基于敏感性分析的項目風險評估研究

文/王磊 中國電建地產集團有限公司 北京 100048

基于敏感性分析的項目風險評估研究

文/王磊 中國電建地產集團有限公司 北京 100048

伴隨著改革開放和經濟全球化的步伐，我國的經濟也在快速發展，投資活動也已經成為了當前一個重要的經濟活動。毫無疑問，投資活動和投資人之間有直接的利益關系，但是實際上，投資活動不僅僅只和投資人有關系，投資活動還會對整個社會的生產力造成影響，引發社會資源有效配置和合理使用的問題。有投資就會有風險，并且這種投資風險具有極大的不確定性，因此在投資之前需要對投資風險進行適當的評估。本文將簡要談談基于敏感性分析的項目風險評估研究情況。

敏感性分析；風險評估

所謂的項目風險評估就是指應用相關的數據、根據有關的經驗，運用科學的方法，將項目可能存在的風險進行量化。我國對項目的風險評估研究由于起步晚從某方面來說已經遠遠的落后于外國，但是近幾年來，經過許多學者不懈的努力，我國在對項目的風險評估研究上取得了一定的成果。當下，我國進行項目風險評估主要采用的就是敏感性分析的方法，相關的法律法規也明確要求對項目的風險評估必須采用敏感性分析法。可以說，敏感性分析是對項目進行風險評估的第一步，敏感性分析的主要作用就是幫助投資者了解市場變化因素，從而進一步發現影響投資收益最關鍵的因素。下面將主要來談談基于敏感性分析的項目風險評估。

1.敏感性分析簡介

所謂的敏感性分析實際上是一種不確定的分析方法。實際上，影響投資的因素非常的多，這些不確定的因素實際上會對投資的情況產生很大的影響，因此出于進行投資決策的需要，就需要對這些不確定的因素進行評估，主要就是判斷各個因素的它的變化會給投資帶來多大的影響，并由此來決定各個因素的重要性。舉個例子說明，敏感性分析方法可以在價格、成本等等因素發生改變的時候，來考慮其對內部收益可能產生的影響。這里要特別注意對對因素是不是屬于敏感性的判斷，影響投資的因素有很多，并不是所有的因素都具有敏感性，只有那些對一旦改變對投資決策會產生重大影響的因素才能算是這些因素具有敏感性。基于此，我們知道，對敏感性就行分析的目的就是要研究影響因素的變化將引起的經濟效益的變化情況，尋找出影響投資的關鍵性因素。

2.敏感性分析的原理

敏感性分析的原理實際上就是控制單一變量的原理，就是在研究某一因素對投資影響的時候，假設其他的影響因素都是不對的，只單單對要研究的這個因素進行分析。對于所有的影響因素都使用這個方法進行研究，這樣就可以準確的得出每個因素對投資的影響情況。

通常情況下，在許多種因素都同時在變化的情況下，需要采用多狀態的分析，簡單來說就是根據多種參數同時變化可能出現的特殊狀態，從而分別的對其相應的 經濟評價指標進行計算。但是即便如此，我們仍舊不能忘記，市場始終是變化多段的，不同的參數進行不同的組合就會出現不同的影響，因此風險始終都是無法準確確定的。

3.敏感性分析的內容

3.1 單因素敏感性分析

單因素敏感性分析，顧名思義，就是每次只有一個變量，在保持其他因素不變的情況下對某一個因素進行變動，這種變動要分成以下幾個步驟進行：1、確定分析指標。一般來說，經濟評價指標在不同階段有著不同的選定標準，由于敏感性分析的指標與經濟評價指標大體一致，當經濟指標至少達到三個時，敏感性分析就可以只選擇經濟指標中最重要的一個作為自己的指標來進行分析。2、選定不確定因素。影響經濟評價的指標有很多，但是對經濟評價影響較大的才是真正重要指標，所以在選定需要分析的不確定因素時要遵循兩個原則：在變動時經濟評價指標影響大和對數據的準確度缺乏敏感度。這種抽絲剝繭的方法有助于將其簡單化。3、計算正常情況下經濟評價指標的值要想了解經濟效果評價受到不確定因素的影響程度，就一定要在因素還沒有發生變動時立下一個參照，這就要求敏感性分析需要計算正常情況下的經濟評價指標的值。4、分析計算，由上面的三個步驟得出不確定因素及其變動幅度等，在堅守單因素原則的基礎上，通過分析和計算得出不確定因素變動時的經濟效果評價指標值。5、通過繪制圖表等方法，直觀的將敏感因素的幅度變化呈現在讀者面前。6、風險評估，對風險作出正確的評估是工作真正完成的重要因素。若敏感因素的變動幅度在現實中出現的可能性大且對經濟指標影響也大，相應的，該項目的風險也大，反之，則風險小。

3.2 多因素敏感性分析

雖然單因素敏感性分析是在假定其他情況都不變的情況下進行的，但是我們都明白，實際上，這種情況是幾乎不可能存在的。更常見的情況其實是兩個甚至更多的因素同時的發生變動。在這個時候在進行單因素敏感分析顯然是不合適的，這時候應該要進行多因素敏感性分析。在進行多因素敏感性分析的時候，首先要明確一個前提條件，那就是這幾個變動的因素彼此之間都是相互獨立的。

這里需要特別強調的是，雖然多因素敏感分析更加符合實際的投資風險情況，但是這種方法只能使用在能用顯式表述的因素。舉個例子比如說財務凈現值等等，對于那些無法用顯式表達的財務內部收益率就不適合使用多因素敏感性分析的方法。

除此之外，變化的因素越多實際上分析的難度越大，通常需要用到的體現方法也就更多，往往需要幾種分析方法結合使用。這個分析的過程往往非常的復雜，特別是在變動因素超過三個之后，作圖法基本就不能夠適用的，而需要使用解析法了。

近幾年來國內的許多學者對多因素敏感性分析的研究不在少數，也取得了許多的理論成果，也提出了許多新的分析方法和方案，但是仍舊沒有總結出一個統一的簡便使用的方法。

4.敏感性分析的局限性

目前敏感性分析雖然在投資風險分析方面為我們做出了很大的貢獻，能夠使得投資者能夠根據風險評估對那些敏感因素進行重點的控制，幫助投資者及時的采取對策，減小投資帶來的風險。但是由于市場因素的多變性等原因，目前仍舊存在著很多通過敏感性分析無法解決的問題，也就是說敏感性分析實際上是存在這局限性的。這種局限性主要表現在以下幾個方面，首先這種風險評估只是程度上的一種評估，并不能準確的測定風險的大小。其次這種分析的主觀性太強，相反的在科學性上顯得比較弱。最后，對于多方案比較的情況來說，敏感性分析可以作為選擇的依據，但是對于單一的方案進行評價的情況，它的作用就僅僅只局限在了實施過程中的風險評價。

5.總結

總而言之，目前在我國，敏感性分析法仍舊是項目評估的主要方法，實際上也起到了不錯的效果。但是同時也應該注意到基于敏感性分析的風險評估方法的局限性，需要繼續進行深入的研究，并加以改進。

[1]王真真.基于敏感性分析的項目風險評估方法研究[D].湖南大學,2006.

[2]曾嫻.基于敏感性分析的BOT項目風險評價研究[D].北方工業大學,2010.

[3]韓亞品,蔣根謀.敏感性分析及其改進在PPP項目風險評估中的應用[J].水利科技與經濟,2009,01:1-3.

[4]錢國均.張浩良.李玉海.EPC模式下我國國際建筑工程投資風險管理成效研究.中國房地產業.2015.7