“江陰板塊”書寫資本市場新傳奇
——江陰市推進資本經營的實踐與思考

邵 燕

(中共江陰市委黨校，江蘇 江陰 214431)

“江陰板塊”書寫資本市場新傳奇
——江陰市推進資本經營的實踐與思考

邵 燕

(中共江陰市委黨校，江蘇 江陰 214431)

實施資本經營是市場經濟條件下企業實現快速裂變擴張，搶占競爭制高點的有效途徑。“江陰板塊”的崛起，是江陰人在改革開放中敢于嘗試、勇于開拓、善于創新的一個縮影。文章在總結提煉“江陰板塊”成功經驗的基礎上，分析了江陰資本經營遇到的瓶頸和問題，并根據江陰市經濟發展實際情況，提出了進一步推動資本經營、壯大“江陰板塊”的對策建議。

資本經營；資本市場；江陰板塊；江陰市

資本經營是市場經濟條件下企業實現快速裂變擴張，搶占競爭制高點的有效途徑[1]。江陰資本經營的最顯著成效是形成了資本市場的“江陰板塊”。“江陰板塊”是中國縣域最優秀上市公司集群，為江陰市贏得了“華夏A股第一縣”的美譽。“江陰板塊”自1997年2月江陰市第一只股票——“興澄股份”(現更名為“模塑科技”)上市以來，截至2014年3月，已擁有35家上市公司、36只股票，國內A股上市公司數量和募集資金總量在全國縣級市中保持第一，市值超過1 880億元。

一、資本經營的縣域奇跡

江陰企業是蘇南鄉鎮企業的代表，較早地完成了工業化的初步累積。為實現企業的長久發展和可持續發展，江陰市率先把發展的焦點轉向資本市場，并創新探索“政府+券商+企業”的合作模式[2]，通過傾力打造中國最優秀上市公司集群，形成了資本經營的縣域奇跡。

(一)江陰資本經營的發展歷程

作為區域經濟資本運作的典范，江陰市的資本經營歷經了三個發展階段，成為中國股票市場一道獨特的風景線。

第一階段(1994-2004年)：資本經營的探索階段。鄧小平南方講話后，很多以集體經濟為主的鄉鎮企業逐步進行現代企業制度改造。江陰市于1994年啟動了鄉鎮企業改制，兩年后江陰市的鄉鎮企業改制遭遇瓶頸，在完成小企業改制后，凈資產超過1 000萬的20家大企業因為缺乏資金而無法繼續改制。江陰市通過學習考察，嘗試通過上市解決大企業改制的資金難題。1996年底首創江陰市資本經營工作會，邀請了全國8家知名券商，普及資本經營理念，并確定一家券商輔導兩家企業[3]。在政府的引導和幫助下，1997年江陰市第一只股票“興澄股份”成功上市，從此拉開了江陰企業上市的序幕，開啟了一個江陰資本市場裂變的時代。接著在短短兩年多的時間，中國的資本市場上出現了8只江陰的股票，“江陰板塊”從此被人們所接受，也成為中國資本市場上的奇跡。到了2004年，江陰上市企業已有十來家，企業上市的第一階段告一段落，主要解決了大企業的改制問題。

第二階段(2004-2008年)：資本經營的擴展階段。2004年開始，中國的資本市場發生了變化，發行體制從純行政變為部分市場化，海外上市的紅籌模式同期引入。2005年4月開始的股權分置改革，國內上市大門暫時關閉。但在這段時間里，江陰市委、市政府和企業依舊執著地籌備各項上市事宜，國內不行，就主攻海外，大企業上得差不多了，就推動中小企業。江陰市這一階段的企業上市思路有了轉變：首先規范企業的運營，然后通過上市打造百年常盛企業[4]。為此，當地政府提出了“三個一起上”：即企業上市，一是從原來的工業企業為主轉變為工業、農業、服務業企業一起上；二是從以大集團為主轉變為大中型企業一起上；三是從以國內上市為主轉變為境內、境外兩個市場一起上。

第三階段(2008年-)：江陰資本經營的深化階段。為了順應江陰市的整體城市定位和經濟發展的重點，江陰市政府果斷地把扶持企業上市的重點轉向科技型、成長型的創新企業。目前，江陰市的上市后備梯隊是“兩個100”：企業100強、高科技100強。重視高科技企業是順應創業板的推出，也是順應江陰市的產業結構調整。在這個階段，江陰市準備突破上市公司中無高科技企業的局面。

(二)江陰資本經營的顯著成效

“江陰板塊”是整體規范、業績優良、具有強烈社會責任感、生態環境優良的板塊，現已經成為活躍在資本市場上獨特的重要資本力量。它呈現出五大特點：一是板塊陣容強大。一個縣級市上市公司的數量占到了全國總量的1%，超過了一些省和許多地區，有如此成績的縣級市國內只有江陰市和晉江市。二是上市企業業績良好。“江陰板塊”上市公司大多為國內行業排頭兵，如：法爾勝是全國最大的鋼絲繩生產商，江蘇陽光是國內最大的精紡呢絨面料企業，吉鑫科技是全球最大的風電零部件生產企業。三是市場分布廣泛。江陰市充分利用境內、境外兩個市場，全方位拓展企業融資渠道。目前，“江陰板塊”在境內資本市場上市公司23家，其中上交所主板10家，深交所主板5家、中小板6家、創業板2家；境外上市公司共計12家、13只股票，其中香港1家，新加坡8家，韓國1家，倫敦1家，法蘭克福1家，在新加坡上市的揚子江船業同時還在臺灣發行了股票。四是上市方式多樣。江陰企業通過獨家發起、買殼上市、捆綁重組改制上市、境外上市等多種途徑上市。其中，買殼上市是江陰民營企業的較佳選擇，四環生物、澄星股份等4家企業采用此種方式上市，而揚子江船業、浚鑫科技等10家企業11只股票則均實現境外上市。五是以民營企業為主。在中國股票市場主要由國有企業“一統江山”的背景下，“江陰板塊”中的大多數企業屬于民營企業，而且眾多后備上市企業也是民營企業居多。

(三)江陰資本經營的正向效應

通過“江陰板塊”的帶動，江陰市借助資本經營極大促進了經濟、社會、城鎮建設等各方面的發展，是區域經濟資本經營的典范，為我國鄉鎮企業突破資本瓶頸提供了可借鑒的經驗，為縣域工業化的發展提供了新模式。

1.推動企業健康發展

資本經營有利于企業在短時間內擴大規模，實現超常規、裂變式發展。江陰市通過資本市場培育了一批大而強的企業集團，這些企業集團對江陰市經濟發展起到了強有力的支撐及推動作用。首先，通過企業資本經營，不僅有利于擴充增量資產，而且能夠盤活存量資產，為實施低成本擴展戰略開辟道路，推動傳統鄉鎮企業從“小而散”“小而弱”的落后生存方式走上“大而優”“大而強”的現代化企業發展之路。其次，“江陰板塊”的成功運作，在很大程度上推動了江陰鄉鎮企業的制度創新。江陰上市公司作為企業體制改革的先鋒，嚴格按照《公司法》《上市公司章程指引》的要求，實行產權改革，建立和完善企業法人治理結構，迅速成長為規范、成熟的公司制企業。最后，資本經營有助于推動人才隊伍建設。面對資本市場競爭的巨大壓力，“江陰板塊”的企業迫切意識到人才是企業最寶貴的資源，紛紛實施“投入真情吸引人，搞活機制激勵人，營造環境留住人”的“留心工程”，加快人才隊伍建設[5]。

2.推動區域科學發展

資本經營對江陰市經濟社會發展具有重要意義，推進了企業裂變發展，培育了一批規模企業，推動了區域實現科學發展。“江陰板塊”在資本市場上的崛起和有效運作，為江陰市的地區經濟發展構筑了強大的資源優勢。上市公司作為資本市場上的一個重要載體，可以通過資本市場的資本擴張，調動和聚集資源，把大量區外資源逐漸向區內的優勢企業集中，在以上市公司為核心的企業成長中推動地區經濟增長。企業通過股票上市，直接進入資本市場融資，利用資本市場的籌資功能，獲得持續、穩定、低成本的資金來源，為企業發展和地區經濟增長提供強大的資金支持。

3.推動區域經濟社會的全面發展

“江陰板塊”不僅促進了江陰市經濟的快速發展，而且推動了區域經濟社會的全面發展。首先，依托鄉鎮工業帶動農村經濟起飛，并以此為基礎，進一步帶動第三產業的發展，加快農村城鎮化進程，實現“三農”現代化的“騰飛”，從而促進城鄉同步協調發展。其次，促進了生態建設。“江陰板塊”企業的上市，在很大程度上推動了江陰市生態建設與改善。通過企業上市加快了傳統鄉鎮企業的改制，實現了從原來的粗放經營、高耗能、高污染向集約經營、保護環境、節約資源轉變。伴隨江陰市新農村建設，“江陰板塊”中的上市公司先后“試水”生態農業，極大地推動了農村生態環境的改善。最后，有效改善了民生。“江陰板塊”企業上市這些年來為江陰市創造了大量的就業機會，在緩解就業壓力上作出了顯著的貢獻。一方面是上市公司數量的增加促進了就業；另一方面是已上市公司不斷擴大雇傭規模，又創造了更多的就業機會。這促進了江陰市百姓生活水平的提高。此外，“江陰板塊”的有效運作，增加了江陰市財政收入，從而增強了政府發展與改善民生的能力。江陰市用于民生建設的投入越來越大，居民收入、環境、醫療、教育等方面得到了極大的改善，居民幸福指數越來越高。

二、資本經營的現實困境

江陰市資本經營取得了驚人的成效，但在資本市場上繼續譜寫傳奇也面臨著一些困境，特別是與近幾年發展迅猛的“晉江板塊”相比，江陰市在資本市場中的經營遭遇了一定的發展瓶頸[6]。

(一)企業上市步伐減緩

盡管江陰市逐步拓寬資本經營的領域，加速布局“新三板”，但2008年之后，“江陰板塊”擴容的速度明顯下降，企業上市步伐有持續減緩的趨勢。截止到2015年1月，江陰企業掛牌“新三板”已達15家，占全國的1%，江陰市的農商行、申利實業、蘇利精細化工、廣信感光、神宇通信5家IPO后備企業的上市申報材料已被證監會受理，處于待審階段，全市“新三板”后備企業梯隊動態保持在100家。盡管江陰市在“新三板”實現了跨越式發展，但在主板市場特別是A股市場上市方面有所減緩，這是江陰市進一步深入資本經營難以逾越的發展瓶頸。

(二)集群規模尚未形成

“晉江板塊”的主要上市企業大多屬于紡織服裝、制鞋制革、建材陶瓷、食品飲料、輕工玩具五大傳統支柱產業和化纖、紙制品、車輛機械、生物制藥、新型材料等五大新興支柱產業，但“江陰板塊”尚未形成特定的主導產業和特色產業集群，雖然有利于對抗危機，但缺點是難以形成產業集聚的集約優勢，不利于產業鏈延伸及提高產品的附加值。

(三)境外融資能力薄弱

“江陰板塊”的境外融資實力遠遠低于“晉江板塊”。“晉江板塊”境外融資能力突出的原因主要有以下四個方面：一是得益于晉江市是華僑之鄉。由于海外華僑的關系，晉江企業大多戴“洋帽子”，這些企業可以有效規避目前國家對境外上市企業的監管和并購的限制，節省在境外設立殼公司的重組成本，并享受各種境內外稅收優惠。二是海外中介多年努力的積累。海外中介機制靈活，團隊協調能力強，不僅能夠幫助企業理順產權，改制上市，還通過引入戰略使投資者提升公司價值和規范運作水平，充分發揮風險和收益共享機制。三是境外投資者。特別是香港市場對國內自有品牌消費類行業公司定價和估值較高，極大降低了企業融資成本。而“江陰板塊”的境外融資能力，特別是在馬來西亞、美國等國家的資本經營尚未實現零的突破，這是今后努力的方向。

三、進一步推進資本經營的對策建議

面對發展困境，江陰市應不斷強化“江陰板塊”的相對優勢，并主動借鑒其他市的成功經驗補己之短，實現“江陰板塊”的可持續發展。

(一)推動企業技術創新

企業發展后勁不足，一個重要原因就是對高新技術產品的開發研究資金投入不足。上市公司要迅速轉變經營觀念，以高新技術為起點，走產學研相結合的道路，充分利用資本市場提供的源源不斷的資金，加大對高科技產品研究開發的投入力度，建立研發中心，吸引、培養高素質人才，推動企業技術創新。2011年“江陰板塊”在資本市場上募集資金二百多億元，如果拿出10%作為新產品開發基金，那將達到二十多億元科研經費。顯然，這將有力促進企業技術更新和產品、產業升級，提高上市企業的科技水平。

(二)加大制度創新力度

成功企業的經驗表明，“創業靠產品，做大靠制度”，而制度創新應包括管理制度、分配制度、激勵機制、投融資決策機制等方面的創新。“江陰板塊”的上市公司可以實行由股東大會決定公司高層管理人員報酬的考核制度，讓高層管理人員的收入與其所承擔的責任和作出的貢獻相一致，調動其積極性和增強其責任心。也可以學習國外企業，實行“董事長持股試點”制度，經股東大會批準每年從分紅的利潤中提取一定的比例，對優秀管理人員和技術骨干實施期權期股獎勵。

(三)拓展境外融資渠道

善于利用國際資本“血液”，不斷拓展海外融資渠道，是“江陰板塊”努力謀求自身持續發展的有效策略之一。一要熟悉國際市場運作規則。在開展國際融資的過程中，要遵循國際慣例，了解掌握并靈活運用國際市場的運作規則，才能達到事半功倍的效果。二要建立健全風險監管機制，不斷提高公司的資信影響力。三要注重樹立良好的公司形象。在全球經濟一體化加快及競爭愈演愈烈的情況下，“酒香不怕巷子深”的時代已經過去。商場如戰場，要想成為贏家，注重品牌、注重誠信、提高企業的知名度非常重要。為此，企業必須苦練“內功”，不斷壯大自身實力，努力保持經濟效益和經營業績增長態勢，并利用各種機會、各種場合、各種媒體來宣傳公司的良好形象。四要吸納、培養國際融資人才。國外融資不僅需要懂資本經營的專業人才，還需要對國外金融中心所在地的經濟、政治以及人文環境十分熟悉的復合型人才，因此要吸納、培養高端人才，特別是與海外金融中心相融合的人才，為公司在爭取融資、提高融資額度、改善融資環境方面發揮作用。

(四)政府要做好服務工作

“江陰板塊”續寫資本市場傳奇的一個重要條件是政府高效的服務，想企業家所沒想到的，做一般地方政府所做不到的。一是政府部門要齊心協力為上市企業搞好服務，決不相互推諉、扯皮。江陰市企業股份上市指導小組涉及13個政府部門，涉及的責任部門多、相關條線雜，因此要有效整合各部門職能，形成合力，提升為上市公司服務的質量。二是為企業上市提供“個性化”的貼身服務、一條龍服務，不搞“大呼隆”的大會發動。因為企業上市成功的關鍵，是其“個性”必須符合上市公司條件的“共性”。三是政府行為應與企業行為嚴格分開，決不越俎代庖。政企分開是杜絕腐敗行為的重要措施，政府要嚴守“裁判員”的崗位，決不下場當“運動員”。

[1] 邊燕杰，丘海雄.企業社會資本及其功效[J].中國社會科學，2000(2)：87-98.

[2] 候勇兵.江陰板塊：注重資本運營，作大作強企業[J].無錫職業技術學院學報，2004，4(1)：34-37.

[3] 江陰市史志辦.江陰年鑒(1996)[M].北京：方志出版社，1997：161.

[4] 楊立斌.新蘇南的命運被江陰板塊決定[J].中國鄉鎮企業，2003(2)：49-51.

[5] 惠朝旭.企業家社會資本：基于社會經濟學基礎上的解釋范式[J].理論與改革，2004(3)：117-120.

[6] 邵燕.江陰板塊可持續發展的實踐與思考——兼與晉江板塊的比較研究[J].中共鄭州市委黨校學報，2011(3)：48-50.

(責任編校：李秀榮)

Jiangyin Plate： a New Legend on Capital Market——the Practice and Analysis of the Promotion of Capital Operation in Jiangyin

SHAO Yan

(Jiangyin Municipal Party Committee School of the CCP， Jiangyin 214431， China)

Capital operation is an effective way for enterprises to achieve rapid expansion and become more competitive in market economy. The appearance of Jiangyin Plate embodies the courage， innovation and creativity of Jiangyin people. The author of this paper summarizes the performance and features of Jiangyin Plate and analyzes the bottlenecks of capital operation and puts forward some countermeasure to promote capital operation and strengthen Jiangyin Plate.

capital operation； capital market； Jiangyin Plate； Jiangyin City

F830.9

A

1672-349X(2015)05-0048-04

10.16160/j.cnki.tsxyxb.2015.05.013