我國信貸資產證券化的問題及對策探討

方寒雪

(河南大學 經濟學院，河南 開封 475000)

資產證券化，是對缺乏流動性的但能產生穩定現金流的資產進行打包重組等相應調整，以初始資產作為擔保物，設立在金融市場上可以流通的證券的過程。當前我國的資產證券化包括信貸資產證券化、券商專項資產證券化和資產支持票據3種模式。其中，信貸資產證券化是發展時間最長、發行規模最大的模式。自2005年我國設立信貸資產證券化試點到2013年底，我國共累計發行28支信貸資產證券，發行總量為1018.16億元，而僅2014年一年，信貸資產支持證券共發行66支，金額總計為2819.81億元，發行量接近以往累計發行量的3倍，發行規模有了顯著提升，包含了公司信貸資產支持證券、個人汽車抵押貸款支持證券、租賃資產支持證券等5種類型，具體發行數量和發行金額見表1。

表1 2014年各類型資產支持證券發行數量統計

1 我國信貸資產證券化存在的問題

1.1 法律體系不完善

資產證券化是金融工具的創新，其交易過程涉及多個參與主體，存在的風險比一般金融工具更大，需要更加完善的監管政策來進行指導規范。而自我國設立資產證券化試點以來，指導我國信貸資產證券化的多是辦法、規定、通知等部門規章和規范性的文件，雖然也頒布了部分法律法規，但仍沒有建立起規范信貸資產證券化的運行和流程的完善的法律體系，不利于信貸資產證券化道路的健康發展。

1.2 基礎資產較為單一

截止到2013年，我國發行的信貸資產支持證券的基礎資產主要包括公司信貸資產、個人汽車抵押貸款、個人住房抵押貸款、個人消費貸款4類，發行金額占比分別為 74.87%、13.18%、7.05%和4.90%，公司信貸資產的規模占據絕對優勢，而且多為大企業貸款，中小企業貸款規模僅占比0.68%。2014年我國資產證券化飛速發展，在產品種類上進行了創新，出現了租賃資產支持證券等新產品，但是公司信貸資產支持證券的發行金額占比仍高達90.42%，基礎資產較為單一，限制了資產證券化的發展速度。

1.3 信用評級機構不發達

信貸資產支持證券作為創新金融工具，內部構成較為復雜，且經過內外部信用增級后，更是蒙上了層層面紗，即便是信息披露較為充分，對于普通投資者甚至是專業的機構投資者來說，憑借其自身經驗仍是難以準確看清其本質，因此信用評級成為投資者極為重要的評判標準。但我國信貸資產支持證券在評級方面仍處于探索階段，信用評級機構發展水平較低，存在評估標準不統一、評估方法待檢驗、公信力不高等問題，成為制約我國信貸資產證券化發展的問題之一。

2 發展我國信貸資產證券化的建議

2.1 完善相關法律體系

立法部門應在吸取國外經驗的基礎上，結合我國10年試點以來出現的不明確的法律問題，制定適合我國國情的相關法律法規，為信貸資產證券化的發展提供法律保障。一方面，信貸資產證券化涉及到會計處理、稅收制度、信息披露等多方面問題，需要與合同法等相結合來制定；另一方面，在建立法規的同時，應健全法規實施細則，使得信貸資產證券化的審批、發行、流通等都做到有章可循，規范整個流程，從而提高發行效率。

2.2 豐富基礎資產種類

對于我國信貸資產證券化的基礎資產較為單一的問題，可以從以下兩點入手：第一，我國的個人住房抵押貸款和個人汽車抵押貸款一直是處于增長狀態，規模可觀，且其一般是用優質抵押物進行擔保，信用等級較高，違約率較低，是較為理想的基礎資產，我國可以從政策制度方面予以引導和扶持；第二，中小企業是我國經濟的重要組成部分，貢獻很大卻面臨融資難的問題，我國應在嚴格監管和控制風險的前提下，考慮優先把中小企業信貸資產予以證券化，加大中小企業資產的入池比例，既擴展了基礎資產的范圍，同時與實體經濟的需求相統一，有利于推動經濟的發展。

2.3 增強信用評級能力

信用評級機構有增強市場透明度、保護投資者利益和維護市場信息的作用，信貸資產證券化的發展離不開高質量的信用評級機構。我國應增強信用評級機構的評級能力，積極學習借鑒外國的先進評級技術和評級方法，組織國內大型信用評級機構進行充分的交流溝通，建立聯合數據庫，提高信用評級的可信度和公信力。此外，監管機構應建立嚴格的準入標準，完善問責機制，加大對失職評級機構的處罰力度，從而對信用評級機構進行有效監管。

［1］史晨昱.中國信貸資產證券化市場發展現狀及展望［J］.金融論壇，2009（4）.

［2］許多奇.信息監管：我國信貸資產證券化監管之最優選擇［J］.法學家，2011（1）.

［3］王元璋，涂曉兵.試析我國資產證券化的發展及建議［J］.當代財經，2011（3）.