改革預期下的牛市

孫宏廷

本年度的最后一篇文章，想和各位投資者探討一下今年7月份以來的走勢原因和未來可能的演化。最近幾天聽到了很多入行十多年來第一次聽到的話，什么滿倉踏空啊，什么熊市賺的錢牛市虧完啊，可見市場近期的情緒已經(jīng)開始浮躁，大家對20%一個月的收益已經(jīng)不滿意，很多投資者希望一周就20%，還有很多融資融券，傘形信托進來的投資者，最好指數(shù)能夠天天漲，一年10倍，兩年退休。股市這么多年，到底出現(xiàn)了多少股神？有幾個股神是最后能夠生存下來的？在市場情緒熱的時候，投資者最需要的其實就是冷靜，冷靜的思考，反復的看大盤走勢和個股走勢的關(guān)系。

我們知道，A股市場是一個特殊的市場，這么多年來，公司上市一直是一個穩(wěn)賺不賠的事情，才導致了現(xiàn)在還有600多家企業(yè)在排隊。你可要知道，這些公司最終大部分是要上市的，未來市場的供應量是不缺的。

本輪藍籌股的行情從7月份正式啟動，從7月份到11月份初的行情，更多的是對改革的預期，我們看到軍工、軟件、國企改革等受益于改革的題材股漲幅較大，而從11月降息后到現(xiàn)在，受益于降息的券商、基建、鋼鐵等板塊的漲幅巨大。碰到今年這樣的行情，我們往往會和歷史去比較，來判斷未來的趨勢。

2014年啟動的分母驅(qū)動的改革牛跟2006-2007年分子驅(qū)動的周期牛有很大不同，但跟1996-2000年類似，驅(qū)動邏輯來自：估值偏低、利率下降、政策寬松、改革提升風險偏好、金融風險拆彈。未來隨著利率下降和大宗商品價格下跌導致生產(chǎn)成本下降、政策寬松穩(wěn)住經(jīng)濟下滑態(tài)勢、改革紅利逐步釋放，分子端有望逐步改善，未來有可能從分母驅(qū)動的改革牛邁向分子驅(qū)動的周期牛，從而開啟中國資本市場慢牛長牛，當然這一美好藍圖能否實現(xiàn)尚有待觀察，這很大程度上取決于改革進程。

我們近期關(guān)注到，無論是保險公司倉位的提高，還是公募基金募集速度的加快，還是私募中的領(lǐng)軍人物星石投資的滿倉藍籌，都意味著場內(nèi)外資金買入股票的速度在加快。作為市場的參與者，普通投資者又該如何分享慢牛帶來的投資收益呢？我們覺得，如果是短線交易者，其實不用考慮太多，每天操作強勢股就可以，跟著政策走，跟著漲停板走。而如果是中長線的投資者，則需要更多的從個股的基本面出發(fā)。

很明顯，隨著新三板的擴容和主板創(chuàng)業(yè)板注冊制的實行，未來個股的供給是不缺的，那么稀缺的就是上市公司的業(yè)績。2013年的成長股亂漲和2014年的藍籌股估值修復都不會是未來的常態(tài)，只有有業(yè)績的股票股價不斷創(chuàng)新高才是常態(tài)，建議投資者多關(guān)注股價創(chuàng)歷史新高的公司，多從基本面入手選擇好的標的，進行中長線的運作。一年慢牛，往往能夠給投資者的資產(chǎn)帶來數(shù)十倍的增長，資本市場的黃金十年已經(jīng)到來。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>