中小企業新三板上市利弊分析

商樹祥

浙江近山律師事務所，浙江 紹興 312000

目前，中小企業已然成為我國經濟發展的中堅力量。但是，在我國經濟轉型的環境中，企業融資問題成為企業發展的瓶頸，即使各地方商業銀行對中小企業的發展給予了一定的支持但仍不能解決這一根本問題。由于機制的不健全，中小企業在交易所掛牌融資很難實現，這有悖于我國經濟發展的戰略規劃。在這種環境下，新三板應運而生。

一、新三板上市對中小企業的利

(一)股權激勵有效吸引人才

在新三板市場掛牌后，很多中小企業股票的預期價格及企業股票的流動性都會大幅度提升。如此一來，股權激勵就可以吸引住那些高端人才，為企業爭取優秀人才，實現了企業人才戰略發展，使企業具有更強的生命力[1]。

(二)促進企業規范化管理

企業信息公開化是在新三板掛牌企業需遵守的制度，中小企業按時按規范披露信息，加之證券業協會的第三方管理機制，這種制度實現了監督和促進中小企業規范化運營的目的。

(三)增加投資者的對企業的關注度

中小企業在新三板掛牌以后，其股票擁有很好的流動性和定價機制，加之企業較好發展空間，使得一些風險投資者用更多的精力來關注和投資，這將大幅度增加該企業定向增發的價格空間。

二、新三板上市對中小企業的弊

(一)信息的公開化的弊端

新三板掛牌中的信息披露機制，使中小企業的信息全部暴露在競爭對手以及社會大眾面前，企業的經營現狀、財務運轉等相關狀況一旦被公開，將無法進行更改，極大的降低了中小企業在創業板或中小板IPO的靈活性，然而這些信息，在中小企業未進行掛牌前，都是可以進行包裝美化，在一些會計師和中介機構的建議下對信息內容進行變更，將有利于自己的信息進行公開[2]。所以，中小企業的信息公開披露制度在一定程度上制約了企業的變通性，使企業在發展中失去活力，損害了企業的長期發展經營利益。

(二)相關費用大幅增加

中小企業在新三板掛牌必然面臨一定的費用，然而這些費用對于這些處于發展期的中小企業來說并算是一筆小的數目。而且，中小企業掛牌之后的后續費用，諸如維護費用等等，都大大提高了其發展經營中的成本，是企業面臨更大的資金壓力。除此之外，中小企業的規范化管理也需要一定的費用，例如企業員工社保的增加，員工工資的增長等等，都會使企業面臨越來越大的資金壓力。

(三)核心人員流失

中小企業股東擁有轉讓自身股份的權利，這是企業在新三板掛牌后面臨的又一問題，如果企業核心技術人員轉出所持有的企業股份，企業對其吸引力就會大打折扣，由于企業在今后創業板上市時無法給這些人員帶來更多的利益使得其在工作中失去熱情和動力，久而久之，企業的經營者與所有者的利益不統一更加促核心人員離開企業，損害了企業的長期穩定發展的利益。

三、關于新三板發展中的建議

(一)規范中小企業轉板制度

部分已經成功登陸中小板或創業板的新三板公司，并非通過新三板為中小企業轉板提供的綠色通道，其不是真正意義上的“轉板”，這樣一來新三板的綠色通道價值根本沒有實現。而“介紹上市”才是真正的“轉板”，只要達到深交所上市資格，實行登記制，直接轉板[3]。

(二)健全嚴格的優勝劣汰制度

新三板應健全優勝劣汰機制，將那些不夠資格的企業淘汰掉，明確退市標準。嚴格的退市制度可以優化市場資源配置，使得那些更加優秀、有潛力的企業加入新三板，使得新三板具有更強的流動性。企業虧損并不是唯一衡量新三板退市的標準，企業的潛在生命力和創新能力更應成為考核標準。

(三)實行企業信息披露自愿性機制

新三板掛牌條件相對比較很寬松，很多影響投資者投資的不利因素被披露出來，如:財務狀況不佳、盈利能力不強等，使得登陸新三板的中小企業面臨巨大壓力。并且，過多的信息披露不僅給企業管理帶來巨大壓力，而且加大企業成本負擔，使得企業的融資及股票流動性大打折扣。因此，本人認為對于要求在上市公告書和招股說明書中披露市盈率、每股盈利等預測性信息應采取自愿性原則。信息自愿披露不但可以使中小企業自身的調控能力加大，而且把更多的發展空間留給了企業。

四、結語

新三板的建成與發展無疑給面臨諸多困難中小企業的發展帶來了一縷曙光，同時也為這些企業贏得了發展自身的機遇與途徑。不過，由于新三板在我國尚處于起步階段，經驗還不夠豐富，不可避免的遇到各種各樣的風險。隨著經濟的發展、時間的推移，對新三板存在的缺點和問題進行不斷的改進，新三板定會做出巨大貢獻，為我國經濟的騰飛和中小企業的發展注入新的、強大的生命力。

[1]程晉月.新三板及中小企業掛牌的利弊分析[J].財務與管理，2015(01):47-48.

[2]談詩明.探討中小企業新三板上市利弊[J].時代金融，2014(01):208-209.

[3]劉琳雁.新三板上市及場外掛牌融資問題探討[J].投資理財，2015(04):113.