貴州茅臺會成為下一個“李寧”嗎？

雪球財經(jīng)

近日，不少投資者對茅臺在白酒中的地位提出質(zhì)疑，認為茅臺在本質(zhì)上就是由公款消費在半個多世紀的一次次拔擢提攜中逐漸確立的，最終茅臺的香味和品質(zhì)成為了不容質(zhì)疑的恒久價值，而大家只是跟風認同而已。

在近期召開的茅臺經(jīng)銷商大會上，貴州茅臺也已經(jīng)喊出了“2015年茅臺絕不增量”的口號來調(diào)節(jié)其2015年經(jīng)銷狀況，試圖鞏固茅臺的國酒地位。但是這種減少供給量的做法是否能夠真的解決茅臺的銷售狀況呢？會不會有相當一部分茅臺的銷量繼續(xù)變成經(jīng)銷商庫存，進而導(dǎo)致再度削減產(chǎn)量，最終公司經(jīng)營受損呢？茅臺會重復(fù)“李寧”的老路嗎？讓我們大家?guī)е蓡杹砜纯囱┣蛏蠈τ谶@個問題的一些看法吧！

主持人：在茅臺經(jīng)銷大會上，茅臺集團的總經(jīng)理劉自力發(fā)表講話說2015年茅臺絕不增量以及2015年茅臺的銷售規(guī)劃，您對此有什么看法呢？

唐朝：個人認為，如果普通茅臺不增量不調(diào)價的話，就是維持在1.7萬噸左右的量，營業(yè)收入大致會與2014年持平。2015年普通茅臺的任務(wù)就是讓茅臺經(jīng)銷商掙錢，讓市場零售價格維持在千元以上。年份酒已經(jīng)差無可差，不會更壞，在2015年0～10億的營業(yè)收入增加，估計不離譜。在茅臺高端系列推出的百年輝煌等幾款新品，估計能有一點點增長，但目前不好判斷前景。

系列酒團隊凈身出戶，成立獨立公司，獨立營銷，主推貴州大曲加茅臺四醬，公司給的任務(wù)是25億，相當于同比增長約15億，個人對這塊比較樂觀，加上和中石化合作的賴茅合計看，粗略估計有20億增幅。茅臺定制酒還沒有找著發(fā)力點，但增長應(yīng)該會有。但最令人不滿的是，茅臺的出口部分，居然還沒有找到增長點，姑且認為明年零增長。

凈利潤方面，以今年口風看，專賣店及經(jīng)銷商可能會給增加部分工資。系列酒開拓市場費用也會適當增加，營業(yè)利潤率按照69%左右估算，最終折合歸屬股份公司凈利潤168億左右，同比增長7%-8%。

主持人：這么綜合看來，您對茅臺明年的銷售持有比較樂觀的態(tài)度啊。但是南迦似乎有不同的觀點，請問南迦您是怎么看待的呢？

南迦：首先，我們來看今年茅臺的銷量。個人調(diào)研來看，今年茅臺的銷售增量來源于以前嫌茅臺貴，不能喝茅臺的高收入人士嘗鮮，但很少比例會繼續(xù)購買。明年的銷量估計相當部分變成經(jīng)銷商庫存。后年如果公款消費不回暖，茅臺就有可能遭遇和李寧相同的結(jié)局：終端銷量下跌——開更多的專賣店 ——向經(jīng)銷商壓更多的貨——經(jīng)銷商扛不住——削減產(chǎn)量——減少專賣店數(shù)量，最終導(dǎo)致公司運轉(zhuǎn)不良。當然，這也是在兩年內(nèi)公款消費不回暖的前提之下的，如果公款消費又回去了，那茅臺還是那個威風的茅臺。

唐朝：先不說終端銷量究竟上漲還是下跌，光南迦兄說的“開更多的專賣店——向經(jīng)銷商壓更多貨”這個鏈條，就已經(jīng)被切斷了。原因有三點，一是茅臺2015年不增加專賣店了，二是經(jīng)銷商目前普遍無庫存;三是2015年不向經(jīng)銷商增加發(fā)貨量。因此，茅臺的狀況不能和李寧同日而語。此外，公款消費也許會有些微增加，但已經(jīng)不可能在回到2012年的狀態(tài)去了，如果投茅臺要寄托于公款消費，估計業(yè)績不會好，因此以后茅臺的出路不會在公款消費上，至少不會像從前一樣依賴公款消費，所以茅臺還會另尋出路的。

主持人：是啊，習近平主席最近的嚴打，對于公款消費這一塊有了非常大的約束，讓像貴州茅臺這樣從前依賴公款消費的高端白酒倍加受挫，以后是否能夠緩解還真的不好說。不知各位還有什么看法呢？

艾力克：習主席任內(nèi)，這個套怕是解不了。不過放眼看幾十年后，或許強人、國力和民財進一步增長、大家生活水平有很大提高。茅臺到那天當然會有好日子過，如果經(jīng)營上不出致命昏招的話，肯定能挺到那一天。所以從這個大格局看，茅臺最后必然會有一個“底”。對這個“底”的價格區(qū)域的把握精準程度和吸納時期的把握精準程度，將嚴重決定著長投茅臺的總收益率和復(fù)合年化收益率。

只是和酒粉們所認為的不同，個人覺得這個底還要等幾年方能到來，應(yīng)該將在習主席反腐治標接近結(jié)束，建章立制的治本階段進入縱深過程，眾人對高檔白酒消費回暖的心理預(yù)期達到歷史性低谷的時候出現(xiàn)，而且底部價格區(qū)域?qū)⒈犬斍斑@個110元左右的位置低很多。

主持人：那么即使以后對公款消費的管理不是這么嚴格了，茅臺又是否能像過去一樣獨占鰲頭呢？

南迦：話雖這樣說，但是按照我國的歷史情況來看，或許短三年，最長8年，茅臺的公款消費卷土重來。但是風險在于8年后，公款消費對茅臺還會保持這么高興趣嗎？公款消費群體又有新的消費熱點嗎？另外，在這八年里，茅臺銷量的最低點會是多少呢？

艾力克：南迦兄說的第二個關(guān)于茅臺銷量低點的問題，或許每一個酒粉都回答不了。但是關(guān)于第一個對茅臺酒消費熱點的問題，還是可以值得探討的。

不知大家想過沒有，茅臺如今在白酒中的地位，本質(zhì)上就是由公款消費在半個多世紀的一次次拔擢提攜中逐漸確立的，最終大家把茅臺的香味和品質(zhì)當成不容質(zhì)疑的恒久價值，跟風認同而已。

然而，沒有任何事物的價值是天經(jīng)地義和永久不減損的。現(xiàn)在習主席嚴打，正是從官方層面對茅臺動手，消減其“不可懷疑”的價值。同時還要注意，現(xiàn)在熱點輪換速度快、時尚保持時間相對短暫，多少年后你能想象更年輕的一代崇尚什么嗎？恐怕屆時的景象跟現(xiàn)在的酒粉們的想象會是天差地遠。

最后，個人認為茅臺的公款消費卷土重來與否，有相當大的不確定性，但也可以確定，絕不會在3年內(nèi)卷土重來。所以說，我贊同迦南兄認為茅臺以后或許不再成為白酒消費熱點的觀點，但也不贊同迦南兄所說的茅臺的公款消費會在3年內(nèi)卷土重來的說法。<Z：＼1325＼結(jié)束符.jpg>