我國P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺及出借意愿影響分析——以拍拍貸為例

王 梅

（揚州大學(xué)商學(xué)院，江蘇 揚州 225002）

一、引言

近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融作為信息技術(shù)與金融業(yè)結(jié)合的產(chǎn)物發(fā)展勢頭迅猛，P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸便是其中的典型模式之一。自2005 年英國的Zopa 出現(xiàn)以來，P2P 在全球范圍內(nèi)迅速蔓延，美國的Prosper 和Lending Club 便是P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺成功的典范。我國的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸最早出現(xiàn)于2007 年，在短短的7 年時間內(nèi)，P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸展現(xiàn)出旺盛的生命力，截止到2014 年底，我國網(wǎng)貸運營平臺已有1575 家，接近2013 年的兩倍；投資人數(shù)達(dá)到116 萬，與2013 年相比增長364%；成交量累計2528 億元，與2013 年的1058 億元相比實現(xiàn)大幅增長。國內(nèi)P2P 網(wǎng)貸平臺對國外P2P 線上信貸模式進(jìn)行修正，出現(xiàn)線上、線下相結(jié)合的運營模式，創(chuàng)新出本金保障和債權(quán)轉(zhuǎn)讓等一系列制度。

P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸能滿足傳統(tǒng)融資渠道無法滿足的小額信貸需求，對于個人及小微企業(yè)融資有著十分重要的意義。然而當(dāng)前P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸中，存在著借貸成功率低，借款違約率偏高等問題。

互聯(lián)網(wǎng)金融市場的多樣化發(fā)展也為P2P 借貸市場的發(fā)展帶來一定的威脅和挑戰(zhàn)。從借貸平臺外部來看，P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺目前仍面臨著政府監(jiān)管空白、法律規(guī)范缺失、借款人缺乏約束機制等問題，急需監(jiān)管部門推出相應(yīng)的政策，以推動行業(yè)健康運行；從借貸平臺內(nèi)部來看，借款成功率低、借款成本高，是制約平臺發(fā)展的主要問題。近年來國內(nèi)外學(xué)者開始更多地關(guān)注P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展，國外學(xué)者主要通過Prosper 提供的二手?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行研究和分析；國內(nèi)的研究主要集中在P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸的起源和發(fā)展、P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展模式的比較及國內(nèi)外發(fā)展?fàn)顩r的比較等，這些均是對P2P 借貸市場的定性分析，而研究P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸中借貸人行為的影響因素和平臺運行規(guī)律的文獻(xiàn)相對缺乏。

本文在介紹我國P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的基礎(chǔ)上，從投資者出借意愿的角度出發(fā)，結(jié)合國內(nèi)首家P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺拍拍貸對P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸行為進(jìn)行了實證研究，對P2P 借款人成功借款有一定的啟示。

二、我國P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺

P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸是由企業(yè)搭建網(wǎng)絡(luò)平臺，借款人通過平臺發(fā)布貸款需求，出借人根據(jù)自身需要選擇合適的借款項目參與投資，由平臺撮合雙方完成交易的一種網(wǎng)絡(luò)借貸模式。由于信用制度的不完善以及經(jīng)濟因素、文化背景等諸多方面的差異，我國P2P 網(wǎng)貸平臺與美國的Prosper 網(wǎng)站相比呈現(xiàn)出自身的特征。目前國內(nèi)影響力較大的借貸網(wǎng)站主要有宜信、安心貸、人人貸、拍拍貸等。

（一）宜信

宜信平臺2006 年成立，是一家集財富管理、小額貸款行業(yè)投資、小微借款咨詢服務(wù)與交易促成、公益理財助農(nóng)平臺服務(wù)等業(yè)務(wù)于一體的綜合性現(xiàn)代服務(wù)業(yè)平臺。與其他的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺區(qū)別的是，宜信是主要以線下為主，線上多起宣傳作用。

與其他網(wǎng)站不同，宜信的特點體現(xiàn)在：首先，風(fēng)險控制方面，宜信并不是采用網(wǎng)上競標(biāo)的形式，而是通過其線下的管理團隊對借款進(jìn)行全程管理。借款人在網(wǎng)站提交借款申請后，宜信的管理團隊約其面談，對其身份、收人狀況、職業(yè)穩(wěn)定性等進(jìn)行核查，控制風(fēng)險；借款的利率由宜信工作人員根據(jù)借款人的信用審核情況設(shè)定。宜信的工作重點是對借款人的資信狀況進(jìn)行審核，而網(wǎng)站的主要功能是信息展示。其次，補償金制度方面，由于宜信直接與出借人溝通，削弱了出借人對于資金的掌控力，出借人就面臨較大的風(fēng)險。為了保障出借人的利益，宜信從每筆借款中提取2%設(shè)立風(fēng)險保障金賬戶，當(dāng)借款人逾期或者違約，風(fēng)險保障金將用于對出借人的補償。

（二）安心貸

安心貸由北京君安信科技有限公司創(chuàng)建，該平臺成立于2011年。公司成立初期，主要是從事線下個人對個人的商戶借款。在安心貸平臺上線之后，安心貸以專業(yè)擔(dān)保公司為出借人提供擔(dān)保，降低出借人的放貸風(fēng)險。安心貸對借款人實行嚴(yán)格的“網(wǎng)上登記，網(wǎng)下審核”，審慎放貸，并且實行定期回訪。

安心貸的特點如下：首先，對借款人的資質(zhì)審核方面較為嚴(yán)格。安心貸目前階段專注于北京地區(qū)的商貿(mào)經(jīng)營貸款，借款人主要為批發(fā)或零售商業(yè)主，滿足他們方便、快捷的融資需求。安心貸的首選條件是商家有固定的經(jīng)營場所和穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績，并且具備較強的還款能力。這樣做主要考慮商戶擁有穩(wěn)定的交易渠道，違約的可能性較小。相比個人借款用于自我消費而言，其還款有一定的保障。其次，擔(dān)保機制方面，安心貸的優(yōu)勢在于它是國內(nèi)第一個真正由金融服務(wù)機構(gòu)擔(dān)保的平臺，能為平臺上的借款承擔(dān)連帶還款責(zé)任，從而保證出借人的資金安全。

（三）拍拍貸

拍拍貸成立于2007 年6 月，總部位于國際金融中心的上海，是中國第一家P2P 網(wǎng)絡(luò)信用借貸平臺，也是第一家由工商部門特批，獲得“金融信息服務(wù)”資質(zhì)，從而得到政府認(rèn)可的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺。拍拍貸最大的特點：它是純線上、無擔(dān)保的網(wǎng)貸平臺。拍拍貸既不吸儲，也不放貸。平臺本身一般不參與借款，不直接處理用戶的資金，而用戶資金的管理和處理相關(guān)的操作，主要是由第三方支付平臺來完成。拍拍貸只是起到中介作用，提供信息匹配、工具支持等服務(wù)。

三種P2P 網(wǎng)貸平臺總結(jié)：

三、投資者出借意愿影響因素實證分析

（一）數(shù)據(jù)的收集和變量的選擇

本文以國內(nèi)知名的P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺——拍拍貸為研究對象，由于拍拍貸不像Prosper 平臺定期公布其交易情況，因此本文通過爬蟲程序，對拍拍貸借貸平臺2013 年4 月至2014 年6 月的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行收集、導(dǎo)出，刪除流標(biāo)的交易信息。將獲取的數(shù)據(jù)整理后得到28712 條有效交易數(shù)據(jù)。主要包括借款人的借款金額、借款期限、借款年利率、歷史成標(biāo)次數(shù)、歷史流標(biāo)次數(shù)、總投標(biāo)次數(shù)、借入信用、借出信用、借款者所在地等信息。在前人研究有關(guān)P2P 出借人出借意愿影響基礎(chǔ)上，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，結(jié)合拍拍貸網(wǎng)站的實際情況，選擇出借人投標(biāo)成功率Y 為因變量，以借款金額X1、借款期限X2、借款年利率X3、歷史成標(biāo)次數(shù)X4、歷史流標(biāo)次數(shù)X5、總投標(biāo)次數(shù)X6、借入信用X7、借出信用為自變量X8，構(gòu)建多元線性回歸模型驗證各因素對出借人投標(biāo)行為的影響。

基于從拍拍貸上獲取的交易數(shù)據(jù)，文章運用Eview s6.0 軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行多元線性回歸，分析借入信用、借出信用、借款金額、借款年利率、借款期限、歷史成標(biāo)次數(shù)、歷史流標(biāo)次數(shù)、總投標(biāo)次數(shù)、人口特征中的借款人所在位置各自對拍拍貸上出借人投標(biāo)成功率的影響，因此回歸模型如下：

其中，β0、β1、β3、β4...β8分別表示相應(yīng)的系數(shù)矩陣，ε 表示隨機干擾項。應(yīng)用Eviews 最小二乘法程序，輸出的結(jié)果如下表：

得估計的回歸方程為：

四、結(jié)論

從回歸的結(jié)果可以看出，借款金額X1的系數(shù)約為-0.028，說明隨著借款金額的增加，借款的成功率在降低，同時注意到這種影響不大；借款期限X2的系數(shù)約為-4.326，說明隨著借款期限的延長，借款的成功率在降低，可能的原因是借款期限越長，面臨的不確定性增加，風(fēng)險加大，從而導(dǎo)致成功率降低；借款年利率X3的系數(shù)約為-0.856，說明借款年利率與借款成功率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，這一結(jié)論似乎與理論分析向違背，原因可能是由于信息不對稱，人們傾向于認(rèn)為高收益伴隨著高風(fēng)險，借款人愿意承擔(dān)較高的年利率，出借人會誤認(rèn)為借款人資產(chǎn)狀況或信用有問題而以高利率吸引投標(biāo)，謹(jǐn)慎的投資者會刻意避開這類風(fēng)險；歷史成標(biāo)次數(shù)X4對應(yīng)的系數(shù)約為1.004，表明借款人歷史成標(biāo)次數(shù)與借款成功率成正相關(guān)關(guān)系，這就意味著隨著借款人歷史中標(biāo)次數(shù)的增加，借款人的信用、財務(wù)狀況等越能得到出借人的認(rèn)可，從而提高借款成功率；歷史流標(biāo)次數(shù)X5的系數(shù)約為-0.965，與歷史成標(biāo)次數(shù)相反，表明流標(biāo)次數(shù)越多，借款人的財務(wù)狀況、還款能力、信用等越受到質(zhì)疑，進(jìn)而影響到成功率；總投標(biāo)次數(shù)X6的系數(shù)約為0.884，與借款成功率呈正相關(guān)，對于借款者而言，總投標(biāo)次數(shù)越多，基于歷史數(shù)據(jù)的可得性及羊群效應(yīng)，出借人更傾向于借出款項；借入信用X7的系數(shù)約為2.146，說明借款者信用越高，其財務(wù)狀況、還款能力相對較高，按期還款的可能性越高；借出信用X8系數(shù)約為0.001，說明借出信用對借款成功率有正面影響，但其影響微乎其微。

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