我國P2P 網絡借貸平臺及出借意愿影響分析——以拍拍貸為例

王 梅

（揚州大學商學院，江蘇 揚州 225002）

一、引言

近年來，互聯網金融作為信息技術與金融業結合的產物發展勢頭迅猛，P2P 網絡借貸便是其中的典型模式之一。自2005 年英國的Zopa 出現以來，P2P 在全球范圍內迅速蔓延，美國的Prosper 和Lending Club 便是P2P 網絡借貸平臺成功的典范。我國的P2P網絡借貸最早出現于2007 年，在短短的7 年時間內，P2P 網絡借貸展現出旺盛的生命力，截止到2014 年底，我國網貸運營平臺已有1575 家，接近2013 年的兩倍；投資人數達到116 萬，與2013 年相比增長364%；成交量累計2528 億元，與2013 年的1058 億元相比實現大幅增長。國內P2P 網貸平臺對國外P2P 線上信貸模式進行修正，出現線上、線下相結合的運營模式，創新出本金保障和債權轉讓等一系列制度。

P2P 網絡借貸能滿足傳統融資渠道無法滿足的小額信貸需求，對于個人及小微企業融資有著十分重要的意義。然而當前P2P 網絡借貸中，存在著借貸成功率低，借款違約率偏高等問題。

互聯網金融市場的多樣化發展也為P2P 借貸市場的發展帶來一定的威脅和挑戰。從借貸平臺外部來看，P2P 網絡借貸平臺目前仍面臨著政府監管空白、法律規范缺失、借款人缺乏約束機制等問題，急需監管部門推出相應的政策，以推動行業健康運行；從借貸平臺內部來看，借款成功率低、借款成本高，是制約平臺發展的主要問題。近年來國內外學者開始更多地關注P2P 網絡借貸的發展，國外學者主要通過Prosper 提供的二手數據進行研究和分析；國內的研究主要集中在P2P 網絡借貸的起源和發展、P2P 網絡借貸發展模式的比較及國內外發展狀況的比較等，這些均是對P2P 借貸市場的定性分析，而研究P2P 網絡借貸中借貸人行為的影響因素和平臺運行規律的文獻相對缺乏。

本文在介紹我國P2P 網絡借貸平臺的基礎上，從投資者出借意愿的角度出發，結合國內首家P2P 網絡借貸平臺拍拍貸對P2P 網絡借貸行為進行了實證研究，對P2P 借款人成功借款有一定的啟示。

二、我國P2P 網絡借貸平臺

P2P 網絡借貸是由企業搭建網絡平臺，借款人通過平臺發布貸款需求，出借人根據自身需要選擇合適的借款項目參與投資，由平臺撮合雙方完成交易的一種網絡借貸模式。由于信用制度的不完善以及經濟因素、文化背景等諸多方面的差異，我國P2P 網貸平臺與美國的Prosper 網站相比呈現出自身的特征。目前國內影響力較大的借貸網站主要有宜信、安心貸、人人貸、拍拍貸等。

（一）宜信

宜信平臺2006 年成立，是一家集財富管理、小額貸款行業投資、小微借款咨詢服務與交易促成、公益理財助農平臺服務等業務于一體的綜合性現代服務業平臺。與其他的網絡借貸平臺區別的是，宜信是主要以線下為主，線上多起宣傳作用。

與其他網站不同，宜信的特點體現在：首先，風險控制方面，宜信并不是采用網上競標的形式，而是通過其線下的管理團隊對借款進行全程管理。借款人在網站提交借款申請后，宜信的管理團隊約其面談，對其身份、收人狀況、職業穩定性等進行核查，控制風險；借款的利率由宜信工作人員根據借款人的信用審核情況設定。宜信的工作重點是對借款人的資信狀況進行審核，而網站的主要功能是信息展示。其次，補償金制度方面，由于宜信直接與出借人溝通，削弱了出借人對于資金的掌控力，出借人就面臨較大的風險。為了保障出借人的利益，宜信從每筆借款中提取2%設立風險保障金賬戶，當借款人逾期或者違約，風險保障金將用于對出借人的補償。

（二）安心貸

安心貸由北京君安信科技有限公司創建，該平臺成立于2011年。公司成立初期，主要是從事線下個人對個人的商戶借款。在安心貸平臺上線之后，安心貸以專業擔保公司為出借人提供擔保，降低出借人的放貸風險。安心貸對借款人實行嚴格的“網上登記，網下審核”，審慎放貸，并且實行定期回訪。

安心貸的特點如下：首先，對借款人的資質審核方面較為嚴格。安心貸目前階段專注于北京地區的商貿經營貸款，借款人主要為批發或零售商業主，滿足他們方便、快捷的融資需求。安心貸的首選條件是商家有固定的經營場所和穩定的經營業績，并且具備較強的還款能力。這樣做主要考慮商戶擁有穩定的交易渠道，違約的可能性較小。相比個人借款用于自我消費而言，其還款有一定的保障。其次，擔保機制方面，安心貸的優勢在于它是國內第一個真正由金融服務機構擔保的平臺，能為平臺上的借款承擔連帶還款責任，從而保證出借人的資金安全。

（三）拍拍貸

拍拍貸成立于2007 年6 月，總部位于國際金融中心的上海，是中國第一家P2P 網絡信用借貸平臺，也是第一家由工商部門特批，獲得“金融信息服務”資質，從而得到政府認可的互聯網金融平臺。拍拍貸最大的特點：它是純線上、無擔保的網貸平臺。拍拍貸既不吸儲，也不放貸。平臺本身一般不參與借款，不直接處理用戶的資金，而用戶資金的管理和處理相關的操作，主要是由第三方支付平臺來完成。拍拍貸只是起到中介作用，提供信息匹配、工具支持等服務。

三種P2P 網貸平臺總結：

三、投資者出借意愿影響因素實證分析

（一）數據的收集和變量的選擇

本文以國內知名的P2P 網絡借貸平臺——拍拍貸為研究對象，由于拍拍貸不像Prosper 平臺定期公布其交易情況，因此本文通過爬蟲程序，對拍拍貸借貸平臺2013 年4 月至2014 年6 月的交易數據進行收集、導出，刪除流標的交易信息。將獲取的數據整理后得到28712 條有效交易數據。主要包括借款人的借款金額、借款期限、借款年利率、歷史成標次數、歷史流標次數、總投標次數、借入信用、借出信用、借款者所在地等信息。在前人研究有關P2P 出借人出借意愿影響基礎上，考慮到數據的可獲得性，結合拍拍貸網站的實際情況，選擇出借人投標成功率Y 為因變量，以借款金額X1、借款期限X2、借款年利率X3、歷史成標次數X4、歷史流標次數X5、總投標次數X6、借入信用X7、借出信用為自變量X8，構建多元線性回歸模型驗證各因素對出借人投標行為的影響。

基于從拍拍貸上獲取的交易數據，文章運用Eview s6.0 軟件對數據進行多元線性回歸，分析借入信用、借出信用、借款金額、借款年利率、借款期限、歷史成標次數、歷史流標次數、總投標次數、人口特征中的借款人所在位置各自對拍拍貸上出借人投標成功率的影響，因此回歸模型如下：

其中，β0、β1、β3、β4...β8分別表示相應的系數矩陣，ε 表示隨機干擾項。應用Eviews 最小二乘法程序，輸出的結果如下表：

得估計的回歸方程為：

四、結論

從回歸的結果可以看出，借款金額X1的系數約為-0.028，說明隨著借款金額的增加，借款的成功率在降低，同時注意到這種影響不大；借款期限X2的系數約為-4.326，說明隨著借款期限的延長，借款的成功率在降低，可能的原因是借款期限越長，面臨的不確定性增加，風險加大，從而導致成功率降低；借款年利率X3的系數約為-0.856，說明借款年利率與借款成功率呈負相關關系，這一結論似乎與理論分析向違背，原因可能是由于信息不對稱，人們傾向于認為高收益伴隨著高風險，借款人愿意承擔較高的年利率，出借人會誤認為借款人資產狀況或信用有問題而以高利率吸引投標，謹慎的投資者會刻意避開這類風險；歷史成標次數X4對應的系數約為1.004，表明借款人歷史成標次數與借款成功率成正相關關系，這就意味著隨著借款人歷史中標次數的增加，借款人的信用、財務狀況等越能得到出借人的認可，從而提高借款成功率；歷史流標次數X5的系數約為-0.965，與歷史成標次數相反，表明流標次數越多，借款人的財務狀況、還款能力、信用等越受到質疑，進而影響到成功率；總投標次數X6的系數約為0.884，與借款成功率呈正相關，對于借款者而言，總投標次數越多，基于歷史數據的可得性及羊群效應，出借人更傾向于借出款項；借入信用X7的系數約為2.146，說明借款者信用越高，其財務狀況、還款能力相對較高，按期還款的可能性越高；借出信用X8系數約為0.001，說明借出信用對借款成功率有正面影響，但其影響微乎其微。

[1]楊中民.P2P借貸行業調研報告[D].西南財經大學.2013.

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[3]張娜.P2P網絡信貸行為研究[D].西南財經大學.2011.

[4]陳冬宇，朱浩，鄭海超.風險、信任和出借意愿——基于拍拍貸注冊用戶的實證研究[J].管理評論.2014.26(1).