國際移民匯款的經濟增長效應——基于發展中國家的系統GMM分析

崔兆財，張志新，高小龍

(山東理工大學　商學院，山東　淄博　255049)

國際移民匯款的經濟增長效應——基于發展中國家的系統GMM分析

崔兆財，張志新，高小龍

(山東理工大學商學院，山東淄博255049)

摘要:近幾年，隨著國際移民匯款規模的不斷擴大，移民匯款逐漸成為發展中國家繼FDI和外來援助后的重要外匯來源，移民匯款對國內經濟增長產生的影響也越來越大。通過對相關研究文獻的梳理，總結出移民匯款影響經濟增長的五個主要效應:乘數效應、投資激勵效應、貿易抑制效應、技術進步提升效應和人力資本積累效應，這五種效應最終會通過影響人力資本和技術進步水平而影響發展中國家國內的經濟增長，而移民匯款對發展中國家的經濟增長效應是五個主要效應綜合影響的結果。通過運用系統GMM動態面板回歸的方法，對選取的49個發展中國家進行了實證分析，結果顯示，移民匯款對發展中國家的經濟增長影響存在滯后效應，并且移民匯款的初始效應為負，滯后一期的效應為正;區域實證的結果表明，移民匯款的經濟效應在不同區域存在著差異，亞洲和拉丁美洲區域的實證結果與整體一致，非洲地區移民匯款滯后變量對經濟增長的影響為負。

關鍵詞:移民匯款;經濟增長;系統GMM

自2000年以來，國際移民匯款的規模日趨增大，到2013年已達到了4 140億美元。作為移民匯款的主要接收國，即世界上大多數的發展中國家，移民匯款正逐漸成為國內經濟發展所需的重要外匯來源。2014年世行專題報告稱，許多低收入和中等收入國家的移民匯款流入量不僅相對于GDP而言數額巨大，有些甚至超過了外國直接投資(FDI)和外來援助的規模，發展中國家的移民匯款流入平均約相當于外國直接投資流入總量的60%。而且與其他形式的流動資本相比，移民匯款具有更加穩定的特征，即使在金融壓力時期，也不會出現大幅度的波動。在過去的資本流入突停期間，資本流入量平均下降了14. 8%，而移民匯款卻增加了6. 6%。因此移民匯款流入的穩定性意味著匯款可以有助于經常出現宏觀經濟波動的發展中國家平穩消費和投資，從而對發展中國家國內經濟的增長產生重要影響。

隨著移民匯款對發展中國家的經濟增長重要性的逐漸提高，許多學者開始研究移民匯款與發展中國家經濟增長之間的聯系。一些機構和學者認為匯款與經濟增長之間存在著積極的相關關系，如世界銀行(World Bank，2006)［1］、戈斯金(Goschin，2014)［2］、林勇(2011)［3］。而一些機構和學者則發現匯款與經濟增長存在消極關系或者兩者之間不存在相互關系，如弗蘭坎普等(Fullenkamp et al.，2003)［4］、國際貨幣基金組織(International Monetary Fund，2005)［5］。筆者通過對相關研究的整理提出了自己的一些疑問，移民匯款對發展中國家經濟增長產生的效應的方向是怎樣的?針對不同區域特征中的發展中國家該效應會不會有所差別?如果移民匯款真的會對經濟增長產生影響，可能的途徑有哪些?

一、移民匯款影響經濟增長的機制

本文通過對相關文獻研究的梳理，整理出移民匯款影響經濟增長的五個主要效應，分別為乘數效應、投資刺激效應、貿易抑制效應、技術進步提升效應和人力資本積累效應。移民匯款對經濟的影響是五種效應綜合作用的結果，各種效應的具體影響機制如下:

(一)乘數效應

移民匯款流入發展中國家后的去向問題是研究移民匯款對經濟增長影響的重要環節。很多學者認為移民匯款流入發展中國家后主要的去向是消費、儲蓄和投資這三個領域。但是大部分的匯款都流向了消費領域，例如購買食物、房租、醫療和教育等［1］。以往的研究認為只有部分比例的移民匯款用于興辦中小企業和改善農業生產率等生產性投資中，但是移民匯款進入投資除了“生產性投資”這一直接途徑外，還可以通過其他間接途徑進入投資，如匯款通過儲蓄轉為一些生產性投資，通過消費的形式刺激國內生產性投資以及教育、醫療衛生等方面的人力資源投資，利用移民匯款從國外進口投資性產品和生產設備［3］。而在這些間接途徑中，移民匯款在流通中的“乘數效應”①在某種條件下，大量移民匯款的流入會通過消費促進接收國國內需求、產出、儲蓄和投資，從而產生“乘數效應”。對接收國的經濟增長起到了重要作用。格雷索斯(Glytsos，2005)［4］利用傳統的動態凱恩斯模型估計了五個國家中移民匯款對消費、投資、產出和進口產生的效應大小，結果發現移民匯款對收入指標產生的乘數效應為2. 3 (投資的乘數效應為0. 6)。納希雅等(Nsiah et al．，2013)［5］對21個拉美國家進行研究，結果顯示每增加1單位移民匯款，會帶來接收國國內人均收入0. 3%的增長。

移民匯款的乘數效應對經濟增長的影響并不都是積極的，某些情況下也會對經濟增長產生消極作用。移民匯款的乘數效應僅僅是匯款影響經濟增長的一種潛在途徑，而這一途徑功能的發揮取決于國內的各種可能的影響因素。發展中國家由于自身生產水平的限制，很多的生活用品需要通過進口來滿足國內的需求，在這種情形下，移民匯款乘數效應的發揮則會大打折扣，反而會促進對進口產品的需求，加大貿易逆差的規模，不利于經濟的發展。葛德石(Gedeshi，2003)［8］在研究中發現在阿爾及利亞很大一部分移民匯款都用于購買進口產品了。另外，對于農村地區而言，用接收到的移民匯款購買的消費品大都是通過小商販，沒有經過稅收環節，乘數效應也不明顯［3］。而最重要的是，雖然移民匯款會促進接收國國內的消費，但是消費的急劇擴大往往會對經濟發展產生負面影響，比如通貨膨脹。

(二)投資刺激效應

傳統的觀點認為移民匯款的動機主要是利他性的，并且主要用于消費。然而有些研究則表明移民匯款同樣用于投資用途。洛佩茲等(Lopez－Calix et al．，1990)［9］通過研究薩爾瓦多移民匯款對當地小型企業融資中的作用發現，有將近16%的移民匯款用于投資用途。拉克曼(Leichtman，2002)［10］對摩洛哥的研究表明僑匯往往投資于中小企業，用于購買小貨車、出租車，投資咖啡館、旅店和飯館。移民匯款有兩種不同的流動形式:一種是資本流動，另一種是收入轉移。匯款不只是補償性的流動，同樣具有其他的商業動機(自利動機)。因此可以考慮這樣兩種情況，一是移民匯款的決策取決于國內投資項目的收益，并且移民匯款會激勵匯款接收者更多的管理才能;二是移民匯款動機僅僅是出于利他性的，匯款的目的是為了維持國內家庭成員的生活支出。盡管對移民匯款有不同的設定，然而以上所提到的兩種移民匯款的不同流動動機，都引致了相近的研究結果，都顯示出移民匯款并不僅僅是通過簡單的收入轉移促進了接收國的消費，同樣可以通過投資渠道為接收國經濟發展提供金融支持。在這種情形下，移民匯款隨著商業動機的增加與隨著收入補償動機的增長是一樣的，尤其是，如果期望收益足夠高，移民會對母國進行更多的投資。

(三)貿易抑制效應

通常情況下，移民匯款的流入會增加接收國的外匯儲備，有利于接收國的收支賬戶的平衡。但是同樣會產生一些消極影響，如移民匯款對貿易平衡的影響。移民匯款對貿易的影響研究比較多的是“荷蘭病問題”。而目前研究小型開放經濟體流入資本的“荷蘭病效應”的理論分析大都依賴對大型獨立經濟體的分析模型，如已知的Salter-Swan-Corden-Dornbusch模型。在該模型分析框架中，較高的可支配收入可能會觸發總需求的急速擴張，相對于給定價格的可貿易商品，非貿易商品會達到一個對應于實際匯率升值的較高價格水平。非貿易產品價格的上升會導致非貿易部門的擴張，造成資源在貿易部門與非貿易部門間的重新分配。移民匯款對貿易部門也可以通過收入效應和勞動力供給效應影響一國的貿易，移民匯款可以看做是匯款接收者的額外工資收入，工資的上升會降低勞動力供給。較高水平的工資造成勞動力供給的驟減，反過來，也會提高生產的成本，造成貿易部門的進一步萎縮。

(四)技術進步提升效應

巴拉哈斯等(Barajas et al.，2009)［11］研究認為匯款可以通過影響投資的效率影響TFP增長率，當然這取決于投資決策的制定者。雖然匯款的接收者可以代表匯款者進行決策，但是在正式的資本流入情況下，家庭成員的決策絕不會比經驗豐富的金融中介的決策更有效，因此不同投資決策制定者對投資效率的影響是不同的。杜蘭德等(Durand et al.，1996)［12］對墨西哥30個具有移民美國歷史的社區進行研究發現具有合作農場(生產合作社)的村鎮中匯款用于生產的可能性較高。而在個體層面，由于獲得土地和房屋所有權機會的增多，給定的家庭將移民匯款用于生產性用途的可能性增加。這表明，平等性越高的社區越可能通過更有效的渠道將匯款應用到生產性用途上。泰勒和懷亞特(Taylor＆Wyatt，1996)［13］對墨西哥的研究結果顯示，移民匯款在不同收入的群體中幾乎均勻分配，因此產生了降低經濟不平等的直接均衡效應。然而，移民匯款在中、低檔的收入分配中具有較高的影子價值;對于中、低檔收入的家庭，移民匯款為其提供了更多獲得生產性資產或者其他互補性投入要素的機會，這也就是移民匯款的第二個均衡效果。

(五)人力資本積累效應

移民影響家庭中非移民成員人力資本形成的途徑有許多種，不同的途徑可能會因不同的家庭背景和經濟環境產生不同的激勵效果。移民匯款會產生一個積極的收入效應，尤其是當匯款能夠補償移民帶來的收入損失的時候，這時，移民匯款的增加會提高家庭成員對教育的投資。在巴基斯坦的農村，短期的跨國流動與更高水平的女性和總的入學率積極相關。麥肯齊等(McKenzie et al.，2006)［14］的調查結果顯示，盡管有些家庭移民匯款對教育的影響的不明顯，但是總體而言，移民匯款對教育的影響還是積極顯著的，基本的觀點是移民匯款可以減緩家庭中下一代成員接受教育時面臨的預算約束，這些預算約束可能是由入學的高成本和接受教育的機會成本造成的。斯塔克(Stark et al．，1997)［15］認為對教育的投資決定同樣取決于移民的預期，如果移民具有正向選擇，即移民的教育水平越高移民成功的可能性越大，這時放松流動性約束的移民匯款可能會對人力資本的形成產生積極的影響。然而，如果家庭中非技能成員的移民造成家庭中成員產生錯誤的預期，認為沒受過教育也能參加非技術工作，這時移民匯款將不能促進人力資本的形成，并會阻礙教育［16］。

二、發展中國家移民匯款經濟增長效應實證分析

(一)模型構建

其中，lnyit是國內人均GDP水平，lnremi，t－j是移民匯款占GDP的比重，lntfpit表示國內全要素生產率水平，lnkit和lnhit分別表示國內人均物質資本存量和人均人力資本水平，controlit表示控制變量，文中選取了經濟開放度和政府支出lnopenit和lngovit這兩個指標。交互項lnremi，t－j×Inhit和lnremi，t－j×lntfp則分別表示移民匯款通過投資途徑產生的人力資本積累效應以及技術進步提升效應對經濟增長的影響。其中各個變量都進行了取對數處理。

(二)指標選取及數據來源

本文的被解釋變量選取的是各國以2005年固定價格的人均GDP數據，數據來源于OECD國家數據庫，時間跨度為2000—2011年。

解釋變量中remi，t－j的數據選取包括兩部分，分別是國際勞工匯款和個人轉移。kit、tfpit和hit的數據直接來自于佩恩表8. 0 (Penn World Table 8. 0)，①佩恩表是由美國賓夕法尼亞大學生產、收入和價格國際比較研究中心編制的，其中包括了188個國家的詳細的宏觀經濟發展數據。經濟開放度指標是通過進出口總額占國內GDP的比重來表示，政府支出選取的是各國的財政支出數據，相關的數據都來自于OECD WDI數據庫。

表1　相關指標及數據來源整理

(三)實證結果

根據系統GMM回歸的結果(表2)，5個回歸結果中所有的AR (2)檢驗結果都非常顯著，說明系統GMM的回歸中不存在二階序列相關問題，因此進行系統GMM是合適的。Sargan過度識別檢驗結果也說明進行系統GMM回歸時選取的工具變量是有效的，不能夠拒絕關于工具變量有效性的原假設。Wald檢驗結果顯著性水平較高，即拒絕了關于解釋變量為0的初始假設，說明各解釋變量對經濟增長指標具有一定的解釋力，實證結果的可靠性較高。

具體地，本文從以下兩個方面對發展中國家移民匯款的經濟增長效應的實證結果進行分析:

1.移民匯款對發展中國家經濟增長的貢獻

根據多次調試的結果，發現引入被解釋變量的一階滯后項lnyit－1得出的實證結果最為顯著，顯著性水平為1%。實證分析中還引入了解釋變量lnremit的一階滯后項lnremit－1，通過對回歸結果的觀察可以看出，發展中國家的移民匯款對發展中國家國內經濟增長的影響存在滯后效應，并且通過對移民匯款的影響滯后問題的相關檢驗結果也表明，移民匯款的流入對發展中國家產生的初始影響為負向效應，一階滯后處理得出的結果則相反，表明移民匯款對發展中國家經濟增長產生了正向效應。初始影響的系數為－0. 039，顯著性水平為1%，滯后一期的影響系數為0. 022，同樣在1%的顯著性水平下顯著。造成這一結果的原因可能是，移民匯款對發展中國家經濟的影響，主要是通過間接的途徑，如通過影響國內人力資本存量，有些研究中還認為移民匯款對物質資本存量也會產生影響，但不管怎樣，生產要素轉速轉換成生產力需要一個過程［17］，因此移民匯款對發展中國家的經濟增長的影響必然會存在一定的時滯性。另一方面，大量移民匯款流入國內，也會造成國內通貨膨脹的產生，通貨膨脹對國內經濟增長影響的大小則取決于發展中國家內部金融部門的反應程度和應對機制的完善程度。

2.移民匯款對發展中國家經濟的影響機制

通過對回歸中交互項顯示結果的觀察，雖然其影響系數明顯小于其他的指標，lnremit－1×lnhit－2和Inremit－1×Intfp分別為0. 017和0. 001，但是顯著性水平很高，都在1%的顯著性水平下顯著。說明移民匯款帶來的投資刺激所造成了國內人力資本提升效應顯著為正，并且移民匯款帶動的技術進步提升效應對經濟增長同樣具有積極的促進作用。

實證分析中引入的兩個重要的交互項lnremit－1×lnhit－1和lnremit－1×lntfp分別表示移民匯款影響經濟的兩個重要的間接效應，即通過提高教育投資的投資水平，增加了國內人力資本存量的水平。再就是通過對生產性活動的投資，提高了國內的生產率水平。移民匯款可以對移民自己以及移民的下一代的教育產生影響，而由于移民匯款的可替代性和教育的高收入彈性，可以推斷移民匯款對于移民家庭中后代的受教育程度具有顯著的積極影響。一些相關的實證研究也證實了這一推斷，考克斯－愛德華茲等(Cox－Edwards et al.，2003)［18］的研究發現移民匯款對于降低輟學率具有積極的貢獻，在實證中他們的研究運用了“殘存函數”估計了移民匯款對輟學率的貢獻大小。并且結果還顯示，相比于城市地區，該效應在農村區域發揮的更加顯著。洛佩斯－科爾多瓦(López－Córdoba，2004)［19］通過墨西哥2000年的普查數據對各省市級的研究也得出相似的結果，移民匯款對6～14歲兒童的文化程度和高中入學率具有積極的影響。

移民匯款可以直接通過對中小企業的融資支持，也可以間接通過儲蓄－借貸途徑為中小企業的研發提供資金的支持，從而提高企業的研發水平，帶動整體技術水平的進步。但是由于移民匯款的很大一部分都用于消費領域，投入到生產性領域的比例較小，因此實際中移民匯款對生產率水平的影響程度并沒有想象中的大，通過交互項lnremit－1×lntfp的系數為0. 001就可以看出，移民匯款雖然會通過影響生產率水平從而影響經濟增長，與上文中的分析一致，但是移民匯款通這一途徑對經濟增長所起到的貢獻并不大。

表2　總體樣本的回歸結果

(四)穩健性檢驗

穩健性檢驗的目的是檢驗實證結果是否隨著參數設定的改變而發生變化，如果改變參數設定以后，發現符號和顯著性發生了改變，說明實證結果不是穩健的，需要尋找問題的所在。一般根據的穩健性檢驗方法主要有以下三種:

1.從數據出發，根據不同的標準調整分類，檢驗結果是否依然顯著。

2.從變量出發，用其他的變量進行替換。

3.從計量方法出發，可以用OLS、FE和GMM等來回歸，對結果進行比較，看結果是否依然穩健。

本文的穩健性檢驗方法選取的是第三種，即從計量方法出發，選取FE (固定效應模型)的回歸結果作為系統GMM回歸的穩健性檢驗結果。具體見表3:

表3　穩健性檢驗結果

根據表3穩健性檢驗的結果，采用固定效應模型得出實證結果與系統GMM的結果首先在系數符號上面不存在差異，并且以影響系數的大小也非常相近。說明以上實證分析的結果穩健性較高，得出的結果是可靠的。

(五)區域實證分析結果

關于移民匯款對發展中國家經濟增長效應的研究，許多學者針對世界不同區域的樣本，得出并不一致的結論。因此有理由推斷，移民匯款的經濟效應在不同區域間存在著一定的差異。所以本文將所選取的樣本按照所在不同地理分布分成了四個主要區域:亞洲、歐洲、非洲和拉丁美洲。而在最后的實證結果分析中，發現歐洲區域的實證結果由于樣本容量等的限制，得出的結果并不顯著，因此進行了刪除處理，最終選取的是亞洲、非洲和拉丁美洲這三個區域進行不同區域間的移民匯款經濟效應差異性比較，得出的結果如表4所示:

表4　各區域發展中國家樣本回歸結果

根據表4的實證結果，明顯的結論是移民匯款經濟效應的區域差異性的確存在。首先從亞洲區域來看，初始移民匯款指標lnremit對經濟的影響并不顯著，滯后一期指標lnremit－1對經濟影響的系數為0. 210，并在5%的水平上顯著。而就從移民匯款影響經濟增長的機制來看，移民匯款通過影響國內人力資本存量這一途徑對經濟產生的影響顯著為正向效應，而通過影響國內技術進步這一途徑對經濟產生影響的效應為負。可能的原因是，技術進步對經濟增長的影響存在門檻效應，只有當經濟發展跨越到一定的經濟發展水平門檻以后，技術進步才會呈現積極的影響。拉丁美洲區域和亞洲的結果類似，lnremit對經濟增長的影響為負，滯后一期影響為正。非洲區域樣本中該結果并不顯著，lnremit－1對經濟增長的影響為負且顯著。移民匯款的技術進步途徑的實證結果中，非洲區域的結果與亞洲區域結果一致，但是在拉丁美洲則得出相反的結果，移民匯款通過影響國內技術進步從而影響經濟增長的效應顯著為正，與最終的實證結果一致。

總之，通過對世界不同區域內的發展中國家樣本數據的實證分析，得出的最終結果證明，移民匯款在不同區域內的經濟增長效應不管從影響程度、影響方向，還是影響的顯著性方面都存在著較明顯的差異，單純的從整體層面研究移民匯款的經濟效應可能會在一定的偏差。

三、結論

近幾年隨著國際移民匯款規模的不斷擴大，許多學者開始對移民匯款在發展中國家產生的經濟效應進行了研究，并且研究的結果也因選取的方法和樣本國的不同而存在著差異，得出的結論主要有三種:移民匯款對發展中國家產生的經濟效應不顯著;移民匯款對發展中國家產生正向經濟效應;移民匯款對發展中國家產生經濟效應為負向。本文則通過運用系統GMM動態面板回歸方法，選取了包括中國在內的49個發展中國家作為研究的對象，實證檢驗了國際移民匯款對發展中國家的經濟效應和主要的影響機制。最終的實證結果也顯示，移民匯款對發展中國家的經濟增長效應的確存在，并具有明顯的滯后性，但具體對經濟影響的方向在不同區域間存在差異。根據對整體樣本實證檢驗的結果，移民匯款對發展中國家的經濟增長初始效應為負，滯后一期后對經濟增長的影響顯著為正。并且移民匯款通過增加國內教育投資水平，促進人力資本積累途徑影響經濟增長的效應顯著為正，移民匯款通過國內技術進步途徑對經濟增長的貢獻雖然較小，但顯著性水平較高。區域實證分析的結果中，不同區域中移民匯款的經濟效應呈現出些許的差異，亞洲和拉丁美洲地區的實證結果與整體結果一致，非洲地區移民匯款的初始經濟效應不顯著，滯后一期后的經濟效應為負向。

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Economics Growth Effect of International Immigrant Remittance
—Based on GMM System of Developing Countries

CUI Zhaocai，ZHANG Zhixin，GAO Xiaolong
(School of Business，ShanDong University of Technology，Zibo 255049，China)

Abstract:In recent years，the scale of international immigrant remittance continues to expand．Remittances to developing countries gradually become an important source of foreign exchange besides FDI and foreign aid．Remittance is becoming more and more influential on domestic economic growth．Based on the related research literature，the authors summarizes five main economic effects of remittances: investment multiplier effect，investment incentive effect，inhibitory effects of trade，TFP promoting effect and human capital accumulation effect．The economic effects of remittance to developing countries are the comprehensive effect of the five main effect results．This paper uses method of system-GMM dynamic panel regression，chooses 49 developing countries for empirical analysis，the results show that the influence of remittances on economic growth in developing countries has a lag effect，the initial effect of remittances is negative，the lagged effect of a period is positive．The regional empirical results also prove that the economic effects of remittances are different in different regions．

Keyword: international remittance; economic growth; SYS-GMM

(責任編輯:姚望春)

作者簡介:崔兆財(1990—)，男，山東理工大學商學院碩士研究生;張志新(1973—)，男，山東理工大學商學院教授，碩士生導師;高小龍(1989—)，男，山東理工大學商學院碩士研究生。

收稿日期:2015－05－06

中圖分類號:F249. 11

文獻標識碼:A

文章編號:1008－2700 (2015)05－0020－09