持續性運營，從而獲得全額的貸款本息。

（三）進行全程風險管控，對PPP項目進行多方支持

PPP項目運營周期長，這期間存在較大的風險不確定性。商業銀行不僅要在前期投入較多的人力、物力、財力進行項目風險評估，考核項目可融方案和風險分擔安排機制，在全程都需參與，需對項目設計、招投標、融資、建設、運營、管理、維護等各階段進行監控，一旦發現任何風險點，都需及時加以糾正。

（四）推進金融體系改革，促使人民幣和中國的銀行“走出去”

我國企業參與對外PPP項目，銀行缺乏貸款動力，企業只能寄希望于國家開發銀行和進出口銀行等政策性銀行。中國的銀行未能走出去，實現國際經營，建立覆蓋全球的服務網絡，本質上還是人民幣未實現國際化，未能成為國際通行貨幣。只有推動兩者同時“走出去”，方能推動我國商業銀行拓寬對外業務范圍、增強對外業務能力，以承接企業對外PPP投資貸款發放。

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徐萍，女，上海海事大學研究生，研究方向：國際金融與投資。

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1008-4428（2015）07-63-02