北商所：大宗商品中國夢

本刊記者 何佳艷

當我們真正形成一個市場化的、高效的大宗商品交易市場之后，大宗商品定價權就不是一個可望而不可及的東西

在很多人的概念里，大宗商品交易平臺的基本業務模式就是：保證金制度、標準化倉單、競價撮合交易。簡言之，大宗商品交易平臺就是一個類期貨的電子交易平臺。事實上經過近幾年交易平臺的大量涌現和來自政府層面的清理整頓，如今這一行業已悄然進入變革與創新期。在“建立多層次商品市場”的政策指引下，像北京大宗商品交易所這樣一些幸存者開始探索自身的定位，嘗試業務模式的創新。

為了向記者講明白北商所目前正在探索的業務模式，北商所執行總裁李健講了一個“中國版裘皮拍賣行”的故事。

培育商品交易生態系統

故事緣起于中國裘皮行業從業者在國際裘皮拍賣市場的“二等公民”待遇。李健有一個朋友，是國內最大的裘皮企業浙江中輝皮草有限公司的掌舵人之一。最近，這位朋友主動找到李健，想要把他的裘皮放在北商所的平臺上交易。而這，只是整個項目的第一步。

裘皮的定價不像其他大宗商品那樣是通過報價或是交易系統撮合價格，而是通過拍賣定價，國際四大毛皮拍賣行——哥本哈根皮草公司、美國傳奇拍賣行、芬蘭世家皮草公司和北美裘皮拍賣行每個季度開一次拍賣會，最終形成了全年的價格。據李健介紹，中國作為全球最大的裘皮供應和消費國，被排除在價格制定體系之外，永遠受到二等公民待遇。像中輝這么大的裘皮集團，去四大拍賣會直接參與拍賣是不行的，必須找一個外籍或是香港代理商，因為四大拍賣行有規定，中國大陸公民不能直接參與拍賣。

“這個行規讓中輝非常搓火，實際上他們跟四大拍賣行的人私人交往非常密切，但現在四大拍賣行沒有一個能突破這個國際慣例。”李健說，這是“中國版裘皮拍賣行”項目萌發的背景，整個項目由中輝集團主導，規劃是把裘皮在北商所上線之后，在12個月內，盡量整合皮毛產業的養殖戶、貿易戶，在北商所平臺組織交易，等產業鏈整合順暢，平臺交易量到了一定規模之后，再開一個拍賣行。“現在商量的是在北京，比如說北商所出資，以北商所的名義，把北京市的國資拉一部分進來，把四大拍賣行的股東拉一部分過來，加上國內皮草協會下面大的幾家毛皮商，在中國咱們自己成立一個拍賣行，成為全球裘皮市場的第五個定價點。”

裘皮只是北商所計劃上線的品種之一。據李健介紹，自2009年8月獲北京市委、市政府批準成立以來，經過4年籌備，北商所于2013年底以現貨白銀為突破口，正式對外開展業務。而更多的品種則像裘皮一樣，還在北商所與現貨實體企業的探索之中。2013年以來，北商所現貨交易平臺建設工作包括與山西商會探索合建電子化交易平臺、與天津子牙循環經濟產業區落實再生銅的交收、與山西國能集團達成煤炭業務合作意向、與中國五礦化工進出口商會簽署戰略合作意向等。

“我們主要是跟傳統的實體企業做真正的大宗商品貿易，致力于構建功能完備的商品交易生態系統，服務于商品領域多樣化的交易需求，建設技術型、創新型、服務型的交易平臺，從供應鏈角度為實體企業提供價值。”李健介紹，北商所的市場定位有兩個，一是交易服務提供商，即通過平臺為買方、賣方提供交易服務；另一個定位是交易解決方案提供商，這是北商所基于交易服務的延伸業務定位。

“從事大宗商品交易服務的前提是對實體企業有充分的了解，知道他們的問題和困難，利用我們的資源和專業能力幫助企業解決這些問題。”李健說，“IT發展到今天，從整個供應鏈來看，要想通過更加精細化的管理來提高效率、壓縮成本，可能空間已經非常小了。但是企業還有另外一個核心訴求就是風險控制問題。現在跨國貿易越來越頻繁，在大宗商品價格國際聯動的情況下，不在第三方平臺永遠解決不了風險控制問題。”以北商所剛剛上線的現貨再生銅這個品種為例，再生銅從日本運到天津港，大概有 30天到45 天的船期，這幾十天的時間，有可能貨上船的時候，這單貨是掙錢的，到下船的時候，已經賠了。李健說，現在做跨境大宗商品貿易都像是在賭博。

那么有沒有一個對應的品種和合適的平臺，讓企業來對沖這個風險呢。在出任北商所首任執行總裁之前，李健供職于北京石油交易所，在那里他接觸到一家在國外采購原油的大型央企，這家央企為了解決原油船期價格波動問題，需要在四地簽五個合同。這是非常專業的公司，有很強的套保經驗，有也很強的風險控制能力，中國有多少企業能到這個水平？他們需要一個離他們更近的平臺，一個更方便的方式，幫他們化解在途的資金風險、庫存的資金風險。在原材料沒轉化成產品之前，企業都面臨這種風險。“北商所就扮演了這么一個風險對沖的角色，讓大家在實現交易的同時控制風險。”李健說。

供應鏈融資和針對實體企業的咨詢服務也是北商所的重點業務。大宗商品的特點是貨值金額高，企業融資需求大。金融資源必然成為北商所培育商品交易生態系統不可或缺的部分。2013年6月，北商所獲得工、農、中、建、中信五大行授信600億元。北商所一直尋求與金融機構合作進行供應鏈金融產品創新，為企業提供更適合的融資服務。

在北商所的E2E平臺架構設想里，北商所的平臺將是一個連接期貨市場和外圍交易平臺的包容性很強的大宗商品交易生態系統。李健說：“現階段我們側重于與產業鏈各方展開業務對接，探討各種可能的合作模式。”這種合作模式包括與實體企業合作、聯合設立單個品種的交易平臺，從而形成在全國乃至海外的主產地、主消費地、物流節點的單品種交易平臺的覆蓋，再分別設置能源化工、金屬、農林三大交易服務中心，與遍布各地的單個品種平臺形成有效銜接。

通過培育商品交易生態系統，將北商所打造成北京市要素市場核心平臺，這是北商所的政策定位。“北京市當初為何要建大宗商品交易所，就是要在要素市場里抓住交易鏈，把交易這個環節作為一個節點經濟的典型代表來抓，縱向能貫穿產業鏈，橫向又能覆蓋IT，信息、金融、第四方物流，通過一個要素市場就能做到若干個行業有效控制。”據李健介紹，北商所與倉儲物流企業、會計、法律、評估等專業服務機構的合作也在推進之中，未來北商所將不斷增強平臺對商業資源的集聚能力。

市場機制順則有定價權

“有些事看起來比較難，但你總要往前做。”李健說，“開交易所還有一種簡單的模式就是上個品種，變成一個純的投資人的交易平臺，那就是往期貨那邊靠。”目前，純投機的模式正越來越受到政府的嚴格監管和整頓，李健認為經過前幾年的幾輪調整，各個交易所會把未來業務的落腳點呈現出來，行業的創新與變革勢所難免。

國內的經濟發展是從計劃經濟轉過來的，不是在純市場化經濟之下一代一代更迭自然發展的，導致大宗商品交易市場發育不足，無法有效銜接傳統現貨市場和期貨市場。雖然目前中國大宗商品消費總量占全球總消費量的近20%，早已成為全球第一大商品消費國，但場際鴻溝加上機制建設與交易模式創新的滯后，一定程度上阻礙了我國爭取在國際大宗商品領域定價權的進程。

“中國版裘皮拍賣行”聽起來像是一個爭奪定價權的故事，但在李健看來，定價權的爭奪其實是個偽命題。因為如果價格不能發現，就談不上什么定價權。一個價格之所以能夠得到廣泛認可，一般在于三個方面：一是有廣泛的產業客戶參與交易；二是交易的透明；三是適當的標準化。也就是說，只有市場完善了，價格才能得到更廣泛的認可。因此完善市場功能、機制，改進產業鏈的效率，才是大宗商品市場發展的目的。而當我們真正形成一個市場化的、高效的大宗商品交易市場之后，大宗商品定價權就不是一個可望而不可及的東西。

理順市場機制，從政府層面來說，在于理順監管機制，明確監管規則。對于北商所這樣的市場主體而言，則在于找準自身業務的落腳點，優化以平臺為核心的商品交易生態系統，真正做到金融服務實體經濟。誠如李健所說：“你的實體企業會員越多，越能吸引更多的投機資金入場，平臺的流動性就越好，你的價格公信力就越強，這樣投機資金越愿意進來，那你的交易就越活躍，給你帶來的經濟收益就越多。同時，你的品牌的公信力越強，形成一個良性循環。”